Gerakan Aset Antara Waktu: Era Baru Keuangan On-Chain

Mungkin karena telah lama terjun ke industri cryptocurrency, kita sering terjebak dalam pola pikir yang sempit. Kita secara kebiasaan menilai segala sesuatu dari sudut pandang cryptocurrency, selalu bertanya terlebih dahulu: "Apa manfaatnya bagi cryptocurrency? Apakah cryptocurrency membutuhkannya? Bisakah ini diperdagangkan?"

Sebagai contoh tokenisasi saham, dari sudut pandang cryptocurrency, tampaknya tidak ada nilai yang besar. Dibandingkan dengan koin meme yang berfluktuasi hingga 300% setiap hari, fluktuasi token saham yang hanya 1-3% terasa kurang menarik. Sepertinya tidak ada perbedaan mendasar antara spekulasi di pasar saham dan di dunia cryptocurrency. Narasi ini kurang menarik, seolah-olah hanya bersaing untuk likuiditas. Ini adalah pemikiran khas berbasis cryptocurrency.

Namun, kita perlu keluar dari batasan ini dan berpikir dari sudut pandang yang berbeda:

Mungkin bukan cryptocurrency yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan teknologi cryptocurrency.

Bayangkan jika Anda adalah CEO perusahaan yang akan go public, menghadapi dua pilihan:

Satu adalah pasar tradisional yang beroperasi 7-8 jam per hari, tutup pada akhir pekan dan hari libur, serta memiliki batasan wilayah yang ketat.

Satu lagi adalah pasar global yang beroperasi sepanjang waktu, tanpa batasan negara.

Kamu akan memilih yang mana?

Lebih lanjut, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan stablecoin dalam protokol pinjaman? Jika itu adalah saham dividen, mungkin juga dapat dikemas menjadi berbagai produk pendapatan? Semua ini akan mengunci likuiditas saham Anda, meningkatkan kegunaannya dan ruang spekulasi.

Menghadapi pilihan seperti ini, saya yakin sebagian besar pengusaha yang cerdas akan cenderung memilih yang kedua. Lingkungan perdagangan yang tersedia sepanjang waktu dan tanpa batasan negara berarti lebih banyak waktu perdagangan, kelompok pengguna yang lebih luas, dan lebih banyak variasi permainan keuangan. Dalam jangka panjang, ini akan membawa likuiditas yang lebih besar dan pengaruh pasar, serta akhirnya menguasai kekuasaan penetapan harga.

Inilah dampak tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional.

Beberapa orang mungkin akan mempertanyakan, mengapa tokenisasi saham yang telah dicoba selama bertahun-tahun kini tiba-tiba menjadi mungkin?

Memang, sejak tahun 2017 ada banyak proyek yang mengeksplorasi tokenisasi saham, seperti Polymath, tZERO, dan lain-lain, tetapi semuanya belum berhasil. Alasan utamanya adalah pembatasan regulasi dan waktu yang tidak tepat untuk mendorong.

Namun, setelah tahun 2024, lingkungan pasar mengalami perubahan signifikan. Pasar cryptocurrency secara bertahap dipimpin oleh pemerintah dan didominasi oleh lembaga. Persetujuan ETF Bitcoin, masuknya raksasa keuangan tradisional, dan peluncuran kebijakan ramah di AS, situasinya telah berubah.

Sekarang, kekuatan yang mendorong tokenisasi saham terutama berasal dari dua kubu:

Kelompok Pertama: Platform perdagangan baru seperti Robinhood, Coinbase, Kraken, dan lainnya. Kelompok kedua: Raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock, Goldman Sachs, JP Morgan.

Motivasi kelompok pertama lebih langsung, mereka berharap dapat terus menggerogoti pangsa pasar saham tradisional atau memperluas bisnis baru melalui tokenisasi saham.

Partisipasi dari kamp kedua memiliki makna strategis yang lebih besar. Raksasa manajemen aset ini mengendalikan aset yang sangat besar dan merupakan klien utama di pasar saham tradisional. Mereka tidak hanya memiliki dana, tetapi juga menguasai hak penerbitan saham dan banyak klien institusi. Satu-satunya yang kurang adalah pasar perdagangan mereka sendiri.

