Koin Stabil JD: Dari Pilot Sandbox Hong Kong Menuju Pembayaran Digital Global
Dalam setahun terakhir, beberapa peristiwa penting terjadi di bidang stablecoin digital:
Undang-undang GENIUS Act, yang merupakan undang-undang pertama di AS untuk mengatur stablecoin secara komprehensif, telah disetujui oleh komite senat pada Mei 2025, dan proses legislasi terus berjalan.
Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi mengesahkan undang-undang regulasi stablecoin pada Mei 2025.
Mantan eksekutif bank Tiongkok secara terbuka menyerukan perhatian lebih terhadap stablecoin pada bulan Mei 2025.
Penerbit stablecoin Circle berhasil melantai di bursa pada Juni 2025, harga saham naik pesat.
Sementara itu, banyak yang percaya bahwa stablecoin dolar AS adalah perpanjangan dari dominasi dolar AS di bidang mata uang digital, sedangkan stablecoin dolar Hong Kong mungkin menjadi salah satu upaya untuk menginternasionalkan yuan.
Dalam konteks yang besar ini, Grup JD memilih untuk menerbitkan stablecoin digital di Hong Kong, menjadi eksplorasi aktif perusahaan China di bidang ini. Artikel ini akan menganalisis latar belakang, kemajuan, dan implementasi teknologi penerbitan stablecoin HKD oleh JD, mengevaluasi dampaknya, dan membahas model profit stablecoin, lingkungan kebijakan, serta tren global.
1. Ringkasan Kemajuan Saat Ini
Perusahaan di bawah Grup JD, JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited, sedang aktif mendorong uji coba penerbitan stablecoin dolar Hong Kong. Pada bulan Desember 2023, pemerintah wilayah administrasi khusus Hong Kong mengumumkan akan membentuk sistem lisensi untuk penerbit stablecoin. JD segera memulai permohonan lisensi dan pada bulan Juli 2024 berhasil terpilih sebagai salah satu peserta "sandbox penerbit stablecoin" pertama oleh Otoritas Moneter Hong Kong.
Saat ini, stablecoin JD sudah memasuki tahap akhir pengujian sandbox, melakukan pengujian untuk skenario pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan konsumsi sehari-hari bagi pengguna ritel dan institusi. Proyek ini telah mendapatkan pengakuan dari regulator Hong Kong, JD menjaga komunikasi yang erat dengan Otoritas Moneter Hong Kong, serta bekerja sama dengan regulator di daerah lain.
Menurut kepala perusahaan, setelah Hong Kong secara resmi mengeluarkan lisensi, stablecoin JD diharapkan akan diluncurkan ke pasar. Garis waktu keseluruhan adalah sebagai berikut:
Akhir 2023: Hong Kong menetapkan kerangka regulasi stablecoin
Juli 2024: JD.com memasuki uji coba sandbox
Mei 2025: Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan "Peraturan Stablecoin"
Dalam proses pengembangan proyek, JD bekerja sama erat dengan regulator dan mitra industri. Otoritas Moneter Hong Kong, Departemen Urusan Keuangan dan Perbendaharaan, dan lainnya tetap berkomunikasi dengan JD untuk memastikan kepatuhan proyek. JD juga menjajaki kerjasama dengan Standard Chartered Bank dan lainnya untuk bersama-sama menyempurnakan ekosistem stablecoin. Pada 30 Mei 2025, Hong Kong secara resmi menerapkan "Peraturan Stablecoin", menandai bahwa lembaga pilot pertama semakin dekat untuk mendapatkan lisensi resmi.
2. Makna Strategis
Bagi Grup JD, penerbitan stablecoin digital memiliki nilai strategis yang penting:
Di satu sisi, stablecoin dapat berfungsi sebagai infrastruktur pembayaran untuk bisnis global JD, mengatasi masalah penyelesaian pembayaran lintas batas. CEO JD Coin Chain Technology Liu Peng menyatakan bahwa stablecoin memiliki sifat mata uang dan keunggulan teknologi aset digital, dapat mengatasi kekurangan fluktuasi besar dari mata uang kripto tradisional. Stablecoin JD ditujukan untuk perusahaan dan individu global, menawarkan solusi pembayaran yang efisien, biaya rendah, dan aman. Dengan menguasai jembatan pertukaran antara mata uang fiat dan mata uang kripto, JD diharapkan dapat mendapatkan keunggulan dalam bidang e-commerce lintas batas, penyelesaian penerimaan pasar luar negeri, dan lainnya.
Di sisi lain, penerbitan stablecoin dapat membawa sumber daya dan manfaat bagi sektor teknologi keuangan JD.com, seperti memperoleh pendapatan bunga dari dana yang terkumpul dari pengguna, meningkatkan akumulasi data transaksi, dll.
