Panduan Pendapatan Stablecoin: Analisis 8 Tipe

Pasar kripto baru-baru ini menunjukkan performa yang datar, dan keuntungan yang konservatif dan stabil sekali lagi menjadi favorit. Berdasarkan pengalaman investasi bertahun-tahun dan penelitian mendalam di bidang stablecoin, artikel ini akan membahas keuntungan stablecoin, sebuah topik klasik namun selalu relevan.

Stabil koin di pasar kripto saat ini terutama dibagi menjadi beberapa kategori berikut:

• Pangsa pasar tertinggi USDT: skenario aplikasi yang luas, pengguna mengharapkan skalanya besar dan tidak akan bangkrut
• Stablecoin yang mematuhi regulasi dan terikat 1:1 dengan fiat: diwakili oleh USDC, mendukung berbagai rantai dan skenario aplikasi
• Koin stabil yang overcollateralized: didasarkan pada DAI dan USDS, LUSD berinovasi dengan rasio jaminan yang rendah
• Aset Sintetis Stablecoin: diwakili oleh USDe, mendapatkan keuntungan melalui arbitrase tarif dana
• Proyek RWA stablecoin yang menggunakan obligasi AS sebagai aset dasar: diwakili oleh USD0 dan USDY
• Stablecoin algoritma: Terra UST hampir tereliminasi dari pasar setelah kejatuhannya.
• Stablecoin non-Dolar: saat ini dampaknya terbatas, terutama digunakan untuk bisnis pembayaran

Saat ini, mode utama untuk mendapatkan keuntungan melalui stablecoin termasuk:

I. Pinjaman stablecoin

Peminjaman adalah model pendapatan keuangan yang paling tradisional, di mana pendapatan berasal dari bunga yang dibayar oleh peminjam. Perlu mempertimbangkan keamanan platform, risiko default, dan stabilitas pendapatan. Utamanya meliputi:

• Produk investasi likuid di bursa terpusat
• Protokol DeFi terkemuka seperti Aave, Sky Protocol, dll.

Potensi imbal hasil selama periode kenaikan pasar dapat mencapai lebih dari 20%, sementara selama periode tenang bertahan di 2%-4%. Produk suku bunga tetap mengorbankan likuiditas tetapi memberikan imbal hasil yang lebih tinggi.

Inovasi pasar pinjaman termasuk:

• Protokol DeFi suku bunga tetap seperti Pendle
• Memperkenalkan lapisan suku bunga dan mekanisme subordinasi
• Menyediakan pinjaman dengan leverage
• Layanan pinjaman DeFi untuk klien institusi
• RWA akan mengalirkan hasil pinjaman dunia nyata ke dalam blockchain

Bisnis pinjaman mudah dipahami, memiliki volume dana yang besar, akan terus menjadi model pendapatan utama untuk stablecoin.

Dua, Hasil Penambangan Likuiditas

Dengan Curve sebagai contoh, pendapatan berasal dari biaya transaksi AMM dan imbalan token. Curve sebagai holy grail DEX stablecoin, tingkat dukungannya adalah indikator penting untuk mengukur adopsi stablecoin baru.

Curve mining memiliki keamanan tinggi tetapi hasilnya rendah (0-2%), tidak cocok untuk dana kecil jangka pendek. DEX lainnya memiliki risiko keamanan, tidak sesuai dengan prinsip stabilitas investasi stablecoin. Saat ini, kolam stablecoin DeFi masih didominasi oleh model pinjaman.

Tiga, Pendapatan Arbitrase Netral Pasar

Institusi perdagangan profesional secara luas diterapkan, dengan mencapai eksposur pasar bersih nol melalui lindung nilai long dan short. Utamanya meliputi:

• Arbitrase suku bunga: memanfaatkan perbedaan harga kontrak berkelanjutan dan spot
• Arbitrase spot dan futures: Memanfaatkan basis untuk menghasilkan pendapatan tanpa risiko
• Arbitrase antar bursa: memanfaatkan selisih harga antar bursa

Ethena membawa model arbitrase biaya modal ke dalam blockchain, pengguna biasa dapat berpartisipasi dengan batasan rendah. Pengguna menyetor stETH untuk mendapatkan USDe, sementara itu membuka posisi pendek di bursa untuk melindungi dan menghasilkan biaya modal.

Risiko Ethena terutama terletak pada biaya dana negatif jangka panjang yang menyebabkan kerugian dan cadangan yang tidak mencukupi, namun probabilitasnya cukup rendah. Transparansinya tinggi, dan laporan audit diterbitkan secara berkala.

Empat, Proyek RWA Hasil Utang AS

Manfaatkan suku bunga tinggi dolar AS di atas 4%, sambil menjaga keamanan dan profitabilitas. Proyek utama:

• Ondo:USDY dan OUSG memberikan hasil 4,25%, aplikasi ekologi yang luas
• Biasa: USD0 berbasis aset utang AS, USD0++ memberikan likuiditas

Sebagian besar proyek menghasilkan keuntungan stabil sekitar 4%, sementara keuntungan tambahan yang tinggi terutama berasal dari insentif token dan faktor-faktor tidak berkelanjutan lainnya.

Lima, Produk Terstruktur Opsi

Berasal dari strategi "menjual opsi untuk mendapatkan premi". Stablecoin terutama untuk Sell Put, menghasilkan premi opsi atau membeli dengan harga rendah. Cocok untuk pasar yang bergejolak, risiko lebih besar dalam pasar satu arah.

Strategi Shark Fin yang diluncurkan oleh OKX, menghasilkan keuntungan dalam kisaran melalui kombinasi opsi dan mengurangi risiko di luar kisaran, cocok untuk pengguna yang mengutamakan keamanan modal.

Platform opsi on-chain seperti Ribbon, Opyn, dan lainnya masih berkembang dan belum matang.

Enam, Tokenisasi Pendapatan

Dengan Pendle sebagai perwakilan, memecah aset pendapatan menjadi PT( pokok ) dan YT( pendapatan ). Strategi utama:

• Memegang PT memperoleh imbal hasil tetap
• Membeli YT untuk mempertaruhkan kenaikan pendapatan di masa depan
• Jual YT kunci keuntungan saat ini
• Menyediakan likuiditas PT dan YT untuk mendapatkan hasil

Pendle menggabungkan berbagai insentif, hasil total yang menguntungkan. Kekurangannya adalah masa berlaku pool yang cukup pendek, memerlukan tindakan yang sering.

Tujuh, Produk Pendapatan Sekumpulan Stablecoin

Ether.Fi meluncurkan kolam USD Netral Pasar, mengintegrasikan berbagai produk hasil stabilcoin:

• Pinjaman(Syrup, Morpho, Aave)
• Penambangan likuiditas(Curve)
• Arbitrase biaya modal ( Ethena )
• Tokenisasi Pendapatan ( Pendle )

Cocok untuk pengguna yang mencari hasil stabil di blockchain, dengan jumlah dana kecil dan tidak ingin melakukan operasi yang sering.

Delapan, Pendapatan Staking Stabilcoin

Jaringan AO menerima staking DAI di blockchain, mendapatkan imbalan token AO. Pastikan DAI aman sambil mengambil risiko kecil, risiko terletak pada ketidakpastian perkembangan jaringan AO.

Singkatnya, memahami sumber pendapatan stablecoin dan mengalokasikannya secara wajar dapat lebih baik dalam menghadapi risiko pasar kripto dengan dasar yang stabil.