Pasar alts akan segera menyambut gelombang pump baru?

Saat ini, suasana pasar koin kripto sedang lesu dan arah yang tidak jelas, tetapi ada tanda-tanda bahwa kita mungkin berada di periode tenang terakhir sebelum ledakan "musim altcoin" berikutnya. Pergerakan pasar di masa depan akan dipicu oleh faktor-faktor inti seperti ETF, pendapatan riil, dan adopsi institusi, bukan oleh kenaikan harga secara keseluruhan.

Sinyal kenaikan alts telah muncul

Baru-baru ini, Bitcoin mencetak harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasi pasar mulai menurun. Sementara itu, para whale diam-diam membeli lebih dari 1 juta ETH dalam satu hari, setara dengan sekitar 3 miliar dolar, sementara saldo Bitcoin di platform perdagangan telah turun ke titik terendah dalam beberapa tahun.

Investor ritel masih bersikap wait and see. Indikator sentimen pasar berada pada level rendah, ini adalah kondisi pasar yang paling ideal bagi para pelaku awal.

Saat ini, indeks spekulasi altcoin masih di bawah 20%, rasio ETH/BTC akhirnya mencatat kenaikan mingguan pertama dalam beberapa minggu. Persetujuan ETF Solana di sebuah platform perdagangan telah menjadi kepastian. Dana on-chain secara perlahan mengalir ke bidang DeFi, aset dunia nyata (RWA), dan staking ulang yang sesuai dengan narasi pasar.

Tapi ini bukan tahun 2021, jenis "pump" secara menyeluruh tidak akan terulang.

Pasar di masa depan akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Dana sedang mengalir ke hasil nyata, infrastruktur abstrak lintas rantai, serta aset struktural ETF yang memiliki mekanisme hasil staking.

Jika kamu terus-menerus mengumpulkan secara diam-diam, sekarang mungkin adalah waktu untuk bertindak.

Perubahan Mendalam di Bidang DeFi

DeFi sedang bergerak menuju tahap "lebih terinstitusi dan lebih tidak terlihat". Di satu sisi, istilah keuangan yang dirancang untuk institusi, seperti obligasi yang dipertaruhkan ulang, kredit dengan suku bunga tetap yang diperpanjang secara otomatis, dan penyimpanan koin stabil sedang berkembang pesat. Di sisi lain, lapisan komposabilitas sedang menyederhanakan kompleksitas operasi untuk pengguna biasa.

Akhirnya, hanya protokol yang melampaui "permainan poin", yang mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau skenario penggunaan, yang dapat terus menarik aliran dana. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang dapat menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur keamanan, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi, mirip dengan dunia nyata.

Berikut adalah enam tren yang sedang terjadi di bidang DeFi:

1. Optimalisasi Pendapatan Stablecoin dan Pendapatan Tetap DeFi

DeFi semakin meniru keuangan tradisional, dengan mengubah stablecoin menjadi aset yang memberikan imbal hasil tinggi dan mirip dengan pendapatan tetap untuk menarik dana. Di tengah meningkatnya volatilitas di pasar spot, berbagai protokol kini berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan ritel.

Namun perlu dicatat, imbal hasil tinggi yang dipromosikan (15%+) biasanya memerlukan leverage, re-staking, atau strategi siklik. Setelah dikurangi biaya, slippage, dan risiko, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih dekat ke 6-9%. Selain itu, komposabilitas yang mendukung struktur siklik ini meskipun memberikan kemudahan, tetapi juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan depeg stablecoin.

2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna

Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multi-rantai sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas rantai sedang bertransformasi dari proses jembatan yang rumit, menjadi sistem setoran berbasis niat yang tidak terdeteksi, batas antara rantai secara efektif diabstraksikan.

Tren sangat jelas: penangkapan nilai sedang perlahan-lahan berpindah dari L1 blockchain itu sendiri, menuju infrastruktur yang dapat dikombinasikan dan lapisan pengiriman pesan.

3. Staking ulang dan pasar keamanan on-chain

Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, yang pada dasarnya menyuntikkan ETH re-staking ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme penghasilan yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi negara.

Dengan aliran dana yang perlahan menuju ekosistem re-staking, kita sedang melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil re-staking": harga utang jangka pendek dan utang jangka panjang akan dipricing berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko penalti, yang menghasilkan diskon atau premi.

