Tinjauan Paruh Pertama 2025 dan Harapan Paruh Kedua: Energi Baru di Pasar Kripto

Pada paruh pertama tahun 2025, di tengah ketidakpastian ekonomi global dan gejolak geopolitik, sebagian besar kelas aset menunjukkan kinerja yang biasa-biasa saja. Namun, pasar kripto yang dipimpin oleh Bitcoin menunjukkan ketahanan dan potensi pertumbuhan yang luar biasa, berhasil mencatat kenaikan meskipun dalam kondisi yang tidak mendukung. Dengan dimulainya paruh kedua tahun ini, beberapa tren perkembangan kunci sedang berkembang di pasar.

Ekonomi Amerika Serikat pada awal tahun umumnya diperkirakan akan mengalami penurunan yang signifikan, tetapi sebenarnya menunjukkan tren "soft landing" dengan penurunan yang stabil. Pasar tenaga kerja tetap relatif stabil, dengan tambahan pekerjaan sebesar 139.000 pada bulan Mei, tingkat pengangguran sebesar 4,2%, dan pertumbuhan gaji tahunan sebesar 3,9%. Data-data ini menunjukkan bahwa meskipun ada sedikit perlambatan di pasar tenaga kerja, secara keseluruhan masih tetap sehat. Data inflasi juga lebih rendah dari yang diperkirakan, dengan CPI inti pada bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dibandingkan periode sebelumnya. Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi yang dihadapi ekonomi semakin meningkat. Beberapa lembaga keuangan memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB AS untuk 2025 telah diturunkan dari 2% menjadi 1,3%, dan kebijakan tarif mungkin akan meningkatkan inflasi dan menekan pertumbuhan, membuat ekonomi terjebak dalam kesulitan "stagflasi". Di dalam Federal Reserve terdapat perbedaan pendapat mengenai jalur penurunan suku bunga, beberapa pejabat mendorong untuk menurunkan suku bunga lebih awal untuk mencegah risiko penurunan ekonomi, sementara ketua menekankan "tidak terburu-buru untuk melonggarkan kebijakan". Permainan kebijakan ini mencerminkan kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: penurunan suku bunga yang terlalu awal dapat memperburuk inflasi, sementara tindakan yang terlambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Dampak keterlambatan tarif menjadi variabel kunci. Ada pandangan bahwa penyerapan tarif terhadap harga mungkin akan terlihat dalam beberapa bulan mendatang, data inflasi bulan Juni-Agustus mungkin akan mengalami "kenaikan signifikan". Ini mungkin disebabkan oleh perusahaan yang sebelumnya melakukan pengadaan barang untuk mengurangi dampak jangka pendek, tetapi seiring dengan habisnya persediaan, kenaikan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir naik. Jika inflasi rebound, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda pemotongan suku bunga, bahkan menangguhkan siklus pelonggaran, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, arah kebijakan masih terdapat ketidakpastian yang tinggi. Data non-farm payroll dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan yang kunci. Jika data menunjukkan tekanan inflasi yang terkendali, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga sesuai rencana pada bulan September; jika inflasi melebihi ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak pengetatan kebijakan, bahkan mengulangi dilema stagflasi yang terjadi pada tahun 1970-an. Dalam permainan antara penurunan suku bunga dan stagflasi ini, setiap langkah keputusan Federal Reserve akan sangat mempengaruhi arah pasar global.

Meskipun data ekonomi melemah, pasar tetap fokus pada harapan pelonggaran kebijakan. Pada bulan Juni 2025, didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, terobosan dalam regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi, pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik yang bergejolak: S&P 500 naik 4,96% sepanjang bulan, Nasdaq naik 5,93%, dan selama periode tersebut sering kali mencetak rekor tertinggi baru.

Yang paling mencolok adalah saham terkait kripto yang diwakili oleh raksasa stablecoin tertentu, yang kinerjanya bisa dibilang melampaui yang lain: Perusahaan tersebut melantai di NYSE pada 5 Juni, dan harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech paling mencolok di 2025; saham platform perdagangan kripto terkenal lainnya juga mengalami kenaikan bulanan sebesar 43%.

Kenaikan ini didorong oleh pengesahan undang-undang regulasi federal stabilcoin pertama oleh Senat AS, yang untuk pertama kalinya menetapkan kerangka regulasi federal untuk stabilcoin, mengharuskan lembaga penerbit untuk memiliki cadangan 1:1 dalam dolar atau obligasi jangka pendek AS, dan melarang stabilcoin algoritmik serta stabilcoin berbunga. Stabilcoin yang diterbitkan oleh suatu perusahaan adalah stabilcoin terbesar kedua di dunia, dengan kapitalisasi pasar sebesar 61 miliar dolar, dan keunggulan kepatuhannya menjadikannya pilihan utama bagi institusi, sementara lonjakan harga setelah listing mencerminkan ekspektasi kuat pasar terhadap "dividen regulasi".

Tren "penerbitan saham untuk pembelian mata uang" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan antara saham dan kripto. Menurut laporan, hingga April 2025, 228 perusahaan publik di seluruh dunia telah mengakumulasi 820.000 Bitcoin, di mana satu perusahaan memiliki hampir 600.000 Bitcoin, yang mewakili 2,5% dari total pasokan Bitcoin, dengan biaya rata-rata sekitar 68.000 dolar AS, dan keuntungan terapung lebih dari 200%.

