SECは「Project Crypto」プログラムを開始し、オンチェーン資本市場の新時代の到来を告げました

7月31日、アメリカ証券取引委員会（SEC）の委員長ポール・アトキンスは重大な新政策「プロジェクト・クリプト」を発表しました。このSEC主導のオンチェーン改革計画は、暗号資産時代におけるアメリカの規制ロジックを根本的に書き換え、金融市場の「オンチェーン移行」を促進し、アメリカを「世界の暗号都市」とするという壮大な目標を実現することを目指しています。

過去数年間の規制抑圧のトーンとは異なり、"Project Crypto"のローンチは業界全体に強いメッセージを発信しました：アメリカのオンチェーン時代が正式に始まったのです。これは、アメリカの規制アプローチの重大な転換を示しており、過去の"法執行による規制"のモデルから、イノベーションを積極的に受け入れる方向にシフトしています。

!

規制緩和、DeFiプロトコルが発展の機会を迎える

新しい会長Paul Atkinsが就任した後、SECの規制スタイルは根本的に変化しました。彼は迅速に「DeFiとアメリカの精神」というテーマの円卓会議を開始し、DeFiの規制を緩和しました。

アトキンスはプロジェクト・クリプトの中で、アメリカ連邦証券法の目的は投資家と市場の公正を保護することであり、仲介なしの技術基盤を抑制することではないと明言しました。彼は、オートメーションマーケットメイカー（AMM）などの分散型金融システムは本質的に非仲介化の金融市場活動を実現できるため、制度的に正当な地位を得るべきだと考えています。「単にコードを書く」開発者には明確な保護と免除を提供すべきであり、これらのプロトコルに基づいてサービスを提供しようとする仲介機関には、明確で実行可能なコンプライアンスの道筋を策定する必要があります。

この政策の考え方の変化は、全体のDeFiエコシステムに積極的なシグナルを解放しました。特に、オンチェーンネットワーク効果が形成されており、高度な自治設計を持つプロトコルは、去中介的な規制論理の下で制度的な承認と発展の余地を得るでしょう。長期にわたり「証券の影」に悩まされてきたプロトコルトークンも、政策の緩和と市場参加の回帰を背景に、評価論理を再構築し、再び投資家の目に「主流資産」として映ることが期待されます。

!

スーパアプリが取引所の競争環境を再構築する

アトキンスは講演で「スーパアプリ」の構想を提案しました。彼は、現在の証券仲介機関が伝統的な証券、暗号資産、オンチェーンサービスを提供する際に、煩雑なコンプライアンス構造と重複した許可の障害に直面しており、これが製品革新とユーザー体験の向上を直接妨げていると考えています。今後の取引プラットフォームは、一つのライセンスの下で、非証券型暗号資産、証券型暗号資産、伝統的な証券、さらにはステーキングや貸出などの多様なサービスを統合できるべきです。

規制当局はこのスーパーアプリケーション構造の実現を推進します。SECは、暗号資産が証券を構成するかどうかに関わらず、SECに登録されたプラットフォーム上で共存して取引できるようにする規制フレームワークを策定します。全体の規制改革の方向性は、証券/非証券の二元的な境界を打破し、プラットフォームが製品の本質とユーザーのニーズに応じて資産を柔軟に配置できるようにすることです。

この改革の直接的な受益者は、一部の大手取引プラットフォームである可能性があります。彼らは政策の恩恵を最初に受けるプラットフォームとなることが期待されており、一体型サービスを実現し、オンチェーン製品と従来のユーザー層をつなぐことができます。将来的に、コンプライアンス層で従来の証券とオンチェーン資産を統合できれば、これらのプラットフォームは「オンチェーン版」の総合金融サービス提供者に発展する可能性が非常に高いです。

予測されるように、Super-Appアーキテクチャが全面的に解放されると、取引プラットフォーム競争の核心的な戦場となるでしょう。誰が最初に規制に準拠した「マルチアセット統合取引」を実現できるかが、次の金融インフラのアップグレードでリードを占めることになります。ユーザーにとっては、よりスムーズな取引体験、より豊富な製品選択、そして未来に近づく金融世界を意味します。

!

