Laporan Pengembangan Industri Stablecoin: Stablecoin Dolar Memimpin Pasar, USDC Naik Kuat

Tahun 2025 adalah tahun tonggak perkembangan stablecoin. Pada tahun ini, stablecoin tidak hanya mencetak rekor baru dalam skala pasar dan aktivitas perdagangan, tetapi kebijakan regulasi dan perhatian modal juga meningkat secara bersamaan. Kategori aset yang awalnya berfungsi sebagai "tempat berlindung" di pasar kripto ini, secara bertahap berkembang ke pembayaran global, perdagangan lintas batas, infrastruktur keuangan terdesentralisasi, bahkan melibatkan kredit kedaulatan dan bidang-bidang terdepan lainnya.

Sebuah laporan industri terbaru menunjukkan bahwa stablecoin telah menjadi salah satu infrastruktur paling penting yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia kripto, dan sedang mengubah pola operasi keuangan global. Laporan tersebut secara komprehensif melacak dan menganalisis keseluruhan keadaan industri stablecoin, menggabungkan data transaksi on-chain, kemajuan kebijakan, dan jalur evolusi industri, serta melakukan pemetaan dan analisis sistematis terhadap industri dari enam dimensi, termasuk sejarah perkembangan, struktur pasar, skenario aplikasi, regulasi global, potensi perkembangan, dan risiko potensial.

Koin stabil USD mendominasi

Penelitian menemukan bahwa di pasar stablecoin global, stablecoin dolar AS memiliki dominasi yang absolut, dengan total penerbitan mencapai 256,4 miliar USD. Sebagai perbandingan, stablecoin fiat negara lain masih dalam tahap awal. Stablecoin euro yang berada di peringkat kedua hanya memiliki skala 49 juta USD, sementara stablecoin fiat lainnya seperti yen, pound, won, dan lira memiliki skala antara puluhan ribu hingga puluhan juta USD. Ini menunjukkan bahwa stablecoin fiat non-dolar AS masih memiliki ruang pengembangan yang besar.

Hingga Juli 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin global telah melampaui 250 miliar USD, meningkat signifikan dibandingkan awal tahun. Di antara keduanya, kapitalisasi pasar dari dua stablecoin utama, USDT dan USDC, menyumbang total 86,5% dari pasar, membentuk oligopoli ganda di bidang stablecoin. Perlu dicatat bahwa total nilai transfer on-chain mencapai 36,3 triliun USD, melampaui total nilai transaksi tahunan Visa dan Mastercard, menjadi fondasi baru untuk jaringan pembayaran global. Selain itu, USDC menunjukkan pertumbuhan signifikan pada tahun 2025, dengan laju pertumbuhan tahunan mencapai 40,9%. Dengan laju pertumbuhan ini, USDC berpotensi melampaui USDT sekitar tahun 2030.

Tren kenaikan ini bukanlah sesuatu yang sementara, melainkan hasil dari berbagai faktor yang mendorong bersama.

• Ekonomi utama secara bertahap memajukan legislasi stablecoin, kerangka regulasi semakin jelas
• Raksasa keuangan tradisional dan teknologi bersaing memasuki pasar
• Sebuah perusahaan penerbit stablecoin berhasil melantai di bursa AS, memicu imajinasi pasar modal terhadap stablecoin.
• Pengguna di beberapa daerah dengan inflasi tinggi melihat stablecoin sebagai alat lindung nilai "dolar digital"
• Keuangan terdesentralisasi, tokenisasi aset fisik, penyelesaian pembayaran, dan skenario baru lainnya terus menciptakan permintaan nyata untuk stablecoin

Dari segi aktivitas on-chain, saat ini alamat stablecoin aktif bulanan di seluruh dunia telah melebihi 30 juta, dan total alamat yang memegang koin di on-chain telah melampaui 168 juta. Menurut data dari raksasa pembayaran, setelah mengeluarkan robot dan dompet bursa, proporsi transaksi yang dipimpin oleh pengguna nyata telah meningkat dari kurang dari 15% pada tahun 2023 menjadi sekitar 22% saat ini, struktur pengguna secara bertahap beralih dari robot arbitrase ke perusahaan dan ritel.

Raksasa keuangan teknologi bersaing untuk berinvestasi, stablecoin memasuki pandangan mainstream

Peran stablecoin sedang beralih dari "alat lindung nilai perdagangan" menjadi "aset utama keuangan digital". Sejak awal tahun ini, banyak raksasa teknologi dan lembaga keuangan di seluruh dunia mulai meningkatkan penempatan stablecoin:

• Sebuah perusahaan penerbit stablecoin berhasil terdaftar di bursa saham AS, dengan nilai pasar yang sempat mendekati seratus miliar RMB, menjadi "perusahaan keuangan semi-sistemik" pertama di industri.
• Raksasa pembayaran global meluncurkan stablecoin mereka sendiri dan diluncurkan di blockchain berkinerja tinggi; raksasa pembayaran lainnya memperkenalkan USDC dalam penyelesaian B2B bersama mitra.
• Raksasa e-commerce China memasuki pasar stablecoin Hong Kong, telah memasuki tahap pengujian sandbox regulasi, dengan skenario aplikasi termasuk pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan penyelesaian konsumsi.
• Raksasa ritel global mendorong penggunaan stablecoin secara langsung untuk pembayaran ritel online melalui kerja sama dengan bursa cryptocurrency.
• Jaringan publik baru seperti Base, Solana, dan lainnya menarik banyak penyebaran stablecoin berkat tarif rendah dan skalabilitas tinggi, di mana nilai pasar stablecoin Solana meningkat lebih dari 600% dalam setahun.

