Ketidakstabilan Pasar Keuangan Meningkat, Kredit Dolar Mengalami Krisis Kepercayaaan Diri

Tinjauan Pasar

Minggu ini, pasar keuangan mengalami volatilitas yang tidak normal, dengan saham, obligasi, dan mata uang mengalami guncangan besar secara bersamaan:

• Pasar saham AS bergejolak, indeks S&P 500 mencatat kenaikan mingguan sebesar 5%
• Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks dolar langka jatuh di bawah level 100

Kinerja aset safe haven terpisah:

• Harga emas melampaui 3200 dolar AS/ons, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah
• Yen dan franc Swiss, mata uang safe haven tradisional, menguat
• Status safe haven dolar terguncang

Analisis Data Ekonomi

Data inflasi menunjukkan sinyal awal stagflasi:

• CPI mengalami penurunan dibanding bulan sebelumnya, penyebab utamanya adalah penurunan harga bensin
• Harga perumahan dan makanan masih meningkat dalam inflasi inti
• PPI bulanan -0.4%, mencerminkan penurunan permintaan dan adanya kekakuan biaya

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak tarif baru, dan pasar lebih pesimis terhadap prospek ekonomi di masa depan.

Krisis Likuiditas Terdeteksi

Tekanan jual di pasar obligasi AS meningkat:

• Penurunan harga obligasi jangka panjang menyebabkan penyusutan nilai jaminan
• Memicu hedge fund terpaksa menjual, membentuk siklus negatif penjualan yang menurun

Tekanan pasar repurchase meningkat:

• Perbedaan antara BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan, lapisan likuiditas semakin parah

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Penyesuaian Kebijakan Perdagangan:

• Tarif AS untuk China naik menjadi 145%
• Tiongkok membalas tarif AS hingga 125%
• Negara lain mendapatkan periode penangguhan selama 90 hari, perang dagang mereda sebagian tetapi risiko jangka panjang masih ada.

Tekanan refinancing utang AS:

• Pada tahun 2025, sekitar 9 triliun utang AS akan jatuh tempo
• Jika pemegang asing menjual, akan memperburuk tekanan likuiditas

Prospek Minggu Depan

Logika pertahanan pasar:

• Dana mengalir ke aset safe haven non-Dolar ( emas, yen, franc )
• Obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan.

Indikator Pemantauan Kunci:

• Likuiditas utang AS (10 tahun imbal hasil apakah akan menembus 5% )
• Perubahan Situasi Utang yang Dimiliki China
• Intervensi nilai tukar Bank Sentral Jepang
• Perubahan Selisih Hasil Obligasi Berbasis Tinggi

Secara keseluruhan, pasar sedang beralih dari kekhawatiran inflasi ke krisis kepercayaan dolar dan dampak ganda stagflasi, investor perlu tetap waspada, memperhatikan evolusi kebijakan dan perubahan likuiditas pasar.