暗号化目薬案が規制の新しいトレンドを明らかにする：マイニングリグの販売が証券と見なされる

2023年、アメリカ証券取引委員会はある暗号化会社に対して訴訟を提起し、"グリーンボックス"という名前の暗号化マイニングリグを販売することで大規模な詐欺を行ったと指摘し、関与した金額は1800万ドルに達します。この事件の判決は画期的な意味を持ち、関与した会社に厳しい罰則を課しただけでなく、暗号マイニングリグを初めて証券監督の対象にしました。

ケース概要

問題の会社は、3000ドルのマイニングリグを販売することで、投資家に毎月100ドルの利益を約束し、年間リターン率は40%-100%に達するとしています。しかし、会社はマイニングリグを実際のマイニングには使用せず、未マイニングのトークンを購入することで利益を偽装しました。これらのトークンは最終的に二次市場の流動性が不足したため、価値を失いました。

会社のビジネスモデルは非常に惑わしい：ハードウェア販売を名目にして、投資家を深く結びつけるホスティング契約を通じて。契約に基づき、会社は「すべての作業を完了する」と主張しており、期待されるリターンを実現する。この「約束+コントロール」のモデルが事件の争点となっている。

裁判所の判決

2024年9月、裁判所は判決を下し、マイニングリグの販売とホスティング契約の結合が証券取引を構成し、1946年の著名なケースで確立された投資契約の定義に合致することを認定しました。この判決は、被告が主張した「証券取引には関与していない」という抗弁を覆すだけでなく、暗号化マイニングリグを証券規制の範囲に明確に含めることを示しました。

論争

ハウイーテストの適用

裁判所は、投資契約の四要素に基づいて判断します。

1. 資金投入：投資家は3000ドルを支払ってマイニングリグを購入します；
2. 共同事業：投資家の利益は、会社のシステムに対する管理と運営に依存している；
3. 利益期待：40%-100％の超高リターンの約束；
4. 他人の努力：会社は「すべての作業を完了する」と約束し、投資家は運営に参加する必要がありません。

法曹界の部門

裁判所は判決を下しましたが、法律界ではこの事件について依然として顕著な意見の相違があります。一部の見解では、これは特定の詐欺行為に対する判決であり、マイニングリグの販売自体を否定するものではないとされています。別の見解では、この判決の論理が成立すれば、すべての収益を約束するハードウェア販売が証券と見なされる可能性があると警告しています。

その他の関連ケース

最近、他にも暗号資産の証券的性質に関する事例があり、ある有名な暗号通貨会社の案件や、あるステーブルコインプロジェクトの案件が含まれています。これらの事例は、異なる取引シーンにおける暗号資産の証券的属性をさらに探求し、規制の実践に対するより多くの参考を提供しています。

今後の展望

Green United事件は、暗号資産の規制が直面している根深い課題を明らかにしました：投資家を保護し、技術革新を促進する間でバランスを求めることです。将来的には、より多くの司法判例を通じて基準を明確にする必要があります。例えば、商品販売に利益の約束が付随する場合は、"分散型運営"と"リスク共有"などの条件を同時に満たす必要があり、そうでなければ証券性を排除できません。

総じて、暗号市場の健全な発展は法律的な理性と技術的な論理の深い対話なしには成り立ちません。新しい技術や新しい概念の出現とともに、従来の金融規制フレームワークは挑戦に直面しており、プロジェクトの具体的な形態を動的に考慮し、革新と規制の関係をバランスさせる必要があります。暗号資産の証券定性的な未来の風景は、このような事例を通じて徐々に明らかになっています。