Penggerak bersama dari keuangan tradisional, platform internet, dan kekuatan asli kripto telah membuat stablecoin beralih dari "alat penyelesaian khusus kripto" menjadi perantara pembayaran digital yang dapat digunakan secara luas, sekaligus juga menuntut persyaratan kepatuhan regulasi yang lebih tinggi.

Naik di Balik Masih Ada Tantangan Struktural

Meskipun pasar menunjukkan performa yang mengesankan, stablecoin masih menghadapi banyak tantangan dan kontroversi struktural.

Pertama adalah masalah "skala penggunaan yang sebenarnya". Laporan menunjukkan bahwa meskipun total volume transfer stablecoin mencapai 36 triliun USD, hingga tujuh hingga delapan puluh persen di antaranya terdiri dari "arus virtual" yang dibentuk oleh robot, transfer internal bursa, dan lain-lain, skala penggunaan yang sebenarnya oleh individu atau perusahaan masih perlu digali dan didefinisikan lebih lanjut.

Kedua adalah masalah "mekanisme pengikatan dan transparansi". Meskipun stablecoin terkemuka di pasar memiliki skala yang besar, mereka belum menerbitkan laporan audit lengkap yang dikeluarkan oleh firma akuntan yang berwenang, dan struktur aset cadangan serta paparan risiko mereka telah menjadi fokus perdebatan di pasar dalam jangka panjang. Sementara itu, meskipun stablecoin utama lainnya menunjukkan kinerja yang lebih baik dalam hal transparansi dan kepatuhan, masih ada ruang untuk perbaikan dalam adopsi dan integrasi ekosistem.

Selain itu, masih terdapat perbedaan dan permainan antara kebijakan regulasi di berbagai negara, beberapa daerah belum membuka penggunaan stablecoin, sementara pasar seperti Hong Kong dan Singapura secara aktif mengambil peran sebagai ladang percobaan inovasi sistem.

Perlu dicatat bahwa, Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat telah secara jelas menyatakan bahwa stablecoin tidak termasuk dalam sekuritas, melarang stablecoin algoritmik, dan mengharuskan cadangan 100% berupa aset likuid tinggi (seperti uang tunai dan obligasi AS jangka pendek), undang-undang ini jika resmi berlaku, akan berdampak mendalam pada logika operasional stablecoin utama yang ada dan struktur kepatuhan global.

Sorotan Laporan: Tinjauan Panorama Evolusi Stablecoin dalam Enam Dimensi

Laporan ini menggunakan statistik on-chain, pelacakan klasifikasi, dan verifikasi silang informasi publik untuk memberikan tinjauan komprehensif tentang perkembangan stablecoin, mencakup enam dimensi berikut:

1. Perkembangan: Meninjau jalur evolusi stablecoin selama sepuluh tahun, dari BitUSD hingga USDT, DAI, USDC, dan lainnya.
2. Struktur Pasar: Penjelasan mendetail tentang struktur duopoli "USDT+USDC", distribusi pangsa penerbitan blockchain publik, tren pengguna aktif bulanan, dan data inti lainnya.
3. Aplikasi: Fokus pada peran kunci stablecoin dalam pembayaran lintas batas, keuangan terdesentralisasi, pembayaran ritel, dan tokenisasi aset fisik.
4. Regulasi global: Menyusun sistem dinamika regulasi dan jalur legislasi dari ekonomi utama seperti China, Amerika Serikat, Eropa, Hong Kong, Jepang, dan Korea Selatan.
5. Potensi Masa Depan: Menganalisis bagaimana stablecoin dapat menjadi jaringan pembayaran global, kekuatan pembelian obligasi pemerintah AS, serta hubungan kompetisi dan kolaborasi dengan mata uang digital bank sentral
6. Peringatan Risiko: mencakup tantangan potensial seperti depegging, transparansi audit, serangan sistemik, dan masalah regulasi pencucian uang.

Laporan tersebut juga secara khusus menunjukkan bahwa stablecoin non-Dolar AS saat ini masih berada di tahap awal pengembangan: kapitalisasi pasar stablecoin Euro kurang dari 500 juta USD, dan stablecoin mata uang seperti Yen, Pound, dan Won umumnya berada dalam kisaran puluhan juta USD, dengan ruang ekspansi yang sangat besar di masa depan.