Penjelasan RUU FIT21: Mempermudah Regulasi Aset Digital

Pada 22 Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat AS mengesahkan RUU FIT21 dengan suara 279 melawan 136. RUU ini, yang dikenal sebagai Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad ke-21, menetapkan kerangka regulasi untuk aset digital, yang dapat menjadi salah satu legislasi yang berdampak signifikan pada industri cryptocurrency.

Pembagian Tanggung Jawab Pengawasan

Rancangan undang-undang tersebut menetapkan tanggung jawab dua lembaga pengawas utama:

• Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi ( CFTC ) bertanggung jawab untuk mengawasi perdagangan aset digital dan peserta pasar terkait.
• Komisi Sekuritas dan Bursa ( SEC ) bertanggung jawab untuk mengawasi aset digital yang dianggap sebagai sekuritas dan platform perdagangan mereka.

Definisi aset digital

Rancangan undang-undang mendefinisikan "aset digital" sebagai bentuk representasi digital yang dapat dipertukarkan, yang dapat dipindahkan antar individu tanpa bergantung pada perantara, dan dicatat dalam buku besar terdistribusi publik yang dilindungi dengan kriptografi. Definisi ini mencakup berbagai bentuk digital mulai dari cryptocurrency hingga aset fisik yang ditokenisasi.

Kriteria Klasifikasi Aset Digital

Rancangan undang-undang ini mengusulkan beberapa elemen kunci untuk membedakan apakah aset digital adalah sekuritas atau komoditas:

1. Kontrak investasi ( Uji Howey ): Jika pembelian aset digital dianggap sebagai investasi, dan investor mengharapkan untuk memperoleh keuntungan melalui usaha pihak ketiga, maka aset tersebut biasanya dianggap sebagai sekuritas.

2. Penggunaan dan Konsumsi: Jika aset digital terutama digunakan sebagai media untuk barang konsumsi atau layanan, itu dapat dikategorikan sebagai barang atau aset non-sekuritas.

3. Tingkat desentralisasi: Aset digital yang berada di latar belakang jaringan yang sangat terdesentralisasi lebih mungkin dianggap sebagai komoditas.

4. Fungsi dan karakteristik teknis: Struktur teknis dan cara implementasi fungsi aset juga merupakan dasar klasifikasi.

5. Kegiatan pasar: Jika aset terutama dipasarkan melalui harapan pengembalian investasi, mungkin dianggap sebagai sekuritas.

Penentuan Tingkat Desentralisasi

Rancangan undang-undang menetapkan standar spesifik untuk tingkat desentralisasi:

• Kontrol: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang dapat secara sepihak mengendalikan atau secara substansial mengubah fungsi sistem.

• Distribusi kepemilikan: Jumlah total aset yang dimiliki oleh individu atau entitas yang terkait dengan penerbit dalam 12 bulan terakhir tidak melebihi 20%.

• Hak suara: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas terkait yang dapat secara sepihak mempengaruhi lebih dari 20% hak suara.

• Modifikasi kode: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit tidak melakukan modifikasi sepihak yang substansial terhadap kode sumber sistem, kecuali untuk menyelesaikan masalah teknis.

• Pemasaran: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit tidak mempromosikan aset digital sebagai investasi kepada publik.

Fitur dan Karakteristik Teknologi

Keterkaitan antara aset digital dan teknologi blockchain yang mendasarinya mempengaruhi arah regulasinya:

• Jika aset terutama memberikan imbal hasil ekonomi melalui program otomatisasi blockchain atau memungkinkan partisipasi suara dalam tata kelola, dapat dianggap sebagai sekuritas.

• Jika aset terutama digunakan sebagai media pertukaran atau untuk memperoleh barang dan jasa, maka mungkin diklasifikasikan sebagai barang.

Karakteristik Penerbitan Terprogram

Rancangan undang-undang menyatakan bahwa meskipun aset digital dijual sesuai dengan ketentuan kontrak investasi, jika diterbitkan secara otomatis melalui sistem blockchain terprogram, itu tidak akan otomatis menjadi sekuritas. Ini karena:

• Operasi terprogram mengurangi kontrol langsung atas pengelolaan aset.
• Karakteristik desentralisasi memastikan operasi aset mengikuti aturan yang telah ditentukan.
• Metode penerbitan seperti kontrak pintar membuat aturan menjadi terbuka dan transparan.

Penanganan Fitur Tata Kelola dan Pemungutan Suara

Untuk aset digital yang memiliki fungsi pemerintahan dan pemungutan suara, perlu mempertimbangkan faktor-faktor berikut:

• Tingkat desentralisasi: Jika tidak ada entitas tunggal yang mengontrol lebih dari 20% hak suara, menunjukkan tingkat desentralisasi yang tinggi.
• Dampak substansial hak suara: Menilai apakah suara memiliki dampak substansial terhadap nilai dan operasi aset.
• Harapan imbal hasil ekonomi: Pertimbangkan apakah tujuan utama pemegang adalah untuk mendapatkan imbal hasil ekonomi atau menggunakan aset untuk bertransaksi.

Dukungan Teknologi dan Inovasi

Rancangan undang-undang tersebut juga mengusulkan serangkaian langkah untuk mendukung inovasi teknologi:

• Memperluas FinHub SEC dan LabCFTC CFTC untuk mempromosikan pengembangan kebijakan fintech.
• Mendirikan Komite Konsultasi Gabungan CFTC dan SEC yang fokus pada masalah aset digital.
• Meminta penelitian tentang perkembangan dan dampak keuangan terdesentralisasi (DeFi).
• Menjelajahi peran dan kebutuhan regulasi token tidak fungible (NFTs) di pasar keuangan.

Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa regulator sedang aktif beradaptasi dengan perkembangan industri cryptocurrency, meletakkan dasar untuk regulasi masa depan di bidang-bidang baru seperti DeFi dan NFTs.