BTC資産オンチェーン流動性が各大エコシステムの焦点となる

最近、BTCFiの概念が進化する中で、ビットコイン資産のオンチェーン流動性は、各エコシステムやプロトコルの注目を集める重点となっています。BTC拡張ソリューションの導入とBTC流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、ビットコインは単なる価値保存手段から、より多くのオンチェーン収益シナリオに参加できる資産へと変わり、全体的なDeFiエコシステムにおける応用ポテンシャルが高まっています。

Core、BOB、Cornは下半期のBTCFi分野における代表的な成長事例です: Coreは成長期の大規模BTC LST資産に焦点を当てており、相互に助け合っています; CornはPendleと協力してポイント派生プレイを導入し、迅速に増加市場を獲得しています; BOBはエコシステムの充実と流動質押しサービスを通じて流動性を引き付けています。各エコシステムは「生息」の一連の動きにより、BTC資産の流動性を大いに活性化しました。今後、BTCの流動性が徐々に解放されるにつれて、BTCFiエコシステム内の資産のオンチェーンでの蓄積規模には依然として大きな成長の可能性があります。

BTC資産市場の現状

BTCのイーサリアム、Arbitrum、BNBの3つのネットワークにおける担保資産の発行状況から、中央集権型の管理による発行のパッケージ化されたBTCが依然として大多数の市場シェアを占めていることがわかります。WBTCとBTCBの合計は、全体のBTC担保資産の流通量の75%以上を占めています。さらに、LBTCやSolvBTC.BBNなどのBTC LSTは、ここ数ヶ月でBTC (re)ステーキングのナarrativeの影響で急速に成長し、BTC担保資産市場の別の新たな力となっています。

! BeWater Research:BTCFiエコシステムの成長の背後で何をすべきか?

コンセンサスが最も高く、市場価値が最大の資産であるBTCに連動するトークンは、主に貸付プロトコルにおいて使用されています。体積が最も大きいWBTCとBTCBについて言えば、両者の最大のダウンサイドアプリケーションはそれぞれAave v3とVenusプロトコルにあり、TVLはそれぞれの総供給量の20％以上を占めており、BTCFi分野における大資金の比較的安定した収益への需要を反映しています。

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現在、BTC LSTの市場総量は約25.1K枚BTCであり、そのうちLombardとSolv Protocolの二大プロトコルが70%以上の市場シェアを占めています。BTC LSTの吸収と発行は、各チェーン上のBTC資産の流動性と蓄積に直接影響します。その中で、Solvは各チェーンのTVLに特に顕著な影響を与え、CoreとScrollにはそれぞれ$309.7Mと$177.8Mの純流入をもたらし、これら二つのチェーンの資産規模を大幅に拡大しました。

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中央集権型ホスティングモデルで発行されたパッケージBTCに比べて、BTC LSTは利息を生む資産として、より豊富なアプリケーションシーンを拡張しました。貸出プロトコルに加えて、ポイント取引市場はBTC LSTのもう一つの重要な下流アプリケーションとなっています。AvalonとPendleはそれぞれ「lending」と「points derivative market」セクターでBTC LSTの資金が最も蓄積されたプロトコルであり、BTCFiとBTCステーキングのストーリーの発展と共に共に成長を実現しています。

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BTCFiエコシステムの資産沈殿戦略

Core:増加資産とトークンインセンティブの二輪駆動によるエコシステム成長に焦点を当てる

CoreはBTCに基づくL1拡張ソリューションであり、ユーザーはBTCを移動させたりラップしたりすることなく、非管理型ビットコインステーキングを通じて受動的な収益を得ることができます。2024年4月のローンチ以来、すでに7,500枚以上のBTCがCoreでステーキングされており、BTCのセキュリティによりCoreのネットワークセキュリティが確保されています。2024年7月、CoreはBTCとCOREのデュアルステーキングメカニズムを導入しました。ユーザーはBTCをステーキングしてリスクのない基本的な収益を得ることができるだけでなく、ネイティブトークンCOREをステーキングすることで追加の報酬を得ることができます。報酬の配分はCOREのステーキング数量とステーキング期間に関連しています。デュアルステーキングメカニズムの導入以来、CoreのTVLの成長をさらに促進しています。

