Program spesial minggu ini, kami mengundang Leah Wald, yang akan memberikan presentasi menarik langsung dari DAS NY 2025. Episode ini akan fokus pada peluncuran ETF berjangka Solana 2025, menganalisis panduan strategi SOL Strategies secara mendalam, dan mengeksplorasi wawasan unik Leah tentang pasar cryptocurrency saat ini. Selain itu, kami juga akan membahas visi jangka panjang Solana dan perkembangan terbaru di industri.
Ringkasan Pandangan Menarik
Dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar biasanya adalah investor individu.
Institusionalisasi Solana masih berada di tahap awal, lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk berdialog dengan berbagai lembaga, menarik mereka untuk mempertimbangkan apakah akan menjalankan proyek blockchain di platformnya.
Membandingkan SOL Strategies dengan Microstrategy milik Solana sebenarnya adalah perbandingan yang tidak lengkap.
Cara yang lebih adil adalah membangun perusahaan teknologi yang sebenarnya.
Saya sangat menyukai satu hal tentang komunitas Solana, yaitu di sini ada berbagai jenis perusahaan rintisan yang menjelajahi inovasi.
Seperti Bitcoin, butuh waktu lama untuk menjadikannya sebagai "penyimpan nilai". Sedangkan Solana dan SOL itu sendiri lebih bersifat spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka.
Peluncuran ETF Futures Solana ###
**Jack：**Kami baru saja melihat ETF Solana pertama di Amerika mulai diperdagangkan. Kamu adalah ahli dalam hal ini, saya ingin bertanya kepada kamu, apa pendapatmu tentang kinerja hari pertama dari ETF berjangka saham yang volatil? Bagaimana volume perdagangannya? Dalam proses peluncuran ini, poin kunci apa yang harus diperhatikan orang-orang?
Leah Wald：
Ini sangat penting. Saya rasa kita semua tidak mengantisipasi bahwa segala sesuatunya akan berkembang begitu cepat. Peluncuran kali ini tepat setelah peluncuran produk futures CME, proses persetujuannya sangat cepat, dan juga memperkenalkan mekanisme leverage A2X.
Saya pikir memilih untuk meluncurkan produk futures dengan saham yang bergejolak adalah strategi yang sangat bijaksana. Pasar menunjukkan kinerja yang sangat kuat pada hari Senin, bagaimanapun juga, ini adalah demonstrasi yang sukses, menunjukkan keberadaan pasar dan keberhasilan perdagangan. Terutama untuk produk dengan leverage 2 kali lipat, ini jelas merupakan kemenangan besar. Dari sudut pandang adopsi institusi dan efisiensi pasar, ini memiliki arti yang signifikan bagi seluruh ekosistem.
Mengenai volume perdagangan, saya berpikir masih ada banyak ruang untuk pertumbuhan, tetapi bagaimanapun juga ini baru hari pertama. Banyak peserta pasar biasanya tidak masuk pada hari pertama, jadi lebih penting untuk mengamati kinerja tiga bulan kemudian, termasuk volume perdagangan, partisipasi pasar, dan minat secara keseluruhan.
Jack：
Jika saya tidak salah ingat, saat Anda bekerja di Valkyrie, kalian pernah meluncurkan ETF** kontrak berjangka Bitcoin. Bisakah Anda berbagi pengalaman saat itu? Misalnya, bagaimana situasi volume perdagangan pada hari pertama? Kapan mulai melihat aliran dana dalam skala besar? Selain itu, menurut Anda, pengalaman ETF kontrak berjangka Bitcoin apa yang bisa diterapkan pada ETF kontrak berjangka Solana?**
Leah Wald：
Kami meluncurkan ETF futures Bitcoin dari Valkyrie dan ProShares pada bulan Oktober 2021. ProShares diluncurkan dua hari lebih awal dari kami, mereka memilih untuk terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE), sementara kami memilih Nasdaq (NASDAQ). Produk ProShares mencapai volume perdagangan lebih dari 1 miliar dolar pada hari pertama, sementara volume perdagangan kami pada hari pertama sekitar 50 juta dolar. Meskipun demikian, ini sudah merupakan pencapaian yang sangat baik karena ini adalah ETF Bitcoin pertama di Amerika Serikat.
Proses peluncuran ETF berjangka sangat kompleks, terutama dalam berkomunikasi dengan pembuat pasar dan memastikan operasi ekosistem perdagangan berjangka berjalan dengan baik. Dibandingkan dengan ETF spot, ETF berjangka melibatkan lebih banyak peserta, dan karena didasarkan pada perdagangan kertas CME, ada pemisahan tertentu antara aset spot, sehingga perlu pertimbangan tambahan dalam hal kesalahan pelacakan.
Meskipun AUM dan volume perdagangan Bitcoin lebih besar, kondisi pasar memang berbeda. Orang-orang memiliki lebih banyak waktu persiapan. Sepertinya SEC menyetujui dua hari setelah peluncuran futures. Jadi, saham volatilitas masih memiliki kesempatan untuk memulai pemasaran.
Jack：
Menurut Anda, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk melakukan evaluasi yang berarti terhadap volume perdagangan CMEfutures dan sahamETF volatilitas? Toh, volume perdagangan di hari pertama biasanya rendah, apakah perlu waktu lebih lama untuk mengamati?
Leah Wald：
Banyak perusahaan tidak dapat membeli produk berjangka secara langsung karena batasan portofolio investasi internal. Selain itu, partisipan dalam perdagangan berjangka juga relatif terbatas. Oleh karena itu, kinerja pada hari pertama biasanya tidak dapat sepenuhnya mencerminkan potensi produk.
