Tantangan terhadap independensi The Federal Reserve (FED): Dari permainan suku bunga hingga tekanan fiskal
Dulu, Ketua The Federal Reserve (FED) dapat dengan bebas mengkritik perilaku pengeluaran yang tidak bertanggung jawab oleh para politisi, itu adalah era yang dikenang.
Pada tahun 1990, Greenspan memberi tahu Kongres bahwa ia akan mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga, tetapi syaratnya adalah Kongres harus mengurangi defisit. Pada tahun 1985, Volcker bahkan secara jelas menyatakan bahwa kebijakan moneter "stabil" The Federal Reserve (FED) bergantung pada Kongres untuk mengurangi sekitar 50 miliar dolar dari defisit anggaran federal. Kedua ketua ini sama-sama menyiratkan bahwa Kongres dan Gedung Putih mungkin menghadapi risiko resesi: kalian sekarang memiliki ekonomi yang cukup baik, sebaiknya jangan membuat kesalahan.
Namun, saat ini situasinya telah berbalik. Baru-baru ini, seorang pejabat tinggi secara terbuka mengomentari bahwa suku bunga dana federal "setidaknya lebih tinggi 3 poin persentase", bersikeras bahwa "tidak ada inflasi", dan mempertanyakan keputusan Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell. Ini juga merupakan bentuk tekanan: kalian memiliki independensi bank sentral yang baik......
Tekanan kali ini tidak hanya meminta penurunan Suku Bunga untuk merangsang ekonomi, tetapi tujuan yang lebih dalam adalah berharap The Federal Reserve (FED) membiayai defisit. Secara permukaan, ini adalah tentang perdebatan tingkat suku bunga saat ini (Komite Pasar Terbuka Federal mempertahankan suku bunga tidak berubah hari ini, yang mungkin akan menimbulkan ketidakpuasan). Tetapi sebenarnya, ini adalah ancaman untuk menerapkan "dominan fiskal" — yaitu keadaan di mana kebijakan moneter tunduk pada kebutuhan pengeluaran pemerintah.
Seseorang di media sosial menyatakan: "Suku Bunga kita seharusnya tiga poin persentase lebih rendah daripada sekarang, menghemat 1 triliun dolar AS per tahun untuk negara." Pernyataan semacam ini menciptakan sejarah, menjadi seruan pertama yang secara jelas meminta pernyataan tingkat tinggi yang dipimpin oleh fiskal.
Namun, ini bukanlah pertama kalinya seseorang mengakui kemungkinan ini. Ketika Volcker dan Greenspan mengancam Kongres dengan kenaikan suku bunga, mereka telah mengungkapkan hubungan yang biasanya tersembunyi antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Strategi ini berhasil pada saat itu: kedua ketua The Federal Reserve (FED) berhasil memanfaatkan ancaman resesi untuk mendorong Kongres menyelesaikan masalah pengeluaran defisit.
Tetapi strategi ini tampaknya sulit berhasil kali ini. Ketua Powell sering memperingatkan tentang risiko pertumbuhan defisit yang terus-menerus, bahkan menjelaskan bahwa defisit yang lebih tinggi dapat berarti suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Namun, sulit untuk membayangkan dia akan mengeluarkan ancaman yang jelas seperti pendahulunya—mungkin karena dia menyadari bahwa dia berada dalam posisi tawar yang jelas lemah.
Pada 1980-an, dampak paling mengkhawatirkan dari kenaikan suku bunga adalah resesi, dan The Federal Reserve (FED) bersedia mengambil risiko ini untuk mendorong Kongres mengubah kebiasaan pengeluarannya yang boros. Pada saat itu, para legislator dihadapkan pada anggaran pertahanan yang terus membengkak dan ekonomi yang terhenti, keduanya tampak dapat dikendalikan. Rasio utang federal terhadap PDB hanya 35%, yang juga tampak mudah dikelola.
Saat ini, utang federal mencapai 120% dari PDB, dan pengeluaran Amerika untuk pembayaran bunga bahkan melebihi pengeluaran pertahanan. Pengeluaran bunga yang cepat meningkat ini mungkin merupakan masalah anggaran terbesar saat ini.
Ini membuat The Federal Reserve (FED) terjebak dalam situasi yang sulit: mereka ingin menggunakan alat kenaikan suku bunga untuk "menyembuhkan" masalah keuangan pemerintah, tetapi ukuran utang pemerintah sudah begitu besar sehingga kenaikan suku bunga malah akan menjadi "racun", membuat masalah keuangan semakin parah.
