Enkripsi treasury menjadi primadona perusahaan publik, risiko potensial menarik perhatian industri
Dalam waktu dekat, jumlah perusahaan yang terdaftar yang memasukkan enkripsi ke dalam strategi keuangan perusahaan telah meningkat secara signifikan. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan terdaftar telah mencantumkan Bitcoin dalam neraca mereka. Selain Bitcoin, beberapa perusahaan juga memilih untuk memasukkan enkripsi seperti Ethereum, Solana, dan XRP dalam strategi kas mereka.
Namun, tren ini juga memicu kekhawatiran di kalangan para profesional industri. Beberapa ahli membandingkan situasi saat ini dengan sejarah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). GBTC pernah diperdagangkan dengan premi untuk waktu yang lama, tetapi ketika premi berubah menjadi diskon, itu menjadi pemicu bagi beberapa lembaga untuk jatuh.
Kepala penelitian aset digital di suatu bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin turun lebih dari 22%, hal itu dapat memaksa perusahaan untuk melakukan penjualan paksa. Jika Bitcoin jatuh di bawah 90 ribu dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memegang Bitcoin mungkin menghadapi risiko kerugian.
Sebuah perusahaan terkenal saat ini memegang sekitar 580.955 Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar dolar, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar dolar, dengan premi mendekati 1,76 kali. Fenomena premi tinggi ini menimbulkan kekhawatiran tentang potensi risiko leverage.
Selain itu, banyak perusahaan lain yang baru-baru ini mengadopsi strategi penyimpanan Bitcoin. Perusahaan-perusahaan ini memiliki latar belakang yang berbeda-beda, ada yang didukung oleh lembaga investasi terkenal, ada yang didirikan oleh tokoh terkenal di industri, dengan skala pendanaan mulai dari ratusan juta hingga puluhan miliaran dolar.
Namun, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa pola operasi perusahaan-perusahaan ini memiliki kesamaan struktural dengan pola arbitrase GBTC. Jika pasar memasuki pasar beruang, hal ini dapat memicu "efek terinjak-injak", yang menyebabkan harga aset anjlok.
Merefleksikan sejarah, GBTC pernah meraih kejayaan yang luar biasa pada tahun 2020-2021 dengan premi mencapai 120%. Namun setelah tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih menjadi premi negatif, dan akhirnya menjadi pemicu ledakan bagi banyak lembaga enkripsi.
Desain mekanisme GBTC memiliki masalah "hanya masuk tidak keluar": Investor yang melakukan pembelian di pasar primer harus mengunci selama 6 bulan sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat langsung menebusnya menjadi Bitcoin. Mekanisme ini menarik banyak investasi di awal, tetapi juga melahirkan permainan "arbitrase lever" dalam skala besar.
Banyak lembaga enkripsi terkenal sebelumnya memiliki banyak GBTC dan menggunakannya sebagai jaminan pinjaman. Ketika pasar berbalik, lembaga-lembaga ini menghadapi kerugian besar, beberapa terpaksa dilikuidasi, dan beberapa harus menjual GBTC dalam skala besar.
Saat ini, semakin banyak perusahaan yang meniru model "flywheel treasury Bitcoin" dari perusahaan terkenal tertentu. Inti logika dari model ini adalah: harga saham naik, penerbitan saham baru untuk pendanaan, membeli Bitcoin, meningkatkan kepercayaan pasar, sehingga mendorong harga saham untuk terus naik.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa model ini pada dasarnya mengaitkan alat keuangan tradisional dengan harga aset enkripsi secara langsung, dan begitu pasar berbalik bearish, hal ini dapat memicu reaksi berantai. Jika harga koin jatuh, aset keuangan perusahaan akan dengan cepat menyusut, mempengaruhi valuasi dan kemampuan pendanaan, yang mungkin memaksa mereka untuk menjual Bitcoin, semakin memperburuk tekanan pasar.
Lebih menarik untuk diikuti adalah, jika saham perusahaan-perusahaan ini diterima oleh lembaga peminjaman atau bursa sebagai jaminan, fluktuasinya mungkin akan lebih lanjut ditransmisikan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar risiko.
Meskipun demikian, ada pandangan yang beranggapan bahwa saat ini masih berada dalam tahap awal, karena sebagian besar lembaga perdagangan belum menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan margin.