Bagi pusat keuangan internasional Hong Kong, penerbitan stablecoin oleh JD di Hong Kong menyoroti nilai unik Hong Kong dalam percobaan mata uang digital. Melalui disahkannya "Peraturan Stablecoin" dan kemajuan pilot sandbox, Hong Kong menjadi yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka regulasi komprehensif untuk stablecoin yang terkait dengan mata uang fiat. Ini sangat berarti bagi Hong Kong: meningkatkan vitalitas inovasi keuangan dan keunggulan kompetitif, menarik perusahaan-perusahaan terkenal untuk berpartisipasi, dan menguasai kekuasaan pembicaraan dalam penyusunan aturan internasional.
Ada analisis yang menunjukkan bahwa perkembangan stablecoin pada dasarnya adalah perpanjangan dominasi dolar AS ke dalam dunia kripto. Siapa yang menetapkan aturan, dia yang akan mendapatkan keuntungan dalam perombakan sistem moneter di masa depan. Oleh karena itu, Hong Kong bertaruh pada stablecoin dan diharapkan dapat memainkan peran kunci dalam revolusi keuangan yang baru.
Bagi daratan Cina, percobaan stablecoin di Hong Kong memiliki makna yang penting. Meskipun daratan masih memiliki sikap regulasi yang ketat terhadap cryptocurrency, praktik di Hong Kong menunjukkan bahwa stablecoin dapat berfungsi sebagai alat pembayaran, bukan aset spekulatif, dalam kerangka kepatuhan. Laporan penelitian dari CITIC Securities berpendapat bahwa kemajuan legislatif stablecoin di Hong Kong akan menyediakan media transaksi yang stabil untuk tokenisasi aset riil, serta mendorong perusahaan daratan untuk menerbitkan proyek aset dunia nyata (RWA) di Hong Kong.
Sementara itu, kebijakan stablecoin diharapkan dapat secara tidak langsung mendorong kerja sama antara Hong Kong dan daratan dalam pembangunan antarmuka terkait penyelesaian lintas batas dengan yuan digital, serta keuangan rantai pasokan. Liu Peng dari JD juga mengungkapkan bahwa timnya sedang aktif meneliti kemungkinan penerbitan stablecoin yang terikat pada yuan off-shore, untuk menyediakan alat baru bagi sirkulasi lintas batas yuan.
Singkatnya, proyek stablecoin Hong Kong sebagai "ladang percobaan terdepan", pengalaman dan pelajaran yang didapat akan mempengaruhi arah regulasi dan inovasi keuangan digital di daratan Cina.
3. Implementasi Teknologi
3.1 Arsitektur Teknologi dan Pemilihan Rantai Dasar
JD stablecoin diterbitkan menggunakan arsitektur teknologi blockchain, merupakan token digital yang berbasis pada public chain. Menurut penjelasan dari kepala proyek, JD stablecoin akan dipatok pada dolar Hong Kong, dengan mempertahankan stabilitas nilai dalam rasio 1:1. Ini berarti setiap penerbitan 1 JD stablecoin, di belakangnya terdapat cadangan aset setara 1 dolar Hong Kong sebagai penopang.
Memilih blockchain publik sebagai lapisan dasar adalah untuk memanfaatkan fitur buku besar terdistribusi, transfer peer-to-peer, dan dapat diprogram dari blockchain, untuk mencapai transparansi nilai dan penyelesaian yang cepat. Selain itu, menggunakan blockchain publik yang mainstream membantu meningkatkan kompatibilitas stablecoin, memudahkan integrasi dengan berbagai dompet, platform perdagangan, dan aplikasi.
Saat ini belum diumumkan nama public chain yang spesifik, tetapi diperkirakan mungkin didasarkan pada rantai yang sudah matang seperti Ethereum, atau merupakan peningkatan dari arsitektur aliansi yang dapat diawasi yang diteliti dan dikembangkan oleh JD.com, untuk mempertimbangkan kebutuhan performa dan kepatuhan.
3.2 Mekanisme Penjagaan dan Pengelolaan Cadangan
Sebagai stablecoin fiat, stablecoin JD menerapkan mekanisme penjaminan cadangan 100% penuh, yang berarti setiap unit token memiliki aset berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi sebagai cadangan, untuk memastikan stabilitas harga dan pemegang dapat menebus pada nilai nominal.
