ステーブルコインの新時代：四大勢力の競争と未来展望

近年、デジタルドルを巡る激しい競争が繰り広げられています。2025年に通過したGENIUS法案は、ステーブルコインのゲームルールを完全に変え、前例のない「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。現在、四つの強力な陣営がこの新興市場で激しく競り合っており、各連盟には独自の特徴と戦略があります。この素晴らしい「四国演義」を一緒に深く理解しましょう。

GENIUS Act:ゲームの再発明者

GENIUS法案全称は《アメリカのステーブルコイン国家革新法案の指導と設立》であり、ステーブルコイン業界の"憲法"と見なすことができます。このかつて比較的自由だった分野のために明確なルールを定めています：

1. 準備金は1:1で全額サポートされなければならず、米ドル現金や短期アメリカ国債など、最も安全な資産のみを使用できる。

2. 100億ドルの時価総額の閾値を設定し、それを超える場合は連邦規制を受け入れ、下回る場合は州レベルの規制を選択できる。

3. 利息の直接支払いを禁止し、"利息合戦"がステーブルコインの支払い手段としての本質から逸脱するのを防ぐ。

4. 大手テクノロジー企業によるステーブルコインの発行には厳格な審査手続きを設け、市場の独占を防止する。

四大勢力のゲーム

1. コンプライアンス優等生連盟（USDC）

Circle社が発行するUSDCを中心に、厳格に規制要件を遵守し、規制当局と機関投資家の信頼を獲得しました。しかし、Circleと主要ディストリビューターのCoinbaseとの間に利益配分の矛盾が存在し、これがUSDCアライアンスの将来の発展に影響を与える可能性があります。

2. オフショア帝国（USDT）

Tether社のUSDTを中心に、市場価値が最大で、収益性が高い。その成功の秘訣には柔軟な投資戦略と低いチャネルコストが含まれる。新しい法案に直面して、Tetherは二重軌道戦略を採用し、強力な政治的背景を保障として持っている。

3. 政治エリートグループ(USD1)

この新興アライアンスは、政治のスター、流通の巨頭、そして主権資本を集めており、"トップダウン"の市場開拓戦略を採用しています。政治的な資源は大きな利点をもたらしますが、将来的には不確実な要因になる可能性もあります。

4. 伝統的な銀行の反撃

モルガン・スタンレーを代表とする伝統的な銀行は、預金トークンを導入し、新しい規制に違反することなく自社の利点を活かしてデジタル通貨市場に進出しようとしています。このような動きはデジタルドル市場の分化を招く可能性があります。

他の参加者の戦略

四大主要勢力の他に、一部のテクノロジー企業やフィンテック企業も自分たちの機会を探しています：

• ストライプはインフラサービスを提供することを選択し、競争には直接参加しません。
• PayPalは高額な報酬でユーザーを引き付けています。
• ウォルマートとアマゾンは法的制限を受け、既存の発行者との協力を求めています。
• Metaは慎重な戦略を取り、実際の支払いシナリオに焦点を当てています。

今後の展望

このステーブルコイン戦争では単一の勝者は現れないかもしれず、市場の分化が形成される可能性がある。

• 機関市場は銀行の連合が主導する可能性があります。
• アメリカの小売市場はUSDCがリードする可能性があります。
• グローバル新興市場は引き続きUSDTが主導する可能性があります。
• 特定の政治的および主権的な取引シーンでは、USD1が一席を占める可能性があります。

この競争は技術やビジネスモデルだけでなく、異なる金融理念やガバナンスモデルの競い合いでもあります。一般ユーザーにとって、この競争は革新を促進し、サービスの質を向上させ、より多くの選択肢をもたらします。最終的な結果がどうであれ、デジタルドル時代の到来は避けられない歴史の流れです。