dYdXがCosmosアプリチェーンの新時代に突入：取引移行インセンティブと市場パフォーマンスの分析

11月13日、Cosmos SDKとTendermintに基づいて構築されたdYdX v4が正式にベータ段階に入り、取引機能が開放されました。この新しいバージョンはdYdX Chainと呼ばれ、現在StarkEx上のdYdX v3バージョンと並行して稼働しています。v3は依然として大部分の取引量を担っており、このデュアルトラックの並行運用はv3の機能とユーザー群を保持しつつ、v4の新プラットフォームにおける革新的な発展のための空間を提供しています。

現在の市場が大きく変動している環境の中で、オンチェーン永久契約プラットフォームは目立つ取引量を迎え、プラットフォームのトークンも非常に好調です。11月16日までに、DYDXトークンの価格は4.02ドルに達し、7日間で54.45％の上昇を記録しました。データによると、dYdXの最近の1日平均取引量は約170億ドルで、過去3か月の前の2か月の1日取引量のピークを上回りました。この分野で時価総額が最も大きいプロジェクトとして、dYdXの市場パフォーマンスは投資家の強い関心と積極的な反応を反映しています。

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DYDX収益性評価

dYdXの最新のアップデートは、特に取引手数料をUSDC形式でDYDXトークンのステーキング者とバリデーターに全て分配するという決定により、投資家の大きな関心を引き起こしています。この変更は、以前は会社が手数料を徴収していたのが、今ではトークン保有者がプラットフォームの利益を共有するという重要な転換を示しています。

他の永続的な契約プランや現物の分散型取引所と比較して、dYdXはオーダーブック取引モデルを採用しており、受動的な流動性提供者を必要とせず、アクティブなマーケットメーカーは未配分のDYDXトークンを通じて報酬を得ることができます。これにより、取引手数料は全てステーキング者に配分され、収益性が大幅に向上します。

現在のデータに基づいて計算すると、DYDXの流通時価総額は7.2億ドルで、過去30日間の8670万ドルの手数料に基づいて、年換算の手数料は1.05億ドルと予測されています。価格手数料比（P/F）は6.6で、予想されるステーキング利回りは14.6%です。

しかし、この推定方法には限界があり、取引量が変わらず、すべての取引がv4に移行し、すべてのDYDXトークンがステーキングに使用されることを前提としています。また、現在流通しているDYDXが総量の20%未満であるという事実も無視されています。

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v3からv4への取引移行を促進するための多角的アプローチ

dYdX v4は独立したdYdX Chainとして運営され、DYDXは取引の燃料費として機能します。ステーキング者は報酬とガバナンス権を得るだけでなく、ネットワークの安全を守る責任も負います。現在、v4で発生した手数料のみがステーキング者に配分されます。v4の現在の8万ドルの日次取引量はv3の17億ドルと比較して微々たるものであるため、dYdXは取引をv3からv4に移行させるための一連の措置を講じています：

1. 2000万ドルのDYDXトークンを供給し、v4の開始を推進します。Chaos Labsが主導し、報酬配分と不正取引防止に重点を置いています。

2. 新しい取引報酬モジュールを導入し、各ブロックで発生した取引手数料に基づいて報酬を分配し、ガバナンスメカニズムを通じて報酬の規模を制御します。

3. v3の取引手数料の割引、取引報酬、LP報酬を段階的に廃止し、2024年1月16日までにv3の関連報酬を完全に廃止する予定です。

4. v4ステーキング機能を開通し、DYDXをEthereumからdYdX Chainに移行し、Keplrウォレットを通じてステーキングを行えるようにします。

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Cosmosエコシステムプロジェクトの広範なサポート

DYDXの現在の完全希薄化時価総額は40億ドルに達し、ATOMを上回っています。これにより、dYdXはCosmosの立ち上げ当初からエコシステム内のプロジェクトから全面的な支持を得ることができました。

• CircleはNobleでネイティブUSDCを導入し、クロスチェーン転送プロトコル（CCTP）をサポートします。

• StrideはdYdXのために流動性ステーキングトークンstDYDXを開発することを決定し、自動的にUSDCを用いてDYDXを購入し、再投資します。

• DYDXはLevanaやShade ProtocolなどCosmos上のDeFiアプリケーションで流動性を提供したり、永続的契約取引に参加したりするために使用できます。

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まとめ

dYdXはアプリチェーン形式でCosmosエコシステムに導入され、DYDXトークンのバリデーターとステイカーはUSDC形式で全ての取引手数料を受け取るとともに、ガバナンス権を享受し、ネットワークの安全性を維持する責任を負います。v4は現在取引量が少ないですが、dYdXはv3からv4への取引移行を促進するためにいくつかの措置を講じています。v3の取引およびLP報酬プログラムが来年初めに停止される予定で、その時点で大部分の取引量がv4プラットフォームに移行すると予想されます。