The Federal Reserve (FED) dapat mengambil risiko. Tetapi jika kenaikan suku bunga menyebabkan defisit meningkat lebih lanjut, siapa yang akan mundur lebih dulu: The Federal Reserve (FED) atau Gedung Putih? Sebelum menjawab, harap pertimbangkan bahwa saat ini 73% pengeluaran federal adalah pengeluaran non-discretionary, sementara pada tahun 1980-an hanya 45%.
Jika Anda percaya bahwa The Federal Reserve (FED) dapat menang dalam pertarungan mengenai masalah defisit, itu sama saja dengan percaya bahwa Kongres bersedia melakukan pengurangan besar-besaran terhadap pengeluaran non-discretionary seperti Jaminan Sosial dan Asuransi Kesehatan. Ini tampaknya sulit dipercaya, terutama dalam lingkungan politik saat ini.
Sepertinya ada orang yang sama sekali tidak terpengaruh oleh situasi utang negara yang semakin meningkat. Ini mungkin berasal dari pengalaman sebagai pengembang properti yang terlalu berutang pada tahun 1990-an. "Saya rasa ini adalah masalah bank, bukan masalah saya," tulis seseorang kemudian saat membahas ketidakmampuan untuk membayar utang, "Saya sama sekali tidak peduli. Saya bahkan memberi tahu sebuah bank, saya sudah memberi tahu kamu, kamu seharusnya tidak meminjamkan uang kepada saya, saya sudah memberi tahu kamu bahwa transaksi sialan itu sama sekali tidak bisa dilakukan."
Ketika seseorang memberi tahu Powell bahwa Suku Bunga seharusnya lebih rendah, apa yang sebenarnya ingin dia katakan adalah bahwa obligasi pemerintah adalah masalah The Federal Reserve (FED), bukan masalahnya.
"Ketika pembayaran bunga utang meningkat, dan surplus anggaran secara politik tidak mungkin dilakukan," tulis mantan ekonom Departemen Keuangan AS, David Beckworth, "harus ada pengorbanan. Pengorbanan ini adalah lebih banyak utang, lebih banyak penciptaan uang, atau keduanya."
Ya, The Federal Reserve (FED) bisa menggunakan kembali taktik lama Volcker/Greenspan dengan mengancam Kongres dengan suku bunga yang lebih tinggi. Namun, Powell mungkin tahu bahwa jika benar-benar melakukannya, itu hanya akan memperburuk masalah yang pada akhirnya mungkin perlu diselesaikan oleh The Federal Reserve (FED)—dan mempercepat waktu di mana mereka terpaksa menyelesaikan masalah tersebut.
"Jika tingkat utang terlalu tinggi dan terus tumbuh," jelas Beckworth, "tanggung jawab The Federal Reserve (FED) menjadi untuk mengakomodasi—dengan menurunkan Suku Bunga atau memoneterisasi utang." Dia memperingatkan bahwa itulah ancaman nyata bagi keberlangsungan The Federal Reserve (FED): "Ketika bank sentral terpaksa mengakomodasi kebutuhan fiskal, ia kehilangan independensi ekonominya."
Beckworth masih berharap, dan percaya bahwa mungkin tidak akan sampai pada titik itu. Mungkin memang tidak. Kita telah melihat betapa tidak populernya inflasi, jadi jika ada putaran inflasi lagi, pemilih mungkin akan memaksa pembuat undang-undang untuk menyelesaikan masalah defisit.
Tetapi yang dia rasa putus asa adalah bahwa fokus pada permintaan untuk menurunkan Suku Bunga adalah pengalihan perhatian: "Apa yang kita saksikan, lebih dari sekadar tentang seseorang, melainkan tentang kebutuhan fiskal yang semakin meningkat dan tidak terhindarkan yang sedang ditekan pada The Federal Reserve (FED)."
Seseorang adalah yang pertama secara jelas mengajukan permintaan ini, mungkin karena dia tahu bahwa kebijakan fiskal pemerintah Amerika Serikat saat ini tidak berkelanjutan. Namun, setiap orang tahu hal ini, bahkan pemerintah itu sendiri juga tahu.
Sekarang satu-satunya pertanyaan adalah: siapa yang akan menanganinya?
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
6
Bagikan
Komentar
0/400
MEVHunterNoLoss
· 19jam yang lalu
The Federal Reserve (FED) masih terlalu konservatif.
