Pump.funコインを発行背后的真相:誰が得利するのか? 誰が落ちてくるナイフをつかむのか?

最近の暗号通貨市場で最も注目されているトークン発行(TGE)は間違いなくPump.funです。この期待されるコインを発行するイベントは6月から準備され、さまざまな疑問と期待の声の中で持続的に発酵し、7月12日に遂に予定通りに実現しました。市場はその40億ドルの評価に多くの疑念を抱いていますが、実際のデータを見ると、投資家の熱意は依然として高いです。公募額はわずか12分で売り切れ、参加できなかった投資家はソーシャルメディアで不満を表明しています。

現時点では、Pump.funは比較的満足のいく結果を出しています。ローンチ後、通貨の価格は着実に上昇し、今日初めてのトークン買い戻しも実現しました。しかし、この上昇傾向が持続するかどうかは、多くの人々の心の中で疑問です。

本ラウンドの牛市のアプリケーションの王者を振り返ると、Pump.funは首位ではないにしても上位に位置しています。誇張ではなく、Pump.funの登場はMEMEトークンを新たな高みへと押し上げました。その公平な発行理念と簡便な操作モードは、従来の発行モデルの高いハードルを完全に打破しました。わずか3ドルでトークンを作成できるという魅力的な展望は、MEMEの熱が冷めた今日でもなお、非常に強い魅力を持っています。

メカニズムの観点から見ると、Pump.funにはプレセールやプライベートセールはなく、全てスマートコントラクトによって価格が設定され、さらには卒業メカニズムも設けられている。時価総額が69,000ドルに達すると、自動的に分散型取引所に流動性プールが作成される。まるで完全自動の上場プロセスのようで、市場から非常に好評を得ている。これにより、Pump.funは今回の市場で最も強力な「印刷機」となった。

2024年1月にローンチして以来、Pump.funの発行されたコインの総数は1144万に達し、使用アドレスは2200万以上、累積収入は近7.2億ドルです。その中で、1日の最高手数料収入は543万ドル、1日の収入のピークはなんと1588万ドルに達しました。このMEME市場の利益はほぼPump.funが独占しており、さらにSolanaエコシステムの発展を推進しました。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

しかし、このMEMEを起点とするプロジェクトは突然コインを発行することを発表し、市場で広範な議論を引き起こしました。Pump.funのコイン発行の噂は今年の2月から始まり、その際、中央集権的取引所でコインを発行する計画があり、すでに完全なコイン発行書類が準備されているとの情報がありましたが、その後、市場の流動性の問題から保留されました。6月になると、コイン発行の噂が再び浮上しました。報道によれば、Pump.funはトークン販売を通じて10億ドルの資金調達を計画しており、評価額は40億ドルに達するとされています。

7月10日、Pump.funは正式に2025年7月12日22:00にネイティブトークンPUMPの公募を開始すると発表しました。今回の計画では1500億枚のトークンを販売し、単価は0.004 USDTで、総供給量(1兆枚)の15%を占めます。40億ドルの評価に基づくと、今回の資金調達規模は6億ドルです。コンプライアンス上の理由から、英国と米国の参加者はこの販売に参加できません。PUMPトークンのエコノミクス設計では、33%が公開販売に利用され、24%がコミュニティとエコシステムのインセンティブに、20%がチームに配分され、2.4%がエコシステム基金に、2%が財団に属し、13%が既存投資家に配分され、3%がライブ配信関連に、2.6%が流動性と取引所に利用されます。

しかし、以前の市場がコインを発行することへの期待に比べて、実際にコインを発行する際には一波の悲観的な声が上がった。議論の中心は40億ドルの評価に集中している。実際、安定通貨業界のリーディングカンパニーであるCircleがニューヨークに上場したときの評価は70億ドルに過ぎない。あるオンチェーンのギャンブルプラットフォームが40億ドルの評価を主張し、現在のほとんどのDeFi大型プロトコルを超えていることは、市場に流動性の過剰使用に対する懸念を引き起こしている。

より重要なのは、現在の市場環境が過去とは異なっていることです。今の暗号通貨市場を見渡すと、最近のわずかな反発を除いて、大多数の小規模な市場価値のトークンやMEMEコインの動きは非常に低迷しています。取引量からも明らかで、データによると、Pump.funは2025年1月23日に544万ドルの取引量のピークに達した後、基本的に崖のような下落トレンドを示しています。最近の日々の取引量は70万ドル以内で安定しており、最高点から87.2%減少しています。トークンの作成数を見ると、1日の作成量は7万のピークから3万に減少し、ほぼ半減しています。トークンの"卒業率"も驚くほど低く、2024年の1.6%から現在の1%未満に減少しています。これは、MEME市場が冷却していることを十分に示しており、ユーザーの熱意も急速に失われています。

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一方で、市場は縮小しているが、競争相手は台頭している。かつて独歩天下であったPump.funも最近では圧力に直面している。BONKを主体とする競争相手letsbonk.funは急速に成長し、代幣発射数量で何度もPump.funを超え、一時は市場占有率第一の地位に登り詰めた。Pump.funは迅速に反撃したものの、両者の競争は依然として激しく、Pump.funのリーダーとしての地位が脅かされていることは認めざるを得ない。

