Blockchain Concept Stocks:暗号市場外の流動性の新たな高地

最近、世界の金融規制環境がますます明確になり、暗号資産市場は徐々に主流の金融システムに向かっています。トランプが大統領に選出された後、より友好的な規制政策を採用することを約束し、国家ビットコイン準備の設立やアメリカでのビットコインマイニング活動の拡大を奨励することが市場の信頼を高めました。その後、数日間で資本市場に一般的な波及が見られ、多くのブロックチェーン関連株が上昇しました。

ますます多くの上場企業がブロックチェーン技術の巨大な潜在能力を認識し、積極的に企業戦略に組み込んでいます。多くのブロックチェーン関連株の企業は発展の勢いが強く、市場で顕著な注目と投資を獲得しています。これらの企業はブロックチェーン技術を導入することにより、ビジネスのデジタル化転換と価値創造を推進し、徐々に業界の重要なプレイヤーとなっています。

近年、特にアメリカが暗号通貨関連のETFを導入したことによる規制の恩恵は、暗号通貨がもはや閉じられたデジタル通貨市場に限定されず、伝統的な資本市場と深く融合していることを示しています。グレースケールファンドのビットコイン信託は、伝統的な投資家が暗号市場に入るための架け橋となっています。データによると、ブラックロックが管理するビットコイン現物ETFの資産管理規模は172.43億ドルに達しており、年初からほぼ常に純流入状態にあります。一方、グレースケールビットコイン現物ETFの管理資産規模は136.59億ドルであり、この新興資産クラスに対する投資家の関心と信頼を示しています。

現在の暗号資産市場の総時価総額は約3.2兆ドルで、資産クラスに基づいて以下の3つの主要部分に分けられます:

1. ビットコイン(BTC)は暗号資産市場の総時価総額の50%以上を占め、時価総額は約1.9兆ドルです。それは伝統的な金融とネイティブコインエコシステムの両方で認められた価値保存の手段であり、インフレ対策の特性と限られた供給量から機関投資家の選択肢となり、"デジタルゴールド"と称されています。ビットコインは暗号資産市場において重要なハブの役割を果たし、市場を安定させるだけでなく、伝統的な資産とネイティブチェーン上の資産との間で相互接続の橋を提供しています。

2. ネイティブチェーン上の資産には、パブリックチェーンのトークン、分散型金融(DeFi)関連のトークン、及びチェーン上のアプリケーションにおける機能型トークンなどが含まれます。この分野は種類が豊富で、ボラティリティが高く、その市場のパフォーマンスは技術の更新とユーザーの需要により駆動されています。現在の時価総額は約1.4兆ドルで、実際には市場予想の高成長を大きく下回っています。

3. 伝統的な資産と暗号化技術の結合は、チェーン上の実世界資産(RWA)のトークン化、ブロックチェーンに基づく証券化資産などの新興プロジェクトを含んでいます。現在、その市場価値は数千億ドルに過ぎませんが、ブロックチェーン技術の普及と伝統的な金融との深い融合に伴い、この分野は急速に発展しています。伝統的な資産をトークン化することで流動性を向上させることも、今後の暗号資産市場の成長の主要な原動力の一つです。

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なぜ私たちは伝統資産の成長余地を非常に楽観視しているのか?

過去半年間、ビットコインの資産属性は全く新しい進化を遂げ、資本市場の主導力も旧勢力から新しい資金盤への移行を完了しました。

2024年、暗号通貨は伝統的な金融分野での地位をさらに強化します。ベイラッドやグレイスケールを含む金融大手がビットコインやイーサリアムの上場投資商品を次々と導入し、機関投資家や個人投資家にとってより便利なデジタル資産投資のチャネルを提供しています。これもまた、伝統的な証券との関係をさらに証明しています。

同時に、現実世界の資産(RWA)のトークン化のトレンドも加速的に発展しており、金融市場の流動性とカバレッジをさらに向上させています。例えば、ドイツの国営開発銀行KfWは2024年にブロックチェーン技術を通じて2回のデジタル債券を発行し、合計1.5億ユーロに達しました。これらの債券は分散型台帳技術(DLT)を通じて決済され、フランスのコンピュータ機器メーカーMetavisioは企業債券を発行し、トークン化を利用してインドの新しい製造施設に資本支援を提供しました。これにより、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術を活用して運営効率を最適化していることが示されています。多くの金融機関はすでに暗号技術をビジネスモデルに導入しています。

