OJK Hong Kong meluncurkan layanan staking ETF Spot Ethereum, dampaknya terhadap pasar kripto
Pendahuluan
Pada 7 April 2025, selama Web3 Carnival di Hong Kong, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong merilis "Surat Edaran tentang Penyediaan Layanan Staking oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Otoritas pengawas menyatakan bahwa mereka menyadari potensi manfaat staking dalam meningkatkan keamanan jaringan blockchain dan memungkinkan investor mendapatkan keuntungan.
Setelah penerbitan surat edaran, 华夏基金 dan 博时基金 yang telah menerbitkan ETF Spot Ethereum segera merespons. Pada 11 April, 博时基金 mengumumkan bahwa ETF Ethereum mereka diizinkan untuk mempertaruhkan maksimal 30% dari posisi Ethereum mulai 25 April. Pada 18 April, 华夏基金 juga mengumumkan akan meluncurkan layanan staking untuk ETF Ethereum mereka, menjadi dana kedua di Hong Kong yang menyediakan layanan semacam ini.
Layanan staking adalah perbedaan penting antara rantai publik PoS dan rantai publik PoW. Investor dapat melakukan staking token tata kelola rantai publik PoS yang dimiliki ke node atau platform staking likuid, untuk mendapatkan pembagian keuntungan jaringan. Ini tidak hanya dapat menghasilkan peningkatan nilai token secara pasif, tetapi juga dapat menghasilkan pendapatan aktif.
Sebaliknya, produk ETF Bitcoin yang diluncurkan di Hong Kong tidak dapat menyediakan layanan stake karena mekanisme PoW. Dana ETF Bitcoin sebagai pihak kustodian tidak berwenang untuk meminjam aset klien, sehingga investor tidak dapat memperoleh penghasilan tambahan melalui stake.
Komisi Sekuritas Hong Kong lebih awal menyetujui layanan staking ETF spot Ethereum dibandingkan dengan Komisi Sekuritas AS, yang merupakan peristiwa penting bagi Hong Kong untuk menjadi pusat Web3 Asia. Ini tidak hanya mencerminkan penelitian mendalam regulator Hong Kong terhadap mekanisme distribusi pendapatan on-chain, tetapi juga menunjukkan sikap terbuka pemerintah Hong Kong terhadap industri kripto. Bagi investor keuangan tradisional, potensi keuntungan praktis yang bisa dihasilkan oleh layanan staking ETF mungkin menjadi perhatian yang lebih besar. Berikut ini akan menganalisis keuntungan staking ETH dan dampaknya terhadap industri Web3 Hong Kong.
1. Analisis Hasil Staking ETH
1.1 Mekanisme staking ETH dan hasil staking di on-chain
Mekanisme staking pada blockchain Ethereum mengharuskan node untuk meng-stake 32 ETH ke alamat kontrak resmi. Node dapat memperoleh imbalan blok, pendapatan MEV, dan biaya transaksi. Pemegang ETH juga dapat secara tidak langsung memperoleh pembagian keuntungan node melalui penyedia layanan staking.
stake yield = ( block reward + MEV fee + Tips fee ) / total value of stake ETH
Menurut statistik, APY staking ETH stabil di atas 5% pada bulan November 2022, merupakan titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Selama periode bull market pada bulan Desember 2024, APY hanya sekitar 3,3%. Pada bulan Mei 2025, APY staking ETH adalah 3,07%, dari sudut pandang investasi, ini tidak dianggap sebagai produk dengan tingkat pengembalian tinggi.
Faktor utama yang mempengaruhi hasil staking adalah pendapatan MEV dan pendapatan Tips. Sebagai contoh pada 9 Mei 2023, APY staking ETH mencapai 10,66%, di mana hasil dari hadiah blok adalah 3,81%, pendapatan MEV 3,54%, dan pendapatan Tips 3,31%.
Ini terkait dengan lonjakan volume perdagangan token PEPE saat itu. Dari 6 hingga 10 Mei, nilai pasar PEPE jatuh drastis, beberapa pengguna membayar Tips tinggi untuk melakukan perdagangan lebih awal, dan node juga memperoleh MEV dengan memanipulasi urutan perdagangan.
