Analisis Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin Global: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, Singapura

Dalam beberapa tahun terakhir, berbagai negara dan wilayah di dunia telah mengeluarkan kerangka regulasi stablecoin, yang bertujuan untuk mengatur penerbitan dan peredaran stablecoin. Artikel ini akan menganalisis dan membandingkan kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura secara rinci.

I. Uni Eropa

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi merilis "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023 (MiCA), yang bertujuan untuk membangun kerangka pengaturan aset kripto yang seragam. Aturan mengenai penerbitan stablecoin telah resmi berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk menetapkan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin yang signifikan serta penyedia layanan terkait.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang menstabilkan nilai hanya dengan merujuk pada satu mata uang resmi.
• Aset Referensi Koin ( ART ): Merujuk pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

b. Ambang masuk penerbit

Penerbit ART perlu mendapatkan otorisasi dari otoritas yang berwenang di negara anggota, atau memenuhi persyaratan lembaga kredit yang relevan.

Untuk ART yang berskala kecil atau hanya ditujukan untuk investor yang memenuhi syarat, persyaratan kualifikasi penerbit dapat dikecualikan, tetapi tetap perlu menyusun white paper dan memberitahukan otoritas.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus mempertahankan aset cadangan yang cukup, untuk menutupi risiko dan memenuhi permintaan penebusan
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit, disimpan oleh pihak ketiga.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah dan likuiditas tinggi

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap sirkulasi

• Pemegang ART memiliki hak penebusan permanen
• Membatasi jumlah maksimum sirkulasi ART
• ART penting harus menanggung kewajiban tambahan, seperti pengujian tekanan likuiditas dan sebagainya

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Pada bulan Juni 2024, Bank Sentral UEA menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi dari stablecoin ( "token pembayaran" ).

2. Otoritas pengawas

Bank Sentral UEA bertanggung jawab atas regulasi stablecoin di tingkat federal, tetapi tidak termasuk dua zona bebas keuangan DIFC dan ADGM.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Aset virtual yang bertujuan untuk mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada mata uang fiat atau stabilcoin lain yang dinyatakan dalam mata uang yang sama.

b. Ambang batas penerimaan penerbit

• Harus terdaftar dan mendapatkan izin dari bank sentral di UEA
• Memenuhi persyaratan modal awal
• Mengajukan dokumen dan informasi yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Aset cadangan disimpan dalam bentuk tunai di rekening kustodian independen
• Nilai aset cadangan tidak boleh kurang dari total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar
• Mempekerjakan pihak ketiga independen untuk melakukan audit bulanan

d. Persyaratan kepatuhan dalam sirkulasi

• Hanya dapat digunakan sebagai alat pembayaran, tidak diperbolehkan menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus stablecoin kapan saja
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pembiayaan terorisme
• Menetapkan kebijakan perlindungan data pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

• Undang-Undang Layanan Pembayaran diterbitkan pada tahun 2019
• Pada Agustus 2023, diterbitkan "Kerangka Regulasi Stablecoin", berlaku untuk stablecoin jenis tunggal yang terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

2. Otoritas pengatur

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk mengatur

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Regulasi untuk stablecoin satu koin yang diterbitkan di Singapura dan dipatok pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

• Persyaratan modal dasar: tidak kurang dari 50% biaya operasional tahunan atau 1 juta SGD
• Pembatasan bisnis: tidak diperbolehkan melakukan transaksi, manajemen aset, dan bisnis lainnya.
• Persyaratan solvabilitas: memenuhi kebutuhan penarikan normal

c. mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan terbatas pada aset berisiko rendah dan likuiditas tinggi
• Mendirikan dana dan membuka akun terpisah, memisahkan secara ketat antara dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin

d. Persyaratan Kepatuhan di Tahap Peredaran

Penerbit harus menanggung kewajiban penebusan hukum, menebus sesuai nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.

Ringkasan

Ketiga kerangka regulasi tersebut mengatur kualifikasi penerbit stablecoin, pengelolaan aset cadangan, serta aspek sirkulasi, namun masing-masing memiliki fokus yang berbeda dalam persyaratan spesifiknya:

• Kerangka Uni Eropa yang paling komprehensif, mengadopsi regulasi berlapis untuk stablecoin dengan skala yang berbeda.
• Uni Emirat Arab menghargai audit aset cadangan, mengharuskan audit bulanan
• Singapura memiliki batasan paling ketat terhadap komposisi aset cadangan

Secara keseluruhan, tren regulasi stablecoin semakin ketat, fokus regulasi di berbagai tempat semakin seragam, tetapi tetap mempertahankan ciri khas tertentu. Di masa depan, penerbit stablecoin perlu memperhatikan perkembangan regulasi di berbagai tempat dan menyesuaikan strategi kepatuhan dengan cepat.