Menurut informasi terkait, cadangan aset dari stablecoin JD terdiri dari aset likuiditas tinggi, yang disimpan di rekening independen di lembaga keuangan yang memiliki lisensi, dan dapat diakses oleh publik melalui laporan yang diungkapkan secara berkala. Ini berarti cadangan mungkin terutama berupa uang tunai dan simpanan bank, obligasi pemerintah jangka pendek, dan aset rendah risiko lainnya, yang disimpan di rekening bank kustodian yang diakui, terpisah dari dana milik penerbit. Pengaturan kustodian semacam ini dapat mencegah penerbit menyalahgunakan cadangan, melindungi hak pemegang.
Regulasi Hong Kong mengharuskan penerbit stablecoin untuk selalu menebus token pemegangnya dengan nilai nominal, oleh karena itu, stablecoin JD telah merancang mekanisme penebusan yang lengkap: pengguna dapat mengajukan permohonan penebusan, dan penerbit berjanji untuk membayar dengan mata uang fiat yang setara dalam waktu yang wajar. Pada saat yang sama, sistem akan mencatat proses penerbitan dan penarikan melalui kontrak pintar atau sistem backend, memastikan jumlah token di blockchain sesuai dengan aset cadangan secara real-time.
3.3 Pembayaran lintas batas dan mekanisme kontrak pintar
Salah satu fokus implementasi teknologi koin stabil dari JD.com adalah aplikasinya dalam skenario pembayaran lintas batas.
Dengan memanfaatkan karakteristik transmisi peer-to-peer dari blockchain, penyelesaian dana antara dua lokasi dapat menghindari perantara tradisional yang banyak, mencapai hampir real-time untuk penerimaan, dan mengurangi biaya pengiriman uang lintas batas serta biaya nilai tukar. Pihak JD mengungkapkan bahwa skenario pengujian mencakup pembayaran perdagangan lintas batas dan pembayaran ritel. Misalnya, dalam e-commerce lintas batas, konsumen luar negeri dapat langsung menggunakan stablecoin JD untuk membayar, menghemat biaya konversi dibandingkan dengan saluran kartu kredit; penyedia juga dapat segera memulihkan pembayaran menggunakan stablecoin, mempercepat perputaran dana.
Selain itu, JD.com sedang melakukan pengujian pembayaran stablecoin dengan menghubungkan dengan skenario penerimaan di toko online Hong Kong dan Makau, yang diharapkan dapat mengatasi masalah seperti lambatnya penyelesaian dan biaya transaksi yang tinggi dalam pembayaran ritel sebelumnya.
Dalam mekanisme kontrak pintar, stablecoin sebagai token blockchain secara alami dapat diprogram. Ini berarti perusahaan dapat mengintegrasikan stablecoin ke dalam kontrak pintar, mewujudkan pembayaran otomatis dan inovasi keuangan. Misalnya, dalam pembiayaan rantai pasokan, kontrak dapat ditulis untuk secara otomatis melepaskan pembayaran stablecoin kepada pemasok setelah sistem logistik mengonfirmasi penerimaan barang, sehingga mengurangi intervensi manusia dan risiko kredit. Begitu juga, dalam permainan atau transaksi aset digital, stablecoin dapat berfungsi sebagai media penyelesaian, melalui kontrak untuk mewujudkan penyelesaian instan dan pembagian hasil.
Stablecoin JD diperkirakan juga akan mendukung fungsi kepatuhan dasar, seperti fungsi daftar hitam dan pembekuan, untuk memenuhi persyaratan anti pencucian uang dan sanksi.
Dalam keseluruhan solusi teknis, stablecoin JD mempertimbangkan keterbukaan dan kepatuhan, dengan mengadopsi pendekatan kombinasi on-chain dan off-chain, yang tidak hanya memanfaatkan keunggulan blockchain dalam sirkulasi lintas batas dan ketersediaan tinggi, tetapi juga memenuhi persyaratan regulasi dalam hal penyimpanan, pengelolaan, dan pengungkapan informasi, sehingga meletakkan dasar teknis untuk aplikasi skala besar di masa depan.
4. Model keuntungan stablecoin digital
4.1 Pajak koin dan pendapatan selisih
Sumber keuntungan utama dari penerbitan stablecoin adalah pajak pencetakan atau pendapatan selisih.
Pada dasarnya, pengguna koin akan menukar mata uang fiat mereka dengan stablecoin, yang setara dengan penerbit yang mendapatkan sejumlah dana yang tidak dikenakan bunga. Penerbit dapat menginvestasikan cadangan ini dalam aset berbunga rendah, sehingga menghasilkan selisih bunga.
