#カラスの饗宴:Hyperliquidは最悪の危機に見舞われます

3月26日、注目を集めている分散型取引プラットフォームHyperliquidが再び攻撃を受けました。これは昨年11月の立ち上げ以来、同プロジェクトにおける4回目の重大なセキュリティ事件であり、これまで直面した中で最も厳しい挑戦です。攻撃の全過程を振り返ると、その手法は以前の50倍のETHをロングするクジラの操作と同様ですが、今回は攻撃がより正確で激烈であり、まるで分散型取引所に対する群れのような饗宴のようです。

今回の事件の核心はJELLYトークンです。Solanaエコシステムの中で流動性が低いMemeトークンとして、JELLYは攻撃が始まる前の時点で時価総額が1000万ドルに過ぎませんでした。深さが不足しており、プラットフォームが50倍のレバレッジを提供しているため、JELLYは攻撃者がHyperliquidの防衛線を突破するための最適なツールとなりました。

攻撃者はまずプラットフォームに350万USDCを保証金として入金し、408万ドルのJELLYショートポジションを開き、レバレッジはプラットフォームの上限に達しました。同時に、大量のJELLYを保有するアドレスが現物市場で協力して売却し、トークン価格が下落し、ショートポジションが利益を得る結果となりました。

重要な転換点は、マージン引き出しの段階で発生しました：攻撃者は迅速に276万USDCを引き出し、残りのショートポジションのマージンが不足し、プラットフォームの自動清算メカニズムが発動しました。Hyperliquidの保険金庫HLPは、この巨額のJELLYショートポジションを引き受けざるを得ませんでした。その後、攻撃者は逆操作を開始し、短時間で大量にJELLYを買い入れ、価格を数倍に引き上げ0.034ドルになり、HLPの浮損は1050万ドルを超えました。

Hyperliquidが困難に直面している中、いくつかの中央集権型取引所が迅速に介入しました。これらのプラットフォームは、事件発生後にJELLYの永続契約を迅速に開始し、自らの影響力を利用してトークンの価格をさらに押し上げ、HLPの損失を悪化させる意図があるようです。

危機に直面して、Hyperliquidのバリデーター委員会は緊急にJELLY永久契約の上場廃止を決議し、最終的な清算価格は攻撃者の開設価格（当時の市場価格よりもはるかに低い）に設定され、HLPは逆にわずかな利益を得ました。この決定は一時的に危機を解決しましたが、プラットフォームの分散化の程度に対する疑問も引き起こしました。

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ハイパーリquid：オンチェーン取引の新星と懸念

Hyperliquidは、オンチェーンの永続的契約分野でのリーダーとして、ある世界的に有名な取引プラットフォームの契約取引量の9%を占めており、分散型取引所の中でも大きくリードしています。しかし、FTXの崩壊後に誕生したこのプロジェクトは、運命が厳しいようで、立ち上げ以来ほぼ毎月重大なセキュリティ脅威に直面しています。

過去のいくつかのセキュリティ事件を振り返る：

1. 2024年12月:潜在的なハッキングの脅威(攻撃未遂)
2. 2025年1月：ETHの高レバレッジ攻撃事件
3. 2025年3月12日：ETHは再び高レバレッジ攻撃を受ける
4. 2025年3月26日:ゼリー事件

これらの出来事は、Hyperliquidがマージンメカニズム、HLPメカニズム、検証者数制限などの面で問題を抱えていることを明らかにしました。

分散型取引所にとって、完全な分散化を実現するには多くの課題があります:

1. プロジェクトの発展はしばしばコアチームによって主導され、コミュニティは重大な決定を真に左右することが難しい。
2. ガバナンス投票は完全に分散化されていない可能性があり、投資者の影響を受けたり、プロジェクト側が主導したりすることがあります。
3. プロジェクト側は完全に発言権と利益を放棄することが難しい。
4. 資本効率を追求することは、システムの複雑化と中央集権リスクの増加をもたらす可能性があります。

Hyperliquidの経験から、フルチェーンの永久契約取引が直面する問題について考えてみましょう。

1. ユーザーは、分散化の程度よりも資本効率とプロジェクトの背景を重視しています。
2. ブロックチェーン上の取引の透明性は、攻撃者によって悪用される可能性があります。
3. 資金調達なしと高性能は、意思決定をより中央集権化する可能性がある。
4. 動的なリスク管理メカニズムが不足しており、高リスク資産や巨額の引き出しに対応することが難しい。

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Hyperliquidの内部の落とし穴

流動性の観点から見ると、Hyperliquidは分散型取引所の中で優れたパフォーマンスを発揮していますが、その大口預金の割合が高く、潜在的な流動性リスクに直面しています。

アーキテクチャにおいて、Hyperliquidは独自のLayer1設計を採用し、EVMと専用のマッチングエンジンを組み合わせています。この革新的なアーキテクチャは効率を向上させますが、取引の状態の不一致や同期の遅延などのリスクをもたらす可能性があります。

HLP（ハイパーリキッドプール）金庫はプラットフォームの核心であり、ユーザー資産を集約して流動性を提供します。しかし、その固定された運用ロジックは、JELLY事件が示すように攻撃者によって悪用される可能性があります。

今後の道筋:課題と反省

永続的契約の分散型取引所の発展の道は依然として多くの課題に満ちています。Hyperliquidは中央集権型取引所に近づく過程で顕著な成果を上げていますが、効率を維持しつつ分散化による脆弱性に対処する方法は、依然として解決すべき課題です。

未来の発展方向は考慮する必要があるかもしれません：

1. レバレッジ制限の動的調整
2. 保険メカニズムの改善
3. より柔軟なガバナンスモデルを探る
4. 効率と分散化のバランス

最終的に、成功する分散型金融製品は、その分散型の程度だけでなく、従来の金融では実現できないユーザーのニーズを満たすことができるかどうかにかかっています。Hyperliquidは新興の永久契約取引プラットフォームとして、中央集権と分散型の間の道を探求しています。将来の発展は、効率を維持しつつ、既存の思考を打破し、ガバナンスメカニズムとリスク管理手法を継続的に革新する必要があるかもしれません。

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