Dalam sistem keuangan tradisional, raksasa-raksasa ini sulit untuk terlibat dalam pasar perdagangan yang menggiurkan ini. Namun, munculnya teknologi blockchain memberikan mereka kesempatan untuk mengambil jalan pintas. Tokenisasi saham adalah langkah pertama mereka untuk memindahkan aset tradisional ke on-chain, dan di masa depan mereka mungkin juga akan membangun blockchain khusus, meluncurkan produk keuangan on-chain, bahkan membangun bursa mereka sendiri.

Dibandingkan dengan langsung bersaing di pasar tradisional, para raksasa keuangan ini memilih untuk membawa dana, penerbit, dan pelanggan mereka ke on-chain, yang menjadi ancaman lebih besar bagi pasar tradisional.

Selama kebijakan mengizinkan, keuntungan besar pasti akan mendorong raksasa-raksasa ini untuk terus maju.

Jadi, apakah saham on-chain benar-benar lebih unggul dibandingkan saham tradisional?

Jawabannya adalah ya. Selain perdagangan tanpa batas waktu dan negara yang disebutkan sebelumnya, keuangan on-chain juga memiliki keunggulan signifikan dalam hal biaya dan efisiensi.

Biaya operasional utama di pasar keuangan tradisional berasal dari pembukuan dan penyelesaian. Hanya untuk pembukuan, Nasdaq dan NYSE menghabiskan 300-400 juta USD setiap tahun. Biaya penyelesaian lebih tinggi, sekitar 20%-45% dari biaya operasional, dan waktu penyelesaian saham AS masih T+2.

Dan di on-chain, semua akun terbuka dan transparan, biaya pencatatan hampir nol. Penyelesaian dan likuidasi juga dilakukan secara real-time di on-chain, hanya memerlukan sedikit biaya Gas. Ini secara signifikan mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi.

Yang lebih penting, keuangan on-chain telah memecahkan batasan tradisional pasar dalam hal waktu, ruang, dan kecepatan, memaksimalkan efisiensi kapital. Perkiraan kasar menunjukkan bahwa efisiensi kapital keuangan on-chain mungkin 27 kali lipat dari keuangan tradisional. Ditambah dengan kemampuan tinggi keuangan on-chain untuk dikombinasikan, semakin melepaskan potensi kapital.

Tak heran CEO BlackRock Larry Fink meramalkan, "Saham dan obligasi di masa depan akan berjalan di atas satu buku besar umum (blockchain)."

Mendorong tokenisasi saham hanyalah langkah pertama, untuk mencapai pasar keuangan yang sepenuhnya on-chain diperlukan revolusi keuangan yang komprehensif, kita bisa menyebutnya "Gerakan Aset Lintas Waktu".

Gerakan ini menghadapi berbagai tantangan, seperti token saham yang saat ini kurang memiliki hak penuh, likuiditas yang rendah, dan regulasi yang belum sempurna. Namun, tantangan ini juga berarti peluang. Dengan dorongan berkelanjutan dari raksasa keuangan, masalah-masalah ini diharapkan dapat diselesaikan secara bertahap.

Bagi para pelaku industri cryptocurrency, gerakan ini membawa peluang baru. Blockchain publik mainstream yang mendukung kontrak pintar, seperti Ethereum dan Solana, mungkin menjadi penerima manfaat utama. Protokol keuangan on-chain terkemuka yang sudah ada, seperti AAVE, Pendle, Hyperliquid, juga layak untuk diperhatikan.

Namun, bagi sebagian besar altcoin, prospeknya tidak optimis. Kecuali jika dapat menjadi infrastruktur atau komponen inti dari keuangan on-chain, mereka mungkin akan tersingkir dalam perubahan ini.

Mengenai Bitcoin, ia masih merupakan entitas yang mengungguli seluruh sistem, menjadi jangkar nilai di dunia on-chain dan emas digital. Pasokan mata uang fiat yang terus berkembang di seluruh dunia akan terus mendorong harga Bitcoin naik.

Jika pasokan mata uang fiat tidak memiliki batasan, maka harga bitcoin juga tidak akan memiliki batas.

Akhirnya, kita tidak bisa tidak bertanya pada diri sendiri: Dalam gerakan aset luar biasa ini, bagaimana Anda akan berpartisipasi di dalamnya?