現在、CoreのTVLは$591.5Mに達し、半年で4757.9%の成長を遂げ、TVLランキングで16位にランクインしています。CoreのTVLの成長にはいくつかの重要なポイントがあります。6月には、ネイティブ貸付プロトコルColendの導入とSolv Protocolとの衍生資産の統合があり、当月$51.1MのTVL成長を促進し、増加率は202.2%に達しました。7月には、デュアルステーキングメカニズムの導入が新たな資金流入を促し、当月$92.6MのTVL成長を推進し、増加率は121.3%に達しました。8月には、BTC RestakingのリーディングプロトコルPell NetworkがCoreに統合され、さらに大規模な資金の蓄積を引き起こしました。

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Core TVLの成長は主に以下の要因によって推進されています:(1)BTCに連動した資産の増量市場に焦点を当ててエコシステムの流動性を向上させ、急速に成長しているSolvの派生資産を吸収(2)Colendなどのネイティブプロトコルを構築し、Pell Networkなどのプロジェクトと迅速に統合して、完備したエコシステムアプリケーションを確立(3)ネイティブトークン$COREのエアドロップと市場パフォーマンスを利用してインセンティブ構造を支え、多次元のエコシステムの相乗効果を形成しています。

Solvデリバティブとの緊密な統合と協力

SolvBTC.BBNとSolvBTCは、現在市場で5番目と6番目に大きなBTC派生資産であり、発行量は合計15.6K BTCで、まだ安定した成長段階にあります。6月から、SolvBTCはCoreエコシステムに拡大し、ColendとPell Networkの2つのプロトコルと深く統合され、当月の$51.1MのTVL増加を促進しました。現在、Solv派生資産はCoreのTVLの65%を占めており、これはCoreエコシステムのDeFiモジュールの構築が基盤資産に安定した利息生成のシナリオを提供することに加えて、CoreがSolvBTCアプリケーションに対して提供する高倍率のインセンティブや$COREトークンのパフォーマンスによって支えられるエアドロップの期待があるためです。これにより、Coreのエコシステムの発展は自身のBTCネイティブステーキングメカニズムに限らず、優れた大規模BTC資産を導入し、全体のネットワークの活性度とロック量を強化することに重点を置いていることが明らかになります。Solv Protocolとの深い統合と協力を通じて、CoreはTVLを向上させるだけでなく、オンチェーンDeFiシナリオに多様な流動資産のサポートを提供しました。

CollaboratedとPell Networkが主導するBTCFiエコシステムの構築

ColendはCore上のネイティブな貸付プロトコルであり、エコシステム内の大部分の資産の沈殿を担っています。6月にSolvBTCを導入し、最大限のインセンティブを提供して以来、そのTVLは顕著に増加しました。Colendプロトコルの現在のTVLの85%はSolv Protocolからの派生資産の流入によるものであり、Solvとの強力な相乗効果を示しています。さらに、ColendはCOREトークンの派生資産の主要なアプリケーションシーンでもあり、$17.4MのwCOREと$5.2MのstCOREを吸収しています。ColendがCORE LSTに提供する利息シーンは、ユーザーがCOREをステーキングする意欲を高める助けとなり、その価値を維持する支援も提供しています。

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さらに、BTC RestakingはBTCの派生資産における安定した質権生息シーンとなっています。8月に、BTC Restakingの先駆けとなるプロジェクトPell NetworkがCoreに上陸した後、エコシステムのTVLの成長を迅速に推進し、流入資産は依然としてSolv Protocolから主に来ており、$108.3Mの価値を持つSolv派生資産が蓄積されています。プロジェクトのインセンティブに関しては、Pell NetworkはCore上のSolvBTCに対して最高倍数のポイント報酬を提供し、同時にCoreもPell Networkに5XのIgnition Drop報酬を提供し、CoreエコシステムにおけるBTC LSTのPell Networkプロトコルでの参加度と適用をさらに向上させました。現時点で、Pell Networkの累積TVLは$271.7Mに達し、そのうちほぼ半分の貢献はCoreエコシステムから来ています。

