# 香港の仮想資産規制の新たな進展：ETFステークがオンチェーン収益の新時代を開く香港は仮想資産金融商品のコンプライアンス推進において再び重大なブレークスルーを達成しました。最近、香港証券監視委員会は通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な監視フレームワークの下でオンチェーンステーク活動に参加することを許可し、同時に仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供できるようにしました。この措置は、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるのに寄与するだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて組み合わせたものであり、世界の仮想資産規制と金融イノベーションにおいて非常に示範的なモデルを提供しています。## 伝統金融システムにステークを導入し、コンプライアンスのオンチェーン収益経路を開拓するステークメカニズムは、仮想資産エコシステムにおける最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しているパブリックブロックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの収益を得る主要な手段でもあります。2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーキング率も長期にわたって70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。香港は仮想資産の現物ETFがオンチェーンステークに参加することを許可し、二つの重要なシグナルを発信しました：一つは、ステークがパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心メカニズムとして認められ、合理的な経済論理を持っていること；二つは、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムの技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることです。リスクをコントロールするために、通達では現物ETFのステーク参加はライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じてステーク資産の操作と保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが求められています。ETF管理者は、投資家の知る権利と資産権益を保護するために、ステーク運営メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスク、ステーク比率の上限などの重要な情報を全面的に開示する必要があります。同時に、証券監視委員会は取引プラットフォームに関する制限を改訂し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの境界を拡張し、ユーザーの粘性と取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETFの参加に対して信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。仮想資産現物ETFに関して、ステークの本質は基盤資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加的な利益を生み出し、より多くのユーザーや機関に対して合法的な「オンチェーン収益チャネル」を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させ、もはや価格動向の受動的なトラッカーではなく、能動的な収益機能を有する「オンチェーン権益証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率利益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引きつける重要な要素となるでしょう。ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスフレームワークの下で革新的な製品を設計することを奨励し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。加えて、ステーク操作に対する資産の安全性と技術の安定性に対する高い要求は、香港が仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟し完備されたWeb3エコシステムを形成することを促進します。## 伝統金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する香港の今回のステークサービスの解禁は、深い制度設計の考慮を反映しています：投資家の権利とリスクが制御されることを確保しつつ、香港の仮想資産市場をより成熟し、より国際化された発展段階へと推進することを目的としています。主要な動因は、地域のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。仮想資産現物ETFが上場取引されて以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムは堅実ですが、全体的な取引活性度や資産管理規模は期待に達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、このような製品は従来の収益型ファンドと比較して単調に見えます。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとの密接な連動を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を中心に、より幅広い投資家群を引き付けることが期待されています。より深いレベルで見れば、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されています。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムを築くためには、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保証システムなどの面で同時に進める必要があります。今回導入されたオンチェーンステークメカニズムは、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度化された持続可能な収益連動の橋を築くものです。グローバルな規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的な示范効果を持っています。香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域にとって有力な参考となる実行可能な慎重な規制モデルを模索しています。将来、アメリカのイーサリアムETFステーク機能に対する態度は、世界中のバーチャル資産商品設計に重要な影響を与える可能性があります。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は再び「ステーク型ETF」に関連する商品に注目することになり、香港の既存商品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかしその前に、香港は政策の実行速度と制度の明確さを活かして、「オンチェーン収益」に関心を持つ国際資本がアジア太平洋市場に流入することを期待し、世界のバーチャル資産とデジタル金融革新の中でのリーディングアドバンテージをさらに強固にするでしょう。予見されるように、より多くのETF運営者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産が「取引可能」から「配分可能」および「価値増加可能」という新たな段階に進むことを促進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。
香港で仮想資産ETFステークを開放し、オンチェーン収益の新しいエコシステムを構築する
香港の仮想資産規制の新たな進展：ETFステークがオンチェーン収益の新時代を開く
香港は仮想資産金融商品のコンプライアンス推進において再び重大なブレークスルーを達成しました。最近、香港証券監視委員会は通達を発表し、仮想資産現物ETFが慎重な監視フレームワークの下でオンチェーンステーク活動に参加することを許可し、同時に仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供できるようにしました。この措置は、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるのに寄与するだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて組み合わせたものであり、世界の仮想資産規制と金融イノベーションにおいて非常に示範的なモデルを提供しています。
伝統金融システムにステークを導入し、コンプライアンスのオンチェーン収益経路を開拓する
ステークメカニズムは、仮想資産エコシステムにおける最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しているパブリックブロックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの収益を得る主要な手段でもあります。2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーキング率も長期にわたって70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして強力な市場コンセンサス基盤を持っていることを示しています。
香港は仮想資産の現物ETFがオンチェーンステークに参加することを許可し、二つの重要なシグナルを発信しました：一つは、ステークがパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心メカニズムとして認められ、合理的な経済論理を持っていること；二つは、規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムの技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることです。
リスクをコントロールするために、通達では現物ETFのステーク参加はライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じてステーク資産の操作と保管を行う必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定し、資産の独立性と安全性を確保することが求められています。ETF管理者は、投資家の知る権利と資産権益を保護するために、ステーク運営メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスク、ステーク比率の上限などの重要な情報を全面的に開示する必要があります。
同時に、証券監視委員会は取引プラットフォームに関する制限を改訂し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。これは、取引プラットフォームのサービスの境界を拡張し、ユーザーの粘性と取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにするだけでなく、現物ETFの参加に対して信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。
仮想資産現物ETFに関して、ステークの本質は基盤資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加的な利益を生み出し、より多くのユーザーや機関に対して合法的な「オンチェーン収益チャネル」を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させ、もはや価格動向の受動的なトラッカーではなく、能動的な収益機能を有する「オンチェーン権益証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率利益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引きつける重要な要素となるでしょう。
ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスフレームワークの下で革新的な製品を設計することを奨励し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。加えて、ステーク操作に対する資産の安全性と技術の安定性に対する高い要求は、香港が仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟し完備されたWeb3エコシステムを形成することを促進します。
伝統金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する
香港の今回のステークサービスの解禁は、深い制度設計の考慮を反映しています：投資家の権利とリスクが制御されることを確保しつつ、香港の仮想資産市場をより成熟し、より国際化された発展段階へと推進することを目的としています。
主要な動因は、地域のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。仮想資産現物ETFが上場取引されて以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムは堅実ですが、全体的な取引活性度や資産管理規模は期待に達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、このような製品は従来の収益型ファンドと比較して単調に見えます。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとの密接な連動を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を中心に、より幅広い投資家群を引き付けることが期待されています。
より深いレベルで見れば、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されています。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムを築くためには、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保証システムなどの面で同時に進める必要があります。今回導入されたオンチェーンステークメカニズムは、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度化された持続可能な収益連動の橋を築くものです。
グローバルな規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的な示范効果を持っています。香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域にとって有力な参考となる実行可能な慎重な規制モデルを模索しています。
将来、アメリカのイーサリアムETFステーク機能に対する態度は、世界中のバーチャル資産商品設計に重要な影響を与える可能性があります。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は再び「ステーク型ETF」に関連する商品に注目することになり、香港の既存商品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかしその前に、香港は政策の実行速度と制度の明確さを活かして、「オンチェーン収益」に関心を持つ国際資本がアジア太平洋市場に流入することを期待し、世界のバーチャル資産とデジタル金融革新の中でのリーディングアドバンテージをさらに強固にするでしょう。
予見されるように、より多くのETF運営者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産が「取引可能」から「配分可能」および「価値増加可能」という新たな段階に進むことを促進し、投資家の多様なニーズに応え、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援する。