Menuju Keuangan Desentralisasi(DeFi)

Keuangan Desentralisasi(DeFi) memiliki potensi untuk menciptakan paradigma keuangan baru dalam aplikasi institusional, berdasarkan prinsip kolaborasi, komposabilitas, dan kode sumber terbuka, berdasarkan jaringan yang terbuka dan transparan. Dokumen ini menyelidiki evolusi sejarah DeFi dan dampak potensialnya terhadap layanan keuangan institusional.

Pendahuluan

Evolusi Keuangan Desentralisasi (DeFi) dan potensi aplikasinya dalam skenario institusi telah menarik perhatian besar di industri. Pendukung berpendapat bahwa munculnya paradigma keuangan baru memiliki alasan yang kuat, yang dibangun di atas prinsip kolaborasi, komposabilitas, dan kode sumber terbuka, dengan dasar jaringan yang terbuka dan transparan. Sebagai bidang yang mendapat perhatian besar, jalan untuk menggunakan DeFi dalam kegiatan keuangan yang diregulasi sedang dilapangkan.

Perubahan ekonomi makro dan ketidakpastian lingkungan regulasi global menghambat kemajuan yang berarti secara luas, dengan perkembangan terutama terfokus pada sektor ritel atau melalui sandbox regulasi. Namun, dalam 1-3 tahun ke depan, DeFi institusional diharapkan akan berkembang pesat, dikombinasikan dengan adopsi luas aset digital dan tokenisasi, lembaga keuangan telah mempersiapkan diri untuk ini selama bertahun-tahun.

Tren ini didorong oleh kemajuan infrastruktur blockchain, yang mendukung organisasi yang beroperasi di bawah persyaratan kepatuhan regulasi dalam bentuk jaringan lapisan global atau jaringan terhubung. Solusi untuk masalah ketidakpastian kunci juga mulai muncul, termasuk kepatuhan dan persyaratan neraca, serta anonimitas dompet blockchain dan bagaimana memenuhi persyaratan KYC/AML di blockchain publik. Seiring dengan semakin dalamnya diskusi, semakin jelas bahwa keuangan terpusat (CeFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) bukanlah oposisi biner; adopsi secara menyeluruh di sisi institusi dalam bidang keuangan mungkin hanya dapat dilakukan oleh organisasi yang memiliki model tata kelola operasi terpusat yang terintegrasi dalam ekosistem.

Di kalangan institusi, menjelajahi bidang ini biasanya diposisikan sebagai memasuki area baru yang penuh potensi menarik, di mana produk investasi inovatif dapat dikembangkan, menjangkau konsumen dan kolam likuiditas yang sebelumnya belum terjamah, serta mengadopsi model operasi digital baru dan struktur pasar yang lebih efisien biaya. Hanya waktu dan inovasi yang dapat membuktikan apakah DeFi akan ada dalam bentuknya yang paling murni, atau kita akan melihat suatu kompromi yang memungkinkan tingkat desentralisasi tertentu untuk menjembatani dunia keuangan.

Dokumen ini meninjau sejarah terbaru Keuangan Desentralisasi (DeFi), berusaha untuk mengungkap misteri di balik beberapa istilah yang umum digunakan, kemudian dengan cermat meneliti beberapa pendorong kunci dalam bidang DeFi. Terakhir, kami akan mempertimbangkan tantangan apa yang akan dihadapi komunitas layanan keuangan institusi dalam perjalanan menuju DeFi institusional.

Analisis Lanskap Keuangan Desentralisasi

1.1 Apa itu Keuangan Desentralisasi?

Inti dari Keuangan Desentralisasi adalah menyediakan layanan keuangan di atas rantai, seperti pinjaman atau investasi, tanpa bergantung pada perantara keuangan terpusat tradisional. Dalam bidang yang berkembang pesat ini, tidak ada definisi resmi dan diakui secara umum, layanan dan solusi DeFi yang khas dapat mengidentifikasi elemen-elemen berikut:

• Dompet mandiri, memungkinkan investor menjadi kustodian mereka sendiri
• Menggunakan kode untuk memelihara dan mengelola kontrak pintar untuk pengelolaan aset digital.
• Menggunakan kode untuk menghitung dan mendistribusikan hadiah dari kontrak staking berdasarkan nilai setoran dan/atau variabel.
• Mengizinkan pertukaran aset dan protokol pertukaran aset yang digunakan dalam pinjaman atau bursa desentralisasi (DEX)
• Menerbitkan sekuritisasi dan struktur remortgage dari berbagai aset yang didasarkan pada aset "terbungkus" yang mendasarinya.

