Ikatan StablecoinX dan ENA: Sebuah Pertemuan Modal antara Web2 dan Web3

Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah memicu perdebatan hangat tentang "Perusahaan terdaftar di pasar saham AS yang mendukung ENA". Tokoh utama dalam diskusi ini adalah sebuah perusahaan bernama StablecoinX, yang kehadirannya menandai pertemuan penting antara dunia modal Web2 dan Web3. Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang asal usul peristiwa ini, termasuk identitas StablecoinX, alasan di balik penggalangan dana sebesar 360 juta dolar, hubungan dengan Ethena Labs, serta potensi dampaknya bagi pemegang ENA biasa.

Dekripsi Identitas StablecoinX

StablecoinX Inc. adalah perusahaan yang berencana untuk go public di Amerika Serikat melalui metode SPAC. Misi inti perusahaan adalah sebagai pengelola kas jangka panjang untuk stablecoin USDe, dengan fokus utama pada pembelian dan penyimpanan ENA sebagai cadangan aset. Perusahaan ini berasal dari rencana akuisisi: pada Juli 2025, StablecoinX mengumumkan akan bergabung dengan perusahaan SPAC TLGY Acquisition Corp dan terdaftar di Nasdaq dengan kode saham USDE.

Analisis Mode SPAC

SPAC (Special Purpose Acquisition Company) adalah cara cepat untuk go public dengan terlebih dahulu melakukan IPO untuk mengumpulkan dana, lalu mencari perusahaan target untuk melakukan merger. TLGY adalah salah satu SPAC shell yang terdaftar dan mengumpulkan dana sebesar 200 juta USD pada akhir 2021, yang awalnya tidak memiliki bisnis nyata dan hanya ada untuk akuisisi di masa depan. Model SPAC menghilangkan proses audit keuangan dan penilaian keuntungan yang rumit dari IPO tradisional, sehingga proses go public dan akuisisi menjadi lebih cepat dan fleksibel.

Sumber dana 360 juta USD

Struktur pendanaan yang diumumkan oleh StablecoinX mencakup:

1. 200 juta USD: Dana yang dihimpun dari IPO TLGY SPAC
2. 160 juta USD: Investor PIPE baru yang masuk memberikan kontribusi
3. 100 juta USD: Investor berlangganan token ENA dengan harga diskon
4. 60 juta USD: token ENA yang diberikan secara cuma-cuma oleh Ethena Foundation

Perlu dicatat bahwa hanya sekitar 260 juta dolar AS yang merupakan uang tunai yang dapat digunakan, sementara 160 juta dolar AS adalah aset ENA. Ini menjadikan StablecoinX sebagai perusahaan saham AS "manajemen aset murni berbasis blockchain" yang langka dalam sejarah kripto.

Hubungan Ethena Labs dengan StablecoinX

Meskipun Ethena Labs bukan pemegang saham StablecoinX, mereka adalah perancang dan penggerak di balik transaksi kali ini. Keduanya terikat erat melalui serangkaian protokol:

• Ethena Labs memberikan 60 juta dolar ENA token kepada StablecoinX
• Mengizinkan StablecoinX untuk membeli 100 juta ENA dengan harga diskon
• Menandatangani perjanjian kerjasama strategis selama 5 tahun
• Komite investasi StablecoinX terdiri dari anggota yang ditunjuk oleh Ethena Labs

Struktur ini memastikan bahwa StablecoinX dapat terdaftar secara legal, sekaligus terikat erat dengan ekosistem USDe.

Rencana Penyangga ENA StablecoinX

Menurut pengumuman, StablecoinX berencana untuk membeli token ENA senilai sekitar 150 juta USD dalam waktu 6 minggu setelah penyelesaian penggabungan. Pembelian akan dilakukan melalui pembuat pasar dalam batch harian, dengan rata-rata sekitar 5 juta USD per hari. Semua ENA yang dimiliki akan dianggap sebagai modal permanen, kecuali jika mendapat izin dari Ethena, tidak boleh dijual, dipinjamkan, atau dijadikan jaminan.

Dampak bagi pemegang ENA

Penting untuk menyadari bahwa hanya memegang token ENA tidak sama dengan memiliki saham StablecoinX. Hubungan antara pemegang ENA dan StablecoinX terbatas pada: aset yang dimiliki adalah aset kas StablecoinX. Pemegang ENA hanya dapat mengambil manfaat secara tidak langsung dari dorongan pasar yang dihasilkan oleh rencana pembelian koin ini, dan bukan secara langsung berbagi keuntungan perusahaan.

Peluang Arbitrase Potensial

Jika StablecoinX berhasil diluncurkan, mungkin akan muncul beberapa peluang arbitrase, seperti:

• Ketika harga saham di bawah nilai bersih ENA yang dimiliki, dapat membeli saham dan menunggu kenaikan.
• Jika harga ENA naik tetapi harga saham USDE tidak bereaksi, Anda dapat melakukan arbitrase kenaikan.
• Memegang ENA dan saham secara bersamaan, untuk mengimbangi fluktuasi pasar, mencapai "pengaturan ganda beta"

Namun, keberhasilan strategi ini tergantung pada penilaian yang akurat terhadap transparansi kepemilikan StablecoinX, volatilitas ENA, dan sentimen pasar.

Ringkasan

Peristiwa ini merupakan inovasi penting dalam struktur modal di bidang cryptocurrency:

• Ethena menjaga murni protokol on-chain, menghindari risiko regulasi
• StablecoinX mengadopsi pembiayaan pasar saham AS, operasi berbasis kas negara, dan transparansi aset
• Institusi PIPE menggunakan uang tunai dan ENA untuk mendapatkan potensi keuntungan di masa depan
• Investor ritel yang berpartisipasi dalam ENA mungkin menikmati potensi premi "penyangga".

Jika pola ini berhasil, kemungkinan besar akan menjadi template standar untuk "meminjam shell NASDAQ" di banyak proyek rantai di masa depan.