Perlu diperhatikan, pendapatan MEV dan Tips hanya terkait dengan node pembuatan blok. Keuntungan staking dari ETF Huaxia Fund dan Bosera Fund di masa depan akan terkait erat dengan operasi node OSL dan Hashkey.
1.2 ETH vs SOL stake hasil perbandingan
Dibandingkan dengan blockchain lainnya, tingkat pengembalian staking ETH tidak terlalu kompetitif. Pada Mei 2025, tingkat pengembalian staking di jaringan SOL adalah 8,70%, jauh lebih tinggi daripada ETH yang hanya 3,07%. Ini juga membuat pemegang SOL lebih bersedia untuk melakukan staking. Saat ini, tingkat staking SOL adalah 67,97%, sedangkan ETH hanya 28,56%.
Salah satu alasan penting penurunan terus-menerus dari tingkat pengembalian staking ETH adalah proposal EIP-1559. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi tingkat inflasi ETH dan mengoptimalkan model ekonomi. Setelah dilaksanakan, biaya Gas dasar dihancurkan, dan node hanya mendapatkan pendapatan Tips, yang mengakibatkan penurunan pendapatan.
Sebagai perbandingan, Solana mengambil jalur tengah, membakar 50% biaya dasar, dan 50% sisanya serta Tips diberikan sebagai imbalan kepada node. Staker SOL mendapatkan bagian dari pembagian biaya Gas dasar. Selain itu, biaya Gas di jaringan Solana terus meningkat, pada kuartal pertama 2025 melampaui Ethereum, menjadi yang pertama dalam biaya Gas publik, yang semakin meningkatkan pendapatan node.
Bagi investor keuangan tradisional, layanan staking ETF ETH meningkatkan imbal hasil tanpa menambah ambang operasi, merupakan kemajuan penting dalam transisi dari Web2 ke Web3. Investor dapat menganggapnya sebagai dividen tambahan sekitar 3% berdasarkan aset token.
2. Dampak Jangka Panjang dari Staking ETF Spot Ethereum di Hong Kong
Membandingkan kebijakan ETF cryptocurrency Hong Kong dan Amerika Serikat, Amerika Serikat meluncurkan Bitcoin ETF lebih awal, dan merupakan ETF cryptocurrency pertama di dunia. Namun, dalam hal ETF Ether, Otoritas Moneter Hong Kong lebih cepat, pada 15 April 2024 telah menyetujui ETF Ether, tiga produk dana akan diluncurkan pada 30 April.
Kecepatan persetujuan ETF Spot Ethereum di Amerika Serikat lebih lambat dibandingkan dengan Hong Kong. Setelah ETF Bitcoin disetujui 4 bulan kemudian, SEC AS baru menyetujui ETF Ethereum pada Mei 2024, dan produk tersebut baru resmi diluncurkan pada akhir Juli. Dari sudut pandang pelaksanaan dan implementasi kebijakan, Hong Kong memiliki keunggulan dalam ETF Ethereum.
Namun, Amerika Serikat masih memiliki keunggulan yang tak tertandingi dalam hal likuiditas. Pada akhir 2024, ukuran ETF Ethereum BlackRock mencapai 3,584 juta dolar AS. Sebagai perbandingan, tiga ETF Ethereum di Hong Kong memiliki total ukuran hanya 63,46 juta dolar AS, sekitar 1% dari Amerika Serikat.
ETF Ethereum Hong Kong mendapatkan bagi hasil Gas melalui layanan staking, secara teoritis memiliki keunggulan kompetitif. Namun, setelah layanan staking diluncurkan, permintaan untuk ETF Hong Kong tidak meningkat secara signifikan. Selama kenaikan harga ETH pada bulan Mei, ETF Hong Kong hanya mengalami aliran masuk bersih yang kecil, sementara ETF Amerika tidak mengalami keluaran besar-besaran.
Fenomena ini dapat dijelaskan dari sudut pandang berikut:
Likuiditas pasar Hong Kong tidak sebanding dengan Amerika.