Melihat contoh stablecoin global, akibat kenaikan suku bunga dalam beberapa tahun terakhir, profit penerbit stablecoin meningkat pesat. Menurut pengungkapan dari perusahaan Circle, pendapatan bunga dari stablecoin USDC yang diterbitkannya hanya sebesar 28 juta dolar AS pada tahun 2021, sementara pada tahun 2023 diperkirakan akan melonjak menjadi 2,1 miliar dolar AS. Ini mencerminkan bahwa ketika suku bunga meningkat, penerbit yang memegang cadangan besar dapat memperoleh pendapatan bunga yang signifikan. Demikian pula, perusahaan Tether melaporkan keuntungan yang mengejutkan — laba bersih pada paruh pertama tahun 2023 mencapai sekitar 2,2 miliar dolar AS, terutama berasal dari pendapatan bunga yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS.
Untuk koin stabil JD, jika skala penerbitan mencapai tingkat miliaran, bahkan jika cadangan ditempatkan di deposito jangka pendek atau obligasi pemerintah dengan imbal hasil tahunan 2-5%, setiap tahun akan ada pendapatan bunga mencapai puluhan juta hingga lebih dari seratus juta dolar Hong Kong. Bagian dari pendapatan ini, setelah dikurangi biaya operasional, akan membentuk keuntungan pajak pencetakan dari bisnis koin stabil.
Tentu saja, sesuai dengan persyaratan regulasi Hong Kong, bagaimana kepemilikan hasil cadangan dan apakah perlu memberikan sebagian kepada pengguna masih menunggu klarifikasi dari peraturan. Namun, dari pengalaman internasional, sebagian besar penerbit stablecoin menjadikan pendapatan selisih sebagai titik keuntungan utama.
4.2 Layanan Nilai Tambah dan Efek Ekosistem
Selain pendapatan bunga pasif, stablecoin juga dapat membawa berbagai model keuntungan aktif dan keuntungan strategis.
Pertama adalah biaya transaksi dan pertukaran. Penerbit dapat mengenakan biaya kecil untuk penerbitan, penukaran, atau transfer besar stablecoin. Misalnya, beberapa stablecoin mengenakan biaya penukaran sebesar 0,1%-0,2%, serta biaya manajemen untuk pelanggan institusi besar, untuk menciptakan pendapatan bagi perusahaan.
Kedua, layanan penyelesaian dan pembayaran lintas batas dapat menghasilkan pendapatan tambahan. Jika stablecoin JD digunakan secara besar-besaran untuk e-commerce lintas batas dan pembayaran rantai pasokan, JD dapat menawarkan layanan pertukaran, penyimpanan dompet, gerbang pembayaran, dan bisnis bernilai tambah lainnya berdasarkan stablecoin, dan mengenakan biaya layanan kepada pelanggan perusahaan. Misalnya, perusahaan yang menukar RMB domestik menjadi stablecoin JD untuk pembayaran, JD dapat memperoleh keuntungan dari selisih suku bunga.
Sekali lagi, terdapat peluang di bidang keuangan rantai pasokan. Jingdong dapat memanfaatkan platform stablecoin untuk menyediakan layanan pembiayaan dan faktur bagi pemasok hulu dan hilir. Ketika pemasok memiliki piutang stablecoin, Jingdong Finance dapat menawarkan diskon atau pinjaman, yang diberikan dalam stablecoin atau mata uang fiat, untuk mendapatkan bunga atau selisih biaya. Karakteristik stablecoin yang transparan dan dapat dilacak mengurangi biaya pengendalian risiko, serta membuat model ini lebih efisien.
Selain itu, efek ekosistem yang dibawa oleh stablecoin mungkin bersifat tersembunyi tetapi mendalam. Misalnya, ini dapat meningkatkan keterikatan dan tingkat retensi pengguna—konsumen dan pedagang lebih banyak masuk ke ekosistem JD karena menggunakan stablecoin JD, yang mendorong pertumbuhan volume transaksi di mal. Selain itu, stablecoin JD mungkin memfasilitasi pengumpulan data, analisis data transaksi lintas batas yang besar dapat memberikan umpan balik pada manajemen risiko dan pemasaran JD, secara tidak langsung menciptakan nilai.
Perlu dicatat bahwa langkah-langkah yang diambil oleh raksasa pembayaran utama membuktikan pentingnya efek ekosistem stablecoin. Misalnya, PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD dan menawarkan insentif hasil tahunan 3,7% untuk pengguna yang memegang koin, bertujuan untuk membentuk kebiasaan pengguna dan, di masa depan, mendapatkan keuntungan melalui biaya transaksi dan pengendapan dana.
Total
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
7
Bagikan
Komentar
0/400
FlippedSignal
· 07-21 16:50
Operasi JD kali ini stabil banget.
Lihat AsliBalas0
notSatoshi1971
· 07-20 21:06
Apakah stablecoin Hong Kong juga ikut berpartisipasi?
