Pasar kripto makro penelitian: Strategi koin saham mengaktifkan panas pasar, membuka siklus baru industri
I. Variabel Makro Global Membentuk Jalur Penetapan Harga Aset
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar keuangan global memasuki era baru yang didominasi oleh variabel makro. Tiga pilar yang mendukung penetapan harga aset tradisional selama sepuluh tahun terakhir sedang berbalik, logika penetapan harga pasar modal sedang mengalami transformasi mendalam. Aset kripto sebagai refleksi terdepan dari likuiditas global dan preferensi risiko, tren harga, struktur modal, dan bobot asetnya sedang didorong oleh variabel baru. Tiga variabel terpenting adalah:
Inflasi struktural yang lengket. Inflasi inti tetap di atas 3%, jauh di atas target 2% Federal Reserve. Meskipun harga energi telah turun, namun lonjakan belanja modal yang disebabkan oleh kecerdasan buatan dan teknologi otomatisasi, kenaikan harga logam langka selama transisi energi hijau, serta peningkatan biaya tenaga kerja akibat kembalinya industri manufaktur, semuanya menjadi sumber inflasi endogen. Tim Trump mengonfirmasi bahwa akan mengembalikan tarif tinggi untuk beberapa negara, menandakan bahwa permainan geopolitik akan berlanjut, dan pemerintah akan melihat inflasi sebagai "biaya strategis" yang dapat diterima. Ini akan membentuk pola "inflasi biaya yang didorong oleh kebijakan", yang akan memiliki keberlanjutan dan penetrasi yang jauh lebih kuat terhadap penetapan harga aset daripada tahun 2022.
Struktur kredit dolar melemah. Defisit anggaran AS terus melebar, pada kuartal kedua 2025 defisit federal melampaui 2,1 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi untuk periode yang sama. Sementara itu, posisi AS sebagai pusat penyelesaian global menghadapi tantangan desentralisasi, dengan negara-negara seperti Arab Saudi, Uni Emirat Arab, dan India secara besar-besaran mendorong mekanisme penyelesaian menggunakan mata uang lokal. Moody's dan Fitch menurunkan prospek peringkat kredit jangka panjang AS menjadi "negatif", memicu volatilitas pasar obligasi AS yang meningkat, dan dana lindung nilai mulai mencari bentuk penyimpanan yang lebih beragam.
Diferensiasi sistemik aliran modal global. Regulasi yang semakin ketat dalam sistem keuangan tradisional, hambatan valuasi, dan meningkatnya biaya kepatuhan membatasi ekspansi dana institusi. Sementara itu, di bidang enkripsi, pengaruh ETF dan pelonggaran sistem audit, sedang memasuki tahap "legitimasi sistem kepatuhan". Beberapa perusahaan manajemen aset telah disetujui untuk meluncurkan ETF bertema, di mana dana secara tidak langsung masuk ke dalam rantai melalui saluran keuangan, membentuk kembali pola alokasi dana antar aset.
Perubahan variabel makro ini mendorong dimulainya era penetapan harga yang baru. Aset enkripsi, terutama Bitcoin dan Ethereum, sedang beralih dari tahap gelembung likuiditas ke tahap penerimaan nilai institusional, menjadi penerima manfaat langsung dari rekonstruksi tepi sistem moneter makro.
Dua, Logika Sistem dan Tren Diffusi Strategi Koin Saham
Memasuki tahun 2025, strategi koin saham tidak lagi terbatas pada eksperimen perusahaan tunggal, melainkan sebagai struktur keuangan yang memiliki keuntungan strategis dan akuntansi, menyebar ke perusahaan publik yang lebih besar. Hingga akhir Juli, lebih dari 35 perusahaan publik di seluruh dunia telah secara jelas memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka, di mana 13 di antaranya juga mengalokasikan ETH, dan 5 lainnya mencoba mengalokasikan SOL, AVAX, FET, dan koin alternatif mainstream lainnya.