Untuk penilaian risiko perusahaan terkenal tertentu, ada analisis yang berpendapat bahwa struktur modalnya bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda gigi leverage" yang relatif dapat dikendalikan. Perusahaan membeli Bitcoin melalui berbagai cara pembiayaan, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Yang lebih penting, waktu jatuh tempo instrumen utangnya banyak terkonsentrasi pada tahun 2028 dan seterusnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang dalam jangka pendek.
Inti dari model ini adalah dengan menyesuaikan cara pembiayaan secara dinamis, beroperasi secara fleksibel dalam berbagai kondisi pasar, membentuk mekanisme roda terbang yang memperkuat pasar modal secara mandiri. Perusahaan memposisikan dirinya sebagai alat perantara keuangan untuk volatilitas Bitcoin, menyediakan aset acuan Bitcoin dengan sifat opsi yang memiliki Beta tinggi bagi investor institusi yang tidak dapat langsung memiliki enkripsi.
Secara keseluruhan, strategi kas kripto perusahaan yang terdaftar mulai menjadi fokus pasar, namun juga memicu kontroversi mengenai risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif solid melalui metode pembiayaan yang fleksibel, apakah keseluruhan industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar masih perlu dibuktikan dengan waktu. Apakah "gelombang kas kripto" ini akan mengulangi jalur risiko seperti GBTC, masih tetap menjadi pertanyaan yang belum terjawab.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
5
Bagikan
Komentar
0/400
FrogInTheWell
· 11jam yang lalu
Bermain ya bermain, ribut ya ribut, jangan sampai Perdagangan Mata Uang Kripto.
Lihat AsliBalas0
ExpectationFarmer
· 19jam yang lalu
turun 22 langsung hancur? Benar-benar rapuh ya
Lihat AsliBalas0
MintMaster
· 19jam yang lalu
Rais ba, satu lagi gelombang dianggap bodoh akan datang.
Lihat AsliBalas0
SybilAttackVictim
· 19jam yang lalu
Eh, bukankah itu hanya bermain hedging arbitrase? Ingin mendapatkan selisih harga, kan?
Strategi penyimpanan Bitcoin perusahaan publik muncul, industri waspada terhadap risiko serupa GBTC yang terulang
Enkripsi treasury menjadi primadona perusahaan publik, risiko potensial menarik perhatian industri
Dalam waktu dekat, jumlah perusahaan yang terdaftar yang memasukkan enkripsi ke dalam strategi keuangan perusahaan telah meningkat secara signifikan. Menurut statistik, setidaknya 124 perusahaan terdaftar telah mencantumkan Bitcoin dalam neraca mereka. Selain Bitcoin, beberapa perusahaan juga memilih untuk memasukkan enkripsi seperti Ethereum, Solana, dan XRP dalam strategi kas mereka.
Namun, tren ini juga memicu kekhawatiran di kalangan para profesional industri. Beberapa ahli membandingkan situasi saat ini dengan sejarah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). GBTC pernah diperdagangkan dengan premi untuk waktu yang lama, tetapi ketika premi berubah menjadi diskon, itu menjadi pemicu bagi beberapa lembaga untuk jatuh.
Kepala penelitian aset digital di suatu bank memperingatkan bahwa jika harga Bitcoin turun lebih dari 22%, hal itu dapat memaksa perusahaan untuk melakukan penjualan paksa. Jika Bitcoin jatuh di bawah 90 ribu dolar, sekitar setengah dari perusahaan yang memegang Bitcoin mungkin menghadapi risiko kerugian.
Sebuah perusahaan terkenal saat ini memegang sekitar 580.955 Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 61,05 miliar dolar, tetapi nilai pasar perusahaannya mencapai 107,49 miliar dolar, dengan premi mendekati 1,76 kali. Fenomena premi tinggi ini menimbulkan kekhawatiran tentang potensi risiko leverage.
Selain itu, banyak perusahaan lain yang baru-baru ini mengadopsi strategi penyimpanan Bitcoin. Perusahaan-perusahaan ini memiliki latar belakang yang berbeda-beda, ada yang didukung oleh lembaga investasi terkenal, ada yang didirikan oleh tokoh terkenal di industri, dengan skala pendanaan mulai dari ratusan juta hingga puluhan miliaran dolar.
