Manajemen Risiko DEX: Tantangan dan Strategi Pertukaran Desentralisasi dari Insiden Hyperliquid

Pada 12 Maret 2025, brankas Hyperliquid mengalami kerugian besar, dengan lebih dari 4 juta dolar AS menguap. Kejadian ini berawal dari seorang trader yang memanfaatkan leverage 50 kali, yang secara aktif memicu likuidasi saat harga ETH turun, menyebabkan sekitar 160.000 ETH (senilai 306 juta dolar AS) posisi long dilikuidasi. Karena skala likuidasi yang besar, harga ETH terus turun selama proses likuidasi, yang semakin memperparah kerugian.

Peristiwa ini sekali lagi menyoroti tantangan yang dihadapi oleh Pertukaran Tersentralisasi ( DEX ) dalam hal keamanan dan manajemen risiko. Sebagai bagian penting dari ekosistem DEX, desain dan pengelolaan brankas memiliki hubungan langsung dengan stabilitas platform dan keamanan aset pengguna.

Jenis dan Fungsi DEX Treasury

Gali DEX biasanya dibagi menjadi dua jenis: tipe tunggal dan tipe gabungan. Gali tipe tunggal adalah arsitektur inovatif yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi modal dan pengalaman pengguna. Ini mengkonsolidasikan penyimpanan dan pengelolaan aset pengguna, memungkinkan aset tersebut digunakan secara bersamaan untuk berbagai tujuan, seperti pinjaman kilat, pertanian hasil, atau sebagai likuiditas untuk pembuat pasar otomatis (AMM).

Single-type vault bukan hanya tempat penyimpanan aset, tetapi lebih seperti "papan Lego" dari ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pengembang dapat membangun berbagai aplikasi DeFi di atas infrastruktur fleksibel ini, sehingga mengurangi biaya pengembangan dan meningkatkan efisiensi pemanfaatan aset.

Gudang komposit, seperti gudang HLP milik Hyperliquid, terdiri dari beberapa modul strategi, termasuk pembuatan pasar, pengambilan pesanan, manajemen biaya modal, dan penyelesaian transaksi. Desain ini memungkinkan DEX untuk lebih fleksibel dalam menanggapi perubahan pasar, menyediakan likuiditas yang mendalam, dan mendapatkan pendapatan dari berbagai saluran.

Pentingnya Manajemen Risiko DEX

Peristiwa Hyperliquid mengungkapkan risiko yang dihadapi oleh gudang DEX dalam kondisi pasar yang ekstrem. Dalam peristiwa ini, seorang trader mengubah 10 juta USDC menjadi posisi long ETH senilai 271 juta dolar AS melalui leverage yang tinggi, kemudian menarik kembali jaminan, memaksa HLP untuk mengambil alih transaksi ini. Tindakan ini memanfaatkan celah dalam strategi likuidasi, yang menyebabkan HLP menanggung eksposur risiko yang besar.

Untuk mengatasi risiko serupa, beberapa DEX menerapkan langkah-langkah manajemen risiko yang lebih ketat. Misalnya, suatu platform pertukaran memperkenalkan mekanisme manajemen risiko dinamis yang membagi tingkat risiko berdasarkan volume perdagangan pengguna, dan menyesuaikan rasio margin pemeliharaan serta maksimum leverage berdasarkan hal tersebut. Mekanisme ini dapat menjaga keamanan platform sambil memaksimalkan vitalitas pasar.

Prospek Masa Depan

Perkembangan pesat industri DEX menjadikan keamanan dan kontrol risiko sebagai isu utama. Desain brankas, baik itu tipe tunggal maupun tipe komposit, perlu terus mengoptimalkan strategi manajemen risiko sambil mengejar hasil tinggi.

Di masa depan, platform DEX perlu fokus pada beberapa aspek berikut:

1. Perkuat audit kontrak pintar, pastikan keamanan kode.
2. Mengoptimalkan mekanisme penyelesaian untuk menghindari kerugian besar dalam kondisi pasar ekstrem.
3. Melaksanakan manajemen risiko dinamis, menyesuaikan parameter perdagangan secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar.
4. Meningkatkan transparansi, sehingga pengguna sepenuhnya memahami potensi risiko.

Hanya melalui inovasi berkelanjutan dan penyempurnaan sistem manajemen risiko, DEX dapat menonjol dalam persaingan yang ketat dan memberikan lingkungan perdagangan yang aman dan efisien bagi pengguna. Dengan kemajuan teknologi dan kematangan industri, kita memiliki alasan untuk percaya bahwa DEX akan memainkan peran yang semakin penting dalam sistem keuangan di masa depan.