Rp299.4
+2.39%Cara Membeli Octavia (VIA)
Hitung Keuntungan Anda untuk VIA
Year
Jumlah
$100 investasi Anda0
*Keuntungan yang diproyeksikan dihitung berdasarkan harga token rata-rata di tahun ini. Harap diperhatikan ini bukanlah nasihat keuangan.
Koin
Dukungan Pelanggan 24/7/365
Jika Anda memerlukan bantuan terkait produk dan layanan Gate, silakan hubungi Tim Layanan Pelanggan seperti di bawah ini.
Pernyataan Formal
Selanjutnya, perhatikan bahwa Gate mungkin tidak dapat menyediakan layanan penuh di pasar dan yurisdiksi tertentu, termasuk namun tidak terbatas pada Amerika Serikat, Kanada, Iran, dan Kuba. Untuk informasi lebih lanjut tentang Lokasi Terbatas, silakan merujuk ke Perjanjian Pengguna.
Cara Membeli Octavia (VIA)
Semakin banyak orang yang bertanya-tanya bagaimana cara membeli Octavia (VIA) karena mendapatkan lebih banyak daya tarik dan popularitas di pasar kripto.
Pelajari cara membeli Octavia di bursa mata uang kripto Gate.
Gate menawarkan panduan 4 langkah untuk membeli Octavia di mana Anda dapat dengan mudah membeli berbagai macam mata uang kripto termasuk Octavia (VIA), dengan biaya terendah dan keamanan tertinggi.
Harga Octavia (VIA) saat ini adalah Rp299.4, yang juga +2.39% dalam 24 jam terakhir, dan +11.77% dalam 7 hari terakhir. Untuk informasi lebih lanjut, lihat harga Octavia (VIA) sekarang.
Langkah-langkah untuk Membeli Octavia (VIA)
Mengapa membeli VIA dengan Gate?
Dengan 3,500 mata uang kripto untuk Anda pilih
Secara konsisten salah satu dari 10 CEX Teratas sejak 2013
100% Proof of Reserves sejak Mei 2020
Perdagangan yang efisien dengan Setoran & penarikan instan
Pelajari Lebih Lanjut tentang Octavia(VIA)
Artikel VIA Lainnya![<p>Repost artikel asli, “Cobo Stablecoin Weekly NO.19: Setelah Undang-Undang Stablecoin Disahkan, Medan Persaingan Selanjutnya?”</p>
<h3 id="h3-TWFya2V0IE92ZXJ2aWV3ICZhbXA7IEdyb3d0aCBIaWdobGlnaHRz">Tinjauan Pasar & Sorotan Pertumbuhan</h3>
<p>Kapitalisasi pasar stablecoin kini mencapai $269,696 miliar, naik $2,606 miliar dibanding pekan sebelumnya. Secara struktur, USDT tetap dominan dengan pangsa 61,25%, diikuti USDC yang berada di posisi kedua dengan kapitalisasi $64,502 miliar atau 23,92% pangsa pasar.</p>
<h2 id="h2-VG9wIDMgQmxvY2tjaGFpbiBOZXR3b3JrcyBieSBTdGFibGVjb2luIE1hcmtldCBDYXA6">3 Blockchain Terbesar Berdasarkan Kapitalisasi Stablecoin:</h2>
<ol>
<li>Ethereum: $135,786 miliar</li>
<li>Tron: $82,995 miliar</li>
<li>Solana: $11,431 miliar</li>
</ol>
<h3 id="h3-VG9wIDMgRmFzdGVzdC1Hcm93aW5nIE5ldHdvcmtzIFRoaXMgV2Vlazo=">3 Jaringan dengan Pertumbuhan Tercepat Pekan Ini:</h3>
<ol>
<li>Berachain: +96,57% (USDT 43,15%)</li>
<li>XRPL: +49,84% (RLUSD 49,11%)</li>
<li>Sei: +47,95% (USDC 85,96%)</li>
</ol>
<p>Sumber: DefiLlama</p>
<h2 id="h2-8J+OryBVLlMuIOKAnEJhbmsgU2VjcmVjeSBBY3TigJ0gYW5kIFN0YWJsZWNvaW4gUGF5bWVudCBQcml2YWN5IFJlcXVpcmVtZW50cw==">🎯 “Bank Secrecy Act” AS dan Standar Privasi Pembayaran Stablecoin</h2>
<p>Pascapengesahan Undang-Undang Stablecoin AS, isu privasi menjadi sorotan utama regulator dan pelaku pasar.</p>