Lihat AsliBalas0
AirdropFreedom
· 07-18 22:43
Benar, JD juga akan meluncurkan stablecoin.
Lihat AsliBalas0
DegenApeSurfer
· 07-18 22:37
Apakah ada stablecoin lain yang dianggap bodoh muncul?
Lihat AsliBalas0
SandwichTrader
· 07-18 22:32
Tidak mengerti, bolehkah ini ditukar dengan rokok?
Uji coba stabilcoin Hong Kong Dollar di Jingdong mendekati akhir, pengaturan pembayaran digital global mulai terlihat.
Koin Stabil JD: Dari Pilot Sandbox Hong Kong Menuju Pembayaran Digital Global
Dalam setahun terakhir, beberapa peristiwa penting terjadi di bidang stablecoin digital:
Undang-undang GENIUS Act, yang merupakan undang-undang pertama di AS untuk mengatur stablecoin secara komprehensif, telah disetujui oleh komite senat pada Mei 2025, dan proses legislasi terus berjalan.
Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi mengesahkan undang-undang regulasi stablecoin pada Mei 2025.
Mantan eksekutif bank Tiongkok secara terbuka menyerukan perhatian lebih terhadap stablecoin pada bulan Mei 2025.
Penerbit stablecoin Circle berhasil melantai di bursa pada Juni 2025, harga saham naik pesat.
Sementara itu, banyak yang percaya bahwa stablecoin dolar AS adalah perpanjangan dari dominasi dolar AS di bidang mata uang digital, sedangkan stablecoin dolar Hong Kong mungkin menjadi salah satu upaya untuk menginternasionalkan yuan.
Dalam konteks yang besar ini, Grup JD memilih untuk menerbitkan stablecoin digital di Hong Kong, menjadi eksplorasi aktif perusahaan China di bidang ini. Artikel ini akan menganalisis latar belakang, kemajuan, dan implementasi teknologi penerbitan stablecoin HKD oleh JD, mengevaluasi dampaknya, dan membahas model profit stablecoin, lingkungan kebijakan, serta tren global.
1. Ringkasan Kemajuan Saat Ini
Perusahaan di bawah Grup JD, JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited, sedang aktif mendorong uji coba penerbitan stablecoin dolar Hong Kong. Pada bulan Desember 2023, pemerintah wilayah administrasi khusus Hong Kong mengumumkan akan membentuk sistem lisensi untuk penerbit stablecoin. JD segera memulai permohonan lisensi dan pada bulan Juli 2024 berhasil terpilih sebagai salah satu peserta "sandbox penerbit stablecoin" pertama oleh Otoritas Moneter Hong Kong.
Saat ini, stablecoin JD sudah memasuki tahap akhir pengujian sandbox, melakukan pengujian untuk skenario pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan konsumsi sehari-hari bagi pengguna ritel dan institusi. Proyek ini telah mendapatkan pengakuan dari regulator Hong Kong, JD menjaga komunikasi yang erat dengan Otoritas Moneter Hong Kong, serta bekerja sama dengan regulator di daerah lain.
Menurut kepala perusahaan, setelah Hong Kong secara resmi mengeluarkan lisensi, stablecoin JD diharapkan akan diluncurkan ke pasar. Garis waktu keseluruhan adalah sebagai berikut:
Dalam proses pengembangan proyek, JD bekerja sama erat dengan regulator dan mitra industri. Otoritas Moneter Hong Kong, Departemen Urusan Keuangan dan Perbendaharaan, dan lainnya tetap berkomunikasi dengan JD untuk memastikan kepatuhan proyek. JD juga menjajaki kerjasama dengan Standard Chartered Bank dan lainnya untuk bersama-sama menyempurnakan ekosistem stablecoin. Pada 30 Mei 2025, Hong Kong secara resmi menerapkan "Peraturan Stablecoin", menandai bahwa lembaga pilot pertama semakin dekat untuk mendapatkan lisensi resmi.
2. Makna Strategis
Bagi Grup JD, penerbitan stablecoin digital memiliki nilai strategis yang penting:
Di satu sisi, stablecoin dapat berfungsi sebagai infrastruktur pembayaran untuk bisnis global JD, mengatasi masalah penyelesaian pembayaran lintas batas. CEO JD Coin Chain Technology Liu Peng menyatakan bahwa stablecoin memiliki sifat mata uang dan keunggulan teknologi aset digital, dapat mengatasi kekurangan fluktuasi besar dari mata uang kripto tradisional. Stablecoin JD ditujukan untuk perusahaan dan individu global, menawarkan solusi pembayaran yang efisien, biaya rendah, dan aman. Dengan menguasai jembatan pertukaran antara mata uang fiat dan mata uang kripto, JD diharapkan dapat mendapatkan keunggulan dalam bidang e-commerce lintas batas, penyelesaian penerimaan pasar luar negeri, dan lainnya.