現在、ビットコインをコア資産とし、ETFや株式市場を資金流入の主要なチャネルとして、MSTRのような上場企業をプラットフォームとして活用した資金循環モデルが、ドル流動性を継続的に取り込んで、全面的に展開しています。

伝統的な金融とブロックチェーンの結合は、ネイティブチェーン上の資産よりも多くの投資機会を生み出すでしょう。この傾向の背後には、市場が安定性と実際の適用シーンを重視していることが反映されています。伝統的な金融市場は、深いインフラストラクチャと成熟した市場メカニズムを持っており、ブロックチェーン技術と組み合わせることで、より大きな潜在能力を解放します。

これらの視点を通じて、暗号資産市場の未来の発展は単なるデジタル通貨自体の増加にとどまらず、従来の金融との融合の巨大な可能性があることが見て取れます。規制の恩恵から市場構造の変化に至るまで、ブロックチェーン関連株はこの大きなトレンドの重要な節目にあり、世界中の投資家の注目の的となっています。

ブロックチェーン概念株分類

I. アセットドリブンな考え方

資産配分の概念に関するブロックチェーントークン、企業の戦略はビットコインを主要な準備資産とすることです。この戦略は2020年にMicroStrategyによって最初に実施され、市場の注目を迅速に集めました。今年、他の企業として日本の投資会社MetaPlanetや香港上場の博雅インタラクティブなども次々と参加し、ビットコインの取得量は増加しています。MetaPlanetはMicroStrategyが策定した重要業績評価指標「ビットコイン収益率」(BTC Yield)を導入することを発表し、第三四半期のBTC Yieldは41.7%、第四四半期(は10月25日時点で)116.4%に達しています。

具体的には、マイクロストラテジーのような企業の戦略は、「ビットコイン利回り」という主要業績評価指標を導入することで、投資家に企業の価値評価や投資判断のための新たな視点を提供することです。 この指標は、ビットコインの価格変動に関係なく、希薄化後の発行済み株式数に基づいて1株当たりの保有ビットコイン数を計算し、投資家が追加の普通株式または転換社債の発行を通じてビットコインを購入する会社の行動をよりよく理解できるように設計されています。ビットコイン保有の成長と自己資本の希薄化のバランスを測定することに焦点を当てています。 現在までに、マイクロストラテジーのビットコイン投資は41.8%の利回りを上げており、同社が株主利益の過度の希薄化を回避しながら保有を増やしていることを示しています。

しかし、MicroStrategyがビットコイン投資で顕著な成果を上げたにもかかわらず、同社の債務構造は市場の関心を引き続き呼んでいます。報道によると、MicroStrategyの現在の未払い債務総額は425億ドルです。この間、同社は複数回の転換社債の発行を通じて資金調達を行い、その一部の債券には利息支払いが付随しています。市場のアナリストは、ビットコインの価格が大幅に下落した場合、MicroStrategyが債務返済のために一部のビットコインを売却する必要があるのではないかと懸念しています。しかし、MicroStrategyはその安定した伝統的なソフトウェアビジネスと低金利環境を背景に、営業キャッシュフローが債務利息をカバーするのに十分であるため、たとえビットコインの価格が急落しても、同社がビットコイン資産を売却せざるを得ない可能性は低いという見解もあります。さらに、MicroStrategyの株式市場価値は現在430億ドルに達しており、債務はその資本構造の中で比較的小さい割合を占めているため、清算リスクがさらに低下しています。

多くの投資家がこの会社の堅実なビットコイン投資戦略を好意的に見ており、株主にとってかなりのリターンをもたらすと考えていますが、高いレバレッジと潜在的な市場リスクについて懸念を示す投資家もいます。暗号資産市場のボラティリティが非常に高いため、いかなる不利な市場の変化もこのような会社の資産価値に重大な影響を与える可能性があります。また、彼らの株価は純資産価値に対して著しいプレミアムが存在し、この状態が持続可能かどうかが市場の注目の焦点です。もし株価が調整されると、会社の資金調達能力に影響を及ぼし、その結果、将来のビットコイン購入計画にも影響を与える可能性があります。

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1. マイクロストラテジー(MSTR)

MicroStrategyは1989年に設立され、当初はビジネスインテリジェンスと企業ソリューションの分野に焦点を当てていました。しかし、2020年から同社は世界初のビットコイン(BTC)を準備資産とする上場企業に転換し、この戦略はそのビジネスモデルと市場地位を根本的に変えました。創業者のマイケル・セイラーはこの転換を推進する上で重要な役割を果たし、初期のビットコイン懐疑論者から暗号通貨の強力な支持者へと変わりました。