Saya pikir akan memakan waktu setidaknya tiga bulan untuk mengamati kinerja pasar ETF ini, termasuk perubahan volume perdagangan dan keterlibatan. Seringkali, lembaga perdagangan seperti Chicago adalah pemain utama, dan tindakan mereka dapat berdampak signifikan pada kinerja pasar. Oleh karena itu, jangka waktu tiga hingga sembilan bulan adalah periode yang wajar untuk mengevaluasi keberhasilan produk ini.
Jack：
Apa pendapat Anda tentang prospek ETF spot pada tahun 2025?
Leah Wald：
Saya percaya ini adalah momen kunci yang patut dinantikan. Berdasarkan pengalaman sejarah, ETF berjangka biasanya diluncurkan sebelum ETF spot. Meskipun kita tidak dapat memprediksi dengan akurat, peluncuran ETF berjangka kali ini tidak diragukan lagi merupakan sinyal positif. Saat ini, sudah ada beberapa perusahaan yang mengajukan permohonan untuk ETF spot, dan kinerja operasional produk mereka cukup baik. Jadi, saya memiliki pandangan optimis tentang prospek ETF spot di tahun 2025.
Apakah institusi optimis?
Jack：
Mengenai ETF futures, mari kita bicarakan lebih luas lagi. Sekarang kita berada di pertemuan DAS, di mana suasananya lebih mirip dengan pertemuan para investor institusi. Namun, seperti yang telah kita bicarakan sebelumnya, banyak orang yang ketika berbicara tentang cryptocurrency, sering kali menganggap "institusi" sebagai satu kesatuan.
Saya memiliki dua pertanyaan yang ingin saya ajukan: Pertama, apakah institusi sudah mulai memasuki Solana? Kedua, apa arti ini bagi pasar? Selain itu, bagaimana kita seharusnya mendefinisikan "institusi"? Mana yang dianggap sebagai institusi, dan mana yang tidak? Dari pengamatan Anda saat ini, bidang atau segmen pasar mana yang kemungkinan besar akan memasukkan modal institusi ke dalam Solana dalam waktu dekat?
Leah Wald：
Ini adalah pertanyaan yang sangat layak dipikirkan. Biasanya, kita membagi pengguna biasa dan investor institusi menjadi dua kategori, membedakan berdasarkan ukuran skala dana. Namun, dalam sejarah cryptocurrency, situasinya tidak semudah itu. Jika kita menganggap investor biasa sebagai orang yang mengelola kekayaannya sendiri, sementara institusi adalah organisasi yang mengelola modal orang lain, maka kedua kategori ini mewakili aliran dana yang berbeda sifatnya, dan tidak selalu merupakan perbedaan dalam skala dana. Faktanya, dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar sering kali adalah investor individu.
Dengan semakin diterimanya Bitcoin sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, tren institusional mulai muncul. Misalnya, raksasa keuangan seperti Blackrock dan Fidelity secara aktif meluncurkan ETF Bitcoin, yang menandakan perubahan besar di pasar. Namun, untuk altcoin lainnya (seperti Solana), pemegang utama saat ini tetaplah investor individu. Meskipun secara hukum mereka disebut sebagai investor biasa, skala modal dan pengaruh pasar mereka sebenarnya dapat menyaingi investor institusi.
Mengenai pertanyaan kedua Anda, apa artinya kehadiran institusi bagi pasar? Apakah mereka sudah terlibat? Untuk Solana, diskusi saat ini lebih berfokus pada "bagaimana" institusi berpartisipasi dalam ekosistemnya. Kita dapat melihat beberapa tanda, seperti Franklin Templeton yang meluncurkan dana berbasis blockchain dan mencoba beroperasi di platform Solana. Selain itu, peluncuran ETF berjangka memberikan alat baru bagi investor institusi, yang mungkin akan menarik lebih banyak modal ke dalam ekosistem Solana. Di pasar Bitcoin, kita sudah melihat bagaimana institusi melakukan alokasi aset signifikan melalui bentuk dana donasi, rencana pensiun, dan dana kekayaan negara. Dengan Solana juga memiliki alat investasi serupa, kita mungkin akan melihat lebih banyak partisipasi dari institusi.
Namun, secara keseluruhan, saat ini tentang institusionalisasi Solana masih berada di tahap awal, lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Visi Utama Solana
Jack：
Sebuah masalah yang mungkin diabaikan adalah perbedaan antara pembelian aset SOL oleh institusi dan institusi yang menjalankan dana pasar uang di platform Solana. Dibandingkan dengan kemungkinan NASDAQ on-chain di masa depan, saya percaya bahwa kemungkinan dana pensiun membeli aset SOL jelas lebih realistis.
Leah Wald：
Poin Anda sangat masuk akal. Sangat menarik untuk melihat jalur pengembangan berbagai proyek. Saya pikir salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk memulai percakapan dengan berbagai institusi dan membujuk mereka untuk mempertimbangkan apakah akan menjalankan proyek blockchain di platform mereka atau tidak. Solana sangat persuasif dalam hal ini, karena memiliki sejumlah keunggulan signifikan. Namun, bagaimana dana akan didistribusikan dan ke mana mereka akan pergi setelah memasuki ekosistem Solana adalah pertanyaan penting yang perlu dieksplorasi secara mendalam selanjutnya. Untungnya, seperti yang kita bahas dua hari lalu, topik-topik ini mulai mendapatkan daya tarik secara bertahap.
Jack：
Anda sebelumnya menyebutkan perbedaan antara institusi dan investor biasa, tetapi pada kenyataannya, ukuran dana bukanlah garis batas utama antara keduanya, karena ada juga beberapa yang disebut "ikan paus biasa" (merujuk pada investor individu yang memiliki banyak aset). Apakah SOL Strategies Anda sering berinteraksi dengan individu seperti Joe yang memegang banyak Solana dalam jangka panjang? Toh dia mungkin menguasai aset yang cukup besar.
