世界のステーブルコイン規制フレームワークの比較: 欧州連合、アラブ首長国連邦、シンガポールの最新政策解析

2025-07-22 14:59:05

世界のステーブルコイン規制フレームワークの比較分析: EU、アラブ首長国連邦、シンガポール

近年、世界の多くの国と地域でステーブルコインの規制フレームワークが次々と導入され、ステーブルコインの発行と流通を規制することを目的としています。本稿では、EU、アラブ首長国連邦、シンガポールの3つの地域におけるステーブルコインの規制フレームワークについて詳細に分析し、比較します。

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I. 欧州連合

1. 規制プロセスと規範文書

欧州連合は2023年6月に正式に《暗号資産市場規制法案》(MiCA)を発表し、統一された暗号資産規制フレームワークを確立することを目的としています。その中で、ステーブルコインの発行に関するルールは2024年6月30日に正式に発効します。

2. 規制当局

ヨーロッパ銀行監督局(EBA)とヨーロッパ証券市場監督局(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコイン発行者および関連サービス提供者を監督します。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

MiCAはステーブルコインを2つのカテゴリに分けます:

電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために唯一の公式通貨を参照する暗号資産
資産参考トークン(ART):価値を安定させるために、1つまたは複数の公式通貨の価値の組み合わせを参照する暗号資産

b. 発行者エントリのしきい値

ART発行者は、加盟国の主管当局の承認を得るか、関連する信用機関の要件を満たす必要があります。

小規模または資格のある投資家を対象としたARTについては、発行者の資格要件を免除することができますが、ホワイトペーパーを作成し、当局に通知する必要があります。

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

ART発行者は十分な準備資産を維持し、リスクをカバーし、償還要求を満たす必要があります。
発行者の資産から分離された準備資産は、第三者によって保管される必要があります。
準備資産の投資は、低リスクと高流動性の要件を満たす必要があります

d. 流通環節のコンプライアンス要求

ART保有者は永続的な償還権を持っています
ARTの最大発行部数に制限を設ける
重要なARTは、流動性ストレステストなどの追加義務を負う必要があります。

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次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は「決済トークンサービス規則」を発表し、ステーブルコイン(の「決済トークン」の定義と規制枠組みを明確にしました。

) 2. 規制当局

アラブ首長国連邦中央銀行は連邦レベルでのステーブルコインの規制を担当していますが、DIFCとADGMの二つの金融自由区は含まれていません。

3. 監督フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

法定通貨や同じ通貨建ての別のステーブルコインを参考にして、安定した価値を維持することを目的とした仮想資産。

b. 発行者エントリのしきい値

アラブ首長国連邦に登録され、中央銀行の許可を取得する必要があります
初期資本要件を満たす
必要な書類と情報を提出する

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

効果的なシステムを構築して、準備資産を保護し管理する
リザーブ資産は現金形式で独立した保管口座に保管されます
予備資産の価値は流通しているステーブルコインの法定通貨の総額以上でなければならない
独立した第三者を雇って月次監査を行う

d. 流通環節のコンプライアンス要件

支払い手段としてのみ使用でき、利息を生むことはできません。
保有者はいつでもステーブルコインを引き換えることができます。
発行者は、マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止規則を遵守する必要があります
ユーザーデータ保護ポリシーを策定する

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三、シンガポール

) 1. 規制プロセスと規範文書

2019年に《支払いサービス法》が制定された
2023年8月に《ステーブルコイン規制フレームワーク》を発表し、新元またはG10通貨に連動する単一通貨のステーブルコインに適用されます。

2. 規制当局

シンガポール金融管理局###MAS(は監督を担当しています

) 3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

シンガポールで発行され、シンガポールドルまたはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコインの規制。

b. 発行者エントリのしきい値

基本資本要件: 年間運営費用の50%または100万シンガポールドル以上
業務制限:取引、資産管理などの他の業務を行ってはいけません
償還能力要件:正常な引き出し要求を満たすこと

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

備蓄資産は低リスクで高流動性の資産に限られます
ファンドを設立し、隔離口座を開設して、自身の資金と準備資産を厳密に分離する
備蓄資産の時価総額はステーブルコインの流通規模を上回る必要があります

d. 流通環節のコンプライアンス要件

発行者は法定の償還義務を負い、5営業日以内に票面価値で償還する必要があります。

まとめ

三地域の規制フレームワークは、ステーブルコイン発行者の資格、準備資産の管理、流通段階などの側面に対して規制を行っているが、具体的な要件にはそれぞれ重点が置かれている。

欧州連合の枠組みは最も包括的であり、異なる規模のステーブルコインに対して階層的な規制を適用しています。
アラブ首長国連邦は準備資産の監査を重視し、月次監査を要求しています。
シンガポールは準備資産の構成に対する制限が最も厳しい

全体的に見ると、ステーブルコインの規制の傾向はますます厳しくなっており、各地の規制の重点が徐々に一致してきていますが、一定の特徴は依然として残っています。今後、ステーブルコインの発行者は各地の規制の動向を注意深く注視し、タイムリーにコンプライアンス戦略を調整する必要があります。

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