Dalam siklus ini, pengalaman dan pelajaran saya ( turun )

Pembawa Acara: Alex, Mitra Penelitian Mint Ventures

Tamu: Colin, Trader Bebas Peneliti Data On-Chain; Pengembara On-Chain, Investor On-Chain Profesional

Waktu perekaman: 2025.7.17

Halo semuanya, selamat datang di WEB3 Mint To Be yang diprakarsai oleh Mint Ventures. Di sini, kami mengklarifikasi fakta, mengeksplorasi kenyataan, dan mencari konsensus di dunia WEB3 melalui pertanyaan yang berkelanjutan dan pemikiran mendalam. Kami menjelaskan logika di balik isu-isu hangat, menyediakan wawasan yang menembus inti peristiwa, dan memperkenalkan berbagai sudut pandang.

**Alex：**Hari ini kami mengundang dua tamu, keduanya adalah teman lama kami. Yang pertama adalah Colin, dia adalah analis on-chain yang sudah kami kenal dengan baik, dan juga memiliki keterlibatan dalam pasar saham AS serta bidang crypto. Yang lainnya adalah seorang pengembara on-chain, juga teman saya. Sebelumnya dia pernah ikut dalam episode kami tentang Meme, dan memberikan banyak pemikiran dan wawasan tentang Meme. Silakan kedua tamu memperkenalkan diri.

**Colin：**Halo semua, nama saya Colin. Akun yang saya kelola disebut Tuan Beg. Senang bisa diundang lagi oleh Alex untuk tampil di acara ini dan menyampaikan beberapa pendapat saya, terima kasih.

Pengembara On-Chain: Halo semuanya, saya adalah Pengembara On-Chain. Saya sendiri masuk ke dalam industri ini pada tahun 2023 dan sejak itu saya selalu fokus pada pasar primer. Keuntungan dari pasar primer pada paruh pertama bull market sebagian besar ditukarkan dengan Bitcoin, dan pada paruh kedua ditukarkan dengan U, kira-kira seperti itu ritme-nya. Dalam putaran ini, saya telah memperhatikan dan berpartisipasi dalam hampir semua fokus utama atau beberapa fokus besar di pasar. Dalam proses ini, saya juga telah merangkum dan mengambil beberapa pengalaman dan pelajaran. Hari ini saya berharap bisa berbagi dengan kalian semua.

Penilaian dan strategi respons untuk tahap saat ini

**Alex：**Jadi kita masuk ke sesi obrolan resmi hari ini. Pertanyaan pertama sangat terkait dengan operasi investasi kita masing-masing saat ini, yaitu bagaimana pandangan kalian berdua tentang fase siklus saat ini? Menurut kalian, pasar bullish kripto saat ini, baik untuk Bitcoin maupun aset lainnya, berada di tahap apa? Berdasarkan penilaian ini, apa strategi dan posisi kalian saat ini?