Leah Wald：
Memang benar, ini adalah fenomena yang sangat menarik. Salah satu pekerjaan saya adalah berkomunikasi dengan para investor, membagikan filosofi dan cerita kami kepada mereka. Bagi investor seperti Joe, dia mungkin sangat puas untuk memegang SOL dalam jangka panjang, seperti banyak investor Bitcoin yang senang menyimpan Bitcoin mereka, dan mungkin berdiskusi dengan kami tentang pentingnya ETF. Pilihan ini sendiri sangat baik, karena investor seharusnya memiliki pilihan investasi yang beragam.
Saat ini, kami adalah satu-satunya pilihan yang menyediakan eksposur investasi saham untuk investor ritel melalui akun IRA atau akun serupa. Ini juga merupakan topik yang patut diperhatikan dalam perkembangan Bitcoin ETF. Namun, saya berpikir bahwa investor seperti Joe mungkin lebih cenderung untuk langsung memiliki dan mempertaruhkan aset Solana mereka, daripada segera membeli saham kami. Kecuali jika saham kami menjadi lebih menarik bagi mereka, atau mereka mulai lebih aktif terlibat dalam perdagangan saham, pergeseran ini mungkin memerlukan waktu.
Strategi akuisisi Laine
Jack：
Ketika membahas validator kalian, saya baru-baru ini melihat berita menarik tentang SOL Strategies. Kalian mengakuisisi validator Laine Solana, saya ingat namanya adalah Michael, dia juga mengelola stakewiz.com. Akuisisi ini sangat istimewa. Saya ingin tahu, bagaimana kalian memulai percakapan dengannya? Mengapa memilih untuk mengakuisisi validator tertentu ini, dan juga menjadikan Michael sebagai Chief Operating Officer? Bisakah kalian berbagi cerita tentang ini?
Leah Wald：
Secara jujur, akuisisi kali ini sangat ditentukan oleh kemampuan pribadi Michael. Dia adalah seorang pebisnis yang sangat luar biasa dan cerdas, serta memiliki latar belakang insinyur yang hebat, orang-orang berbakat seperti dia memang sangat langka. Oleh karena itu, berdiskusi dengan dia mengenai akuisisi verifikator Laine, stakewiz.com, dan aset terkait lainnya, sepenuhnya sejalan dengan logika strategis kami untuk melakukan ekspansi eksternal di tahap berikutnya. Akuisisi ini meningkatkan kepemilikan kami menjadi sekitar 3,3 juta.
Jack：
Ini hampir setara dengan menggandakan saham kalian, dan tampaknya selesai dalam waktu singkat.
Leah Wald：
Itu benar, benar. Partisipasi Michael luar biasa, dan dia dihormati secara luas di komunitas Solana, tidak hanya karena kemampuan dan kecerdikannya, tetapi juga karena komitmennya yang tulus kepada komunitas. Anda juga dapat melihat fokus pada komunitas ini dalam pekerjaan CTO kami. Misalnya, kami baru-baru ini mendukung proposal SIMD02,2,8, yang tidak sepenuhnya untuk kepentingan finansial kami sebagai validator, tetapi kami tetap memilih untuk mendukungnya karena lebih baik untuk pengembangan jaringan Solana secara keseluruhan.
Tujuan kami adalah membangun sebuah perusahaan yang terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem Solana, dan dengan cara ini berkontribusi pada perkembangan jangka panjang jaringan Solana. Ini juga merupakan salah satu alasan kami mengakuisisi validator Laine.
Apakah SOL Strategies adalah Microstrategy dari Solana?
Jack：
Apakah rencana pengembangan SOL Strategies selalu dicapai melalui akuisisi? Ketika saya pertama kali mendengar tentang SOL Strategies, itu digambarkan sebagai "Microstrategy dari Solana". Saya awalnya berpikir bahwa kalian akan melakukan seperti Microstrategy, dengan menerbitkan utang untuk membeli sejumlah besar SOL, mungkin juga memanfaatkan staking untuk mendapatkan penghasilan tambahan, seperti dengan men-stake SOL di platform seperti Jito atau Helius. Ini adalah apa yang saya dengar di podcast Lightspeed. Namun, sekarang tampaknya kalian sudah mendalami bidang validator, tidak hanya mengakuisisi validator, Max juga sering memberikan pendapat tentang proposal SIMD di Twitter. Dan Michael, sebagai sosok terkenal di komunitas validator Solana, juga bergabung dengan tim kalian. Jadi, apakah kalian sudah merencanakan arah pengembangan seperti ini sejak awal? Atau ini adalah strategi yang berkembang seiring berjalannya waktu?
Leah Wald：
Membandingkan Strategi SOL dengan Microstrategy Solana adalah analogi yang tidak lengkap. Menurut pendapat saya, keterbatasan model ini adalah bahwa ia hanya memainkan "permainan nilai aset bersih (NAB)", yaitu meningkatkan nilai perusahaan dengan mengakumulasi aset, tetapi ini saja tidak cukup. Saya perlu memikirkan bagaimana menjalankan bisnis nyata sambil menciptakan nilai jangka panjang bagi pemegang saham perusahaan. Jika pasar berpikir kita hanya menunggu SOL untuk menghargai, itu tidak adil bagi pemegang saham. Saya pikir lebih adil untuk membangun perusahaan teknologi nyata. **
Strategi kami adalah mencapai pertumbuhan dengan cara yang lebih lambat tetapi stabil. Pada awalnya, kami terutama bergantung pada akuisisi eksternal (pertumbuhan anorganik) untuk memperluas bisnis, seperti akuisisi validator dan aset terkait. Seiring berjalannya waktu, kami akan secara bertahap beralih ke pertumbuhan alami (pertumbuhan organik) yang bergantung pada kemampuan kami sendiri. Tujuan akhir kami adalah menjadi perusahaan infrastruktur Solana.
