暗号通貨規制の新たな展望:CLARITY法の主な意味合い

最近、アメリカの暗号資産規制分野は重大な変革を迎えています。安定通貨規制法案が正式に施行された後、反中央銀行デジタル通貨法案とCLARITY法案も立法過程にあります。前者とは異なり、CLARITY法案は暗号通貨の基本的な定義と権限の配分に焦点を当てており、特にパブリックチェーン、分散型金融、トークン発行などの分野において、証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)の責任範囲を明確にしています。この法案は2024年のFIT21法案とも密接に関連しています。

この一連の法案は、アメリカが過去の実践に基づいた包括的な規制フレームワークを構築していることを示しています。今後の発展動向を理解するためには、歴史的文脈を振り返る必要があります。

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金融自由化から規制強化へ

2008年の金融危機後、デリバティブ市場は規制の重点となりました。2010年、ゲイリー・ゲンスラーがCFTCの議長に任命され、「ドッド＝フランク法案」の制定を推進し、デリバティブ市場を規制体系に組み込みました。ゲンスラーは「ワイルド・ウェストを手懐ける」と述べ、これは彼が初めて規制の観点から市場に挑戦したことです。

歴史は繰り返されているようです。2021年、Genslerは再びSECの議長に任命され、今度の目標は暗号資産市場です。彼の関心は主に二つの側面に集中しています。一つは大多数の通貨と初回通貨発行(IXO)を違法な証券発行と見なすこと；もう一つは取引所の高レバレッジ行為に対して規制措置を講じることです。

しかし、Genslerの厳しい立場は最終的にビットコインETF問題で緩和された。2024年、SECがRipple事件で部分的に敗訴した後、SECは最終的にビットコイン現物ETFを承認した。これは暗号資産業界がある程度規制当局に勝利したことを示している。

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CLARITY法:暗号通貨の正当化

新しい政治環境の中で、CLARITY法案が誕生しました。この法案は現在、下院を通過し、上院の審議を待っています。法案は主にデジタル商品、デジタル資産、そしてステーブルコインの規制フレームワークを対象としています。

法案の主な内容は次のとおりです：

1. CFTCの権限を拡大：イーサリアムなどの分散型パブリックチェーンのトークンを商品として明確にし、CFTCの監督下に置く。

2. デジタル商品を再定義する：デジタル商品の存在を認め、その公衆ブロックチェーン、分散型金融、DAOプロトコルの運営に実用的価値がある限り、証券とは見なされない。

3. 発行プロセスと運用プロセスの区別：例えば、初回トークン発行は証券発行と見なされる場合がありますが、発行されたトークンが特定の条件を満たす場合、証券とは見なされない可能性があります。

4. 免除限度の設定：小規模トークン発行に750万ドルの免除限度を提供し、新しいプロジェクトに4年間の去中心化を実現する時間を与え、罰則を回避します。

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今後の展望

CLARITY法案はアメリカの暗号資産規制の重要な基盤を築き、トークンとパブリックチェーンの核心問題を明確にしました。しかし、去中心化金融(DeFi)の運営には依然として曖昧な部分があります。DeFiの重要性を考慮すると、将来的にはDeFi専用の法案が必要になるかもしれません。単に安定通貨、パブリックチェーン、トークンと一緒に漠然と扱うだけでは不十分です。

また、Tornado Cashのようなケースはまだ進行中であり、その結果は立法プロセスをさらに推進する可能性があります。規制フレームワークの継続的な改善に伴い、暗号資産業界はより規範的で明確な発展環境を迎えるでしょう。

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