イーサリアムの戦略転換：世界コンピュータから世界台帳へ

イーサリアムの定位が"世界計算機"から"世界帳簿"への転換は突然のことではなく、実際、この転換はEIP-1559の実施時にすでに始まっていました。ステーブルコインはイーサリアムネットワーク上で50%のシェアを占めており、金融決済層としての地位をさらに強化しています。この転換について詳しく探ってみましょう：

EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再定義

EIP-1559の核心はGas費を下げることではなく、イーサリアムメインネットの価値取得方法を再構築することにあります。これまで、すべての取引はメインネットで行われており、ETH Gasの消費が非常に大きく、ネットワークが深刻に混雑していました。EIP-1559は予測可能なBase feeメカニズムを導入し、Layer2のメインネット上のバッチ提出コストを安定的かつ制御可能にし、Layer2の運営のハードルを下げました。

この変更は実質的にイーサリアムの価値捕獲ロジックを「消費型成長」から「納税型成長」へとシフトさせます。Layer2は現在、メインネットに定期的に「上納」するバッチデータを提供し、ETHを焼却します。これは中央銀行と商業銀行の間の関係に類似しており、イーサリアムが「世界の台帳」としての位置付けを強調しています。

ステーブルコイン：イーサリアムの安全性の最良の証明

世界のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルを超え、イーサリアムは50%のシェアを占めています。この優位性はEIP-1559の実施後も低下することなく、むしろ上昇しており、主にイーサリアムの代替不可能なセキュリティプレミアムによるものです。USDTとUSDCのイーサリアム上での滞留資金は他のパブリックチェーンを大きく上回っており、機関投資家のイーサリアムのセキュリティに対する高い信頼を反映しています。

膨大なステーブルコインの資金が沈殿し、自己強化の成長サイクルを形成しています：ステーブルコインの規模が増加し、より深い流動性をもたらし、より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択し、その結果、より多くのステーブルコイン需要が生まれ、さらに多くの資本が流入します。このプロセスは、世界の流動性がイーサリアムの「世界台帳」の位置付けを市場が認識することを示しています。

エコ戦略の明確化

イーサリアムのメインネットが高レベルの決済層に焦点を当てるにつれて、エコシステム全体の戦略的な配置が明確になった：Layer2は高頻度取引を担当し、メインネットは最終的な決済に集中する。Layer2からメインネットに戻るすべての決済はETHを焼却し、デフレ効果を加速させる。

しかし、現実のデータは、メインネットの日平均ETHの廃棄量が大幅に減少している一方で、Arbitrum、Base、OptimismなどのLayer2ネットワークの取引量と収益性が著しく向上していることを示しています。この現象は、Layer2がメインネットの価値を「吸血」しているのではないかという懸念を引き起こしています。

それにもかかわらず、この傾向はイーサリアムの世界的な台帳としての地位に影響を与えません。ステーブルコインの大量の蓄積、近千億ドルのステーキング保障、世界最大のDeFiエコシステムなどの要因は、資本がLayer2エコシステムの繁栄度よりもイーサリアムの決済権威を重視していることを証明しています。

まとめ

ヴィタリック・ブテリンは、イーサリアムが「世界の台帳」であり、既定の事実に対する公式な確認のようなものであると強調しています。EIP-1559の実施は、イーサリアムが「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」への移行を示しています。もし未来の暗号通貨の発展方向がチェーン上のDeFiインフラと伝統的金融の融合であるなら、イーサリアムが「世界の中央銀行」としての位置づけは、その地位を固めるのに十分であり、Layer2エコシステムの繁栄の有無は決定的要因ではありません。