1.2 Apa itu DeFi institusi?

DeFi institusi mengacu pada adopsi dan penyesuaian institusi terhadap struktur DeFi, serta partisipasi institusi dalam aplikasi terdesentralisasi ( dApps ) atau solusi. Dengan mengeksplorasi topik ini dalam kerangka regulasi industri keuangan, keunggulan DeFi dapat dipindahkan ke pasar keuangan tradisional, membuka kemungkinan untuk menciptakan efisiensi biaya dan efektivitas baru, sekaligus membuka jalan bagi jalur pertumbuhan baru. Jalur baru ini mencakup tokenisasi aset fisik dan sekuritas, serta integrasi pemrograman ke dalam kategori aset, dan munculnya model operasional baru.

1.3 Sejarah Keuangan Desentralisasi

Dalam lingkungan terbuka, proyek terkait DeFi memicu pasar kripto pada musim panas 2020, membuka era baru. Karena likuiditas yang tinggi, aset mahal, dan imbal hasil penambangan yang tinggi, DeFi dengan cepat muncul selama Federal Reserve melakukan pelonggaran kuantitatif besar-besaran sebagai respons terhadap pandemi COVID-19, dengan total nilai terkunci dalam layanan DeFi (TVL) meningkat dari 1 miliar dolar AS di awal tahun menjadi lebih dari 15 miliar dolar AS di akhir tahun.

Selama periode ini, proyek DeFi baru mendapatkan dukungan pendanaan yang besar, jumlah proyek dan token terkait relatif jenuh. Pada akhir 2021, jumlah total pengguna DeFi melonjak, dengan lebih dari 7,5 juta pengguna unik melakukan transaksi di ekosistem DeFi, meningkat 2550% dibandingkan setahun sebelumnya, TVL mencapai puncaknya sebesar 169 miliar dolar AS pada November 2021. Istilah dan nama baru seperti Uniswap dan Yield Farming diperkenalkan ke dalam kehidupan finansial sehari-hari.

Pada tahun 2022, karena beberapa kali kenaikan suku bunga dan inflasi yang meningkat secara signifikan, ditambah dengan beberapa tindakan ilegal dalam ekosistem, Keuangan Desentralisasi mengalami cukup banyak masalah, termasuk beberapa peristiwa keruntuhan yang terkenal. Ini menyebabkan seluruh pasar memasuki fase kehati-hatian dan rasionalitas pada paruh kedua tahun 2022.

Tren ini menjadi lebih jelas pada awal tahun 2023, karena dengan meningkatnya biaya pembiayaan, pembiayaan swasta di bidang teknologi finansial Keuangan Desentralisasi mengalami kekeringan, yang tercermin dalam penurunan aktivitas perdagangan sebesar 69% tahun ke tahun hingga saat ini ( hingga kuartal pertama 2023 ). Hal ini menyebabkan TVL dalam sistem Keuangan Desentralisasi turun menjadi kurang dari 50 miliar USD pada bulan April 2023, dan turun ke titik terendah 37 miliar USD pada akhir bulan Oktober 2023.

Meskipun mengalami penurunan signifikan dan "musim dingin kripto" yang bersamaan, dasar komunitas DeFi tetap tangguh, jumlah pengguna terus meningkat, banyak proyek DeFi yang gigih, fokus pada pembangunan produk dan kemampuan.

Pada akhir 2023, karena AS pertama kali menyetujui produk ETF kripto spot, ini secara luas dianggap sebagai tanda signifikan dari semakin terintegrasinya aset digital ke dalam produk keuangan tradisional, pasar mengalami pertumbuhan. Yang lebih penting, ini membuka pintu bagi peserta institusi untuk terlibat lebih dalam dalam ekosistem baru ini, yang akan membawa likuiditas yang sangat dibutuhkan ke bidang ini.