Investor Amerika mengalami kesulitan untuk mendaftar akun sekuritas di Hong Kong
Investor tradisional memiliki pemahaman terbatas tentang konsep "stake"
Persetujuan ETF aset virtual oleh Hong Kong untuk menyediakan layanan stake adalah kebijakan jangka panjang yang menguntungkan, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk secara signifikan meningkatkan skala. Dengan peningkatan pendidikan pasar dan penyempurnaan infrastruktur, efek ekor panjang dari kebijakan ini diharapkan akan secara bertahap muncul.
3. Prospek Ekosistem Ethereum di Hong Kong dan Perkembangan RWA
Hong Kong lebih cepat dalam peluncuran ETF Ethereum dibandingkan Amerika Serikat, tetapi belum meluncurkan ETF untuk SOL atau blockchain publik lainnya, yang terutama mempertimbangkan hubungan antara mata uang kripto dan keuangan tradisional. Persetujuan ETF Bitcoin berasal dari posisinya yang dominan, sedangkan persetujuan ETF Ethereum disebabkan oleh posisi kapitalisasi pasarnya dan skala aset RWA yang unggul.
RWA adalah titik jangkar untuk kolaborasi antara keuangan tradisional dan dunia enkripsi. Hong Kong sebagai pusat keuangan Asia, akan meluncurkan proyek sandbox Ensemble pada Agustus 2024 untuk mempromosikan aplikasi tokenisasi. Hingga Mei 2025, beberapa proyek aset nyata RWA telah selesai di dalam sandbox. Selain itu, Huaxia Fund meluncurkan dana tokenisasi ritel pertama di Asia Pasifik, dengan aset dasar berupa simpanan jangka pendek dalam dolar Hong Kong, dan penerbitan token dilakukan di jaringan Ethereum.
Hingga Mei 2025, total nilai aset RWA di jaringan Ethereum melebihi 7 miliar dolar AS, dan total nilai aset stablecoin melebihi 120 miliar dolar AS, keduanya berada di peringkat pertama untuk blockchain publik. Peluncuran layanan stake di Hong Kong kali ini mungkin bertujuan untuk lebih banyak berpartisipasi dalam pembangunan tata kelola jaringan Ethereum dan mengembangkan jalur utama RWA.
Node utama ETH memiliki pengaruh yang besar dalam tata kelola ekosistem. Hong Kong melalui layanan stake tidak hanya dapat meningkatkan imbal hasil pengguna, tetapi juga dapat memperkuat pengaruh di komunitas Ethereum, dan selanjutnya mengembangkan ekosistem RWA yang sesuai dengan peraturan.
Kesimpulan
Hong Kong dalam terobosan kebijakan ekosistem Ethereum dan penataan jalur RWA, meletakkan dasar untuk perkembangan di masa depan. Persetujuan layanan staking ETF Ethereum tidak hanya memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat inovasi Web3 Asia, tetapi juga menunjukkan visi strategis di bidang RWA. Jaringan Ethereum, dengan skala aset RWA yang besar dan infrastruktur stablecoin, menjadi kunci penghubung antara keuangan tradisional dan dunia kripto.
Seiring dengan Hong Kong mendorong proyek tokenisasi aset fisik dan menerbitkan dana di blockchain, mereka menarik lebih banyak proyek RWA dengan keuntungan kebijakan dan kompatibilitas teknologi. Di masa depan, seiring dengan meningkatnya kekuatan suara dalam tata kelola Ethereum dan optimalisasi model imbal hasil stake, Hong Kong diharapkan menjadi titik penting dalam penerbitan, perdagangan, dan kepatuhan aset RWA di Asia, serta mempromosikan inovasi integrasi antara ekonomi riil dan teknologi blockchain.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
9
Bagikan
Komentar
0/400
TokenToaster
· 07-22 02:49
Kerja bagus, pelabuhan kecil. To da moon!
Lihat AsliBalas0
WhaleMinion
· 07-20 12:25
Hong Kong benar-benar berani bermain ya stabil
Lihat AsliBalas0
DaoGovernanceOfficer
· 07-19 14:01
*sigh* sekali lagi kasus staking institusi tanpa menangani metrik apatisme pemilih...