Beberapa raksasa teknologi meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui pembiayaan obligasi konversi, memasukkan aset digital ke dalam konfigurasi struktural neraca, membentuk model operasi modal baru "menerbitkan saham untuk membeli koin". Tren masuknya perusahaan ini beralih dari "penempatan strategis" menjadi "penerimaan institusional" tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama 2025), tetapi juga meningkatkan legalitas aset enkripsi dan pengakuan pasar. Seorang eksekutif perusahaan menyatakan: "Bitcoin telah menjadi aset inti perusahaan dalam melawan inflasi, kami sedang mendorongnya untuk menjadi standar cadangan global." Data dari bank tertentu menunjukkan, volume penyelesaian stablecoin mencapai 28 triliun dolar AS pada tahun 2024, melampaui total dua perusahaan kartu kredit terbesar, yang tidak hanya memverifikasi potensi bisnis lembaga penerbit stablecoin, tetapi juga mengungkapkan kemampuan pembayaran blockchain dalam merombak sistem penyelesaian global.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika undang-undang di atas disetujui oleh DPR dan ditandatangani oleh presiden, itu akan secara resmi memulai era baru regulasi stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat aliran dana institusi, batas antara pasar saham tradisional dan dunia enkripsi akan semakin kabur, memperkuat "keterkaitan antara koin dan saham", saham terkait enkripsi mungkin akan terus kuat, menjadi penggerak inti dari tren struktural pasar saham AS.

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks: ketika konflik di kawasan Timur Tengah tiba-tiba meningkat pada pertengahan Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 USD, tetapi kemudian dengan cepat pulih kembali di atas 100.000 USD, menunjukkan pergerakan independen, dan secara bertahap terputus dari aset berisiko tradisional. Penelitian menunjukkan bahwa investor institusi terus meningkatkan kepemilikan mereka melalui saluran seperti ETF, perubahan struktural di pasar sedang membentuk karakter volatilitasnya.

Melihat kembali paruh pertama tahun 2025, meskipun harga jangka pendek masih terutama dipengaruhi oleh pasokan dana dan konflik geopolitik, secara esensial, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma yang paling mendalam sejak munculnya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh sentimen pasar atau indikator teknis, tetapi menunjukkan kehidupan baru di bawah kolaborasi empat aspek: teknologi, dana, regulasi, dan ekologi. Kinerja pasar di bulan Juni dengan jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang bertransformasi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncaknya pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melampaui tonggak $1,1 triliun, hanya satu perusahaan manajemen aset yang menarik aliran bersih sebesar $4,9 miliar dalam satu bulan untuk ETF Bitcoin. Yang lebih menarik adalah tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional yang mengalami perubahan kualitas, misalnya, sebuah bank investasi mulai menawarkan layanan pinjaman dengan jaminan Bitcoin melalui platform perdagangan kripto, tingkat partisipasi ini jauh melampaui penempatan eksperimental Wall Street selama bull market 2021. Sementara itu, pergeseran kebijakan moneter Federal Reserve diharapkan memberikan variabel baru bagi pasar, data historis menunjukkan bahwa siklus penurunan suku bunga Federal Reserve biasanya disertai dengan lonjakan signifikan pada Bitcoin.

Dalam hal regulasi, melalui disahkannya undang-undang terkait di Amerika Serikat dan pembentukan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong, menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital, kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional untuk masuk.

Selain itu, ada kabar bahwa Amerika Serikat sedang membangun infrastruktur cadangan strategis bitcoin. Perintah eksekutif yang dikeluarkan oleh presiden pada bulan Maret tahun ini tidak mewajibkan Departemen Keuangan untuk mengungkapkan status kepemilikan bitcoin oleh pemerintah, kita dapat mengharapkan mereka secara proaktif mengungkapkan informasi terkait di paruh kedua tahun ini. Diketahui bahwa pemerintah Amerika "sangat cenderung" untuk meningkatkan kepemilikan bitcoin dengan cara yang netral anggaran. Ini berarti, pemerintah Amerika akan memberikan dukungan pendanaan untuk pembelian bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan biaya tanpa meningkatkan defisit anggaran atau beban pajak.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu pertengahan 2025, jalur perkembangan pasar kripto telah memiliki perbedaan mendasar dibandingkan dengan tahap awal yang didorong oleh spekulasi murni.

Seorang kepala penelitian aset digital di sebuah bank pernah memprediksi bahwa harga target Bitcoin pada akhir 2025 adalah 200.000 dolar AS. Narasi dominan di balik pasar ini telah berubah dari hubungan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana, dan dana sedang masuk dalam berbagai bentuk. Bitcoin sedang menjadi alat alokasi untuk menarik dana dari aset-aset di AS, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini tidak hanya merupakan fluktuasi harga, tetapi juga mencerminkan alokasi modal global dan tren makroekonomi. Dalam pengertian ini, paruh kedua tahun 2025 kemungkinan akan menjadi periode peralihan sejarah di mana sistem keuangan tradisional dan ekosistem mata uang digital mencapai keterkaitan yang mendalam.

Harga Bitcoin saat ini bertahan di rentang tinggi 100.000-120.000 dolar AS. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan, serta klarifikasi kebijakan regulasi, diharapkan akan datang periode perkembangan yang stabil yang baru.