これらの要因の影響を受けて、Pump.funの400億ドルの評価は厳しい疑問に直面しています。6月のコイン発行の噂の後、市場では一時的にリスク回避の感情が高まり、Solanaエコシステム内の人気のあるMEME通貨が大幅に調整し、資金が急速に流出しました。業界関係者の中には、今回のICOは長期的な発展計画というよりも流動性の退出のようだと率直に述べる人もおり、ある研究者はPump.funが完全な"収穫作業"を繰り広げていると指摘しています。

皮肉なことに、2024年3月、Pump.funの共同創設者はソーシャルメディアで、プレセールはすべて詐欺であると述べました。しかし今、Pump.funはまさにプレセールの形でトークンを販売し、現場で自らの発言を覆す行動を見せています。今回のトークン発行は総供給量の33%を募集しており、そのうち機関向けのプライベートラウンドは18%、パブリックラウンドは15%を占めており、すべてのトークンは上場初日に全額ロック解除されます。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

最終結果から見ると、業界関係者が全般的に楽観的でないにもかかわらず、支持者や機関の熱意は非常に高まっています。公募はわずか12分で5億ドルの枠を完了し、多くの大手取引所も参加しました。データによると、Pump.fun公式サイトのプレセールに参加し、KYCを完了したウォレットアドレス数は23,959個、成功裏に購入したウォレットアドレス数は10,145個、平均申込額は44,209ドルです。PUMPトークンのプレセールの89.7%は公式サイトで完了し、各取引所の販売総額の占有率はわずか10.3%です。公式サイトのプレセールアドレスの中で、小口ユーザーが主要なグループであり、5,758人のユーザーが1,000ドル以内のPUMPを申込んでおり、申込額が100万ドルを超えるアドレス数は202個で、機関の熱意の偏好を示しています。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

このプロセスは、暗号通貨市場特有の「口嫌体正直」現象を完璧に表現しています。 一部の取引所の公募で技術的な問題が発生し、ユーザーが申込を完了するのが難しくなり、複数のユーザーがソーシャルメディアで不満を表明する事態を引き起こしました。 Pumpのその後のパフォーマンスについては、コミュニティの間で大きな議論が生じています。一方では、過大評価されており、スポットライト効果が終わった後には必ず崩壊するだろうと考えられています。もう一方では、PumpはMEMEの中で最も代表的な製品であり、完全な収益論理と認識基盤を持っているため、簡単には大暴落しないと考えています。

現段階において、後者が一時的に優位に立っているようです。7月15日に上場した後、Pumpは一時0.0065ドルから0.0042ドルに下落しましたが、揺れ動いた後に上昇し、現在の価格は0.0066ドルです。0.004ドルの資金調達価格に比べて55%上昇し、全面希薄化評価(FDV)も40億ドルから66億ドルに上昇し、申込者に一定の富の効果をもたらしました。

もちろん、この部分の上昇も人為的要因があります。オンチェーン分析によると、今朝8時までに、Pump.funはコインを発行した後、手数料収入を使ってPUMPを買い戻し始めました。過去7時間で187,770枚のSOLの手数料収入を使用してPUMPを購入し、指定されたアドレスに転送しました。現在、111,953 SOL(を使用して約183万ドル)で30.4億枚のPUMPを購入し、平均価格は0.006ドルです。買い戻しは価格を支えることができますが、左手から右手に移すことへの疑念を抱かせることも避けられません。しかし、保有者にとっては、どんな目的であれ、価格を引き上げることができれば、それは結局良いことです。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

本文のタイトルの質問に戻ると、Pump.funがコインを発行した場合、果たして誰が勝者となるのか？疑いもなく、プロジェクト側が最大の勝者である。公募と私募の参加者も現時点ではかなりの利益を上げており、短期的に買いを入れた投資家も同様に大きな利益を得ている。しかし、この状況がどれくらい続くのか、プロジェクト側が通貨の価格をどのレベルに維持できるのかは、依然として大きな未知数である。いくつかの兆候が示すところによれば、一部の大口投資家はすでに利益を確定することを選んでいる。監視によると、ある大口投資家は5つのウォレットを通じて500万枚のUSDCを使ってPUMPの公開販売に参加し、12.5億枚のPUMPを購入し、今日、平均価格0.0067ドルで全て売却し、341.6万ドルの利益を上げた。

一方で、現在のマクロ環境に戻ると、市場全体の好転もある程度MEMEセクターに影響を与えるでしょう。イーサリアムのストーリーが強く、主流トークンの継続的な上昇を牽引し、イーサリアムエコシステム内の優良プロジェクトの爆発を直接促進しました。ENSを例にすると、今日の上昇率は18％を超え、今年の2月以来の新高値を記録しました。長期的に見れば、現在の市場は不確実性が強いものの、予見可能な利下げサイクルが始まっており、小型市場のトークン市場は小さな高潮を迎える可能性があります。MEMEは二極化の傾向を示す可能性があり、優良プロジェクトはセクターの循環から恩恵を受けて上昇し、残りのプロジェクトは流動性が引き揚げられることで誰にも見向きされなくなるかもしれません。

! Pump.fun コイン発行騒動の裏側:誰が後退しているのか? 誰が引き継ぐのか?

もしこの道を進むなら、口紅経済や宝くじ経済に似た性質のMEMEプロジェクトは永遠に存在し続けるが、2024年のような資金の嵐を市場で再び巻き起こすことは難しいだろう。投資家にとって、この機会とリスクに満ちた市場で冷静な頭を保ち、慎重な意思決定を行うことが勝利の鍵となる。