1.4 Mewujudkan komitmen awal Keuangan Desentralisasi

Di bidang aset kripto asli, gerakan DeFi menghasilkan struktur pengkodean, menunjukkan bagaimana DeFi berfungsi tanpa keterlibatan beberapa lembaga perantara, yang biasanya melibatkan kontrak pintar dan/atau basis P2P(. Karena biaya akses yang rendah, layanan DeFi dengan cepat diadopsi di awal, dan dengan cepat membuktikan nilai mereka dalam menyediakan kolam aset yang efisien dan mengurangi biaya perantara, serta menerapkan teknologi keuangan perilaku ekonomi untuk mengelola permintaan, pasokan, dan harga.

Keuntungan baru ini dapat terwujud karena Keuangan Desentralisasi merancang ulang atau menggantikan aktivitas perantara yang ada melalui pemrograman kontrak pintar, yang menghasilkan efisiensi yang lebih tinggi, sehingga mengubah alur kerja dan mengalihkan peran serta tanggung jawab. Dalam "jarak terakhir" dengan investor dan pengguna, aplikasi Keuangan Desentralisasi ) yaitu DApps ( adalah alat untuk menyediakan layanan keuangan baru ini. Oleh karena itu, struktur pasar yang ada dapat berubah.

![Laporan Kripto Deutsche Bank: Jalan Menuju Keuangan Desentralisasi (DeFi)])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36e4c98ecc4081d654db15745e39740e.webp(

Evolusi Struktur Pasar Institusi DeFi

Konsep pasar yang didorong oleh Keuangan Desentralisasi mengusulkan struktur pasar yang menarik, yang pada dasarnya dinamis dan terbuka, dengan desain asli yang akan menantang norma-norma pasar keuangan tradisional. Ini mengakibatkan berbagai pendapat tentang bagaimana Keuangan Desentralisasi dapat terintegrasi atau bekerja sama dengan ekosistem industri keuangan yang lebih luas, serta bentuk yang mungkin diambil oleh struktur pasar baru.

) 2.1 Tata Kelola, Kepercayaan, dan Sentralisasi

Dalam bidang institusi, lebih menekankan pada tata kelola dan kepercayaan, perlu memiliki kepemilikan dan akuntabilitas dalam peran dan fungsi yang dimainkan. Meskipun ini tampaknya bertentangan dengan sifat desentralisasi DeFi, banyak orang percaya bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk memastikan kepatuhan terhadap peraturan, serta langkah yang diperlukan untuk memberikan kejelasan bagi peserta institusi dalam menyesuaikan dan mengadopsi layanan baru ini. Situasi ini melahirkan konsep "ilusi desentralisasi", karena kebutuhan akan tata kelola pada akhirnya akan mengarah pada derajat sentralisasi dan konsentrasi kekuasaan dalam sistem.

Meskipun ada tingkat sentralisasi tertentu, struktur pasar baru mungkin lebih ramping dibandingkan dengan struktur pasar kita saat ini, karena aktivitas perantara organisasi telah berkurang secara signifikan. Akibatnya, interaksi yang teratur akan menjadi lebih sejajar dan paralel. Ini, pada gilirannya, membantu mengurangi jumlah interaksi antar entitas, sehingga meningkatkan efisiensi operasional dan menurunkan biaya. Dalam struktur ini, aktivitas manajerial termasuk pemeriksaan anti pencucian uang ###AML( juga akan menjadi lebih efektif -- karena pengurangan lembaga perantara dapat meningkatkan transparansi.

) 2.2 Potensi peran dan aktivitas baru

Kasus penggunaan perintis yang tercantum dalam bagian 1.4 ekosistem DeFi institusi menyoroti bagaimana struktur pasar saat ini dapat berkembang menjadi gelombang inovasi DeFi berikutnya.

Dengan cara ini, blockchain publik dapat menjadi platform praktis industri de facto, sama seperti internet menjadi infrastruktur pengiriman untuk perbankan online. Peluncuran produk blockchain institusional di blockchain publik telah memiliki beberapa preseden, terutama di bidang dana pasar uang. Industri harus mengharapkan kemajuan lebih lanjut, seperti di bidang tokenisasi. Atau dana virtual, kategori aset, dan layanan perantara; dan/atau dengan lapisan izin.

