執筆：スティーブン・アーリッヒ
編集:シアーシャ、フォーサイトニュース
Strategy（MSTR）の会長マイケル・セイラーは、金曜日に投資界から広く称賛を受けました。これは、彼の会社が前四半期に営業収入、純利益、1株当たり利益の歴史的な最高を達成したためです（下の図を参照）。
実際、同社の株価は過去1年間で166%上昇しており、その増加幅は同期間のビットコイン（BTC）の2倍です。
（取引ビュー）
いかなる基準で測っても、このような業績は卓越しています。特に、多くの模倣者が押し寄せ、投資家の資金を分散させる可能性がある状況下では、このような成果はさらに貴重です。
しかし、これは戦略が現状に甘んじることを意味するわけではありません。暗号通貨の資金管理分野のリーダーとして、特定の特権を持っており、今やその利点を最大限に活用する準備をしているようです。
ビットコインの備蓄が引き続き増加しているが、戦略には新たな変化がある。
本記事執筆時点で、Strategyは628,791枚のビットコインを保有しており、価値は719億ドルです。同社は、普通株式の発行、将来数年間に配当や転換権を提供するさまざまな種類の優先株、転換社債などの方法でこの資産ポートフォリオを蓄積しました。各種優先株の具体的な詳細は以下の図に示されています。
しかし現在、会社は資金調達方法を大幅に調整する計画をしています ―― 具体的には、債務から完全に脱却することです。資産負債のパフォーマンスは良好ですが（財務報告によると、企業価値は1260億ドル、債務は82億ドルのみ）、会社は依然として債務をゼロにすることを望んでいます。7月31日の財務報告発表後の投資家電話会議で、会社は発行済みの転換社債を償還し、優先株の多段階発行に集中する計画を発表しました。
これは、63億ドルの優先株発行規模が大幅に増加することが期待されることを意味します。実際、投資家説明会で、同社は最新の優先株製品Stretch（STRC）を通じて42億ドルの再融資を計画していることを発表しました。この製品の目標月間利回りは10％です。
「この決定は、Strategy の資本市場における資金調達能力の健全な発展を反映しています。転換社債市場はヘッジファンドやアービトラージャーで溢れており、彼らは転換社債を購入することで Strategy に対するロングポジションを築きますが、同時に大量の株をショート（約 25%）することでネットリスクエクスポージャーを低減します。つまり、彼らは一つの債券を買うごとに大量の株を売るため、Strategy に対しては実際には軽度の強気です。」TD Cowen のマネージングディレクター Lance Vitanza は《Unchained》のインタビューで述べています（完全な議論は X プラットフォームまたは YouTube で視聴できます）。「数年前、転換社債は企業にとって最良の資金調達手段でした。しかし、Strategy が発展するにつれて、彼らは優先株市場に進出できるようになり、ここでは条件がより良く、価値向上の潜在能力が大きく、価格設定の効率も高いのです。」
この措置は、なぜサイラーがビットコインコミュニティで「半神」と見なされているのかを再確認させるものである。彼はビットコインを蓄積していることから高く評価されているだけでなく、責任ある運営方法によっても尊敬を集めている。少数の例外を除けば、彼はほとんどレバレッジファイナンスを使用せず、主に株式市場に依存している。
その堅実な資本構造は強制清算を避けることができるが（ビットコインの価格が80%以上暴落しない限り）、セイラーは限界を突破し続けている。
常に模倣されてきたが、超えられたことはない
しかし、ビットコイン、ETH、SOL、BNBなどの分野の多くのフォロワーがこの方法を真似することを期待しないでください。これらの機関はまだ始まったばかりで、私が他の関連報告で指摘したように、競争を通じて急速に規模を拡大しようとしています。
これは、上場企業のプライベート・プレス・ファイナンス（PIPEs）、クレジットライン、もちろん債務を含む、資本市場のすべての手段を利用することを意味します。
以前の報道で私は次のように書きました：「どの方法にも利点と欠点があります。プライベートファイナンスは短期間で大量の資金を調達でき、準備戦略の開始に役立ちますが、大きな売却圧力を生じさせる可能性があります。発行者はSECに株式を登録してから発行することも選択できますが、資金調達のサイクルは長くなります。現在、より多くの企業がハイブリッドモデルを採用しています：資金の3分の1はプライベートファイナンスから、残りは転換社債やクレジットツールを通じて調達します。この方法は売却圧力を遅らせることができますが、バランスシートのレバレッジを増加させ、価格が暴落した場合には問題が発生する可能性があります。」
これは、資金調達時に債務が非常に実用的であることを意味します：株主の希薄化は数年後に現れる可能性があり、現在のバブル市場ではクーポン金利はほぼゼロです。例えば、ビットコイン資産管理会社Twenty Oneは、5月に転換社債を発行して4.85億ドルを調達し、戦略を開始しました；Anthony Pomplianoは6月に彼のビットコイン資産管理会社ProCap Financialのために転換社債を通じて2.35億ドルを調達しました。
これは本質的に「後払いの先購入」というモデルです。
唯一無二の存在
投資家にとって、これは常に心に留めておくべきことを意味します：現在の混雑した暗号通貨資金管理分野において、Strategyはユニコーンのような存在です。現在、それは優先株市場に入ることができる唯一の企業です。その初回の優先株発行は今年の1月に行われ、今後の発行規模は大幅に拡大する予定です。
他の企業にとって、優先株市場に参入し、負債を解消することはまだビジョンに過ぎない。「これらの企業のほとんどは、転換社債市場から始め、その中のいくつかが成長して、最終的に優先株市場に入る資格を得ることを望んでいる」とVitanzaは言った。
8k 人気度
27k 人気度
11k 人気度
5k 人気度
173k 人気度