Independensi The Federal Reserve (FED) Tantangan: Suku Bunga Permainan dan Tekanan Fiskal Berpadu
Tantangan terhadap independensi The Federal Reserve (FED): Dari permainan suku bunga hingga tekanan fiskal
Dulu, Ketua The Federal Reserve (FED) dapat dengan bebas mengkritik perilaku pengeluaran yang tidak bertanggung jawab oleh para politisi, itu adalah era yang dikenang.
Pada tahun 1990, Greenspan memberi tahu Kongres bahwa ia akan mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga, tetapi syaratnya adalah Kongres harus mengurangi defisit. Pada tahun 1985, Volcker bahkan secara jelas menyatakan bahwa kebijakan moneter "stabil" The Federal Reserve (FED) bergantung pada Kongres untuk mengurangi sekitar 50 miliar dolar dari defisit anggaran federal. Kedua ketua ini sama-sama menyiratkan bahwa Kongres dan Gedung Putih mungkin menghadapi risiko resesi: kalian sekarang memiliki ekonomi yang cukup baik, sebaiknya jangan membuat kesalahan.
Namun, saat ini situasinya telah berbalik. Baru-baru ini, seorang pejabat tinggi secara terbuka mengomentari bahwa suku bunga dana federal "setidaknya lebih tinggi 3 poin persentase", bersikeras bahwa "tidak ada inflasi", dan mempertanyakan keputusan Ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell. Ini juga merupakan bentuk tekanan: kalian memiliki independensi bank sentral yang baik......
Tekanan kali ini tidak hanya meminta penurunan Suku Bunga untuk merangsang ekonomi, tetapi tujuan yang lebih dalam adalah berharap The Federal Reserve (FED) membiayai defisit. Secara permukaan, ini adalah tentang perdebatan tingkat suku bunga saat ini (Komite Pasar Terbuka Federal mempertahankan suku bunga tidak berubah hari ini, yang mungkin akan menimbulkan ketidakpuasan). Tetapi sebenarnya, ini adalah ancaman untuk menerapkan "dominan fiskal" — yaitu keadaan di mana kebijakan moneter tunduk pada kebutuhan pengeluaran pemerintah.
Seseorang di media sosial menyatakan: "Suku Bunga kita seharusnya tiga poin persentase lebih rendah daripada sekarang, menghemat 1 triliun dolar AS per tahun untuk negara." Pernyataan semacam ini menciptakan sejarah, menjadi seruan pertama yang secara jelas meminta pernyataan tingkat tinggi yang dipimpin oleh fiskal.
Namun, ini bukanlah pertama kalinya seseorang mengakui kemungkinan ini. Ketika Volcker dan Greenspan mengancam Kongres dengan kenaikan suku bunga, mereka telah mengungkapkan hubungan yang biasanya tersembunyi antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Strategi ini berhasil pada saat itu: kedua ketua The Federal Reserve (FED) berhasil memanfaatkan ancaman resesi untuk mendorong Kongres menyelesaikan masalah pengeluaran defisit.
Tetapi strategi ini tampaknya sulit berhasil kali ini. Ketua Powell sering memperingatkan tentang risiko pertumbuhan defisit yang terus-menerus, bahkan menjelaskan bahwa defisit yang lebih tinggi dapat berarti suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Namun, sulit untuk membayangkan dia akan mengeluarkan ancaman yang jelas seperti pendahulunya—mungkin karena dia menyadari bahwa dia berada dalam posisi tawar yang jelas lemah.
Pada 1980-an, dampak paling mengkhawatirkan dari kenaikan suku bunga adalah resesi, dan The Federal Reserve (FED) bersedia mengambil risiko ini untuk mendorong Kongres mengubah kebiasaan pengeluarannya yang boros. Pada saat itu, para legislator dihadapkan pada anggaran pertahanan yang terus membengkak dan ekonomi yang terhenti, keduanya tampak dapat dikendalikan. Rasio utang federal terhadap PDB hanya 35%, yang juga tampak mudah dikelola.
Saat ini, utang federal mencapai 120% dari PDB, dan pengeluaran Amerika untuk pembayaran bunga bahkan melebihi pengeluaran pertahanan. Pengeluaran bunga yang cepat meningkat ini mungkin merupakan masalah anggaran terbesar saat ini.