原生トークン$COREのエアドロップと市場パフォーマンスに支えられたインセンティブ構造

2024年5月、CoreはSparksインセンティブプログラムを発表しました。これはオンチェーン貢献者を報酬することでエコシステムの採用と拡張を加速することを目的としており、現在第2四半期が進行中です。ポイントインセンティブに依存し、トークン発行の予測が不明確なプロジェクトとは異なり、Coreは2023年にネイティブトークン$COREを導入し、初回エアドロップを成功裏に完了し、広大なコミュニティ基盤を築きました。$COREはエコシステムのネイティブトークンとして主に取引手数料の支払い、ネットワークステーキング、報酬の獲得、及びオンチェーンガバナンスへの参加に使用されます。トークノミクスの設計に基づき、ユーザー報酬は$COREの総供給量の25.029%を占め、合計5.256億枚です。以前、CoreはSatoshi Appを通じて行われたエアドロップ活動でエコシステム参加者に大量のトークンを配布し、ユーザーのエコシステムへの長期的な関心と継続的な貢献を高めました。第2四半期のエアドロップ計画では2470万枚の$COREがアンロックされ、そのうち1700万枚が参加者への報酬に使用され、ユーザーのCoreエコシステムへの参加意欲を引き続き促進します。

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Corn: ポイント派生のプレイスタイルが効率的にBTC LST市場の流動性を引き付ける

Cornは最近導入されたETH L2ネットワークで、混合トークン化されたビットコイン(BTCN)をガス料金と経済的インセンティブツールとして使用しています。ユーザー、開発者、流動性提供者の利益を統一することを目的としています。Cornのインセンティブメカニズムの核心はveCHAINモデルにあり、CORNトークンのステーキング者がネットワーク報酬の配分を決定します。

現在Cornはメインネットを開始していませんが、複数のパートナーと共同で実施したデポジットキャンペーンを通じて$425.8Mの資金を効果的に吸収し、すでにオンラインであるMerlinやBSquaredなどのBTC拡張層を大幅に上回っています。これらのデポジットは主にLBTC、SolvBTC.BBN、eBTC、PumpBTC、uniBTCなどのBTC LSTと共にPendleで展開されたプールに集中しており、現在の総TVLの85%を占めています。

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Pendleと協力してBTC LSTポイント派生プレイをリードする

ポイントデリバティブ市場は、有利子資産としてのBTC LSTの主要な戦略シナリオの1つです。 このセクターの主要なプロトコルとして、Pendleは9月上旬にBTC LSTの統合を主導しました。 現在、Corn、Pendle、BTC LSTのパートナーシップは、LBTC ($41.5M TVL、$1.1M 24h Volume)、SolvBTC.BBN ($97.5M TVL、$300K 24hの5つのBTC LST資産をサポートしています Volume)、eBTC ($20.2M TVL, $658.4K 24h Volume)、PumpBTC ($60.5M TVL, $437K 24h Volume). uniBTC ($70.6M TVL、$20.8K 24h Volume)、BTC LST市場全体の11.4%を吸収し、マルチパーティの協力により、良好なリンケージ効果が生まれました。

BTC LST保有者にとって、ポイントレバレッジ市場は多様な戦略プレイを提供し、PendleはBTC LSTの総供給量の10％-30％の主要なアプリケーションシナリオとなっています。それに加えて、Cornはこれらのプールに最大乗数のポイントインセンティブを提供し、さらに多くの保有者を引き付けています。Cornにとって、BTC LSTは初期段階でTVL成長を促進する主要な貢献要因です。現在、これらのプールはCornのポイントマイニング活動の中で唯一外部効果を生み出すアプリケーションであり、将来のメインネットの立ち上げの基盤を築いています。

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TVLブートストラップキャンペーン

Cornの既存のポイントマイニング設計では、ユーザーが$1相当の資産を預け入れるごとに、210分ごとに1つのKernelポイントを獲得できます。これらの預金はいつでも引き出すことができ、罰金や手数料は発生しないため、非常に大きな柔軟性を提供します。この活動の目的は、Kernelポイントによるインセンティブを通じて初期流動性を引き寄せることです。しかし、現在はPendleとの提携によるBTC LSTプールのみが存在します。