Dukungan untuk tren penyebaran ini terutama berasal dari perubahan lingkungan sistem. Mekanisme sertifikasi "sistem blockchain yang matang" yang ditetapkan oleh Undang-Undang CLARITY secara langsung memasukkan aset kripto inti seperti Bitcoin dan Ethereum ke dalam regulasi atribut barang, mencabut wewenang pengawasan sekuritas SEC, dan menciptakan legitimasi hukum untuk perusahaan dalam mengalokasikan aset-aset ini pada laporan keuangan.
Kedua, dari sudut pandang struktur modal, strategi koin menciptakan fleksibilitas pembiayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Perusahaan yang mengalokasikan aset enkripsi memperoleh premi valuasi melalui kenaikan harga saham, tidak hanya mendapatkan rasio penjualan dan rasio buku yang lebih tinggi di pasar modal, tetapi juga dapat menggunakan aset enkripsi itu sendiri sebagai jaminan, berpartisipasi dalam pinjaman berbasis blockchain, lindung nilai derivatif, sekuritisasi aset lintas rantai, dan operasi keuangan baru lainnya, mewujudkan sistem pembiayaan dua jalur.
Selain itu, strategi saham koin juga memicu perubahan pola perilaku investor. Pasar mulai melakukan penetapan harga ulang terhadap model valuasi perusahaan-perusahaan ini, harga saham menunjukkan pergerakan sinergis yang sangat terkait dengan harga koin. Semakin banyak hedge fund dan produk terstruktur yang melihat saham "berat koin tinggi" ini sebagai alternatif ETF atau alat proxy eksposur aset enkripsi, meningkatkan proporsi alokasi dalam portofolio tradisional.
Dari perspektif strategi regulasi, strategi koin saham juga dianggap sebagai alat perpanjangan bagi Amerika Serikat untuk mempertahankan "kekuasaan ujaran dolar" dalam tatanan keuangan global. Dalam konteks gelombang pilot global CBDC yang meningkat, Amerika Serikat memilih untuk membentuk jaringan dolar terdesentralisasi melalui kebijakan stablecoin dan "pasar kripto yang dapat diatur". Perusahaan publik berfungsi sebagai jembatan yang menghubungkan aset on-chain dengan keuangan tradisional, menjalankan fungsi ini.
Seiring semakin banyak perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS mengadopsi strategi koin-saham, perusahaan terdaftar di Asia Pasifik, Eropa, dan pasar berkembang juga mulai meniru, dan berusaha untuk mendapatkan ruang kepatuhan melalui kerangka regulasi regional. Negara-negara seperti Singapura, Uni Emirat Arab, dan Swiss aktif merevisi undang-undang sekuritas, standar akuntansi, dan mekanisme perpajakan, membuka saluran sistemik untuk pengalokasian aset enkripsi bagi perusahaan domestik, membentuk pola persaingan dalam penerimaan pasar modal global terhadap aset enkripsi.
Tiga, Tren Kepatuhan dan Transformasi Struktur Keuangan
Pada tahun 2025, pasar aset enkripsi global sedang berada di titik sejarah di mana gelombang institusionalisasi semakin cepat. Peran inti regulasi telah beralih dari "penegak hukum" menjadi "perancang institusi" dan "pemandu pasar", yang mencerminkan pengakuan kembali terhadap pengaruh struktural sistem tata kelola negara terhadap aset enkripsi. Dengan disetujui nya ETF Bitcoin, penerapan undang-undang stablecoin, dimulainya reformasi standar akuntansi, serta restrukturisasi mekanisme penilaian risiko dan nilai aset digital oleh pasar modal, tren kepatuhan menjadi pendorong intrinsik transformasi struktur keuangan, dan aset enkripsi secara bertahap terintegrasi ke dalam jaringan institusional sistem keuangan arus utama.
Inti dari tren institusionalisasi, pertama-tama tercermin dalam kejelasan kerangka regulasi dan pelonggaran bertahap. Amerika Serikat secara berturut-turut mengesahkan sejumlah undang-undang, dari penetapan atribut barang, syarat pengecualian penerbitan koin, persyaratan penyimpanan stablecoin, rincian KYC/AML hingga batasan penerapan standar akuntansi, semuanya memberikan penjelasan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di antara yang paling berdampak struktural adalah sistem klasifikasi "atribut barang", yang menganggap aset blockchain dasar seperti Bitcoin, Ethereum, dll sebagai barang yang dapat diperdagangkan, secara tegas mengecualikan pengawasan hukum sekuritas.