Di sisi lain, penerbitan stablecoin dapat membawa sumber daya dan manfaat bagi sektor teknologi keuangan JD.com, seperti memperoleh pendapatan bunga dari dana yang terkumpul dari pengguna, meningkatkan akumulasi data transaksi, dll.
Bagi pusat keuangan internasional Hong Kong, penerbitan stablecoin oleh JD di Hong Kong menyoroti nilai unik Hong Kong dalam percobaan mata uang digital. Melalui disahkannya "Peraturan Stablecoin" dan kemajuan pilot sandbox, Hong Kong menjadi yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka regulasi komprehensif untuk stablecoin yang terkait dengan mata uang fiat. Ini sangat berarti bagi Hong Kong: meningkatkan vitalitas inovasi keuangan dan keunggulan kompetitif, menarik perusahaan-perusahaan terkenal untuk berpartisipasi, dan menguasai kekuasaan pembicaraan dalam penyusunan aturan internasional.
Ada analisis yang menunjukkan bahwa perkembangan stablecoin pada dasarnya adalah perpanjangan dominasi dolar AS ke dalam dunia kripto. Siapa yang menetapkan aturan, dia yang akan mendapatkan keuntungan dalam perombakan sistem moneter di masa depan. Oleh karena itu, Hong Kong bertaruh pada stablecoin dan diharapkan dapat memainkan peran kunci dalam revolusi keuangan yang baru.
Bagi daratan Cina, percobaan stablecoin di Hong Kong memiliki makna yang penting. Meskipun daratan masih memiliki sikap regulasi yang ketat terhadap cryptocurrency, praktik di Hong Kong menunjukkan bahwa stablecoin dapat berfungsi sebagai alat pembayaran, bukan aset spekulatif, dalam kerangka kepatuhan. Laporan penelitian dari CITIC Securities berpendapat bahwa kemajuan legislatif stablecoin di Hong Kong akan menyediakan media transaksi yang stabil untuk tokenisasi aset riil, serta mendorong perusahaan daratan untuk menerbitkan proyek aset dunia nyata (RWA) di Hong Kong.
Sementara itu, kebijakan stablecoin diharapkan dapat secara tidak langsung mendorong kerja sama antara Hong Kong dan daratan dalam pembangunan antarmuka terkait penyelesaian lintas batas dengan yuan digital, serta keuangan rantai pasokan. Liu Peng dari JD juga mengungkapkan bahwa timnya sedang aktif meneliti kemungkinan penerbitan stablecoin yang terikat pada yuan off-shore, untuk menyediakan alat baru bagi sirkulasi lintas batas yuan.
Singkatnya, proyek stablecoin Hong Kong sebagai "ladang percobaan terdepan", pengalaman dan pelajaran yang didapat akan mempengaruhi arah regulasi dan inovasi keuangan digital di daratan Cina.
3. Implementasi Teknologi
3.1 Arsitektur Teknologi dan Pemilihan Rantai Dasar
JD stablecoin diterbitkan menggunakan arsitektur teknologi blockchain, merupakan token digital yang berbasis pada public chain. Menurut penjelasan dari kepala proyek, JD stablecoin akan dipatok pada dolar Hong Kong, dengan mempertahankan stabilitas nilai dalam rasio 1:1. Ini berarti setiap penerbitan 1 JD stablecoin, di belakangnya terdapat cadangan aset setara 1 dolar Hong Kong sebagai penopang.
Memilih blockchain publik sebagai lapisan dasar adalah untuk memanfaatkan fitur buku besar terdistribusi, transfer peer-to-peer, dan dapat diprogram dari blockchain, untuk mencapai transparansi nilai dan penyelesaian yang cepat. Selain itu, menggunakan blockchain publik yang mainstream membantu meningkatkan kompatibilitas stablecoin, memudahkan integrasi dengan berbagai dompet, platform perdagangan, dan aplikasi.
Saat ini belum diumumkan nama public chain yang spesifik, tetapi diperkirakan mungkin didasarkan pada rantai yang sudah matang seperti Ethereum, atau merupakan peningkatan dari arsitektur aliansi yang dapat diawasi yang diteliti dan dikembangkan oleh JD.com, untuk mempertimbangkan kebutuhan performa dan kepatuhan.
3.2 Mekanisme Penjagaan dan Pengelolaan Cadangan
Sebagai stablecoin fiat, stablecoin JD menerapkan mekanisme penjaminan cadangan 100% penuh, yang berarti setiap unit token memiliki aset berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi sebagai cadangan, untuk memastikan stabilitas harga dan pemegang dapat menebus pada nilai nominal.