Colin： Baiklah. Secara pribadi, dalam mendefinisikan apa yang disebut siklus Bitcoin, saya biasanya menggunakan indikator atau sinyal dari analisis on-chain yang saya kuasai, untuk menentukan apakah kita sekarang berada di awal, tengah, atau akhir siklus. Saya ingat pertama kali saya datang untuk mengikuti acara ini adalah pada pertengahan Februari tahun ini, saat itu saya sudah membahas beberapa pandangan saya tentang topik ini, dan hari ini kebetulan adalah waktu yang baik untuk melakukan tinjauan kembali. Pertama, dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, saya merasa BTC sudah sangat mendekati akhir siklus ini. Alasannya adalah sudah muncul sinyal yang biasanya muncul di setiap puncak dalam sejarah. Saya tahu logika ini mungkin tidak disetujui oleh banyak orang, karena jika dilihat dari siklus empat tahun yang normal, waktu puncak seharusnya adalah akhir tahun ini, sekitar September hingga Desember. Namun, saya sebelumnya juga telah menulis artikel yang menjelaskan hal ini, jika kita kembali ke tahun 2021, yang merupakan empat tahun yang lalu, sebenarnya pada bulan April sudah muncul yang disebut puncak pertama ------ karena tahun itu muncul dua puncak. Hampir semua sinyal puncak terjadi pada April 2021, bukan pada puncak kedua di bulan November. Saat ini, siklus ini sebenarnya mengalami situasi yang sama. Saya tidak berani memastikan bahwa sekarang, atau tidak lama lagi, pasti akan ada puncak kedua, tetapi keadaan saat ini sangat mirip dengan saat itu. Artinya, kita telah memicu hampir semua sinyal puncak dari analisis on-chain yang saya pantau pada awal tahun ini. Saat itu dari titik tertinggi sekitar 110 ribu, turun menjadi 74 ribu pada bulan Maret dan April, lalu kembali naik ke titik tertinggi baru saat ini. Pada puncak kedua tahun 2021, juga muncul beberapa sinyal. Sinyal-sinyal saat itu cukup istimewa, karena sebagian besar sinyal sudah muncul pada puncak pertama. Termasuk beberapa divergensi volume aliran modal, kenaikan vertikal, tidak banyak koreksi dan tidak banyak pergerakan sideways, serta seperti AVIV yang overheat, keuntungan yang terakumulasi secara besar, divergensi RUP, dan lain-lain. Jika kita membandingkan sekarang dengan puncak kedua tahun 2021, semua sinyal ini kini muncul kembali. Tentu saja, setiap siklus memiliki situasi yang sepenuhnya berbeda. Perbedaan besar dalam siklus ini adalah munculnya perubahan struktural pada para peserta. Secara sederhana, banyak institusi yang terlibat. Banyak perusahaan meniru perusahaan tertentu untuk melakukan cadangan Bitcoin, bahkan baru-baru ini cadangan strategis Ethereum juga mulai muncul. Jika menurut sudut pandang analisis on-chain yang saya gunakan sebelumnya untuk mendefinisikan fase siklus saat ini, saya cenderung percaya bahwa kita sudah memasuki akhir siklus, dan saat ini sedang berirama dengan pergerakan puncak kedua tahun 2021.

Dalam premis ini, saya akan menjawab pertanyaan kedua, yaitu tentang posisi dan strategi saat ini. Saya sebelumnya sudah menyebutkan ketika datang ke acara bahwa pandangan saya untuk tahun 2025 secara keseluruhan cukup konservatif. Baik dari beberapa kondisi di dalam industri maupun dari seluruh pasar makro, seperti kenaikan tarif setelah Trump menjabat, berteriak ingin memecat Powell, dan sebagainya, dalam lingkungan besar seperti ini, kesulitan operasional akan jauh lebih besar dibandingkan tahun 2024. Dari segi posisi, saya sekarang membaginya menjadi dua bagian: pertama adalah bagian Crypto. Di awal tahun, yaitu ketika BTC mencapai 103.000, saya sudah menutup posisi dan melakukan hedging dengan short position satu kali modal koin untuk mendapatkan imbal hasil tahunan, sekitar 7%--10% dari Funding Fee. Sekarang harga sudah mencapai titik tertinggi baru, telah melampaui posisi puncak yang saya tinggalkan sebelumnya, dan mulai muncul beberapa sinyal dasar, tetapi belum sepenuhnya terbentuk. Saat ini, strategi saya adalah menggunakan rencana short dengan leverage rendah, diperkirakan leverage akan dikendalikan antara 1,15--1,25 kali. Bagian lainnya adalah saham AS. Untuk saham AS, saya lebih santai, sudah penuh kembali pada bulan April tahun ini. Saya ingat ketika saya datang ke acara pada bulan Mei tahun ini, saya pernah menyebutkan hal ini, saat ini posisi bagian ini tidak ada rencana untuk berubah. Itulah pandangan keseluruhan saya saat ini.

