GMX V2:Arbitrumインセンティブプログラム下の流動性上昇とロングショートバランスの課題

GMXはArbitrumの短期インセンティブプログラム（STIP）で1200万ARBトークンを獲得しました。これはArbitrum上のプロジェクトの中で最高の配分額です。このプログラムはGMX V2とArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を支援することを目的としています。11月8日に開始されてから、すでに10日近くが経過しました。この資金の使用状況を見て、GMXが期待される上昇目標を達成するのに役立ったかどうかを確認します。同時に、GMX V2が主要な目標であるロングとショートのバランスを実現するためにどれだけ進展したかも評価します。

1,200万ARBの主な用途

STIP計画下に割り当てられたGMXの1200万ARBトークンは、12週間にわたり分配され、毎週1つの期間として配布されます。この資金は主に以下のいくつかの側面に使用されます：

1. GMX V2の永久契約とスポットに対する流動性プロバイダーのインセンティブ
2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールへの流動性の移転を促進する
3. GMX取引手数料を補助する
4. GMX V2上で開発されているプロジェクトを支援する

これらの措置は、GMXの競争力を高めることを目的としており、スリッページなしの取引の利点を保持しつつ、手数料面で中央集権取引所と競争することを目指しています。GMX V2の資金効率の向上に加え、V1の流動性をV2に移行するためのインセンティブが、GMXの全体的な競争力を強化することが期待されています。

GMX V2の流動性の成長

11月17日までに、GMXのArbitrumインセンティブプログラムは約10日間稼働しています。この期間中、GMXの全体的なパフォーマンスはいかがでしたか？

• GMX V1とV2の総流動性：11月8日の4.96億ドルから11月17日の5.28億ドルに上昇し、6.45%の増加。
• GMX V1流動性：4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%減少しました。
• GMX V2流動性：9677万ドルから1.64億ドルに上昇し、69.5%の上昇です。

GMX V1+V2の全体的な流動性の上昇は比較的穏やかですが、GMX V2の著しい上昇は依然として重要です。なぜなら、V2はより高い資金効率を持っているからです。しかし、注意すべき点は、GMX V2の流動性の大部分の上昇は、インセンティブプログラムが開始された初日で主に発生し、その後の上昇速度は明らかに鈍化したことです。

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建玉と出来高の変動

未決済建玉の面では、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに上昇しましたが、11月17日には1.37億ドルに減少し、インセンティブ開始前の水準を下回りました。

取引量はこの期間内で大きく変動しており、市場のボラティリティと密接に関連しています。11月9日に最高の5.55億ドルに達し、11月16日に次いで3.65億ドルでした。最近数日間、V1の取引量は依然としてV2を上回っていることに注意が必要です。

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GMプールの多空バランス問題

GMX V1は常に多空比率の重大な不均衡の問題を抱えています。11月17日現在、V1のロング未決済ポジションは1926万ドルで、ショートはわずか68.7万ドルで、その差はほぼ30倍に達しています。

GMX V2は、手数料調整メカニズムを通じて、アービトラージャーを引き入れ、ロングとショートのバランスを取ろうとしています。しかし、現在のデータは、この目標がまだ完全には達成されていないことを示しています：

• GMX V2全体ロング未決済ポジション：5166万ドル
• GMX V2の全体の空売り建玉:2,867万ドル

特定の資産のGMプールには依然として顕著なロングショートの不均衡が存在します。例えば：

• XRP：ロングポジションはショートの4.42倍です
• SOL：ロングポジションはショートの2倍

GMX V2は特定の取引ペアに高い資金料金と借入手数料を設定し、アービトラージャーを引き寄せてロングとショートのバランスを取ろうとしましたが、その効果はあまり理想的ではないようです。これは、市場の変動、取引コスト、資金料金の急速な変化など、さまざまな要因が原因である可能性があります。

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まとめ

Arbitrumインセンティブプログラムは確かにGMX V2に顕著な流動性上昇をもたらしましたが、この上昇は主にプログラム開始の初期に集中しています。未決済建玉と取引量は明確な持続的な増加を示しておらず、これは市場全体の環境の影響を受けている可能性があります。

GMX V2はロングとショートの比率の不均衡の問題を解決する上で依然として課題に直面しています。いくつかのGMプールは高いAPRを提供していますが、取引対象が変動の大きい資産を含むため、流動性提供者は高いリスクに直面する可能性があります。今後、GMXはより良いロングとショートのバランスとリスク管理を実現するために、さらにそのメカニズムを最適化する必要があります。