Analisis protokol Ethena: Tantangan dan optimalisasi funding rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang berbasis Ethereum, yang menyediakan "synthetic dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyimpan stETH untuk mencetak USDe, dan protokol kemudian memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin melalui skema penyelesaian OTC, untuk melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, mencapai netral Delta.
Sumber pendapatan protokol mencakup hasil dari staking spot dan hasil dari funding rate short. Pengenalan jaminan BTC baru-baru ini telah mengurangi hasil staking, sementara sentimen pasar yang tenang dan banyak posisi short juga telah memperkecil hasil funding rate.
Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, mencakup sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, peringkat kelima.
Funding rate adalah mekanisme yang mengatur hubungan antara harga futures dan spot dalam kontrak berjangka permanen. Ketika harga kontrak berjangka permanen lebih tinggi dari harga spot, posisi long membayar biaya kepada posisi short; sebaliknya juga berlaku. Ethena memperoleh keuntungan melalui kepemilikan posisi short ETH dan stETH.
Protokol memperkenalkan mekanisme dana asuransi, dengan menyimpan sebagian pendapatan saat pendapatan komprehensif positif, untuk mengkompensasi kerugian saat pendapatan komprehensif negatif. Data historis menunjukkan bahwa rata-rata pendapatan komprehensif USDe tetap positif dalam jangka panjang, membuktikan kelayakan proyek.
Mulai April 2024, Ethena mulai menerima BTC sebagai jaminan, yang saat ini menyumbang 41% dari total jaminan. Langkah ini meningkatkan kemampuan ekspansi protokol, tetapi juga mengencerkan imbal hasil staking stETH. Karakteristik funding rate kontrak perpetual BTC dapat membantu dalam menghadapi kondisi pasar beruang yang lesu.
Saat ini, imbal hasil sUSDe telah turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, mencerminkan perubahan sentimen pasar dan dampak ekspansi USDe terhadap funding rate. Kurangnya skenario aplikasi untuk USDe adalah tantangan besar, yang mungkin mempengaruhi motivasi pengguna untuk memegang koin.
Salah satu risiko utama saat ini adalah ukuran dana asuransi yang relatif tidak memadai. Model resmi menunjukkan bahwa dana asuransi awal sebesar 20 juta dolar AS dapat menjamin keamanan dalam sebagian besar kasus, tetapi kenyataannya jauh dari tingkat ini.
Total kontrak terbuka (OI) adalah faktor kunci yang membatasi penerbitan USDe. Hingga 9 Mei, OI ETH dan BTC dari Ethena masing-masing menyumbang 13,77% dan 4,71% dari total. Meningkatkan variasi jaminan berkualitas mungkin merupakan cara yang efektif untuk meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko.
Protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang inovatif, tetapi masih menghadapi banyak tantangan. Mengoptimalkan strategi secara berkelanjutan, memperkuat manajemen risiko, serta memastikan dana asuransi yang cukup dan likuiditas yang stabil akan menjadi kunci bagi perkembangan masa depannya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
5
Bagikan
Komentar
0/400
SchrodingerAirdrop
· 08-05 21:42
stablecoin juga tidak stabil lagi
Lihat AsliBalas0
Ser_This_Is_A_Casino
· 08-05 21:41
Keuntungan ini masih belum cukup untuk menutupi gigi.
Analisis Mendalam Protokol Ethena: Tantangan dan Peluang Penurunan Funding Rate dan Ekspansi USD
Analisis protokol Ethena: Tantangan dan optimalisasi funding rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang berbasis Ethereum, yang menyediakan "synthetic dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyimpan stETH untuk mencetak USDe, dan protokol kemudian memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin melalui skema penyelesaian OTC, untuk melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, mencapai netral Delta.
Sumber pendapatan protokol mencakup hasil dari staking spot dan hasil dari funding rate short. Pengenalan jaminan BTC baru-baru ini telah mengurangi hasil staking, sementara sentimen pasar yang tenang dan banyak posisi short juga telah memperkecil hasil funding rate.
Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, mencakup sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, peringkat kelima.
Funding rate adalah mekanisme yang mengatur hubungan antara harga futures dan spot dalam kontrak berjangka permanen. Ketika harga kontrak berjangka permanen lebih tinggi dari harga spot, posisi long membayar biaya kepada posisi short; sebaliknya juga berlaku. Ethena memperoleh keuntungan melalui kepemilikan posisi short ETH dan stETH.
Protokol memperkenalkan mekanisme dana asuransi, dengan menyimpan sebagian pendapatan saat pendapatan komprehensif positif, untuk mengkompensasi kerugian saat pendapatan komprehensif negatif. Data historis menunjukkan bahwa rata-rata pendapatan komprehensif USDe tetap positif dalam jangka panjang, membuktikan kelayakan proyek.
Mulai April 2024, Ethena mulai menerima BTC sebagai jaminan, yang saat ini menyumbang 41% dari total jaminan. Langkah ini meningkatkan kemampuan ekspansi protokol, tetapi juga mengencerkan imbal hasil staking stETH. Karakteristik funding rate kontrak perpetual BTC dapat membantu dalam menghadapi kondisi pasar beruang yang lesu.
Saat ini, imbal hasil sUSDe telah turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, mencerminkan perubahan sentimen pasar dan dampak ekspansi USDe terhadap funding rate. Kurangnya skenario aplikasi untuk USDe adalah tantangan besar, yang mungkin mempengaruhi motivasi pengguna untuk memegang koin.
Salah satu risiko utama saat ini adalah ukuran dana asuransi yang relatif tidak memadai. Model resmi menunjukkan bahwa dana asuransi awal sebesar 20 juta dolar AS dapat menjamin keamanan dalam sebagian besar kasus, tetapi kenyataannya jauh dari tingkat ini.
Total kontrak terbuka (OI) adalah faktor kunci yang membatasi penerbitan USDe. Hingga 9 Mei, OI ETH dan BTC dari Ethena masing-masing menyumbang 13,77% dan 4,71% dari total. Meningkatkan variasi jaminan berkualitas mungkin merupakan cara yang efektif untuk meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko.
Protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang inovatif, tetapi masih menghadapi banyak tantangan. Mengoptimalkan strategi secara berkelanjutan, memperkuat manajemen risiko, serta memastikan dana asuransi yang cukup dan likuiditas yang stabil akan menjadi kunci bagi perkembangan masa depannya.