<p>Kapitalisasi stablecoin menembus $270 miliar dan kian terintegrasi ke sistem pembayaran utama, membawa tantangan baru akibat transparansi on-chain penuh—semua transaksi di blockchain publik abadi dan terbuka. Perusahaan secara tidak langsung mempublikasikan riwayat keuangan, rantai pasok, serta struktur kompensasinya. Jika bagi pengguna ritel sekadar mengganggu, bagi korporasi dan institusi ini jadi penghalang besar—para pesaing dapat memantau transaksi real time. Jika tak ditangani, hambatan privasi ini bisa memperlambat adopsi stablecoin untuk pembayaran bisnis maupun penyelesaian institusi.</p>
<p>Jika privasi menjadi perhatian, adopsi stablecoin dalam pembayaran bisnis dan settlement institusi akan terhambat serius. Chief Legal Officer Coinbase, Paul Grewal, menegaskan agar undang-undang seperti GENIUS Act berdampak nyata, Bank Secrecy Act harus diperbarui. Model regulasi sekarang tidak efisien karena menyimpan data sensitif terpusat—target empuk peretas—dan juga belum optimal memberantas pencucian uang.</p>
<p>Grewal menekankan, privasi dan keamanan bukan hal yang saling meniadakan. Inovasi seperti zero-knowledge proof (ZKP) dan decentralized identity (DID) memungkinkan “verifikasi patuh tanpa memaparkan data mentah,” sehingga institusi hanya melihat hasil verifikasi, bukan data sumbernya. Ini menjembatani antara minimalisasi data dan presisi regulasi. Ia mendorong Kementerian Keuangan AS membangun kerangka kolaborasi publik-swasta, mengutamakan modul kepatuhan siap ZKP untuk implementasi cepat, mengarahkan pengawasan pada data krusial transaksi mencurigakan, serta mengintegrasikan AI untuk efektivitas screening. Solusi ini menjaga privasi tanpa mengurangi integritas pengawasan, menyingkirkan hambatan utama adopsi stablecoin institusi—dan mengokohkan keunggulan AS dalam regulasi serta internasionalisasi aset digital.</p>
<h2 id="h2-8J+OryBTdGFibGVjb2luIOKAnFJld2FyZCBFY29ub21pY3PigJ0gdW5kZXIgVS5TLiBJbnRlcmVzdCBQYXltZW50IEJhbg==">🎯 Imbal Hasil Stablecoin di Tengah Larangan Bunga AS</h2>
<p>Pembatasan regulasi kerap memicu inovasi baru. GENIUS Act melarang penerbit stablecoin membayar bunga langsung ke pengguna—upaya mengurangi risiko tinggi—namun justru mendongkrak stablecoin imbal hasil. Sejak aturan berlaku, produk seperti Ethena USDe menambah suplai miliaran dolar, mengandalkan funding rate bursa, bukan obligasi pemerintah AS, untuk imbal hasil sehingga lolos dari batasan hukum.</p>
<p>Di zona abu-abu regulasi, Coinbase dan PayPal mengemas penghasilan stablecoin sebagai “rewards,” menghindari istilah pembatasan khusus penerbit. Coinbase membagi hasil Circle kepada pengguna, PayPal bekerja sama dengan Paxos untuk meminimalkan risiko penerbit dan tetap menawarkan APY 4,5%. Anchorage dan Ethena Labs bahkan mengkaitkan imbal hasil stablecoin dengan aset tokenisasi milik institusi, seperti BUIDL milik BlackRock.</p>
<p>Bunga pada stablecoin menjadi kunci menarik modal di pasar mapan maupun berkembang. Coinbase bahkan merilis API “interest rewards” dalam wallet SDK, memudahkan developer menambah fitur APY. Di negara berinflasi tinggi seperti Amerika Latin, USDSL dari Slash menawarkan imbal hasil tahunan 4,5%, memperkuat daya tarik dolar terhadap inflasi. Rekayasa keuangan makin canggih dan patuh, membuat stablecoin efisien menyalurkan pengembalian aset dasar dan membentuk ulang hubungan pengguna serta distribusi nilai.</p>
<h3 id="h3-8J+OryBLZXkgRmVhdHVyZXMgb2YgSG9uZyBLb25n4oCZcyBTdGFibGVjb2luIE9yZGluYW5jZTogVHJhbnNwYXJlbmN5ICZhbXA7IEZ1bGwtU3BlY3RydW0gT3ZlcnNpZ2h0">🎯 Aturan Stablecoin Hong Kong: Transparansi dan Pengawasan Menyeluruh</h3>