Lihat AsliBalas0
FUDwatcher
· 07-19 13:43
Kinerja baik dihargai, regulasi benar-benar tepat!
Lihat AsliBalas0
HashRatePhilosopher
· 07-19 03:51
Lisensi Hong Kong sangat menarik!
Lihat AsliBalas0
SmartContractPlumber
· 07-19 03:51
Kontrak izin stake harus diperiksa secara ketat untuk menghindari risiko jebakan arbitrase.
Lihat AsliBalas0
SoliditySlayer
· 07-19 03:46
Stake itu untuk apa, sama saja dengan buy the dip.
Hong Kong meluncurkan layanan staking ETF Ethereum untuk mengembangkan ekosistem RWA
OJK Hong Kong meluncurkan layanan staking ETF Spot Ethereum, dampaknya terhadap pasar kripto
Pendahuluan
Pada 7 April 2025, selama Web3 Carnival di Hong Kong, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong merilis "Surat Edaran tentang Penyediaan Layanan Staking oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Otoritas pengawas menyatakan bahwa mereka menyadari potensi manfaat staking dalam meningkatkan keamanan jaringan blockchain dan memungkinkan investor mendapatkan keuntungan.
Setelah penerbitan surat edaran, 华夏基金 dan 博时基金 yang telah menerbitkan ETF Spot Ethereum segera merespons. Pada 11 April, 博时基金 mengumumkan bahwa ETF Ethereum mereka diizinkan untuk mempertaruhkan maksimal 30% dari posisi Ethereum mulai 25 April. Pada 18 April, 华夏基金 juga mengumumkan akan meluncurkan layanan staking untuk ETF Ethereum mereka, menjadi dana kedua di Hong Kong yang menyediakan layanan semacam ini.
Layanan staking adalah perbedaan penting antara rantai publik PoS dan rantai publik PoW. Investor dapat melakukan staking token tata kelola rantai publik PoS yang dimiliki ke node atau platform staking likuid, untuk mendapatkan pembagian keuntungan jaringan. Ini tidak hanya dapat menghasilkan peningkatan nilai token secara pasif, tetapi juga dapat menghasilkan pendapatan aktif.
Sebaliknya, produk ETF Bitcoin yang diluncurkan di Hong Kong tidak dapat menyediakan layanan stake karena mekanisme PoW. Dana ETF Bitcoin sebagai pihak kustodian tidak berwenang untuk meminjam aset klien, sehingga investor tidak dapat memperoleh penghasilan tambahan melalui stake.
Komisi Sekuritas Hong Kong lebih awal menyetujui layanan staking ETF spot Ethereum dibandingkan dengan Komisi Sekuritas AS, yang merupakan peristiwa penting bagi Hong Kong untuk menjadi pusat Web3 Asia. Ini tidak hanya mencerminkan penelitian mendalam regulator Hong Kong terhadap mekanisme distribusi pendapatan on-chain, tetapi juga menunjukkan sikap terbuka pemerintah Hong Kong terhadap industri kripto. Bagi investor keuangan tradisional, potensi keuntungan praktis yang bisa dihasilkan oleh layanan staking ETF mungkin menjadi perhatian yang lebih besar. Berikut ini akan menganalisis keuntungan staking ETH dan dampaknya terhadap industri Web3 Hong Kong.
1. Analisis Hasil Staking ETH
1.1 Mekanisme staking ETH dan hasil staking di on-chain
Mekanisme staking pada blockchain Ethereum mengharuskan node untuk meng-stake 32 ETH ke alamat kontrak resmi. Node dapat memperoleh imbalan blok, pendapatan MEV, dan biaya transaksi. Pemegang ETH juga dapat secara tidak langsung memperoleh pembagian keuntungan node melalui penyedia layanan staking.
stake yield = ( block reward + MEV fee + Tips fee ) / total value of stake ETH
Menurut statistik, APY staking ETH stabil di atas 5% pada bulan November 2022, merupakan titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Selama periode bull market pada bulan Desember 2024, APY hanya sekitar 3,3%. Pada bulan Mei 2025, APY staking ETH adalah 3,07%, dari sudut pandang investasi, ini tidak dianggap sebagai produk dengan tingkat pengembalian tinggi.