Dalam proses ini, kami memang berusaha mengumpulkan SOL sebanyak mungkin dan mempertaruhkannya di node validator kami. Namun, ini hanyalah bagian dari strategi keseluruhan, mirip dengan penambang Bitcoin yang meningkatkan neraca Bitcoin mereka melalui pendanaan sambil menjalankan bisnis penambangan. Saya percaya bahwa model ini lebih kuat dan lebih berarti, karena kami tidak hanya "membeli SOL", tetapi juga berperan aktif dalam ekosistem infrastruktur Solana. Dengan bantuan Max dan Michael, kami juga secara aktif berdialog dengan investor institusi untuk mendorong realisasi visi ini.
Jack：
Selain validator operasional, apakah Anda mempertimbangkan untuk memperluas ke bisnis infrastruktur lainnya? Apakah tujuan Anda hanya terbatas pada validator, atau ada arah teknologi yang lebih luas yang bisa dieksplorasi?
Leah Wald：
Kami memang mempertimbangkan lebih banyak peluang di luar bisnis validator, terutama di bidang teknologi pendukung ekosistem Solana. Saat ini, kami sedang bernegosiasi dengan berbagai pihak untuk mengeksplorasi lebih banyak kemungkinan.
Filosofi investasi Solana
Jack：
Apa filosofi investasi Solana saat ini? Sepertinya kalian memiliki semacam hubungan dengan Microstrategy. Michael Saylor memainkan peran penting di bidang Bitcoin, bisa dibilang sebagai "duta besar" Bitcoin. Saya rasa kalian juga mencoba melakukan hal serupa. Sekarang tampaknya adalah titik balik, baru-baru ini kita melihat beberapa kemerosotan dalam ketertarikan terhadap meme coin, seperti Fire Dancer yang pernah sangat populer, sekarang tampaknya perhatian terhadapnya menurun. Jadi, apa filosofi investasi kalian untuk sisa waktu di tahun 2025? Bagaimana pandangan kalian tentang jaringan Solana, dan bagaimana cara kalian mempromosikan Solana saat ini?
Leah Wald：
Ini adalah pertanyaan yang sangat mendalam, saya akan menjawabnya dalam tiga bagian. Saya percaya Solana saat ini sedang mencari posisi dirinya. Sebagai sebuah blockchain yang masih berada di tahap awal, ia masih berjuang untuk memperjelas perannya dan proposisi nilainya. Solana memiliki keunggulan dan pilar inti sendiri, yang membuktikan bahwa ia lebih efisien dibandingkan beberapa blockchain lainnya. Tetapi pertanyaan kuncinya adalah, keunggulan ini menarik bagi siapa? Siapa yang akan memilih untuk membangun di atasnya? Siapa yang akan menjadi penggunanya?
Di ekosistem Solana, diskusi seputar produk sangat aktif, seperti konsep "produk terstruktur". Jadi, apakah Solana akan menjadi platform yang mendukung dana bersama di on-chain? Atau, apakah ia akan berkembang menjadi sistem pembayaran? Ini semua adalah arah yang mungkin. Satu hal yang saya suka tentang komunitas Solana adalah ada berbagai jenis perusahaan rintisan yang menjelajahi inovasi. Tahun ini, saya berharap Solana dapat lebih memperjelas segmen pasarnya. Meskipun ia telah membangun keunggulan inti, ia belum sepenuhnya menemukan posisi unik yang sesuai untuk dirinya.
Proses ini memerlukan waktu. Seperti Bitcoin, yang memerlukan waktu lama untuk menetapkan dirinya sebagai "penyimpanan nilai". Sedangkan Solana dan SOL itu sendiri lebih bersifat spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka. Pada tahun 2025, saya akan sangat memperhatikan perkembangan Solana, berharap untuk melihatnya menemukan segmen pasar uniknya sendiri.
Pemikiran Terakhir
Jack：
Tentang ekosistem lain, seperti Sui, dan blockchain layer satu lainnya (L1) serta Ethereum. Sejujurnya, saya percaya ada peluang investasi serupa dengan SOL Strategies di ekosistem ini. Mengapa kita tidak melihat lebih banyak perusahaan investasi yang mengadopsi strategi investasi serupa? Apakah Anda berpikir bahwa perusahaan semacam ini akan muncul dalam satu setengah tahun ke depan?
Leah Wald：
Saya percaya bahwa perusahaan seperti ini memang akan muncul, dan saya sudah berkomunikasi dengan beberapa perusahaan yang tertarik. Secara keseluruhan, saya memperkirakan kita akan melihat banyak perusahaan di Amerika Serikat yang melakukan IPO, mungkin dalam bentuk Perusahaan Akuisisi Tujuan Khusus (SPAC). Dan di Kanada, saya rasa beberapa perusahaan mungkin akan mencoba memanfaatkan Sistem Operasi Waktu Nyata (RTOS).
Namun , seiring dengan meningkatnya jumlah perusahaan semacam ini, saya percaya masalah kunci adalah bagaimana mendefinisikan kesuksesan, hanya go public tidak berarti sukses. Kesuksesan yang nyata tergantung pada berbagai faktor, seperti partisipasi pasar, minat investor, dan dukungan volume perdagangan dalam ekosistem saham. Dukungan ini bisa berasal baik dari komunitas token maupun dari ekosistem pasar modal. Oleh karena itu, saya percaya kita akan melihat lebih banyak perusahaan go public, tetapi mereka perlu memiliki pemikiran strategis yang lebih komprehensif, bukan hanya untuk go public semata.