Namun, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa pola operasi perusahaan-perusahaan ini memiliki kesamaan struktural dengan pola arbitrase GBTC. Jika pasar memasuki pasar beruang, hal ini dapat memicu "efek terinjak-injak", yang menyebabkan harga aset anjlok.
Merefleksikan sejarah, GBTC pernah meraih kejayaan yang luar biasa pada tahun 2020-2021 dengan premi mencapai 120%. Namun setelah tahun 2021, GBTC dengan cepat beralih menjadi premi negatif, dan akhirnya menjadi pemicu ledakan bagi banyak lembaga enkripsi.
Desain mekanisme GBTC memiliki masalah "hanya masuk tidak keluar": Investor yang melakukan pembelian di pasar primer harus mengunci selama 6 bulan sebelum dapat menjual di pasar sekunder, dan tidak dapat langsung menebusnya menjadi Bitcoin. Mekanisme ini menarik banyak investasi di awal, tetapi juga melahirkan permainan "arbitrase lever" dalam skala besar.
Banyak lembaga enkripsi terkenal sebelumnya memiliki banyak GBTC dan menggunakannya sebagai jaminan pinjaman. Ketika pasar berbalik, lembaga-lembaga ini menghadapi kerugian besar, beberapa terpaksa dilikuidasi, dan beberapa harus menjual GBTC dalam skala besar.
Saat ini, semakin banyak perusahaan yang meniru model "flywheel treasury Bitcoin" dari perusahaan terkenal tertentu. Inti logika dari model ini adalah: harga saham naik, penerbitan saham baru untuk pendanaan, membeli Bitcoin, meningkatkan kepercayaan pasar, sehingga mendorong harga saham untuk terus naik.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa model ini pada dasarnya mengaitkan alat keuangan tradisional dengan harga aset enkripsi secara langsung, dan begitu pasar berbalik bearish, hal ini dapat memicu reaksi berantai. Jika harga koin jatuh, aset keuangan perusahaan akan dengan cepat menyusut, mempengaruhi valuasi dan kemampuan pendanaan, yang mungkin memaksa mereka untuk menjual Bitcoin, semakin memperburuk tekanan pasar.
Lebih menarik untuk diikuti adalah, jika saham perusahaan-perusahaan ini diterima oleh lembaga peminjaman atau bursa sebagai jaminan, fluktuasinya mungkin akan lebih lanjut ditransmisikan ke sistem keuangan tradisional atau DeFi, memperbesar risiko.
Meskipun demikian, ada pandangan yang beranggapan bahwa saat ini masih berada dalam tahap awal, karena sebagian besar lembaga perdagangan belum menerima Bitcoin ETF sebagai jaminan margin.
Untuk penilaian risiko perusahaan terkenal tertentu, ada analisis yang berpendapat bahwa struktur modalnya bukanlah model leverage berisiko tinggi dalam arti tradisional, melainkan merupakan sistem "seperti ETF + roda gigi leverage" yang relatif dapat dikendalikan. Perusahaan membeli Bitcoin melalui berbagai cara pembiayaan, membangun logika volatilitas yang terus menarik perhatian pasar. Yang lebih penting, waktu jatuh tempo instrumen utangnya banyak terkonsentrasi pada tahun 2028 dan seterusnya, sehingga hampir tidak ada tekanan pembayaran utang dalam jangka pendek.
Inti dari model ini adalah dengan menyesuaikan cara pembiayaan secara dinamis, beroperasi secara fleksibel dalam berbagai kondisi pasar, membentuk mekanisme roda terbang yang memperkuat pasar modal secara mandiri. Perusahaan memposisikan dirinya sebagai alat perantara keuangan untuk volatilitas Bitcoin, menyediakan aset acuan Bitcoin dengan sifat opsi yang memiliki Beta tinggi bagi investor institusi yang tidak dapat langsung memiliki enkripsi.
Secara keseluruhan, strategi kas kripto perusahaan yang terdaftar mulai menjadi fokus pasar, namun juga memicu kontroversi mengenai risiko strukturalnya. Meskipun beberapa perusahaan telah membangun model keuangan yang relatif solid melalui metode pembiayaan yang fleksibel, apakah keseluruhan industri dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar masih perlu dibuktikan dengan waktu. Apakah "gelombang kas kripto" ini akan mengulangi jalur risiko seperti GBTC, masih tetap menjadi pertanyaan yang belum terjawab.