Risiko dan Tantangan dalam Desain Struktur Proyek Web3

Dalam beberapa tahun terakhir, desain struktur proyek di industri Web3 telah mengalami perubahan besar. Selama sepuluh tahun terakhir, pihak proyek umumnya mengadopsi arsitektur yang sangat "menghindari arahan", seperti dana luar negeri, yayasan, pemerintahan DAO, dan pendaftaran di beberapa lokasi. Desain ini tidak hanya memenuhi kebutuhan optimasi pemerintahan dan efisiensi, tetapi juga memberikan bantalan untuk menghadapi ketidakpastian regulasi. Namun, desain struktur strategis ini secara bertahap mulai gagal.

Otoritas regulasi utama di seluruh dunia sedang beralih dari "bentuk pengawasan" ke "pengendalian substansial". Mereka tidak lagi hanya fokus pada bentuk pendaftaran proyek, tetapi melakukan pemeriksaan mendalam terhadap cara operasional sebenarnya, identitas pengendali, dan aliran dana. Tren ini mengharuskan pihak proyek Web3 untuk mengevaluasi kembali struktur organisasi dan model operasional mereka, guna menyesuaikan diri dengan lingkungan regulasi yang terus berubah.

Potensi Risiko Struktur Yayasan

Banyak proyek pernah membungkus penerbitan Token dan struktur tata kelola sebagai "dipimpin oleh yayasan", untuk menghindari tanggung jawab regulasi. Yayasan-yayasan ini biasanya terdaftar di tempat-tempat seperti Kaiman, Singapura, atau Swiss, yang secara permukaan beroperasi secara independen, tetapi sebenarnya masih dikendalikan oleh tim pendiri proyek yang memegang kekuasaan inti.

Namun, seiring dengan adopsi prinsip "pengendalian penembusan" oleh regulator, struktur semacam ini menjadi objek pemeriksaan yang penting. Jika yayasan dianggap kekurangan "independensi substantif", pendiri proyek mungkin dianggap sebagai penerbit atau operator Token yang sebenarnya, sehingga menghadapi pembatasan hukum sekuritas atau aturan terkait penggalangan dana ilegal.

Salah satu kasus khas adalah penyesuaian struktur yayasan Synthetix. Menghadapi risiko penetrasi pajak dan regulasi di Australia, Synthetix secara proaktif membubarkan yayasan yang ada pada awal 2023, mengembalikan struktur pemerintahan ke DAO, dan mendirikan entitas khusus untuk mengelola fungsi inti. Penyesuaian ini dianggap sebagai respons langsung terhadap "krisis netralitas yayasan."

Kasus menarik lainnya adalah Terra (LUNA). Meskipun Terraform Labs pernah mengklaim bahwa Luna Foundation Guard (LFG) mengelola aset cadangan secara independen, kemudian terungkap bahwa yayasan tersebut sebenarnya sepenuhnya dikuasai oleh tim Do Kwon. Dalam tuduhan SEC AS, LFG gagal membentuk penghalang hukum yang efektif, dan Do Kwon tetap bertanggung jawab sebagai penerbit yang sebenarnya.

Oleh karena itu, yayasan bukanlah "cangkang pembebasan tanggung jawab". Jika pihak proyek masih memegang hak inti, yayasan akan dianggap sebagai penutup struktur dan bukan sebagai alat pemisahan tanggung jawab. Daripada membangun struktur netral yang palsu, pihak proyek sebaiknya merencanakan struktur operasi yang jelas bertanggung jawab sejak awal, yang mungkin lebih tangguh.

Masalah "Shell" dalam Tata Kelola DAO

Tata kelola terdesentralisasi awalnya merupakan mekanisme kunci yang digunakan oleh proyek Web3 untuk memecahkan kontrol titik tunggal tradisional dan mewujudkan distribusi tanggung jawab dan kekuasaan. Namun, dalam praktiknya, banyak struktur tata kelola DAO telah mengalami "pengosongan" yang serius. Masalah umum termasuk usulan yang diajukan sepihak oleh tim proyek, pemungutan suara yang dikuasai oleh dompet internal, dan tingkat persetujuan yang mendekati 100%, yang mengakibatkan pemungutan suara komunitas menjadi sekadar formalitas.

Model pemerintahan "pengemasan narasi terdesentralisasi + kontrol eksekusi terpusat" ini semakin menjadi fokus perhatian utama lembaga pengawas. Jika proyek menghadapi tuntutan hukum dan DAO tidak dapat membuktikan bahwa ia memiliki kemampuan pemerintahan yang substantif dan transparansi proses, pihak pengawas mungkin akan langsung menganggap pihak proyek sebagai pengendali sebenarnya, bukan sebagai "produk konsensus komunitas" yang dibebaskan dari tanggung jawab.

Pada tahun 2022, CFTC Amerika Serikat mengajukan gugatan terhadap kasus Ooki DAO, di mana regulator untuk pertama kalinya mengajukan gugatan terhadap entitas DAO itu sendiri, dengan jelas menyatakan bahwa ia "tidak dibebaskan dari tanggung jawab hanya karena struktur teknisnya". Meskipun pihak proyek telah menyerahkan hak operasional kepada kontrak tata kelola DAO, semua proposal utama masih diajukan dan didorong oleh pihak pengelola sebelumnya, dengan mekanisme pemungutan suara yang sangat terpusat. Akhirnya, CFTC menempatkan anggota tim sebelumnya dan Ooki DAO itu sendiri sebagai tergugat, menganggapnya sebagai "platform perdagangan derivatif ilegal".

Kasus ini menunjukkan bahwa DAO tidak secara alami memiliki fungsi pemisahan tanggung jawab. Hanya ketika struktur tata kelola memiliki kemampuan pengambilan keputusan terdistribusi yang nyata, lembaga pengatur mungkin mengakui independensinya. SEC dan CFTC AS telah menunjukkan bahwa mereka akan berfokus pada apakah DAO memiliki "substansi tata kelola" dan "tingkat konsentrasi kepentingan", dan tidak lagi hanya menerima klaim tata kelola berbasis "kontrak suara di blockchain" yang tidak substansial.

Kesimpulan

Tantangan kepatuhan proyek Web3 tidak hanya terletak pada "apakah struktur dibangun", tetapi lebih pada "apakah struktur beroperasi secara nyata, dan apakah tanggung jawab serta haknya jelas dan dapat dibedakan". Dua bentuk organisasi yang sering dianggap sebagai "lapisan perlindungan kepatuhan", yaitu yayasan dan DAO, mungkin justru menjadi pintu masuk untuk paparan risiko dari sudut pandang regulasi.

Pihak proyek perlu menyadari bahwa struktur tata kelola yang benar-benar tangguh harus mewujudkan transparansi kekuasaan dan keseimbangan kekuatan dari desain aturan, mekanisme pemungutan suara hingga pelaksanaan yang sebenarnya. Penting untuk menghindari mengubah langkah-langkah yang awalnya dimaksudkan untuk menghindari risiko menjadi tindakan "sengaja" di mata regulator. Dalam lingkungan regulasi yang terus berubah, proyek Web3 perlu merancang struktur organisasi dan model operasional mereka dengan lebih hati-hati untuk memastikan keberlanjutan jangka panjang.