マイケル・セイラー：ビットコイン戦略はどのように清算されないのか？
執筆：スティーブン・アーリッヒ
編集:シアーシャ、フォーサイトニュース
Strategy（MSTR）の会長マイケル・セイラーは、金曜日に投資界から広く称賛を受けました。これは、彼の会社が前四半期に営業収入、純利益、1株当たり利益の歴史的な最高を達成したためです（下の図を参照）。
実際、同社の株価は過去1年間で166%上昇しており、その増加幅は同期間のビットコイン（BTC）の2倍です。
（取引ビュー）
いかなる基準で測っても、このような業績は卓越しています。特に、多くの模倣者が押し寄せ、投資家の資金を分散させる可能性がある状況下では、このような成果はさらに貴重です。
しかし、これは戦略が現状に甘んじることを意味するわけではありません。暗号通貨の資金管理分野のリーダーとして、特定の特権を持っており、今やその利点を最大限に活用する準備をしているようです。
ビットコインの備蓄が引き続き増加しているが、戦略には新たな変化がある。
本記事執筆時点で、Strategyは628,791枚のビットコインを保有しており、価値は719億ドルです。同社は、普通株式の発行、将来数年間に配当や転換権を提供するさまざまな種類の優先株、転換社債などの方法でこの資産ポートフォリオを蓄積しました。各種優先株の具体的な詳細は以下の図に示されています。
しかし現在、会社は資金調達方法を大幅に調整する計画をしています ―― 具体的には、債務から完全に脱却することです。資産負債のパフォーマンスは良好ですが（財務報告によると、企業価値は1260億ドル、債務は82億ドルのみ）、会社は依然として債務をゼロにすることを望んでいます。7月31日の財務報告発表後の投資家電話会議で、会社は発行済みの転換社債を償還し、優先株の多段階発行に集中する計画を発表しました。
これは、63億ドルの優先株発行規模が大幅に増加することが期待されることを意味します。実際、投資家説明会で、同社は最新の優先株製品Stretch（STRC）を通じて42億ドルの再融資を計画していることを発表しました。この製品の目標月間利回りは10％です。
「この決定は、Strategy の資本市場における資金調達能力の健全な発展を反映しています。転換社債市場はヘッジファンドやアービトラージャーで溢れており、彼らは転換社債を購入することで Strategy に対するロングポジションを築きますが、同時に大量の株をショート（約 25%）することでネットリスクエクスポージャーを低減します。つまり、彼らは一つの債券を買うごとに大量の株を売るため、Strategy に対しては実際には軽度の強気です。」TD Cowen のマネージングディレクター Lance Vitanza は《Unchained》のインタビューで述べています（完全な議論は X プラットフォームまたは YouTube で視聴できます）。「数年前、転換社債は企業にとって最良の資金調達手段でした。しかし、Strategy が発展するにつれて、彼らは優先株市場に進出できるようになり、ここでは条件がより良く、価値向上の潜在能力が大きく、価格設定の効率も高いのです。」
この措置は、なぜサイラーがビットコインコミュニティで「半神」と見なされているのかを再確認させるものである。彼はビットコインを蓄積していることから高く評価されているだけでなく、責任ある運営方法によっても尊敬を集めている。少数の例外を除けば、彼はほとんどレバレッジファイナンスを使用せず、主に株式市場に依存している。
その堅実な資本構造は強制清算を避けることができるが（ビットコインの価格が80%以上暴落しない限り）、セイラーは限界を突破し続けている。
常に模倣されてきたが、超えられたことはない
しかし、ビットコイン、ETH、SOL、BNBなどの分野の多くのフォロワーがこの方法を真似することを期待しないでください。これらの機関はまだ始まったばかりで、私が他の関連報告で指摘したように、競争を通じて急速に規模を拡大しようとしています。
これは、上場企業のプライベート・プレス・ファイナンス（PIPEs）、クレジットライン、もちろん債務を含む、資本市場のすべての手段を利用することを意味します。
以前の報道で私は次のように書きました：「どの方法にも利点と欠点があります。プライベートファイナンスは短期間で大量の資金を調達でき、準備戦略の開始に役立ちますが、大きな売却圧力を生じさせる可能性があります。発行者はSECに株式を登録してから発行することも選択できますが、資金調達のサイクルは長くなります。現在、より多くの企業がハイブリッドモデルを採用しています：資金の3分の1はプライベートファイナンスから、残りは転換社債やクレジットツールを通じて調達します。この方法は売却圧力を遅らせることができますが、バランスシートのレバレッジを増加させ、価格が暴落した場合には問題が発生する可能性があります。」
これは、資金調達時に債務が非常に実用的であることを意味します：株主の希薄化は数年後に現れる可能性があり、現在のバブル市場ではクーポン金利はほぼゼロです。例えば、ビットコイン資産管理会社Twenty Oneは、5月に転換社債を発行して4.85億ドルを調達し、戦略を開始しました；Anthony Pomplianoは6月に彼のビットコイン資産管理会社ProCap Financialのために転換社債を通じて2.35億ドルを調達しました。
これは本質的に「後払いの先購入」というモデルです。
唯一無二の存在
投資家にとって、これは常に心に留めておくべきことを意味します：現在の混雑した暗号通貨資金管理分野において、Strategyはユニコーンのような存在です。現在、それは優先株市場に入ることができる唯一の企業です。その初回の優先株発行は今年の1月に行われ、今後の発行規模は大幅に拡大する予定です。
他の企業にとって、優先株市場に参入し、負債を解消することはまだビジョンに過ぎない。「これらの企業のほとんどは、転換社債市場から始め、その中のいくつかが成長して、最終的に優先株市場に入る資格を得ることを望んでいる」とVitanzaは言った。