Sementara itu, pusat keuangan utama global sedang bersaing untuk mendorong reformasi sistem lokal, membentuk pola persaingan dari "daerah regulasi yang rendah" menjadi "daerah regulasi yang tinggi". Singapura, Hong Kong, Abu Dhabi, Swiss, Inggris, dan lainnya telah meluncurkan sistem lisensi bertingkat, yang memasukkan bursa, kustodian, broker, pembuat pasar, dan manajer aset ke dalam kerangka regulasi yang berbeda, untuk menetapkan ambang batas yang jelas bagi masuknya institusi.
Di bawah dorongan sistem, logika internal struktur keuangan juga mengalami perubahan mendalam:
Rekonstruksi kategori aset. Koin enkripsi semakin meningkat dalam strategi alokasi lembaga manajemen aset besar, dari kurang dari 0,3% dalam alokasi global lembaga pada tahun 2022, menjadi lebih dari 1,2% pada tahun 2025, diperkirakan akan melampaui 3% pada tahun 2026.
Standarisasi dan diversifikasi produk keuangan. Pasar dengan cepat menghasilkan berbagai bentuk produk yang terintegrasi dalam struktur keuangan tradisional, seperti ETF enkripsi dengan perlindungan volatilitas, produk obligasi yang terikat pada suku bunga stablecoin, indeks aset ESG yang didorong oleh data on-chain, dan lain-lain.
Perubahan model likuidasi dan kustodian. SEC dan CFTC AS secara bersama-sama mengakui tiga lembaga "kustodian on-chain yang patuh", yang menandakan bahwa jembatan antara kepemilikan aset on-chain, tanggung jawab kustodian, dan entitas akuntansi hukum secara resmi telah ditetapkan.
Lebih penting lagi, institusionalisasi aset enkripsi bukan hanya merupakan proses regulasi yang menyesuaikan pasar, tetapi juga merupakan upaya sistem kredit kedaulatan untuk memasukkan aset digital ke dalam struktur tata kelola keuangan makro. Dengan volume perdagangan harian stablecoin yang melebihi 30 triliun dolar AS, dan mulai menjalankan fungsi pembayaran dan penyelesaian yang nyata di beberapa pasar berkembang, sikap bank sentral di berbagai negara terhadap aset enkripsi semakin kompleks.
Dari sudut pandang makro, esensi dari institusionalisasi aset enkripsi adalah adaptasi dan evolusi responsif dari struktur keuangan global di bawah gelombang digitalisasi. Struktur keuangan abad ke-21 sedang membangun kembali logika dasar aliran sumber daya dan penetapan harga modal dengan cara yang lebih terdistribusi, lebih modular, dan lebih transparan. Aset enkripsi sebagai variabel kunci dalam evolusi struktur ini, bukan lagi merupakan entitas yang terpisah, melainkan sumber daya digital yang dapat dikelola, diaudit, dan dikenakan pajak.
Empat, Kesimpulan: Menyambut Pola Baru Enkripsi
Pada Juli 2025, Ethereum merayakan ulang tahunnya yang ke-10, pasar kripto juga beralih dari eksperimen awal menuju pengakuan institusional. Peluncuran luas strategi koin saham melambangkan penggabungan mendalam antara keuangan tradisional dan aset enkripsi.
Siklus ini, bukan hanya peluncuran pasar, tetapi juga rekonstruksi struktur dan logika: dari makroekonomi hingga aset perusahaan, dari infrastruktur enkripsi hingga model tata kelola keuangan, aset enkripsi akhirnya benar-benar memasuki kategori alokasi aset institusional.