Namun, kombinabilitas juga membawa kerentanannya. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci hingga tanggal jatuh tempo, setiap peristiwa hukuman atau penghentian validator dapat merusak pokok secara serius—bahkan tanpa kerentanan kontrak pintar.

4. Monetisasi dan Pemrograman Infrastruktur Data

Ruang blokchain tidak lagi menjadi kendala, tetapi keterlambatan data dan komposabilitas yang menjadi masalah. Beberapa proyek bertujuan untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi untuk pengembang Web3.

Tren ini sedang melahirkan model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang tidak tergantung pada rantai dengan latensi rendah kepada pengembang, dan mengenakan biaya berdasarkan permintaan, di masa depan mungkin akan memperkenalkan model pen定 harga yang mirip dengan layanan cloud dan sistem peringkat pengembang berdasarkan latensi.

5. Infrastruktur kredit institusi dan integrasi RWA

Peminjaman on-chain sedang menuju institusionalisasi, batas kredit yang diperpanjang secara otomatis, suku bunga mengambang cadangan, dan strategi RWA yang terleveraged menjadi fokus.

Kami semakin mendekati bisnis perantara besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang sesuai dan terstruktur akan memimpin putaran pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA memerlukan oracle yang sangat akurat dan logika penebusan yang kuat. Setiap ketidakcocokan di luar rantai dapat memicu risiko depeg besar-besaran atau risiko margin tambahan.

6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Insentif

Airdrop tetap menjadi strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun.

Namun data menunjukkan, dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, pihak proyek terpaksa menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi atau mengikat manfaat tambahan untuk menarik pengguna.

Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berfokus pada retensi, seperti penguncian veNFT, mekanisme penghargaan berbasis waktu, atau akses staking ulang, alih-alih hanya bergantung pada poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.

Narasi Makro dan Kerangka Investasi

Meskipun gejolak geopolitik masih dapat menghantam pasar dengan hebat, pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Alts tidak akan mengalami tren "naik" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata ( seperti ETF, pendapatan nyata, dan saluran distribusi bursa ) akan menarik perhatian dari spekulasi murni.

1. Latar belakang makro: volatilitas yang berkaitan dengan berita utama

Selama konflik geopolitik baru-baru ini, harga Bitcoin jatuh dari 105.000 dolar menjadi sedikit di bawah 99.000 dolar, ini sekali lagi membuktikan bahwa pasar 2025 dipengaruhi oleh berita utama. Dalam 36 jam, beberapa peristiwa besar terjadi berturut-turut, harga BTC dengan cepat turun sebelum sepenuhnya pulih.

Interpretasi pasar: Dengan tekanan short leverage setelah tiga bulan sideways, ketakutan geopolitik hanya memicu perebutan likuiditas, mendorong chip dari pemegang yang tidak yakin ke akun jangka panjang. ETF terus menyerap chip yang beredar, setiap guncangan makro mempercepat perpindahan ini. BTC saat ini berfluktuasi di sekitar 10,7 ribu dolar, meskipun sekitar 25% lebih rendah dari titik tertinggi putaran ini, namun masih lebih tinggi dari "zona beli" dalam model valuasi tertentu.

2. Keheningan musim panas, atau energi yang terakumulasi sebelum melompat?

Meskipun statistik musiman menunjukkan bahwa pasar Q3 mungkin akan cukup datar, dua kekuatan struktural telah memecahkan tren ini:

• Pembelian stabil ETF: Pengalaman tahun 2024 menunjukkan bahwa aliran dana ETF yang stabil menciptakan dasar struktural. Setelah tekanan jual dari penambang berkurang lebih lanjut dan koin terus mengalir ke kas perusahaan, BTC dapat dengan cepat meloncat ke 130.000 dolar AS saat volume meningkat.
• Kepemimpinan pasar saham AS: Indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi pada 27 Juni, sementara Bitcoin menunjukkan kinerja yang tertinggal. Secara historis, kesenjangan ini sering kali diperbaiki oleh BTC dalam waktu 4 hingga 8 minggu. Jika preferensi risiko secara keseluruhan tetap optimis, pasar kripto mungkin hanya "tertinggal" dan bukan "gagal".