Saya ingin melihat perusahaan yang berpikir lebih holistik, tidak hanya untuk go public, tetapi untuk berpikir jangka panjang. Saya menyambut kompetisi. Saya pikir kita akan melihat itu dan berharap untuk melihat perusahaan-perusahaan ini secara aktif terlibat dalam ekosistem. Hanya dengan cara ini kita dapat benar-benar mempromosikan perkembangan industri yang sehat.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dialog dengan CEO SOL Strategies: Institusionalisasi baru saja dimulai, kami bukan hanya "SOL versi MicroStrategy"
Disusun & Dikompilasi: Shenchao TechFlow
Pembicara: Leah Wald, CEO SOL strateges
Pembawa Acara: Jack Kubine
Sumber podcast: Lightspeed
Judul Asli: Buku Panduan Solana Bersama Leah Wald
Tanggal tayang: 27 Maret 2025
Ringkasan Poin
Program spesial minggu ini, kami mengundang Leah Wald, yang akan memberikan presentasi menarik langsung dari DAS NY 2025. Episode ini akan fokus pada peluncuran ETF berjangka Solana 2025, menganalisis panduan strategi SOL Strategies secara mendalam, dan mengeksplorasi wawasan unik Leah tentang pasar cryptocurrency saat ini. Selain itu, kami juga akan membahas visi jangka panjang Solana dan perkembangan terbaru di industri.
Ringkasan Pandangan Menarik
Peluncuran ETF Futures Solana ###
**Jack：**Kami baru saja melihat ETF Solana pertama di Amerika mulai diperdagangkan. Kamu adalah ahli dalam hal ini, saya ingin bertanya kepada kamu, apa pendapatmu tentang kinerja hari pertama dari ETF berjangka saham yang volatil? Bagaimana volume perdagangannya? Dalam proses peluncuran ini, poin kunci apa yang harus diperhatikan orang-orang?
Leah Wald：
Ini sangat penting. Saya rasa kita semua tidak mengantisipasi bahwa segala sesuatunya akan berkembang begitu cepat. Peluncuran kali ini tepat setelah peluncuran produk futures CME, proses persetujuannya sangat cepat, dan juga memperkenalkan mekanisme leverage A2X.
Saya pikir memilih untuk meluncurkan produk futures dengan saham yang bergejolak adalah strategi yang sangat bijaksana. Pasar menunjukkan kinerja yang sangat kuat pada hari Senin, bagaimanapun juga, ini adalah demonstrasi yang sukses, menunjukkan keberadaan pasar dan keberhasilan perdagangan. Terutama untuk produk dengan leverage 2 kali lipat, ini jelas merupakan kemenangan besar. Dari sudut pandang adopsi institusi dan efisiensi pasar, ini memiliki arti yang signifikan bagi seluruh ekosistem.
Mengenai volume perdagangan, saya berpikir masih ada banyak ruang untuk pertumbuhan, tetapi bagaimanapun juga ini baru hari pertama. Banyak peserta pasar biasanya tidak masuk pada hari pertama, jadi lebih penting untuk mengamati kinerja tiga bulan kemudian, termasuk volume perdagangan, partisipasi pasar, dan minat secara keseluruhan.
Jack：
Jika saya tidak salah ingat, saat Anda bekerja di Valkyrie, kalian pernah meluncurkan ETF** kontrak berjangka Bitcoin. Bisakah Anda berbagi pengalaman saat itu? Misalnya, bagaimana situasi volume perdagangan pada hari pertama? Kapan mulai melihat aliran dana dalam skala besar? Selain itu, menurut Anda, pengalaman ETF kontrak berjangka Bitcoin apa yang bisa diterapkan pada ETF kontrak berjangka Solana?**
Leah Wald：
Kami meluncurkan ETF futures Bitcoin dari Valkyrie dan ProShares pada bulan Oktober 2021. ProShares diluncurkan dua hari lebih awal dari kami, mereka memilih untuk terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE), sementara kami memilih Nasdaq (NASDAQ). Produk ProShares mencapai volume perdagangan lebih dari 1 miliar dolar pada hari pertama, sementara volume perdagangan kami pada hari pertama sekitar 50 juta dolar. Meskipun demikian, ini sudah merupakan pencapaian yang sangat baik karena ini adalah ETF Bitcoin pertama di Amerika Serikat.
Proses peluncuran ETF berjangka sangat kompleks, terutama dalam berkomunikasi dengan pembuat pasar dan memastikan operasi ekosistem perdagangan berjangka berjalan dengan baik. Dibandingkan dengan ETF spot, ETF berjangka melibatkan lebih banyak peserta, dan karena didasarkan pada perdagangan kertas CME, ada pemisahan tertentu antara aset spot, sehingga perlu pertimbangan tambahan dalam hal kesalahan pelacakan.
Meskipun AUM dan volume perdagangan Bitcoin lebih besar, kondisi pasar memang berbeda. Orang-orang memiliki lebih banyak waktu persiapan. Sepertinya SEC menyetujui dua hari setelah peluncuran futures. Jadi, saham volatilitas masih memiliki kesempatan untuk memulai pemasaran.
Jack：
Menurut Anda, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk melakukan evaluasi yang berarti terhadap volume perdagangan CMEfutures dan sahamETF volatilitas? Toh, volume perdagangan di hari pertama biasanya rendah, apakah perlu waktu lebih lama untuk mengamati?
Leah Wald：
Banyak perusahaan tidak dapat membeli produk berjangka secara langsung karena batasan portofolio investasi internal. Selain itu, partisipan dalam perdagangan berjangka juga relatif terbatas. Oleh karena itu, kinerja pada hari pertama biasanya tidak dapat sepenuhnya mencerminkan potensi produk.
Saya pikir akan memakan waktu setidaknya tiga bulan untuk mengamati kinerja pasar ETF ini, termasuk perubahan volume perdagangan dan keterlibatan. Seringkali, lembaga perdagangan seperti Chicago adalah pemain utama, dan tindakan mereka dapat berdampak signifikan pada kinerja pasar. Oleh karena itu, jangka waktu tiga hingga sembilan bulan adalah periode yang wajar untuk mengevaluasi keberhasilan produk ini.
Jack：
Apa pendapat Anda tentang prospek ETF spot pada tahun 2025?