![Laporan Kripto Deutsche Bank: Jalan Menuju Keuangan Desentralisasi (DeFi)]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4653426afb9595d4207c6f266fdb0644.webp(

Berpartisipasi dalam pasar Keuangan Desentralisasi yang berjalan di jaringan blockchain publik, pribadi, atau yang diizinkan.

Bagi institusi, sifat DeFi itu sendiri baik menakutkan maupun meyakinkan.

Dalam ekosistem terbuka yang ditawarkan oleh produk Keuangan Desentralisasi, berpartisipasi, mengoperasikan, dan berdagang mungkin bertentangan dengan lingkungan keuangan tradisional yang tertutup atau privat. Di lingkungan keuangan tradisional, klien, lawan transaksi, dan mitra dikenal dengan baik, dan risiko diterima berdasarkan tingkat pengungkapan dan due diligence yang tepat. Ini juga merupakan salah satu alasan mengapa banyak kemajuan di bidang aset digital institusional hingga saat ini terjadi di bidang jaringan blockchain privat atau berlisensi, di mana pihak pengelola yang tepercaya bertindak sebagai "operator jaringan", dan pemilik bertanggung jawab untuk menyetujui peserta masuk ke jaringan.

Sebaliknya, jaringan blockchain publik memiliki potensi skala terbuka, dengan hambatan masuk yang rendah dan peluang inovasi yang siap ada. Lingkungan ini pada dasarnya bersifat desentralisasi, dibangun di atas prinsip tanpa titik kegagalan tunggal, dan komunitas pengguna didorong untuk "berbuat baik". Menjaga keamanan dan konsistensi blockchain melalui protokol konsensus ) bukti kepemilikan ( POS (, bukti kerja ) POW ( adalah contoh utama ) yang mungkin berbeda di berbagai rantai. Ini adalah cara bagi peserta -- sebagai validator -- untuk berkontribusi dan mendapatkan imbalan dalam apa yang kita anggap sebagai "ekonomi blockchain".

) 3.1 Ikut serta dalam pemeriksaan garis besar

Dalam menilai partisipasi dalam aset digital dan ekosistem blockchain mana pun, faktor-faktor utama yang harus dipertimbangkan meliputi kematangan blockchain dan peta jalan yang sesuai, konsensus penyelesaian akhir yang dapat dicapai, likuiditas, interoperabilitas dengan aset on-chain lainnya, sudut pandang regulasi, dan tingkat adopsi; juga perlu mengevaluasi risiko teknologi jaringan, keamanan jaringan, rencana kelangsungan, serta partisipasi komunitas inti dan pengembang jaringan tersebut. Tingkat standarisasi teknologi dan pemahaman bersama tentang taksonomi juga dapat membuka jalan bagi perkembangan aplikasi.

Berdasarkan hal ini, blockchain pribadi tampak memiliki risiko yang lebih rendah dan lebih menarik. Namun, tingkat risiko yang lebih rendah dari blockchain pribadi dibandingkan dengan blockchain publik juga harus diukur melalui faktor-faktor berikut: ketersediaan keahlian, ketergantungan kepada penyedia, aksesibilitas, skala likuiditas, serta biaya untuk membuat, memelihara, dan menjalankan blockchain pribadi, yang dapat menentukan keberhasilan atau kegagalan proyek. Bayangkan, jika setiap bank harus menjalankan internet pribadi mereka sendiri untuk mendukung aplikasi perbankan internet mereka, biaya akan menjadi faktor kunci, terutama selama periode transisi ketika blockchain akan beroperasi secara paralel dengan tumpukan teknologi yang ada, hal ini perlu dipertimbangkan dengan cermat.

Pada akhirnya, perusahaan harus menyesuaikan diri dengan tingkat transparansi dan cara kerja baru yang dapat diterima dan dikelola, sambil tetap menjaga perhatian tinggi terhadap perlindungan data dan aset untuk kepentingan mereka sendiri dan pelanggan mereka. Di mana pun Anda berdiri dalam Keuangan Desentralisasi, kustodian aset dan keamanan penyimpanan sangat penting. Kuncinya adalah memahami pendekatan baru - seperti aset yang dipegang oleh kontrak pintar sebagai perpanjangan kustodian - dan secara substansial menangani area abu-abu di bidang ini, yang membantu