Ini membuat The Federal Reserve (FED) terjebak dalam situasi yang sulit: mereka ingin menggunakan alat kenaikan suku bunga untuk "menyembuhkan" masalah keuangan pemerintah, tetapi ukuran utang pemerintah sudah begitu besar sehingga kenaikan suku bunga malah akan menjadi "racun", membuat masalah keuangan semakin parah.
The Federal Reserve (FED) dapat mengambil risiko. Tetapi jika kenaikan suku bunga menyebabkan defisit meningkat lebih lanjut, siapa yang akan mundur lebih dulu: The Federal Reserve (FED) atau Gedung Putih? Sebelum menjawab, harap pertimbangkan bahwa saat ini 73% pengeluaran federal adalah pengeluaran non-discretionary, sementara pada tahun 1980-an hanya 45%.
Jika Anda percaya bahwa The Federal Reserve (FED) dapat menang dalam pertarungan mengenai masalah defisit, itu sama saja dengan percaya bahwa Kongres bersedia melakukan pengurangan besar-besaran terhadap pengeluaran non-discretionary seperti Jaminan Sosial dan Asuransi Kesehatan. Ini tampaknya sulit dipercaya, terutama dalam lingkungan politik saat ini.
Sepertinya ada orang yang sama sekali tidak terpengaruh oleh situasi utang negara yang semakin meningkat. Ini mungkin berasal dari pengalaman sebagai pengembang properti yang terlalu berutang pada tahun 1990-an. "Saya rasa ini adalah masalah bank, bukan masalah saya," tulis seseorang kemudian saat membahas ketidakmampuan untuk membayar utang, "Saya sama sekali tidak peduli. Saya bahkan memberi tahu sebuah bank, saya sudah memberi tahu kamu, kamu seharusnya tidak meminjamkan uang kepada saya, saya sudah memberi tahu kamu bahwa transaksi sialan itu sama sekali tidak bisa dilakukan."
Ketika seseorang memberi tahu Powell bahwa Suku Bunga seharusnya lebih rendah, apa yang sebenarnya ingin dia katakan adalah bahwa obligasi pemerintah adalah masalah The Federal Reserve (FED), bukan masalahnya.
"Ketika pembayaran bunga utang meningkat, dan surplus anggaran secara politik tidak mungkin dilakukan," tulis mantan ekonom Departemen Keuangan AS, David Beckworth, "harus ada pengorbanan. Pengorbanan ini adalah lebih banyak utang, lebih banyak penciptaan uang, atau keduanya."
Ya, The Federal Reserve (FED) bisa menggunakan kembali taktik lama Volcker/Greenspan dengan mengancam Kongres dengan suku bunga yang lebih tinggi. Namun, Powell mungkin tahu bahwa jika benar-benar melakukannya, itu hanya akan memperburuk masalah yang pada akhirnya mungkin perlu diselesaikan oleh The Federal Reserve (FED)—dan mempercepat waktu di mana mereka terpaksa menyelesaikan masalah tersebut.
"Jika tingkat utang terlalu tinggi dan terus tumbuh," jelas Beckworth, "tanggung jawab The Federal Reserve (FED) menjadi untuk mengakomodasi—dengan menurunkan Suku Bunga atau memoneterisasi utang." Dia memperingatkan bahwa itulah ancaman nyata bagi keberlangsungan The Federal Reserve (FED): "Ketika bank sentral terpaksa mengakomodasi kebutuhan fiskal, ia kehilangan independensi ekonominya."
Beckworth masih berharap, dan percaya bahwa mungkin tidak akan sampai pada titik itu. Mungkin memang tidak. Kita telah melihat betapa tidak populernya inflasi, jadi jika ada putaran inflasi lagi, pemilih mungkin akan memaksa pembuat undang-undang untuk menyelesaikan masalah defisit.
Tetapi yang dia rasa putus asa adalah bahwa fokus pada permintaan untuk menurunkan Suku Bunga adalah pengalihan perhatian: "Apa yang kita saksikan, lebih dari sekadar tentang seseorang, melainkan tentang kebutuhan fiskal yang semakin meningkat dan tidak terhindarkan yang sedang ditekan pada The Federal Reserve (FED)."
Seseorang adalah yang pertama secara jelas mengajukan permintaan ini, mungkin karena dia tahu bahwa kebijakan fiskal pemerintah Amerika Serikat saat ini tidak berkelanjutan. Namun, setiap orang tahu hal ini, bahkan pemerintah itu sendiri juga tahu.
Sekarang satu-satunya pertanyaan adalah: siapa yang akan menanganinya?