VanEckは、米国の借り換えニーズに対応するための革新的な債券ソリューションを提案

VanEckのデジタル資産研究部門は、「ビット債」と呼ばれる革新的な金融商品コンセプトを提案し、アメリカ政府の約14兆ドルの再融資ニーズに対応することを目指しています。この提案は、戦略的BTCリザーブサミットで初めて発表され、主権的な資金調達ニーズと投資家のインフレ保護への要求とのバランスを取ろうとしています。

ビット債は10年満期の証券として設計されており、90%は従来のアメリカ国債のエクスポージャー、10%はBTCのエクスポージャーです。債券が満期になると、投資家は国債部分の全額価値と、BTCの配分に応じた価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はBTCの全ての値上がり益を得ることができます。この閾値を超えた利益は、政府と債権保有者で共有されます。

この構造は、投資家の利益を米国財務省が競争力のある金利で再融資を行う必要性と一致させることを目的としており、同時に投資家に対してドルの価値下落や資産のインフレに対抗する機会を提供します。

分析によると、投資家の損益分岐点は債券の固定クーポン利率とBTCの年平均成長率（CAGR）によって決まります。4%のクーポン利率の債券に対して、BTC CAGRの損益分岐点は0%です。しかし、利率が低い債券に対しては、損益分岐のハードルはより高くなります。もしBTC CAGRが30%から50%の間で維持される場合、投資家のリターンは最大282%に達する可能性があります。

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債の核心的な利点は、資金調達コストを削減する可能性にあります。BTCの価格が安定しているか、わずかに上昇しても、財務省は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約できる可能性があります。推定によれば、政府の損益分岐金利は約2.6%です。

潜在的な利益が存在するにもかかわらず、この構造にはいくつかの欠点もあります。投資家はBTCの全ての下落リスクを負担しますが、上昇利益を十分に享受することはできません。構造的には、財務省はBTCの購入資金を補填するために、さらに多くの債務を発行する必要があります。

この提案を改善するために、一部の人々は投資家にBTC価格の大幅な下落リスクに対抗するための部分的な下方保護を提供するという可能な設計改善を提案しています。

この革新的な債券の概念は、金融界で広範な議論を引き起こしました。これは、暗号通貨と従来の金融商品との結合の可能性を示すだけでなく、このような混合金融商品を設計する際に考慮すべき多くの要因を浮き彫りにしています。