3. Narasi altcoin yang saat ini layak diperhatikan: Solana ETF

Di pasar yang sangat kekurangan narasi "peristiwa besar berikutnya", ETF spot Solana menjadi satu-satunya tema yang memiliki bobot tingkat institusi. Jendela pemeriksaan untuk empat aplikasi ETF oleh suatu badan regulasi resmi dibuka pada Januari tahun ini, dan akhirnya diputuskan paling lambat akan diumumkan pada bulan September.

Jika struktur ETF Solana di masa depan mencakup hadiah staking, perannya akan beralih dari "aset perdagangan L1 Beta Tinggi" menjadi "ekuitas digital dengan pengembalian yang diharapkan". Ini akan mendorong aset terkait staking untuk juga dimasukkan ke dalam narasi ETF. Harga SOL saat ini di bawah 150 dolar, tidak lagi murni spekulatif, tetapi merupakan persiapan untuk "perdagangan kemasan ETF".

4. Dukungan fundamental DeFi

Meskipun topik populer dan narasi rotasi mendominasi kepopuleran topik di platform sosial, tetapi protokol on-chain yang benar-benar memiliki arus kas perlahan-lahan semakin kuat.

5. Aset spekulatif

Platform trading yang baru-baru ini meluncurkan kontrak permanen, seperti $BANANAS31, $TUT, $SIREN, menunjukkan pola perdagangan "pump and dump": aset-aset dengan likuiditas rendah ini diangkat melalui kontrak permanen, suku bunga cepat berubah menjadi negatif, dan marketer membungkusnya sebagai "rotasi sektor". Secara substansial, sebagian besar perdagangan ini bersifat ekstraktif—bukan menciptakan nilai. Disarankan untuk menerima bahwa ini adalah "permainan Ponzi" dan menetapkan titik stop-loss dan take-profit yang jelas, atau cukup mengabaikannya sepenuhnya.

Peringatan yang sama juga berlaku untuk koin spekulatif di suatu L2 chain, koin-koin ini dapat naik 10 kali lipat dalam sehari, atau jatuh 70%.

6. Proyek baru yang diterbitkan dan keuntungan struktural

• Sebuah platform perdagangan memasuki L2: memilih solusi L2 tertentu sebagai rencana perluasannya, dan mendorong perkembangan saham yang ter-tokenisasi. Ini memperkuat teori "rantai bursa" yang diprakarsai oleh platform perdagangan lain. Platform ini mungkin dapat mendorong aktivitas pengguna L2 Ethereum berkat basis pengguna jutaan yang dimilikinya, menciptakan gelombang gairah di tengah periode rendah perdagangan musim panas yang biasa.
• Beberapa harga koin dari proyek baru baru-baru ini menunjukkan bahwa, bahkan jika terjadi penjualan besar di awal, selama tim memiliki perencanaan yang terpercaya dan peta jalan yang dapat diverifikasi, koin mereka masih dapat mendapatkan pembelian positif di pasar dalam perdagangan kedua.

7. Kerangka investasi kuartal ketiga 2025

• Posisi inti: terus-menerus mengalokasikan banyak BTC, sampai skala aliran keluar ETF secara signifikan melebihi aliran masuk ( saat ini belum ada tanda tersebut ).
• Rotasi Beta: Terus membangun posisi SOL di bawah 160 dolar, menjadikannya sebagai pilihan alternatif untuk ETF, dan dipasangkan dengan $JTO dan $MNDE untuk mendapatkan potensi imbal hasil yang lebih tinggi.
• Portofolio DeFi dasar: pengaturan bobot yang sama untuk $SYRUP, $LQTY, $EUL, $FLUID; ketika salah satu proyek berkinerja baik, keuntungan akan dipindahkan ke proyek yang berkinerja buruk.
• Posisi spekulatif: Batasi eksposur risiko koin spekulatif di bawah 5% dari total nilai aset bersih; Anggap setiap koin spekulatif pada kontrak permanen sebagai perdagangan opsi mingguan — dengan biaya kecil untuk mendapatkan imbal hasil tinggi, dan tetapkan stop loss yang ketat.
• Driven by events: Melacak peristiwa-peristiwa penting dari platform L2 tertentu; Dalam token ekosistem L2 tertentu, merencanakan sebelumnya katalis yang terkait dengan pertumbuhan pengguna.