Menurut informasi terkait, cadangan aset dari stablecoin JD terdiri dari aset likuiditas tinggi, yang disimpan di rekening independen di lembaga keuangan yang memiliki lisensi, dan dapat diakses oleh publik melalui laporan yang diungkapkan secara berkala. Ini berarti cadangan mungkin terutama berupa uang tunai dan simpanan bank, obligasi pemerintah jangka pendek, dan aset rendah risiko lainnya, yang disimpan di rekening bank kustodian yang diakui, terpisah dari dana milik penerbit. Pengaturan kustodian semacam ini dapat mencegah penerbit menyalahgunakan cadangan, melindungi hak pemegang.
Regulasi Hong Kong mengharuskan penerbit stablecoin untuk selalu menebus token pemegangnya dengan nilai nominal, oleh karena itu, stablecoin JD telah merancang mekanisme penebusan yang lengkap: pengguna dapat mengajukan permohonan penebusan, dan penerbit berjanji untuk membayar dengan mata uang fiat yang setara dalam waktu yang wajar. Pada saat yang sama, sistem akan mencatat proses penerbitan dan penarikan melalui kontrak pintar atau sistem backend, memastikan jumlah token di blockchain sesuai dengan aset cadangan secara real-time.
3.3 Pembayaran lintas batas dan mekanisme kontrak pintar
Salah satu fokus implementasi teknologi koin stabil dari JD.com adalah aplikasinya dalam skenario pembayaran lintas batas.
Dengan memanfaatkan karakteristik transmisi peer-to-peer dari blockchain, penyelesaian dana antara dua lokasi dapat menghindari perantara tradisional yang banyak, mencapai hampir real-time untuk penerimaan, dan mengurangi biaya pengiriman uang lintas batas serta biaya nilai tukar. Pihak JD mengungkapkan bahwa skenario pengujian mencakup pembayaran perdagangan lintas batas dan pembayaran ritel. Misalnya, dalam e-commerce lintas batas, konsumen luar negeri dapat langsung menggunakan stablecoin JD untuk membayar, menghemat biaya konversi dibandingkan dengan saluran kartu kredit; penyedia juga dapat segera memulihkan pembayaran menggunakan stablecoin, mempercepat perputaran dana.
Selain itu, JD.com sedang melakukan pengujian pembayaran stablecoin dengan menghubungkan dengan skenario penerimaan di toko online Hong Kong dan Makau, yang diharapkan dapat mengatasi masalah seperti lambatnya penyelesaian dan biaya transaksi yang tinggi dalam pembayaran ritel sebelumnya.
Dalam mekanisme kontrak pintar, stablecoin sebagai token blockchain secara alami dapat diprogram. Ini berarti perusahaan dapat mengintegrasikan stablecoin ke dalam kontrak pintar, mewujudkan pembayaran otomatis dan inovasi keuangan. Misalnya, dalam pembiayaan rantai pasokan, kontrak dapat ditulis untuk secara otomatis melepaskan pembayaran stablecoin kepada pemasok setelah sistem logistik mengonfirmasi penerimaan barang, sehingga mengurangi intervensi manusia dan risiko kredit. Begitu juga, dalam permainan atau transaksi aset digital, stablecoin dapat berfungsi sebagai media penyelesaian, melalui kontrak untuk mewujudkan penyelesaian instan dan pembagian hasil.
Stablecoin JD diperkirakan juga akan mendukung fungsi kepatuhan dasar, seperti fungsi daftar hitam dan pembekuan, untuk memenuhi persyaratan anti pencucian uang dan sanksi.
Dalam keseluruhan solusi teknis, stablecoin JD mempertimbangkan keterbukaan dan kepatuhan, dengan mengadopsi pendekatan kombinasi on-chain dan off-chain, yang tidak hanya memanfaatkan keunggulan blockchain dalam sirkulasi lintas batas dan ketersediaan tinggi, tetapi juga memenuhi persyaratan regulasi dalam hal penyimpanan, pengelolaan, dan pengungkapan informasi, sehingga meletakkan dasar teknis untuk aplikasi skala besar di masa depan.
4. Model keuntungan stablecoin digital
4.1 Pajak koin dan pendapatan selisih
Sumber keuntungan utama dari penerbitan stablecoin adalah pajak pencetakan atau pendapatan selisih.
Pada dasarnya, pengguna koin akan menukar mata uang fiat mereka dengan stablecoin, yang setara dengan penerbit yang mendapatkan sejumlah dana yang tidak dikenakan bunga. Penerbit dapat menginvestasikan cadangan ini dalam aset berbunga rendah, sehingga menghasilkan selisih bunga.