**Alex：**Baiklah. Colin baru saja meninjau logika penilaian tahap saat ini yang dia lakukan sebelumnya, dan juga membahas keadaan terbarunya. Pada dasarnya, dia masih mempertahankan penilaian sebelumnya. Saya ingin menambahkan catatan, alasan mengapa kami mengundang kedua tamu ini hari ini adalah karena gaya operasi mereka sangat berbeda, dan jenis target yang mereka fokuskan juga sangat berbeda. Selanjutnya, pembicara berikutnya, seorang pengembara di blockchain, lebih ahli dalam menemukan peluang tingkat satu, peluang di blockchain. Mari kita undang dia untuk berbicara.

Pengembara di Rantai: Baiklah, pembawa acara juga telah memperkenalkan, gaya trading saya lebih cenderung memperhatikan emosi dan pasar. Saya terutama berbagi dari sudut pandang tingkat satu, karena bagian tingkat dua telah dibagikan oleh tamu Colin dengan cukup profesional, saya tidak memiliki banyak pengalaman untuk dibagikan tentang tingkat dua. Dari sudut pandang tingkat satu, saya dapat membuat penilaian besar: jelas bahwa sekarang bukanlah pasar bullish tingkat satu. Dari saat saya masuk pada tahun 23 hingga sekarang, sudah sekitar dua tahun sedikit lebih, saya telah mengalami, misalnya ketika ekosistem tertentu memanaskan catatan, atau saat awal tahun ini ketika memanaskan koin Meme, sangat jelas terlihat bahwa aliran eksternal memasuki pasar ini, bukan hanya dana internal yang diperdagangkan, tetapi juga ada dana eksternal yang mengalir ke pasar tingkat satu. Perasaan ini sangat jelas. Tetapi sekarang saya merasa bahwa pasar ini relatif sepi, jauh dari perasaan pasar bullish tingkat satu. Dari sudut pandang tingkat dua, bukan hanya saya, banyak pemain tingkat satu, termasuk kelompok pemain yang memperdagangkan altcoin, juga memiliki perasaan yang sama: dalam siklus ini, koin tertentu dan altcoin, atau bisa dibilang dengan pasar tingkat satu, cukup terpisah. Koin tertentu naik dengan pesat, kadang-kadang altcoin maupun pasar tingkat satu sama sekali tidak mengikuti tren kenaikan koin tertentu. Jadi, untuk penilaian pasar bullish tingkat satu, saya menganalisis dan menentukan seperti ini. Mengenai posisi, saya sekarang sudah mengubah sekitar 90% posisi saya menjadi koin stabil tertentu, hanya menyisakan 10% koin tertentu yang saya pegang jangka panjang, tidak bergerak. Saya juga tidak berencana untuk membeli kembali pada posisi ini. Informasi yang saya terima, termasuk trader yang sangat hebat di tingkat dua, atau beberapa OG di dunia koin sebelumnya, berdasarkan informasi yang saya terima secara komprehensif, semua orang beralih dari mengambil risiko menjadi bertahan. Saya sendiri juga dalam keadaan seperti itu.

**Alex：**Jadi sebagai pemain level satu yang sangat aktif, bagaimana status kerja kamu saat ini atau pembagian waktu harianmu?

Pengembara On-Chain: Ini masih terkait dengan pasar. Saya lebih memperhatikan likuiditas di on-chain. Dalam satu atau dua minggu terakhir, likuiditas di on-chain telah sedikit pulih, jadi jam kerja saya juga meningkat. Seperti beberapa waktu lalu ketika on-chain sangat sepi, saya hampir hanya menghabiskan satu atau dua jam setiap hari untuk memeriksa informasi, melihat apakah ada peluang besar yang layak untuk diikuti. Seperti beberapa hari yang lalu saat Pump itu, saya memperhatikannya dan juga berpartisipasi. Tetapi untuk beberapa peluang on-chain yang lebih PVP, saya memilih untuk tidak terlibat. Karena saya rasa dalam tahap pertama, penting untuk mempertimbangkan rasio biaya dan hasil, yaitu nilai untuk uang. Kadang-kadang, jika tren pasar tidak tepat atau waktu tidak tepat, menginvestasikan lebih banyak energi justru bisa merugikan.