Leah Wald：
Saya percaya ini adalah momen kunci yang patut dinantikan. Berdasarkan pengalaman sejarah, ETF berjangka biasanya diluncurkan sebelum ETF spot. Meskipun kita tidak dapat memprediksi dengan akurat, peluncuran ETF berjangka kali ini tidak diragukan lagi merupakan sinyal positif. Saat ini, sudah ada beberapa perusahaan yang mengajukan permohonan untuk ETF spot, dan kinerja operasional produk mereka cukup baik. Jadi, saya memiliki pandangan optimis tentang prospek ETF spot di tahun 2025.
Apakah institusi optimis?
Jack：
Mengenai ETF futures, mari kita bicarakan lebih luas lagi. Sekarang kita berada di pertemuan DAS, di mana suasananya lebih mirip dengan pertemuan para investor institusi. Namun, seperti yang telah kita bicarakan sebelumnya, banyak orang yang ketika berbicara tentang cryptocurrency, sering kali menganggap "institusi" sebagai satu kesatuan.
Saya memiliki dua pertanyaan yang ingin saya ajukan: Pertama, apakah institusi sudah mulai memasuki Solana? Kedua, apa arti ini bagi pasar? Selain itu, bagaimana kita seharusnya mendefinisikan "institusi"? Mana yang dianggap sebagai institusi, dan mana yang tidak? Dari pengamatan Anda saat ini, bidang atau segmen pasar mana yang kemungkinan besar akan memasukkan modal institusi ke dalam Solana dalam waktu dekat?
Leah Wald：
Ini adalah pertanyaan yang sangat layak dipikirkan. Biasanya, kita membagi pengguna biasa dan investor institusi menjadi dua kategori, membedakan berdasarkan ukuran skala dana. Namun, dalam sejarah cryptocurrency, situasinya tidak semudah itu. Jika kita menganggap investor biasa sebagai orang yang mengelola kekayaannya sendiri, sementara institusi adalah organisasi yang mengelola modal orang lain, maka kedua kategori ini mewakili aliran dana yang berbeda sifatnya, dan tidak selalu merupakan perbedaan dalam skala dana. Faktanya, dalam sejarah awal cryptocurrency, pemegang terbesar sering kali adalah investor individu.
Dengan semakin diterimanya Bitcoin sebagai aset penyimpanan nilai yang baru, tren institusional mulai muncul. Misalnya, raksasa keuangan seperti Blackrock dan Fidelity secara aktif meluncurkan ETF Bitcoin, yang menandakan perubahan besar di pasar. Namun, untuk altcoin lainnya (seperti Solana), pemegang utama saat ini tetaplah investor individu. Meskipun secara hukum mereka disebut sebagai investor biasa, skala modal dan pengaruh pasar mereka sebenarnya dapat menyaingi investor institusi.
Mengenai pertanyaan kedua Anda, apa artinya kehadiran institusi bagi pasar? Apakah mereka sudah terlibat? Untuk Solana, diskusi saat ini lebih berfokus pada "bagaimana" institusi berpartisipasi dalam ekosistemnya. Kita dapat melihat beberapa tanda, seperti Franklin Templeton yang meluncurkan dana berbasis blockchain dan mencoba beroperasi di platform Solana. Selain itu, peluncuran ETF berjangka memberikan alat baru bagi investor institusi, yang mungkin akan menarik lebih banyak modal ke dalam ekosistem Solana. Di pasar Bitcoin, kita sudah melihat bagaimana institusi melakukan alokasi aset signifikan melalui bentuk dana donasi, rencana pensiun, dan dana kekayaan negara. Dengan Solana juga memiliki alat investasi serupa, kita mungkin akan melihat lebih banyak partisipasi dari institusi.
Namun, secara keseluruhan, saat ini tentang institusionalisasi Solana masih berada di tahap awal, lebih banyak diskusi baru saja dimulai.
Visi Utama Solana
Jack：
Sebuah masalah yang mungkin diabaikan adalah perbedaan antara pembelian aset SOL oleh institusi dan institusi yang menjalankan dana pasar uang di platform Solana. Dibandingkan dengan kemungkinan NASDAQ on-chain di masa depan, saya percaya bahwa kemungkinan dana pensiun membeli aset SOL jelas lebih realistis.
Leah Wald：
Poin Anda sangat masuk akal. Sangat menarik untuk melihat jalur pengembangan berbagai proyek. Saya pikir salah satu keberhasilan Solana adalah kemampuannya untuk memulai percakapan dengan berbagai institusi dan membujuk mereka untuk mempertimbangkan apakah akan menjalankan proyek blockchain di platform mereka atau tidak. Solana sangat persuasif dalam hal ini, karena memiliki sejumlah keunggulan signifikan. Namun, bagaimana dana akan didistribusikan dan ke mana mereka akan pergi setelah memasuki ekosistem Solana adalah pertanyaan penting yang perlu dieksplorasi secara mendalam selanjutnya. Untungnya, seperti yang kita bahas dua hari lalu, topik-topik ini mulai mendapatkan daya tarik secara bertahap.
Jack：
Anda sebelumnya menyebutkan perbedaan antara institusi dan investor biasa, tetapi pada kenyataannya, ukuran dana bukanlah garis batas utama antara keduanya, karena ada juga beberapa yang disebut "ikan paus biasa" (merujuk pada investor individu yang memiliki banyak aset). Apakah SOL Strategies Anda sering berinteraksi dengan individu seperti Joe yang memegang banyak Solana dalam jangka panjang? Toh dia mungkin menguasai aset yang cukup besar.