Faktor utama yang mempengaruhi hasil staking adalah pendapatan MEV dan pendapatan Tips. Sebagai contoh pada 9 Mei 2023, APY staking ETH mencapai 10,66%, di mana hasil dari hadiah blok adalah 3,81%, pendapatan MEV 3,54%, dan pendapatan Tips 3,31%.
Ini terkait dengan lonjakan volume perdagangan token PEPE saat itu. Dari 6 hingga 10 Mei, nilai pasar PEPE jatuh drastis, beberapa pengguna membayar Tips tinggi untuk melakukan perdagangan lebih awal, dan node juga memperoleh MEV dengan memanipulasi urutan perdagangan.
Perlu diperhatikan, pendapatan MEV dan Tips hanya terkait dengan node pembuatan blok. Keuntungan staking dari ETF Huaxia Fund dan Bosera Fund di masa depan akan terkait erat dengan operasi node OSL dan Hashkey.
1.2 ETH vs SOL stake hasil perbandingan
Dibandingkan dengan blockchain lainnya, tingkat pengembalian staking ETH tidak terlalu kompetitif. Pada Mei 2025, tingkat pengembalian staking di jaringan SOL adalah 8,70%, jauh lebih tinggi daripada ETH yang hanya 3,07%. Ini juga membuat pemegang SOL lebih bersedia untuk melakukan staking. Saat ini, tingkat staking SOL adalah 67,97%, sedangkan ETH hanya 28,56%.
Salah satu alasan penting penurunan terus-menerus dari tingkat pengembalian staking ETH adalah proposal EIP-1559. Proposal ini bertujuan untuk mengurangi tingkat inflasi ETH dan mengoptimalkan model ekonomi. Setelah dilaksanakan, biaya Gas dasar dihancurkan, dan node hanya mendapatkan pendapatan Tips, yang mengakibatkan penurunan pendapatan.
Sebagai perbandingan, Solana mengambil jalur tengah, membakar 50% biaya dasar, dan 50% sisanya serta Tips diberikan sebagai imbalan kepada node. Staker SOL mendapatkan bagian dari pembagian biaya Gas dasar. Selain itu, biaya Gas di jaringan Solana terus meningkat, pada kuartal pertama 2025 melampaui Ethereum, menjadi yang pertama dalam biaya Gas publik, yang semakin meningkatkan pendapatan node.
Bagi investor keuangan tradisional, layanan staking ETF ETH meningkatkan imbal hasil tanpa menambah ambang operasi, merupakan kemajuan penting dalam transisi dari Web2 ke Web3. Investor dapat menganggapnya sebagai dividen tambahan sekitar 3% berdasarkan aset token.
2. Dampak Jangka Panjang dari Staking ETF Spot Ethereum di Hong Kong
Membandingkan kebijakan ETF cryptocurrency Hong Kong dan Amerika Serikat, Amerika Serikat meluncurkan Bitcoin ETF lebih awal, dan merupakan ETF cryptocurrency pertama di dunia. Namun, dalam hal ETF Ether, Otoritas Moneter Hong Kong lebih cepat, pada 15 April 2024 telah menyetujui ETF Ether, tiga produk dana akan diluncurkan pada 30 April.
Kecepatan persetujuan ETF Spot Ethereum di Amerika Serikat lebih lambat dibandingkan dengan Hong Kong. Setelah ETF Bitcoin disetujui 4 bulan kemudian, SEC AS baru menyetujui ETF Ethereum pada Mei 2024, dan produk tersebut baru resmi diluncurkan pada akhir Juli. Dari sudut pandang pelaksanaan dan implementasi kebijakan, Hong Kong memiliki keunggulan dalam ETF Ethereum.
Namun, Amerika Serikat masih memiliki keunggulan yang tak tertandingi dalam hal likuiditas. Pada akhir 2024, ukuran ETF Ethereum BlackRock mencapai 3,584 juta dolar AS. Sebagai perbandingan, tiga ETF Ethereum di Hong Kong memiliki total ukuran hanya 63,46 juta dolar AS, sekitar 1% dari Amerika Serikat.