Dalam 2-3 tahun ke depan, pasar kripto akan berevolusi menjadi struktur triad "penghasilan asli on-chain + antarmuka keuangan yang sesuai + didorong oleh stablecoin". Strategi koin-saham hanyalah bab awal, integrasi modal yang lebih mendalam dan evolusi model tata kelola baru saja dimulai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kebijakan saham koin memimpin siklus baru enkripsi, gelombang institusional membentuk kembali pola pasar
Pasar kripto makro penelitian: Strategi koin saham mengaktifkan panas pasar, membuka siklus baru industri
I. Variabel Makro Global Membentuk Jalur Penetapan Harga Aset
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar keuangan global memasuki era baru yang didominasi oleh variabel makro. Tiga pilar yang mendukung penetapan harga aset tradisional selama sepuluh tahun terakhir sedang berbalik, logika penetapan harga pasar modal sedang mengalami transformasi mendalam. Aset kripto sebagai refleksi terdepan dari likuiditas global dan preferensi risiko, tren harga, struktur modal, dan bobot asetnya sedang didorong oleh variabel baru. Tiga variabel terpenting adalah:
Inflasi struktural yang lengket. Inflasi inti tetap di atas 3%, jauh di atas target 2% Federal Reserve. Meskipun harga energi telah turun, namun lonjakan belanja modal yang disebabkan oleh kecerdasan buatan dan teknologi otomatisasi, kenaikan harga logam langka selama transisi energi hijau, serta peningkatan biaya tenaga kerja akibat kembalinya industri manufaktur, semuanya menjadi sumber inflasi endogen. Tim Trump mengonfirmasi bahwa akan mengembalikan tarif tinggi untuk beberapa negara, menandakan bahwa permainan geopolitik akan berlanjut, dan pemerintah akan melihat inflasi sebagai "biaya strategis" yang dapat diterima. Ini akan membentuk pola "inflasi biaya yang didorong oleh kebijakan", yang akan memiliki keberlanjutan dan penetrasi yang jauh lebih kuat terhadap penetapan harga aset daripada tahun 2022.
Struktur kredit dolar melemah. Defisit anggaran AS terus melebar, pada kuartal kedua 2025 defisit federal melampaui 2,1 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi untuk periode yang sama. Sementara itu, posisi AS sebagai pusat penyelesaian global menghadapi tantangan desentralisasi, dengan negara-negara seperti Arab Saudi, Uni Emirat Arab, dan India secara besar-besaran mendorong mekanisme penyelesaian menggunakan mata uang lokal. Moody's dan Fitch menurunkan prospek peringkat kredit jangka panjang AS menjadi "negatif", memicu volatilitas pasar obligasi AS yang meningkat, dan dana lindung nilai mulai mencari bentuk penyimpanan yang lebih beragam.
Diferensiasi sistemik aliran modal global. Regulasi yang semakin ketat dalam sistem keuangan tradisional, hambatan valuasi, dan meningkatnya biaya kepatuhan membatasi ekspansi dana institusi. Sementara itu, di bidang enkripsi, pengaruh ETF dan pelonggaran sistem audit, sedang memasuki tahap "legitimasi sistem kepatuhan". Beberapa perusahaan manajemen aset telah disetujui untuk meluncurkan ETF bertema, di mana dana secara tidak langsung masuk ke dalam rantai melalui saluran keuangan, membentuk kembali pola alokasi dana antar aset.
Perubahan variabel makro ini mendorong dimulainya era penetapan harga yang baru. Aset enkripsi, terutama Bitcoin dan Ethereum, sedang beralih dari tahap gelembung likuiditas ke tahap penerimaan nilai institusional, menjadi penerima manfaat langsung dari rekonstruksi tepi sistem moneter makro.
Dua, Logika Sistem dan Tren Diffusi Strategi Koin Saham
Memasuki tahun 2025, strategi koin saham tidak lagi terbatas pada eksperimen perusahaan tunggal, melainkan sebagai struktur keuangan yang memiliki keuntungan strategis dan akuntansi, menyebar ke perusahaan publik yang lebih besar. Hingga akhir Juli, lebih dari 35 perusahaan publik di seluruh dunia telah secara jelas memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka, di mana 13 di antaranya juga mengalokasikan ETH, dan 5 lainnya mencoba mengalokasikan SOL, AVAX, FET, dan koin alternatif mainstream lainnya.