Leah Wald：
Memang benar, ini adalah fenomena yang sangat menarik. Salah satu pekerjaan saya adalah berkomunikasi dengan para investor, membagikan filosofi dan cerita kami kepada mereka. Bagi investor seperti Joe, dia mungkin sangat puas untuk memegang SOL dalam jangka panjang, seperti banyak investor Bitcoin yang senang menyimpan Bitcoin mereka, dan mungkin berdiskusi dengan kami tentang pentingnya ETF. Pilihan ini sendiri sangat baik, karena investor seharusnya memiliki pilihan investasi yang beragam.
Saat ini, kami adalah satu-satunya pilihan yang menyediakan eksposur investasi saham untuk investor ritel melalui akun IRA atau akun serupa. Ini juga merupakan topik yang patut diperhatikan dalam perkembangan Bitcoin ETF. Namun, saya berpikir bahwa investor seperti Joe mungkin lebih cenderung untuk langsung memiliki dan mempertaruhkan aset Solana mereka, daripada segera membeli saham kami. Kecuali jika saham kami menjadi lebih menarik bagi mereka, atau mereka mulai lebih aktif terlibat dalam perdagangan saham, pergeseran ini mungkin memerlukan waktu.
Strategi akuisisi Laine
Jack：
Ketika membahas validator kalian, saya baru-baru ini melihat berita menarik tentang SOL Strategies. Kalian mengakuisisi validator Laine Solana, saya ingat namanya adalah Michael, dia juga mengelola stakewiz.com. Akuisisi ini sangat istimewa. Saya ingin tahu, bagaimana kalian memulai percakapan dengannya? Mengapa memilih untuk mengakuisisi validator tertentu ini, dan juga menjadikan Michael sebagai Chief Operating Officer? Bisakah kalian berbagi cerita tentang ini?
Leah Wald：
Secara jujur, akuisisi kali ini sangat ditentukan oleh kemampuan pribadi Michael. Dia adalah seorang pebisnis yang sangat luar biasa dan cerdas, serta memiliki latar belakang insinyur yang hebat, orang-orang berbakat seperti dia memang sangat langka. Oleh karena itu, berdiskusi dengan dia mengenai akuisisi verifikator Laine, stakewiz.com, dan aset terkait lainnya, sepenuhnya sejalan dengan logika strategis kami untuk melakukan ekspansi eksternal di tahap berikutnya. Akuisisi ini meningkatkan kepemilikan kami menjadi sekitar 3,3 juta.
Jack：
Ini hampir setara dengan menggandakan saham kalian, dan tampaknya selesai dalam waktu singkat.
Leah Wald：
Itu benar, benar. Partisipasi Michael luar biasa, dan dia dihormati secara luas di komunitas Solana, tidak hanya karena kemampuan dan kecerdikannya, tetapi juga karena komitmennya yang tulus kepada komunitas. Anda juga dapat melihat fokus pada komunitas ini dalam pekerjaan CTO kami. Misalnya, kami baru-baru ini mendukung proposal SIMD02,2,8, yang tidak sepenuhnya untuk kepentingan finansial kami sebagai validator, tetapi kami tetap memilih untuk mendukungnya karena lebih baik untuk pengembangan jaringan Solana secara keseluruhan.
Tujuan kami adalah membangun sebuah perusahaan yang terintegrasi secara mendalam dengan ekosistem Solana, dan dengan cara ini berkontribusi pada perkembangan jangka panjang jaringan Solana. Ini juga merupakan salah satu alasan kami mengakuisisi validator Laine.
Apakah SOL Strategies adalah Microstrategy dari Solana?
Jack：
Apakah rencana pengembangan SOL Strategies selalu dicapai melalui akuisisi? Ketika saya pertama kali mendengar tentang SOL Strategies, itu digambarkan sebagai "Microstrategy dari Solana". Saya awalnya berpikir bahwa kalian akan melakukan seperti Microstrategy, dengan menerbitkan utang untuk membeli sejumlah besar SOL, mungkin juga memanfaatkan staking untuk mendapatkan penghasilan tambahan, seperti dengan men-stake SOL di platform seperti Jito atau Helius. Ini adalah apa yang saya dengar di podcast Lightspeed. Namun, sekarang tampaknya kalian sudah mendalami bidang validator, tidak hanya mengakuisisi validator, Max juga sering memberikan pendapat tentang proposal SIMD di Twitter. Dan Michael, sebagai sosok terkenal di komunitas validator Solana, juga bergabung dengan tim kalian. Jadi, apakah kalian sudah merencanakan arah pengembangan seperti ini sejak awal? Atau ini adalah strategi yang berkembang seiring berjalannya waktu?
Leah Wald：
Membandingkan Strategi SOL dengan Microstrategy Solana adalah analogi yang tidak lengkap. Menurut pendapat saya, keterbatasan model ini adalah bahwa ia hanya memainkan "permainan nilai aset bersih (NAB)", yaitu meningkatkan nilai perusahaan dengan mengakumulasi aset, tetapi ini saja tidak cukup. Saya perlu memikirkan bagaimana menjalankan bisnis nyata sambil menciptakan nilai jangka panjang bagi pemegang saham perusahaan. Jika pasar berpikir kita hanya menunggu SOL untuk menghargai, itu tidak adil bagi pemegang saham. Saya pikir lebih adil untuk membangun perusahaan teknologi nyata. **
Strategi kami adalah mencapai pertumbuhan dengan cara yang lebih lambat tetapi stabil. Pada awalnya, kami terutama bergantung pada akuisisi eksternal (pertumbuhan anorganik) untuk memperluas bisnis, seperti akuisisi validator dan aset terkait. Seiring berjalannya waktu, kami akan secara bertahap beralih ke pertumbuhan alami (pertumbuhan organik) yang bergantung pada kemampuan kami sendiri. Tujuan akhir kami adalah menjadi perusahaan infrastruktur Solana.