ERC-3643：RWAトラックのコンプライアンスブリッジ

実物資産のトークン化（RWA）に関して、アトキンスは伝統的な資産のトークン化を推進することを明確にし、ERC-3643を規制フレームワークにおいて参考にすべきトークン標準として挙げました。これは全体の講演の中で唯一公開されたトークン標準であり、ERC-3643が技術的なプロトコルから政策レベルの参考モデルへと飛躍したことを意味します。

アトキンスは、革新的な免除枠組みを設計する際に、SECが「内蔵されたコンプライアンス能力」を持つトークンシステムを優先することを強調しています。ERC-3643のスマートコントラクトには、権限管理、認証、取引制限などのメカニズムが統合されており、現行の証券規制におけるKYC、AMLおよび適格投資家の要件を直接満たすことができます。

ERC-3643の最大の特徴はその"コンプライアンスはコード"という設計思想です。これは、ONCHAINIDと呼ばれる分散型アイデンティティフレームワークを内蔵しており、すべてのトークン保有者は身分確認を経て、設定されたルールに従って保持または転送操作を完了する必要があります。これはERC-20との最大の違いであり、"権限"という次元を導入し、"誰が保有できるか"と"コンプライアンスかどうか"を強調する"権限型トークン標準"です。

現在、ERC-3643は世界の多くの国や金融機関に採用されています。不動産からアートコレクション、プライベートエクイティからサプライチェーンの請求書まで、ERC-3643は様々な資産の断片化、デジタル化、そしてグローバルな流通に対する基盤を提供します。これは現在、プログラム可能なコンプライアンス、オンチェーンのアイデンティティ認証、国際法の互換性、既存の金融インフラとの接続能力を兼ね備えた唯一のパブリックチェーントークン標準です。

!

起業家がアメリカに回帰し、一次市場はオンチェーンから再び飛躍する

最新発表されたProject Crypto政策の中で、Atkinsは初めて明確に次のように述べました：暗号資産の再分類基準を策定し、エアドロップ、ICO、ステーキングなどの一般的なオンチェーン経済活動に対して明確な開示規範、免除条件、安全な港メカニズムを提供します。SECはもはや「発行＝証券」をデフォルトとはせず、資産の経済的特性に基づいて、それをデジタル商品、デジタルコレクティブル、ステーブルコイン、または証券トークンなどの異なるカテゴリに合理的に分類し、適切な法的経路を提供します。

これは重要な転換点を示しています：プロジェクトチームは「トークンを発行しないふり」をする必要がなく、基金、DAOなどの回り道の構造を通じてインセンティブメカニズムを隠す必要もなく、プロジェクトを海外に登録する必要もありません。真にコードに集中し、技術をコアな推進力とするチームが制度的に正の確認を得ることができます。

AI、DePIN、SocialFiなどの新興分野が急速に台頭し、市場の早期資金調達の需要が増加している中、実質的な分類と革新を奨励する規制フレームワークは、プロジェクトが再びアメリカに戻る熱潮を引き起こすことが期待されます。アメリカはもはや暗号起業家が避ける市場ではなく、彼らのトークン発行と資金調達の選択先に再びなる可能性があります。

!

サマリー

"Project Crypto"は、分散型ソフトウェア、トークンエコノミー、資本市場のコンプライアンスの融合した未来を描いています。アトキンスの態度は明確です："規制はもはやイノベーションを抑圧すべきではなく、そのための道を開くべきだ"。

市場にとって、これは明確な政策転換のシグナルです。DeFiからRWA、Super Appから発行資金調達まで、この政策の恩恵を受けて誰が際立つことができるかは、誰がこのアメリカ主導の"オンチェーン資本市場革命"に最初に応じることができるかにかかっています。

!

!