2020年以来、MicroStrategyは自己資金や債券発行などの方法で、継続的にビットコインを購入しています。現在までに、同社は約279,420枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約230億ドルで、ビットコインの総供給量の約1%を占めています。その中で、最近の購入は2023年10月31日から11月10日の間に発生し、平均74,463ドルで27,200枚のビットコインを取得しました。これらのビットコインの平均保有価格は39,266ドルで、現在のビットコイン価格は約90,000ドルに達しており、MicroStrategyの帳簿上の浮動利益は2.5倍に近づいています。

2022年のベアマーケットの間、MicroStrategyのビットコイン投資は約10億ドルの帳簿上の損失に直面しましたが、同社はビットコインを一度も売却せず、むしろ追加投資を選択しました。2023年以降、ビットコインの強力な上昇はMicroStrategyの株価を大幅に押し上げ、年初からの投資収益率は26.4%に達し、累積投資収益率は100%を超えています。MicroStrategyの現在のビジネスモデルは「BTCベースの循環レバレッジモデル」と見なすことができ、債券を発行して資金を調達し、ビットコインを購入しています。このモデルは高いリターンをもたらす一方で、特にビットコイン価格が激しく変動する際には一定のリスクも潜んでいます。分析によると、ビットコイン価格が15,000ドルを下回る必要があり、その時にのみ同社は清算リスクに直面する可能性がありますが、現在のビットコイン価格が90,000ドルに近い状況では、このリスクは非常に小さいです。さらに、同社のレバレッジは低く、債券市場の需要が旺盛であるため、これらの要因はMicroStrategyの財務の健全性をさらに強化しています。

投資家にとって、MicroStrategyはビットコイン市場の一種のレバレッジ投資ツールと見なすことができます。ビットコインの価格が着実に上昇するとの期待の下で、同社の株式は大きな潜在能力を持っています。しかし、債務拡張がもたらす中長期的なリスクには警戒が必要です。今後1〜2年間、MicroStrategyの投資価値は依然として注目に値し、特にビットコイン市場の見通しを好む投資家にとっては、これは高リスク・高リターンの対象です。

2. セムラーサイエンティフィック(SMLR)

Semler Scientificは医療技術に特化した企業であり、その革新的な戦略の一つはビットコインを主要な準備資産として使用することです。2024年11月、同社は最新に47枚のビットコインを購入し、総保有量を1,058枚に引き上げ、総投資額は約7,100万ドルに達しました。これらの取得資金の一部は営業キャッシュフローから来ており、Semlerはビットコインの保有を通じて資産構造を強化し、資産管理のイノベーションの代表となろうとしていることを示しています。

しかし、Semlerのコアビジネスは依然としてそのQuantaFloデバイスに焦点を当てており、このデバイスは主に心血管疾患の診断に使用されます。しかし、Semlerのビットコイン戦略は単なる財務備蓄ではなく、2024年第3四半期において、同社はビットコインの保有によって110万ドルの未実現利益を達成しました。この四半期の収益は前年同期比で17％減少したにもかかわらず、Semlerに経済の変動に対する財務ヘッジを提供しました。

Semlerの現在の時価総額は3.45億ドルに過ぎず、MicroStrategyには遠く及ばないが、ビットコインを準備資産として採用する戦略は、投資家に「ミニ版MicroStrategy」と見なされるようになった。

3. ボーヤ・インタラクティブ

ボーヤインタラクティブはゲームを主要業務とする上場企業であり、中国のボードゲーム業界で上位にランクされる開発者および運営者です。昨年下半期から暗号資産市場に参入を試みており、完全にWeb3上場企業へと転換することを目指しています。会社はビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を大規模に購入し、複数のWeb3エコシステムプロジェクトに投資し、デジタル資産ファンドとサブスクリプション契約を締結し、Web3ゲーム開発およびビットコインエコシステム分野で戦略的協力を行っています。会社はかつて次のように述べました："暗号通貨の購入と保有は、本グループがWeb3ビジネスを発展させ、展開するための重要な措置であり、本グループの資産配分戦略の重要な要素でもあります。" 最新の発表によると、ボーヤインタラクティブはビットコインを2641枚、イーサリアムを15,445枚保有しており、総コストはそれぞれ約1.43億ドルと4,257.8万ドルです。