**Alex：**Apakah ini juga merupakan kondisi dasar dari para pemain terkemuka di sekitarmu, atau bisa dibilang para ahli di blockchain saat ini?

**Pengembara di Rantai: **Ya, 0xsun pernah mengatakan kalimat yang sangat klasik, "Pemain utama tidak bermain di waktu sampah" yang memiliki arti serupa.

Perubahan tingkat kesulitan investasi pada siklus ini

**Alex：**Mengerti, jadi mari kita bicarakan pertanyaan kedua hari ini. Saya tahu Colin adalah seorang investor yang telah melalui beberapa siklus kripto. Menurutmu, siklus kali ini dibandingkan dengan beberapa siklus sebelumnya, apakah kamu merasa kesulitan berinvestasi lebih tinggi atau lebih rendah? Apa alasan di baliknya?

**Colin：**Baiklah. Saya sendiri merasa bahwa jika melihat seluruh pasar sebagai penilaian komprehensif, tingkat kesulitan tidak mengalami perubahan besar. Karena pada dasarnya, menghasilkan uang di pasar keuangan adalah hal yang sangat sulit, terutama ketika kita ingin mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi, yaitu Alpha. Seperti yang baru saja kita bicarakan, saya merasa bahwa salah satu koin memiliki poin yang paling istimewa di siklus kali ini, yaitu peningkatan mandirinya, atau keunggulannya. Seluruh pasar seolah-olah hanya koin itu yang naik, bahkan koin-koin populer lainnya tertinggal. Situasi aneh lainnya adalah pemilihan Trump, yang membawa perang tarif pada tahun 2025. Dua hal ini akan berdampak besar bagi siapa pun yang beroperasi di pasar. Seiring dengan pasar yang semakin matang, banyak aset yang kurang matang, yaitu yang hanya dapat dipanaskan dengan modal, akan secara bertahap tereliminasi. Oleh karena itu, saya tidak terlalu terkejut dengan peningkatan mandiri dari koin itu. Mengenai perang tarif, banyak orang yang akan memperhatikan, tetapi saya rasa jika Anda adalah seseorang yang berinvestasi jangka panjang pada koin itu, maka hal ini hanya menjadi gangguan. Misalnya, jika Anda adalah seorang holder yang sudah memegang koin itu sejak tahun 2022, 2021, atau bahkan sebelumnya dan tidak menjualnya, maka di siklus ini, Anda akan merasa sangat puas. Karena dalam beberapa siklus sebelumnya, Anda mungkin memegang koin itu, tetapi melihat koin-koin alt yang dipegang orang lain naik puluhan kali lipat, bahkan ratusan kali lipat, yang bisa mengganggu pikiran Anda. Namun jika hari ini Anda adalah seorang holder yang sama sekali tidak menjual dalam siklus ini, Anda akan merasa sangat puas. Bagi Anda, tingkat kesulitan mungkin lebih rendah. Karena koin yang Anda pegang terus naik, sementara koin lainnya tidak menunjukkan performa yang baik, bahkan mengalami penurunan bertahap. Jika harus berbicara tentang kesulitan, dengan masuknya institusi, pasti tingkat kesulitan akan meningkat. Lawan kita bukan lagi para OG lama atau paus lama, tetapi institusi hedging atau dana kuantitatif yang telah beroperasi di pasar keuangan tradisional selama puluhan tahun. Masuknya mereka mendorong pasar menjadi lebih matang, dan kedewasaan pasar selanjutnya menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi, ini adalah proses yang berputar. Hasil dari proses ini adalah volatilitas koin akan menjadi jauh lebih rendah, dan kesulitan untuk mendapatkan Alpha akan meningkat. Namun seperti yang saya sebutkan sebelumnya, jika Anda hanya ingin mendapatkan Beta dari koin itu, yaitu sekadar buy and hold, maka saya rasa tingkat kesulitan pasar saat ini tidak akan meningkat secara signifikan bagi Anda.