<p>Ordinansi Stablecoin Hong Kong resmi berlaku, memunculkan perdebatan terkait KYC wajib, aturan stablecoin asing, dan keterhubungan DeFi. <a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0ODgzMDE5MA==&mid=2247510734&idx=1&sn=368a5a6ed3d067ba05eacbb4be234dd7&scene=21#wechat_redirect">Aturannya tidak melarang total, melainkan menargetkan stablecoin “diterbitkan di Hong Kong” atau “berdenominasi HKD”, dengan fokus khusus pada tokenisasi RMB</a>. Stablecoin luar seperti USDT dan USDC di pasar sekunder tidak langsung terdampak. Pendekatan Hong Kong adalah mengatur titik penerbitan, menetapkan hambatan tinggi, dan menargetkan use case bernilai tinggi seperti tokenisasi atau stablecoin RMB luar—sehingga membangun “instrumen penyelesaian quasi-kedaulatan” yang membedakannya dari AS dan UE.</p>
<p>Prinsip utama: transparansi dan pengawasan menyeluruh dari hulu ke hilir. Setiap tahapan—penerbitan, kustodi, kliring, distribusi—harus sesuai standar dan perizinan sangat ketat. Semua aktivitas hilir wajib patuh. Bank, platform pembayaran, dan penyedia infrastruktur on-chain masuk dalam satu payung: ekosistem kini beralih dari “akses terbuka” ke “akses berizin.” Penyedia teknologi dompet MPC, kepatuhan on-chain, dan kontrol risiko kini jadi mitra utama bank dan raksasa teknologi.</p>
<p>Pengawasan ketat menuntut penerbit stablecoin bertanggung jawab penuh atas mitra hilir—kustodi, distribusi, dan kliring. Semua partisipan wajib penuhi standar teknis dan regulasi, mendorong spesialisasi serta peluang infrastruktur baru. Vendor harus mampu sediakan solusi multi-signature, MPC, HSM, dan dompet demi menjadikan keamanan kunci privat sebagai fondasi kepercayaan—menyeimbangkan kedaulatan aset dan legalitas serta menjadikan dompet titik awal arsitektur keamanan patuh regulasi.</p>
<h2 id="h2-TWFya2V0IEFkb3B0aW9u">Adopsi Pasar</h2>
<h3 id="h3-8J+MsSBKUE1vcmdhbjogRGVGaSBhbmQgQXNzZXQgVG9rZW5pemF0aW9uIEdyb3d0aCDigJxTdGlsbCBEaXNhcHBvaW50aW5n4oCd">🌱 JPMorgan: Pertumbuhan DeFi dan Tokenisasi Aset Masih Mengecewakan</h3>
<h3 id="h3-U3VtbWFyeQ==">Ringkasan</h3>
<ul>
<li>TVL DeFi belum pulih ke puncak 2021. Sektor didominasi pelaku ritel dan kripto, institusi tradisional belum masuk.</li>
<li>Secara global, nilai aset tokenisasi hanya $25 miliar; obligasi tokenisasi diterbitkan lebih dari 60, nilai $8 miliar, namun hampir tanpa pasar sekunder.</li>
<li>Kendala utama institusi: regulasi lintas negara tak harmonis, landasan hukum investasi on-chain tak jelas, perlindungan smart contract masih belum memadai.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Laporan ini mengungkap jurang antara hype DeFi/tokenisasi dan adopsi nyata. Meski infrastruktur kian baik dan vault KYC maupun lending permissioned bermunculan, keuangan tradisional masih wait-and-see. Laporan mencatat sistem lama berbasis fintech semakin efisien, menantang kebutuhan blockchain dan menyorot pentingnya use case kripto institusi.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+MsSBSZW1pdGx5IEFkb3B0cyBTdGFibGVjb2luIFRlY2gsIFdpbGwgTGF1bmNoIE11bHRpLUN1cnJlbmN5IERpZ2l0YWwgV2FsbGV0">🌱 Remitly Adopsi Teknologi Stablecoin, Siap Luncurkan Wallet Digital Multi-Mata Uang</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Remitly akan meluncurkan Remitly Wallet multi-mata uang September ini, memungkinkan pengguna menyimpan fiat dan stablecoin, menyasar negara berinflasi tinggi atau mata uang labil.</li>