Dukungan untuk tren penyebaran ini terutama berasal dari perubahan lingkungan sistem. Mekanisme sertifikasi "sistem blockchain yang matang" yang ditetapkan oleh Undang-Undang CLARITY secara langsung memasukkan aset kripto inti seperti Bitcoin dan Ethereum ke dalam regulasi atribut barang, mencabut wewenang pengawasan sekuritas SEC, dan menciptakan legitimasi hukum untuk perusahaan dalam mengalokasikan aset-aset ini pada laporan keuangan.
Kedua, dari sudut pandang struktur modal, strategi koin menciptakan fleksibilitas pembiayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Perusahaan yang mengalokasikan aset enkripsi memperoleh premi valuasi melalui kenaikan harga saham, tidak hanya mendapatkan rasio penjualan dan rasio buku yang lebih tinggi di pasar modal, tetapi juga dapat menggunakan aset enkripsi itu sendiri sebagai jaminan, berpartisipasi dalam pinjaman berbasis blockchain, lindung nilai derivatif, sekuritisasi aset lintas rantai, dan operasi keuangan baru lainnya, mewujudkan sistem pembiayaan dua jalur.
Selain itu, strategi saham koin juga memicu perubahan pola perilaku investor. Pasar mulai melakukan penetapan harga ulang terhadap model valuasi perusahaan-perusahaan ini, harga saham menunjukkan pergerakan sinergis yang sangat terkait dengan harga koin. Semakin banyak hedge fund dan produk terstruktur yang melihat saham "berat koin tinggi" ini sebagai alternatif ETF atau alat proxy eksposur aset enkripsi, meningkatkan proporsi alokasi dalam portofolio tradisional.
Dari perspektif strategi regulasi, strategi koin saham juga dianggap sebagai alat perpanjangan bagi Amerika Serikat untuk mempertahankan "kekuasaan ujaran dolar" dalam tatanan keuangan global. Dalam konteks gelombang pilot global CBDC yang meningkat, Amerika Serikat memilih untuk membentuk jaringan dolar terdesentralisasi melalui kebijakan stablecoin dan "pasar kripto yang dapat diatur". Perusahaan publik berfungsi sebagai jembatan yang menghubungkan aset on-chain dengan keuangan tradisional, menjalankan fungsi ini.
Seiring semakin banyak perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS mengadopsi strategi koin-saham, perusahaan terdaftar di Asia Pasifik, Eropa, dan pasar berkembang juga mulai meniru, dan berusaha untuk mendapatkan ruang kepatuhan melalui kerangka regulasi regional. Negara-negara seperti Singapura, Uni Emirat Arab, dan Swiss aktif merevisi undang-undang sekuritas, standar akuntansi, dan mekanisme perpajakan, membuka saluran sistemik untuk pengalokasian aset enkripsi bagi perusahaan domestik, membentuk pola persaingan dalam penerimaan pasar modal global terhadap aset enkripsi.
Tiga, Tren Kepatuhan dan Transformasi Struktur Keuangan
Pada tahun 2025, pasar aset enkripsi global sedang berada di titik sejarah di mana gelombang institusionalisasi semakin cepat. Peran inti regulasi telah beralih dari "penegak hukum" menjadi "perancang institusi" dan "pemandu pasar", yang mencerminkan pengakuan kembali terhadap pengaruh struktural sistem tata kelola negara terhadap aset enkripsi. Dengan disetujui nya ETF Bitcoin, penerapan undang-undang stablecoin, dimulainya reformasi standar akuntansi, serta restrukturisasi mekanisme penilaian risiko dan nilai aset digital oleh pasar modal, tren kepatuhan menjadi pendorong intrinsik transformasi struktur keuangan, dan aset enkripsi secara bertahap terintegrasi ke dalam jaringan institusional sistem keuangan arus utama.
Inti dari tren institusionalisasi, pertama-tama tercermin dalam kejelasan kerangka regulasi dan pelonggaran bertahap. Amerika Serikat secara berturut-turut mengesahkan sejumlah undang-undang, dari penetapan atribut barang, syarat pengecualian penerbitan koin, persyaratan penyimpanan stablecoin, rincian KYC/AML hingga batasan penerapan standar akuntansi, semuanya memberikan penjelasan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di antara yang paling berdampak struktural adalah sistem klasifikasi "atribut barang", yang menganggap aset blockchain dasar seperti Bitcoin, Ethereum, dll sebagai barang yang dapat diperdagangkan, secara tegas mengecualikan pengawasan hukum sekuritas.