ETF Ethereum Hong Kong mendapatkan bagi hasil Gas melalui layanan staking, secara teoritis memiliki keunggulan kompetitif. Namun, setelah layanan staking diluncurkan, permintaan untuk ETF Hong Kong tidak meningkat secara signifikan. Selama kenaikan harga ETH pada bulan Mei, ETF Hong Kong hanya mengalami aliran masuk bersih yang kecil, sementara ETF Amerika tidak mengalami keluaran besar-besaran.
Fenomena ini dapat dijelaskan dari sudut pandang berikut:
Persetujuan ETF aset virtual oleh Hong Kong untuk menyediakan layanan stake adalah kebijakan jangka panjang yang menguntungkan, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk secara signifikan meningkatkan skala. Dengan peningkatan pendidikan pasar dan penyempurnaan infrastruktur, efek ekor panjang dari kebijakan ini diharapkan akan secara bertahap muncul.
3. Prospek Ekosistem Ethereum di Hong Kong dan Perkembangan RWA
Hong Kong lebih cepat dalam peluncuran ETF Ethereum dibandingkan Amerika Serikat, tetapi belum meluncurkan ETF untuk SOL atau blockchain publik lainnya, yang terutama mempertimbangkan hubungan antara mata uang kripto dan keuangan tradisional. Persetujuan ETF Bitcoin berasal dari posisinya yang dominan, sedangkan persetujuan ETF Ethereum disebabkan oleh posisi kapitalisasi pasarnya dan skala aset RWA yang unggul.
RWA adalah titik jangkar untuk kolaborasi antara keuangan tradisional dan dunia enkripsi. Hong Kong sebagai pusat keuangan Asia, akan meluncurkan proyek sandbox Ensemble pada Agustus 2024 untuk mempromosikan aplikasi tokenisasi. Hingga Mei 2025, beberapa proyek aset nyata RWA telah selesai di dalam sandbox. Selain itu, Huaxia Fund meluncurkan dana tokenisasi ritel pertama di Asia Pasifik, dengan aset dasar berupa simpanan jangka pendek dalam dolar Hong Kong, dan penerbitan token dilakukan di jaringan Ethereum.
Hingga Mei 2025, total nilai aset RWA di jaringan Ethereum melebihi 7 miliar dolar AS, dan total nilai aset stablecoin melebihi 120 miliar dolar AS, keduanya berada di peringkat pertama untuk blockchain publik. Peluncuran layanan stake di Hong Kong kali ini mungkin bertujuan untuk lebih banyak berpartisipasi dalam pembangunan tata kelola jaringan Ethereum dan mengembangkan jalur utama RWA.
Node utama ETH memiliki pengaruh yang besar dalam tata kelola ekosistem. Hong Kong melalui layanan stake tidak hanya dapat meningkatkan imbal hasil pengguna, tetapi juga dapat memperkuat pengaruh di komunitas Ethereum, dan selanjutnya mengembangkan ekosistem RWA yang sesuai dengan peraturan.
Kesimpulan
Hong Kong dalam terobosan kebijakan ekosistem Ethereum dan penataan jalur RWA, meletakkan dasar untuk perkembangan di masa depan. Persetujuan layanan staking ETF Ethereum tidak hanya memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat inovasi Web3 Asia, tetapi juga menunjukkan visi strategis di bidang RWA. Jaringan Ethereum, dengan skala aset RWA yang besar dan infrastruktur stablecoin, menjadi kunci penghubung antara keuangan tradisional dan dunia kripto.
Seiring dengan Hong Kong mendorong proyek tokenisasi aset fisik dan menerbitkan dana di blockchain, mereka menarik lebih banyak proyek RWA dengan keuntungan kebijakan dan kompatibilitas teknologi. Di masa depan, seiring dengan meningkatnya kekuatan suara dalam tata kelola Ethereum dan optimalisasi model imbal hasil stake, Hong Kong diharapkan menjadi titik penting dalam penerbitan, perdagangan, dan kepatuhan aset RWA di Asia, serta mempromosikan inovasi integrasi antara ekonomi riil dan teknologi blockchain.