<li>Bermitra dengan Stripe’s Bridge, Remitly menyediakan pembayaran stablecoin di 170+ negara, memperluas jaringan fiat-nya.</li>
<li>Remitly telah mengintegrasikan USDC dan stablecoin lain untuk meningkatkan likuiditas 24/7, memangkas pre-funding, dan meningkatkan efisiensi modal.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Ini mencerminkan adopsi massal stablecoin oleh penyedia remitansi utama. Integrasi stablecoin membantu Remitly melindungi nilai di kawasan berinflasi tinggi serta mengatasi tantangan likuiditas bisnis remitansi konvensional. Model baru ini mempercepat adopsi stablecoin nyata, menawarkan solusi lebih efisien dan murah bagi ratusan juta pengguna remitansi lintas negara, terutama di negara dengan infrastruktur keuangan terbatas.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+MsSBUZXRoZXIgQ0VPOiA0MCUgb2YgQmxvY2tjaGFpbiBGZWVzIENvbWUgZnJvbSBVU0RUIFRyYW5zZmVycw==">🌱 CEO Tether: 40% Biaya Blockchain Dikonsumsi Transfer USDT</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>CEO Tether, Paolo Ardoino, mengungkap 40% biaya blockchain di sembilan chain publik besar berasal dari transfer USDT.</li>
<li>Di pasar berkembang, ratusan juta orang memakai USDT tiap hari untuk mengatasi depresiasi dan inflasi mata uang sehingga USDT jadi aplikasi blockchain paling aktif global.</li>
<li>Transaksi kripto sering berarti trading, swap, arbitrase di bursa/pool—belum tentu kena biaya on-chain. Transfer USDT on-chain menandakan pergerakan dana nyata, bukan sekadar spekulasi.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Ini menegaskan kekuatan USDT di ekosistem blockchain, jauh melampaui aplikasi lain. Paolo memprediksi fokus kompetisi ke depan adalah efisiensi biaya gas dan transfer USDT, merefleksikan evolusi stablecoin sebagai solusi keuangan nyata—khususnya di ekonomi tidak stabil. Blockchain pun makin nyata berkontribusi pada inklusi keuangan global.</li>
</ul>
<h2 id="h2-TWFjcm8gVHJlbmRzIPCflK4gTWl6dWhvOiBDb2luYmFzZSBRMiBFYXJuaW5ncyBTaWduYWwgU2hyaW5raW5nIFVTREMgTWFyZ2lucw==">Tren Makro 🔮 Mizuho: Laba Q2 Coinbase Tunjukkan Margin USDC Menyusut</h2>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Mizuho memperkirakan Circle membukukan $625 juta bunga cadangan USDC di Q2, $332,5 juta di antaranya untuk Coinbase.</li>
<li>Seiring Binance dan mitra distribusi lain masuk, margin laba cadangan Circle tertekan biaya struktural makin tinggi.</li>
<li>Pascapengesahan GENIUS Act, JPMorgan dan Bank of America siap luncurkan stablecoin sendiri, memperketat persaingan pasar stablecoin dolar.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Meski IPO moncer, Mizuho menilai Circle "underperform" dengan target harga $85, menganggap risiko USDC diremehkan pasar. Jaringan distribusi melebar, model berbagi keuntungan Circle tergerus dan laba terancam. Penurunan suku bunga serta masuknya bank tradisional akan menggoyang dominasi USDC, membentuk ulang lanskap stablecoin.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+UriBVLlMuIFRyZWFzdXJ5IEV4cGFuZHMgU2hvcnQtVGVybSBEZWJ0IElzc3VhbmNlLCBTdGFibGVjb2lucyBFbWVyZ2UgYXMgS2V5IEJ1eWVycw==">🔮 Departemen Keuangan AS Tingkatkan Penerbitan Obligasi Jangka Pendek, Stablecoin Jadi Pembeli Utama</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Departemen Keuangan AS akan melelang surat utang 4 minggu senilai $100 miliar—tertinggi sejarah—naik $5 miliar dari sebelumnya, dengan obligasi 8 dan 17 minggu tetap.</li>
