ボンディングカーブの探求: 第1級と第2級の自動マーケットメイカーの違い

Bonding CurveはWeb3分野の重要な技術として、トークンエコシステムで重要な役割を果たします。本稿では、Bonding Curveを自動マーケットメイカー(AMM)のコアメカニズムとして紹介し、一次自動マーケットメイカー(PAMMs)と二次自動マーケットメイカー(SAMMs)の基本概念と違いを探ります。これにより、Bonding Curveの設計空間をより明確に定義し、これらのDeFiツールをより良く適用できることを目指します。

ボンディングカーブの概要

ボンディングカーブは、2つ以上のトークン化された資産間の関係をエンコードするための数学的手法です。これはブロックチェーン上のスマートコントラクトによって実現され、資産間の交換比率を定義します。最も一般的なボンディングカーブ方程式は「X * Y = K」であり、「不変量K」がトークンXとY間の交換価格を決定します。この「曲線」は、いずれかのトークンの供給量の変化に伴い、価格がどのように変化するかを示します。ボンディングカーブはさまざまなシナリオに適用可能であり、トークン経済プロジェクトに重要なインフラを提供します。

! ボンディング曲線の探索:トークンエコノミーにおけるPAMMとSAMMの比較

ボンディングカーブの市場設計における応用

現在、ほとんどのボンディングカーブはUniswapなどのAMMに組み込まれており、主な機能は「流動性プール」を通じて既存のトークンの交換を促進することです。これらのメカニズムは、既存のトークンの二次市場取引を促進するため、SAMMと見なすことができます。

Bonding Curveの別のユースケースは、トークンの直接発行(鋳造)と償還(廃棄)です。これらのメカニズムはPAMMsと呼ばれ、準備資産が預け入れられる際にトークンを発行し、引き出される際にトークンを交換する役割を担っています。PAMMsは動的供給のトークンエコシステムを実現し、「供給発見」メカニズムとして考えることができます。

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SAMMsは価格発見メカニズムとして

DeFiの興隆はUniswapなどのAMMプラットフォームを生み出しました。これらは「流動性プール」を通じて従来のオーダーブック取引を置き換え、非同期交換を実現しました。この新しい市場構造はオーダーブック取引を改善しました: それらは非管理型で非同期であり、取引手数料は仲介取引所ではなく流動性提供者に返還されます。

SAMMsの出現により、多くの小規模トークンが取引流動性を得て、大多数のトークンに価格発見と取引流動性を提供することが可能になりました。これはボンディングカーブが製品市場適合を実現する重要な瞬間です。

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PAMMsは供給探索メカニズムとして

PAMMは、ボンディングカーブを利用してトークンの発行と焼却を促進し、トークンに自動化された発行および償還メカニズムを提供します。これらは「供給発見」ツールの一種であり、トークンエコシステムの設計と立ち上げプロセスにおける複数のインセンティブ不調和の問題を解決します。需要に応じてトークン供給を調整し、預け入れた資産をスマートコントラクトの準備金に保管することにより、PAMMは各トークンに相応の準備資産がサポートされることを保証します。

PAMMsは固定供給と無限供給の中間に位置し、両者の利点を活用しながら、動的発行によって供給の柔軟な拡張を実現し、供給の拡張を制限し、準備資産の預入との整合性を保っています。これにより、PAMMsはプロジェクトに対して柔軟なトークン供給を提供し、変化する需要に応じつつ、トークンの価値を維持することができます。

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PAMMとSAMMを組み合わせることの潜在的な利点

PAMMとSAMMが一つのエコシステムに統合されると、トークンエコノミーにより多くの利点をもたらすことができます。一次発行と二次取引市場が同時に存在する際、これらの市場の価値に差異が生じると、アービトラージの機会が生まれ、これは全体のシステムにとって有益である可能性があります。

PAMMsとSAMMsの組み合わせはトークン価格に"ボラティリティ抑制"効果をもたらすことができます。この効果はモデルとリアルタイムデプロイの両方で観察されていますが、その制限や潜在的な欠点についてはさらなる研究が必要です。

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まとめ

ボンディングカーブはWeb3分野において不可欠な部分となり、その重要性は今後も増していくでしょう。PAMMとSAMMは、さまざまな規模の経済体に対する有用性を証明しました。初期のトークンエコシステムを立ち上げるにせよ、成熟したエコシステムの取引を促進するにせよ、ボンディングカーブは暗号経済の中で引き続き重要な役割を果たすでしょう。

Bonding Curveに関する探求と研究はまだ初期段階にあります。SAMMsの分野にはすでに多くの文献と実際の応用がありますが、PAMMsはまだ比較的若く、十分に研究されていません。将来的には、これらのツールが暗号トークン経済の重要な課題を解決する可能性を探るために、さらなる研究が必要です。

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