Melihat contoh stablecoin global, akibat kenaikan suku bunga dalam beberapa tahun terakhir, profit penerbit stablecoin meningkat pesat. Menurut pengungkapan dari perusahaan Circle, pendapatan bunga dari stablecoin USDC yang diterbitkannya hanya sebesar 28 juta dolar AS pada tahun 2021, sementara pada tahun 2023 diperkirakan akan melonjak menjadi 2,1 miliar dolar AS. Ini mencerminkan bahwa ketika suku bunga meningkat, penerbit yang memegang cadangan besar dapat memperoleh pendapatan bunga yang signifikan. Demikian pula, perusahaan Tether melaporkan keuntungan yang mengejutkan — laba bersih pada paruh pertama tahun 2023 mencapai sekitar 2,2 miliar dolar AS, terutama berasal dari pendapatan bunga yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS.
Untuk koin stabil JD, jika skala penerbitan mencapai tingkat miliaran, bahkan jika cadangan ditempatkan di deposito jangka pendek atau obligasi pemerintah dengan imbal hasil tahunan 2-5%, setiap tahun akan ada pendapatan bunga mencapai puluhan juta hingga lebih dari seratus juta dolar Hong Kong. Bagian dari pendapatan ini, setelah dikurangi biaya operasional, akan membentuk keuntungan pajak pencetakan dari bisnis koin stabil.
Tentu saja, sesuai dengan persyaratan regulasi Hong Kong, bagaimana kepemilikan hasil cadangan dan apakah perlu memberikan sebagian kepada pengguna masih menunggu klarifikasi dari peraturan. Namun, dari pengalaman internasional, sebagian besar penerbit stablecoin menjadikan pendapatan selisih sebagai titik keuntungan utama.
4.2 Layanan Nilai Tambah dan Efek Ekosistem
Selain pendapatan bunga pasif, stablecoin juga dapat membawa berbagai model keuntungan aktif dan keuntungan strategis.
Pertama adalah biaya transaksi dan pertukaran. Penerbit dapat mengenakan biaya kecil untuk penerbitan, penukaran, atau transfer besar stablecoin. Misalnya, beberapa stablecoin mengenakan biaya penukaran sebesar 0,1%-0,2%, serta biaya manajemen untuk pelanggan institusi besar, untuk menciptakan pendapatan bagi perusahaan.
Kedua, layanan penyelesaian dan pembayaran lintas batas dapat menghasilkan pendapatan tambahan. Jika stablecoin JD digunakan secara besar-besaran untuk e-commerce lintas batas dan pembayaran rantai pasokan, JD dapat menawarkan layanan pertukaran, penyimpanan dompet, gerbang pembayaran, dan bisnis bernilai tambah lainnya berdasarkan stablecoin, dan mengenakan biaya layanan kepada pelanggan perusahaan. Misalnya, perusahaan yang menukar RMB domestik menjadi stablecoin JD untuk pembayaran, JD dapat memperoleh keuntungan dari selisih suku bunga.
Sekali lagi, terdapat peluang di bidang keuangan rantai pasokan. Jingdong dapat memanfaatkan platform stablecoin untuk menyediakan layanan pembiayaan dan faktur bagi pemasok hulu dan hilir. Ketika pemasok memiliki piutang stablecoin, Jingdong Finance dapat menawarkan diskon atau pinjaman, yang diberikan dalam stablecoin atau mata uang fiat, untuk mendapatkan bunga atau selisih biaya. Karakteristik stablecoin yang transparan dan dapat dilacak mengurangi biaya pengendalian risiko, serta membuat model ini lebih efisien.
Selain itu, efek ekosistem yang dibawa oleh stablecoin mungkin bersifat tersembunyi tetapi mendalam. Misalnya, ini dapat meningkatkan keterikatan dan tingkat retensi pengguna—konsumen dan pedagang lebih banyak masuk ke ekosistem JD karena menggunakan stablecoin JD, yang mendorong pertumbuhan volume transaksi di mal. Selain itu, stablecoin JD mungkin memfasilitasi pengumpulan data, analisis data transaksi lintas batas yang besar dapat memberikan umpan balik pada manajemen risiko dan pemasaran JD, secara tidak langsung menciptakan nilai.
Perlu dicatat bahwa langkah-langkah yang diambil oleh raksasa pembayaran utama membuktikan pentingnya efek ekosistem stablecoin. Misalnya, PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD dan menawarkan insentif hasil tahunan 3,7% untuk pengguna yang memegang koin, bertujuan untuk membentuk kebiasaan pengguna dan, di masa depan, mendapatkan keuntungan melalui biaya transaksi dan pengendapan dana.
Total