<li>Imbal hasil obligasi jangka pendek di atas 4% menarik modal baru; ETF surat utang jangka pendek mencatat arus masuk $16,7 miliar di Q2, dua kali lipat YOY.</li>
<li>Komite Penasihat Departemen Keuangan mencatat pertumbuhan penerbitan stablecoin kini jadi pendorong permintaan utama, sementara GENIUS Act mewajibkan penerbit stablecoin menahan surat utang negara dan aset aman lainnya.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Pemerintahan Trump lebih memilih pembiayaan jangka pendek—Sekretaris Besant menilai obligasi jangka panjang terlalu mahal di tingkat bunga saat ini. Peningkatan permintaan stablecoin kini menjadi faktor utama T-bill—karena aturan memaksa penerbit stablecoin menahan aset aman. Di sisi lain, bank sentral dunia migrasi dari dolar ke emas; Bank of America proyeksikan emas menembus $4.000—memperlihatkan kekhawatiran atas keberlanjutan utang AS.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+UriBZaWVsZC1CZWFyaW5nIFN0YWJsZWNvaW5zIFN1cmdlIEFmdGVyIEdFTklVUyBBY3QgRW5hY3RlZA==">🔮 Stablecoin Berimbal Hasil Melejit Setelah GENIUS Act</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Sejak 18 Juli usai GENIUS Act, suplai stablecoin imbal hasil Ethena USDe naik 70% jadi $9,49 miliar, menjadi stablecoin terbesar ketiga.</li>
<li>USDS besutan Sky tumbuh 23% ke $4,81 miliar, kini terbesar keempat. Stablecoin ini membayar hasil lewat mekanisme staking.</li>
<li>USDe kini menawarkan hasil 10,86% APY; USDS 4,75%. Dengan inflasi AS Juni 2,7%, yield riil 8,16% dan 2,05%.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Larangan GENIUS Act terhadap imbal hasil langsung ke pemegang stablecoin justru memicu lonjakan stablecoin staking. Investor kini mencari hasil protokol asli untuk mengakali pembatasan. Pasar stablecoin tumbuh dari $205 jadi $268 miliar tahun ini, dan analis memperkirakan menembus $300 miliar di akhir tahun. Ini menunjukkan bahwa meskipun regulasi kian ketat, permintaan dolar imbal hasil tinggi tetap besar, dan inovasi DeFi terus bergulir.</li>
</ul>
<h2 id="h2-UHJvZHVjdCBXYXRjaCDwn5GAIEV4LUFwcGxlIEVuZ2luZWVyIExhdW5jaGVzIFByaXZhY3ktRmlyc3QgQ3J5cHRvIFZpc2EgQ2FyZCwgUGF5eQ==">Product Watch 👀 Mantan Insinyur Apple Luncurkan Kartu Visa Kripto Berfokus Privasi: Payy</h2>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Kartu Visa Payy menggunakan teknologi zero-knowledge proof (ZKP) dan blockchain sendiri, sehingga pembayaran stablecoin tidak memperlihatkan nominal di on-chain.</li>
<li>Dikembangkan Polybase Labs oleh mantan insinyur Apple, Sid Gandhi, selama tiga tahun, mengedepankan keseimbangan privasi dan kepatuhan.</li>
<li>Payy dirancang untuk pengguna umum, onboarding ringkas, memungkinkan self-custody dan pembelanjaan stablecoin tanpa keahlian blockchain.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Payy menuntaskan dua hambatan terbesar pembayaran kripto: privasi dan kemudahan. Solusi pembayaran blockchain sebelumnya mengekspos riwayat pengguna; Payy justru melindungi privasi sekaligus tetap patuh aturan. Model ini membuka jalan ke adopsi massal dan mengusung alternatif pembayaran stablecoin self-custody yang bisa menyaingi sistem perbankan konvensional.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+RgE1ldGFNYXNrIGFuZCBTdHJpcGUgQ291bGQgTGF1bmNoIG1tVVNEIFN0YWJsZWNvaW4gVG9nZXRoZXI=">👀MetaMask & Stripe Siap Luncurkan Stablecoin mmUSD?</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Proposal tata kelola Aave yang bocor mengonfirmasi MetaMask dan Stripe berkolaborasi meluncurkan mmUSD stablecoin (didukung platform M^0).</li>