Sementara itu, pusat keuangan utama global sedang bersaing untuk mendorong reformasi sistem lokal, membentuk pola persaingan dari "daerah regulasi yang rendah" menjadi "daerah regulasi yang tinggi". Singapura, Hong Kong, Abu Dhabi, Swiss, Inggris, dan lainnya telah meluncurkan sistem lisensi bertingkat, yang memasukkan bursa, kustodian, broker, pembuat pasar, dan manajer aset ke dalam kerangka regulasi yang berbeda, untuk menetapkan ambang batas yang jelas bagi masuknya institusi.
Di bawah dorongan sistem, logika internal struktur keuangan juga mengalami perubahan mendalam:
Rekonstruksi kategori aset. Koin enkripsi semakin meningkat dalam strategi alokasi lembaga manajemen aset besar, dari kurang dari 0,3% dalam alokasi global lembaga pada tahun 2022, menjadi lebih dari 1,2% pada tahun 2025, diperkirakan akan melampaui 3% pada tahun 2026.
Standarisasi dan diversifikasi produk keuangan. Pasar dengan cepat menghasilkan berbagai bentuk produk yang terintegrasi dalam struktur keuangan tradisional, seperti ETF enkripsi dengan perlindungan volatilitas, produk obligasi yang terikat pada suku bunga stablecoin, indeks aset ESG yang didorong oleh data on-chain, dan lain-lain.
Perubahan model likuidasi dan kustodian. SEC dan CFTC AS secara bersama-sama mengakui tiga lembaga "kustodian on-chain yang patuh", yang menandakan bahwa jembatan antara kepemilikan aset on-chain, tanggung jawab kustodian, dan entitas akuntansi hukum secara resmi telah ditetapkan.
Lebih penting lagi, institusionalisasi aset enkripsi bukan hanya merupakan proses regulasi yang menyesuaikan pasar, tetapi juga merupakan upaya sistem kredit kedaulatan untuk memasukkan aset digital ke dalam struktur tata kelola keuangan makro. Dengan volume perdagangan harian stablecoin yang melebihi 30 triliun dolar AS, dan mulai menjalankan fungsi pembayaran dan penyelesaian yang nyata di beberapa pasar berkembang, sikap bank sentral di berbagai negara terhadap aset enkripsi semakin kompleks.
Dari sudut pandang makro, esensi dari institusionalisasi aset enkripsi adalah adaptasi dan evolusi responsif dari struktur keuangan global di bawah gelombang digitalisasi. Struktur keuangan abad ke-21 sedang membangun kembali logika dasar aliran sumber daya dan penetapan harga modal dengan cara yang lebih terdistribusi, lebih modular, dan lebih transparan. Aset enkripsi sebagai variabel kunci dalam evolusi struktur ini, bukan lagi merupakan entitas yang terpisah, melainkan sumber daya digital yang dapat dikelola, diaudit, dan dikenakan pajak.
Empat, Kesimpulan: Menyambut Pola Baru Enkripsi
Pada Juli 2025, Ethereum merayakan ulang tahunnya yang ke-10, pasar kripto juga beralih dari eksperimen awal menuju pengakuan institusional. Peluncuran luas strategi koin saham melambangkan penggabungan mendalam antara keuangan tradisional dan aset enkripsi.
Siklus ini, bukan hanya peluncuran pasar, tetapi juga rekonstruksi struktur dan logika: dari makroekonomi hingga aset perusahaan, dari infrastruktur enkripsi hingga model tata kelola keuangan, aset enkripsi akhirnya benar-benar memasuki kategori alokasi aset institusional.
Dalam 2-3 tahun ke depan, pasar kripto akan berevolusi menjadi struktur triad "penghasilan asli on-chain + antarmuka keuangan yang sesuai + didorong oleh stablecoin". Strategi koin-saham hanyalah bab awal, integrasi modal yang lebih mendalam dan evolusi model tata kelola baru saja dimulai.