イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

イーサリアムのETHマージから1年が経ち、MEV-Boostの市場占有率は約90%を維持しています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、Searcher、Builder、Relayer、Validator、Proposerなどの複数の非ユーザー役割が関与しています。これらの役割は12秒のブロック生成時間内に多者間でゲームを行い、それぞれ最大の利益を追求しています。

本文では、MEVの前後の利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、いくつかの最前線の問題に対する見解を共有します。

1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少しました

• 合併前年の2022年9月20日から22 (2021 )、平均利益は22MU/M
• MERGER(2022 ) 2023年12月から2023年9月までの1年間、平均利益は8.3MU/M

MEVに帰属すべきでないハッキング事件を除外した後、全体の収益率は約62%低下しました。

注意すべきは、異なるプラットフォームの統計方法に違いがあるため、これはあくまでマクロ的な検証であり、絶対的に正確ではないということです。

2. 伝統的なMEVモデル

MEVは主にDeFiトレーダーがさまざまなアービトラージ戦略を通じて獲得するものであり、マイナーは取引手数料から間接的に利益を得るだけです。

チェーン上には賢いハッカーが常に契約の脆弱性を見つけ出していますが、彼らは利益を得る方法と先に取られないようにするというジレンマに直面しています。取引の署名がメモリプールに入ると、無数のハンターに狙われ、シミュレーションされる可能性があります。

一部のハンターは、各取引を分析し、数秒以内に自動的にシミュレーションによる利益推定を完了させることさえあります。また、一部のノードは、コアのブロック生成ノードを囲み、情報の伝播を制御することでMEVの利益率を向上させます。

3. マージ後のMEVモデル

ETHマージ後、ブロック生成間隔が安定し、マイナーのインセンティブが低下したため、バリデーターはMEVの取引オークションを受け入れる意欲が高まった。

合併後は、Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validator などの役割が関与します。

• サーチャー:利益をもたらす取引を検索し、バンドルを構成してビルダーに提供する
• ビルダー: より収益性の高い取引シーケンスを収集し、選択する
• リレー: 取引シーケンスの有効性を検証し、収益を再計算する
• プロポーザーとバリデーター: 最大利益の取引シーケンスを選択してブロックを完成させる

各ブロックのライフサイクルには、Builderがブロックを作成し、Relayに提出し、Relayが検証して利益を計算し、Proposerにシーケンスパッケージを送信し、Proposerが最も高い利益のシーケンスパッケージを選択するなどのステップが含まれます。

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4. まとめ

1. MEV-Boostは取引ライフサイクルを再構築し、各方面の競争のためにより詳細な段階を分割しました。サーチャーとビルダーは高度な内部競争にあり、オーダーフローが鍵となります。

2. フロントエンドの探求には、プライバシー取引(としての閾値暗号)、公平取引(としてのFSS)、さらにPBSの改善などの方向性が含まれます。

3. イーサリアムはOFACの審査に対して一定の抵抗力を持っており、100%のバリデーターがトランザクションを審査しない限り、0%と同じです。

4. リレーのインセンティブ不足は隠れた問題であり、中央集権化を引き起こす可能性があります。将来的にはMEV-shareなどを通じて利益を得ることができるかもしれません。

5. ERC4337のアカウント抽象ウォレットは急速に成長しており、初期にはMEVの難易度が増加するが、長期的には止められない。

6. DeFiとCeFiにはそれぞれの利点があり、異なるターゲットオーディエンスに向けられています。

7. Layer-2において、OptimismとArbitrumはMEVの影響を低減するために異なるアプローチを採用しています。イーサリアムのメインネットと相互接続されていないサイドチェーンには、依然としてMEVの機会があります。