<li>mmUSD akan menjadi “aset inti” ekosistem MetaMask, terintegrasi ke wallet, trading, pembelian, serta fitur pengelolaan hasil secara native.</li>
<li>Proposal sudah dihapus, namun keasliannya dikonfirmasi Marc Zeller (Aave Chan Initiative); ini bocor lebih cepat dari rencana.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Pemain teknologi besar, setelah PayPal dan Robinhood, kian serius di stablecoin. Posisi MetaMask sebagai wallet kripto top dan kemitraan Stripe dapat mempercepat integrasi stablecoin ke Web3 dan sistem pembayaran tradisional.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+RgENvaW5iYXNlIExhdW5jaGVzIEVtYmVkZGVkIFdhbGxldCBTREsgZm9yIEVhc2llciBXZWIzIE9uYm9hcmRpbmc=">👀Coinbase Hadirkan Embedded Wallet SDK untuk Onboarding Web3 Lebih Mudah</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Platform developer Coinbase kini menawarkan Embedded Wallets SDK yang memudahkan integrasi wallet self-custody ke aplikasi.</li>
<li>Fiturnya termasuk onramp kripto, swap token, serta USDC APY 4,1%—menghilangkan kompromi antara UX dan self-custody.</li>
<li>Pengguna dapat login via email, SMS, OAuth—tak perlu ekstensi atau mnemonic—onboarding jadi sederhana.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Strategi Coinbase menurunkan hambatan developer demi adopsi massal Web3. SDK-nya dibangun di atas sistem keamanan enterprise Coinbase DEX, menjawab tantangan onboarding rumit dan memperkuat visi wallet sebagai superapp: jembatan kripto dan internet.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+RgCBVLlMuIE5lb2JhbmsgU2xhc2ggSXNzdWVzIFN0YWJsZWNvaW4gdmlhIFN0cmlwZSBCcmlkZ2UsIEhlbHBpbmcgTm9uLVUuUy4gRmlybXMgUmVjZWl2ZSAmYW1wOyBQYXkgaW4gVVNEL1N0YWJsZWNvaW4=">👀 Neobank Slash AS Terbitkan Stablecoin via Stripe Bridge, Permudah Pembayaran USD/Stablecoin Global</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Slash, neobank San Francisco, luncurkan USDSL stablecoin USD melalui Stripe Bridge.</li>
<li>USDSL memungkinkan bisnis global menerima USD tanpa rekening bank AS, mempercepat settlement dan menekan biaya FX.</li>
<li>Peluncuran ini bertepatan dengan kepastian regulasi stablecoin AS via GENIUS Act.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Ikim kepastian aturan, fintech akselerasi adopsi stablecoin. Kemitraan Slash-Stripe Bridge menandai babak baru konvergensi finansial dan kripto, menjanjikan pembayaran lintas negara makin murah dan efisien—stabilitas regulasi mendorong penerapan nyata stablecoin di pembayaran bisnis.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+RgCBUcnVtcC1CYWNrZWQgV29ybGQgTGliZXJ0eSBMYXVuY2hlcyBVU0QxIFN0YWJsZWNvaW4gTG95YWx0eSBQcm9ncmFt">👀 World Liberty Dukung Trump Luncurkan Program Loyalitas Stablecoin USD1</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>World Liberty Financial, proyek DeFi berafiliasi Trump, menggelar program poin USD1—mirip airline miles—dengan bursa mitra seperti Gate.</li>