Dalam proses ini, kami memang berusaha mengumpulkan SOL sebanyak mungkin dan mempertaruhkannya di node validator kami. Namun, ini hanyalah bagian dari strategi keseluruhan, mirip dengan penambang Bitcoin yang meningkatkan neraca Bitcoin mereka melalui pendanaan sambil menjalankan bisnis penambangan. Saya percaya bahwa model ini lebih kuat dan lebih berarti, karena kami tidak hanya "membeli SOL", tetapi juga berperan aktif dalam ekosistem infrastruktur Solana. Dengan bantuan Max dan Michael, kami juga secara aktif berdialog dengan investor institusi untuk mendorong realisasi visi ini.
Jack：
Selain validator operasional, apakah Anda mempertimbangkan untuk memperluas ke bisnis infrastruktur lainnya? Apakah tujuan Anda hanya terbatas pada validator, atau ada arah teknologi yang lebih luas yang bisa dieksplorasi?
Leah Wald：
Kami memang mempertimbangkan lebih banyak peluang di luar bisnis validator, terutama di bidang teknologi pendukung ekosistem Solana. Saat ini, kami sedang bernegosiasi dengan berbagai pihak untuk mengeksplorasi lebih banyak kemungkinan.
Filosofi investasi Solana
Jack：
Apa filosofi investasi Solana saat ini? Sepertinya kalian memiliki semacam hubungan dengan Microstrategy. Michael Saylor memainkan peran penting di bidang Bitcoin, bisa dibilang sebagai "duta besar" Bitcoin. Saya rasa kalian juga mencoba melakukan hal serupa. Sekarang tampaknya adalah titik balik, baru-baru ini kita melihat beberapa kemerosotan dalam ketertarikan terhadap meme coin, seperti Fire Dancer yang pernah sangat populer, sekarang tampaknya perhatian terhadapnya menurun. Jadi, apa filosofi investasi kalian untuk sisa waktu di tahun 2025? Bagaimana pandangan kalian tentang jaringan Solana, dan bagaimana cara kalian mempromosikan Solana saat ini?
Leah Wald：
Ini adalah pertanyaan yang sangat mendalam, saya akan menjawabnya dalam tiga bagian. Saya percaya Solana saat ini sedang mencari posisi dirinya. Sebagai sebuah blockchain yang masih berada di tahap awal, ia masih berjuang untuk memperjelas perannya dan proposisi nilainya. Solana memiliki keunggulan dan pilar inti sendiri, yang membuktikan bahwa ia lebih efisien dibandingkan beberapa blockchain lainnya. Tetapi pertanyaan kuncinya adalah, keunggulan ini menarik bagi siapa? Siapa yang akan memilih untuk membangun di atasnya? Siapa yang akan menjadi penggunanya?
Di ekosistem Solana, diskusi seputar produk sangat aktif, seperti konsep "produk terstruktur". Jadi, apakah Solana akan menjadi platform yang mendukung dana bersama di on-chain? Atau, apakah ia akan berkembang menjadi sistem pembayaran? Ini semua adalah arah yang mungkin. Satu hal yang saya suka tentang komunitas Solana adalah ada berbagai jenis perusahaan rintisan yang menjelajahi inovasi. Tahun ini, saya berharap Solana dapat lebih memperjelas segmen pasarnya. Meskipun ia telah membangun keunggulan inti, ia belum sepenuhnya menemukan posisi unik yang sesuai untuk dirinya.
Proses ini memerlukan waktu. Seperti Bitcoin, yang memerlukan waktu lama untuk menetapkan dirinya sebagai "penyimpanan nilai". Sedangkan Solana dan SOL itu sendiri lebih bersifat spekulatif, sehingga juga memerlukan waktu untuk menemukan arah mereka. Pada tahun 2025, saya akan sangat memperhatikan perkembangan Solana, berharap untuk melihatnya menemukan segmen pasar uniknya sendiri.
Pemikiran Terakhir
Jack：
Tentang ekosistem lain, seperti Sui, dan blockchain layer satu lainnya (L1) serta Ethereum. Sejujurnya, saya percaya ada peluang investasi serupa dengan SOL Strategies di ekosistem ini. Mengapa kita tidak melihat lebih banyak perusahaan investasi yang mengadopsi strategi investasi serupa? Apakah Anda berpikir bahwa perusahaan semacam ini akan muncul dalam satu setengah tahun ke depan?
Leah Wald：
Saya percaya bahwa perusahaan seperti ini memang akan muncul, dan saya sudah berkomunikasi dengan beberapa perusahaan yang tertarik. Secara keseluruhan, saya memperkirakan kita akan melihat banyak perusahaan di Amerika Serikat yang melakukan IPO, mungkin dalam bentuk Perusahaan Akuisisi Tujuan Khusus (SPAC). Dan di Kanada, saya rasa beberapa perusahaan mungkin akan mencoba memanfaatkan Sistem Operasi Waktu Nyata (RTOS).
Namun , seiring dengan meningkatnya jumlah perusahaan semacam ini, saya percaya masalah kunci adalah bagaimana mendefinisikan kesuksesan, hanya go public tidak berarti sukses. Kesuksesan yang nyata tergantung pada berbagai faktor, seperti partisipasi pasar, minat investor, dan dukungan volume perdagangan dalam ekosistem saham. Dukungan ini bisa berasal baik dari komunitas token maupun dari ekosistem pasar modal. Oleh karena itu, saya percaya kita akan melihat lebih banyak perusahaan go public, tetapi mereka perlu memiliki pemikiran strategis yang lebih komprehensif, bukan hanya untuk go public semata.
Saya ingin melihat perusahaan yang berpikir lebih holistik, tidak hanya untuk go public, tetapi untuk berpikir jangka panjang. Saya menyambut kompetisi. Saya pikir kita akan melihat itu dan berharap untuk melihat perusahaan-perusahaan ini secara aktif terlibat dalam ekosistem. Hanya dengan cara ini kita dapat benar-benar mempromosikan perkembangan industri yang sehat.