DeFi空間における新たな戦略についての考察

最近、分散型金融圈で注目されている新しい戦略が登場しました。この戦略は、Ethenaのステーキング収益証明sUSDe、Pendleの固定収益証明PT-sUSDe、そしてAAVEの貸出機能の3つの主要なプロトコルを組み合わせています。この組み合わせによって、ユーザーは金利アービトラージを行い、レバレッジ収益を得ることができます。多くの業界関係者が楽観的な見方をしていますが、私は市場がそのリスクを過小評価している可能性があると考えています。

戦略メカニズムの解析

この戦略は、分散型金融プレイヤーがよく使う3つのテクニックを反映しています: プロトコル間の利ざやを見つけること、レバレッジ資金の供給元を探すこと、そして高いリターンと低リスクの機会を探すことです。具体的には、ユーザーは次のことができます:

1. EthenaからsUSDeを取得する
2. Pendle経由でsUSDeをPT-sUSDeにスワップし、金利を固定します。
3. PT-sUSDeを担保としてAAVEに預け入れる
4. AAVEからUSDeまたは他のステーブルコインを借りる
5. 上記の手順を繰り返してレバレッジを増加させます。

収益は主にPT-sUSDeの基礎利回り、レバレッジ倍率、およびAAVEの利ざやに依存します。

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

市場の状況と参加状況

AAVEがPT資産を担保としてサポートした後、この戦略は急速に人気を博しました。現在、AAVE上のPT-sUSDeとPT-eUSDeの総供給量は約10億ドルに達しています。理論的には、ユーザーは約9倍のレバレッジをかけることができ、年利回りは60％を超えます。

実際のデータを見ると、大口の参加意欲は非常に高いです。PT-sUSDe資金プールを例にすると、450Mの総供給量は78人の投資者によって提供されており、上位の大口のレバレッジ率は一般的に6.5〜9倍の間で、単一アカウントの元本は300万〜1000万ドルの範囲です。

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

潜在リスク分析

多くの分析がこれを低リスク戦略と見なしているにもかかわらず、実際には無視できないリスクが存在し、主なものは次のとおりです:

1. 交換レートリスク:担保と借入対象の交換レートの低下は、清算を引き起こす可能性があります。
2. 金利リスク: 借入金利の上昇は、戦略全体の収益がマイナスになる可能性があります。

特に注目すべきは、PT資産のディスカウントレートリスクです。PT資産の価格は取引によって変動し、AAVEは市場金利の変動に追随できるオラクル価格設定メカニズムを採用しています。これは、PT金利に構造的な調整が発生したり、市場が金利の変動について一致した期待を持つ場合、PT資産の価格が下落する可能性があり、高レバレッジ戦略が清算リスクに直面することを意味します。

したがって、参加者は次のことが必要です:

• 金利の変動に注目する
• 迅速レバレッジを調整する
• AAVEのオラクル価格メカニズムを理解する

総じて、この戦略は無リスクではなく、高レバレッジの操作には慎重を要します。参加者はリスクを客観的に評価し、レバレッジ比率を適切に制御して、大規模な踏みつけ清算が発生する可能性を回避する必要があります。

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジドインカムフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、Pendle、EthenaのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意してください:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジリターンフライホイールのメカニズムとリスク

! 割引率リスクに注意:AAVE、ペンドル、エテナのPTレバレッジイールドイールドフライホイールのメカニズムとリスク