<li>Pengguna dapat poin lewat trading, hold, staking, penggunaan USD1 di protokol DeFi mitra, atau lewat aplikasi WLFI.</li>
<li>Stablecoin USD1 diluncurkan April, diklaim 100% didukung obligasi jangka pendek AS, deposito, dan kas setara, diterbitkan BitGo Trust Company.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Keterlibatan Trump dan anak-anaknya memunculkan potensi konflik kepentingan. Integrasi loyalitas ini memperlihatkan arah stablecoin kini berpadu reward program untuk memperkuat retensi pengguna di tengah persaingan—menunjukkan relasi kian intens antara pemerintah dan kripto.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+RgCBKUE1vcmdhbiBMYXVuY2hlcyBLaW5leHlzIEJsb2NrY2hhaW4gUmVwbyBTb2x1dGlvbg==">👀 JPMorgan Luncurkan Solusi Repo Blockchain Kinexys</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>JPMorgan berkolaborasi dengan HQLA-X dan Ownera meluncurkan solusi repo cross-ledger lewat akun deposit Kinexys untuk pertukaran kas dan sekuritas.</li>
<li>Mengelola siklus repo penuh—trade, kolateral, settlement—dengan fitur settlement dan jatuh tempo dalam hitungan menit.</li>
<li>Platform saat ini menangani hingga $1 miliar transaksi harian, siap ekspansi ke berbagai venue, kolateral, dan aset kas digital.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>JPMorgan memimpin inovasi blockchain finansial. Kinexys (eks Onyx) kini jadi pondasi strategi digital asset bank, dapat mendukung deposit token, stablecoin, hingga CBDC—mengurangi fragmentasi pasar. Peluncuran JPMD dan kemitraan dengan Coinbase jadi bukti nyata transisi dari pilot ke aplikasi institusi nyata, meningkatkan standar infrastruktur finansial modern.</li>
</ul>
<h2 id="h2-UmVndWxhdG9yeSAmYW1wOyBDb21wbGlhbmNlIPCfj5vvuI8gUGF4b3MgRmluZWQgJDQ4LjVNIGJ5IE5ZREZTIG92ZXIgQmluYW5jZSBCVVNEIFBhcnRuZXJzaGlw">Regulasi & Kepatuhan 🏛️ Paxos Didenda $48,5 Juta karena Kemitraan BUSD Binance</h2>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Paxos Trust Company akan membayar $26,5 juta kepada NYDFS dan menginvestasikan $22 juta untuk penguatan kepatuhan.</li>
<li>Regulator menemukan saat menerbitkan BUSD dengan Binance pada 2018, Paxos gagal due diligence dan program anti-pencucian uang tidak cukup.</li>
<li>Paxos menerima klaim Binance “pembatasan pengguna AS sepenuhnya” tanpa verifikasi sehingga di 2023 NYDFS menghentikan penerbitan BUSD.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Sanksi ini menunjukkan pengetatan pengawasan mitra penerbit stablecoin, khususnya dengan bursa luar negeri. Paxos mengklaim masalah sudah selesai dua tahun lalu, namun kasus ini menegaskan pentingnya due diligence dan kepatuhan kuat bagi penerbit. Dengan GENIUS Act dan pasar stablecoin yang terus tumbuh, regulator makin awas—meningkatkan risiko hukum bagi penerbit dengan mitra bermasalah.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+Pm++4jyBUcnVtcCBTaWducyBFeGVjdXRpdmUgT3JkZXIgdG8gRW5kIEJhbmtz4oCZIOKAnFVuZmFpciBQcmFjdGljZXPigJ0gQWdhaW5zdCBDcnlwdG8gRmlybXM=">🏛️ Trump Teken Executive Order Hapus "Praktik Tidak Adil" Bank terhadap Perusahaan Kripto</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Presiden Trump meneken executive order yang melarang regulator federal menambah pengawasan pada bank penyedia layanan bagi perusahaan kripto karena “risiko reputasi.”</li>
<li>Kebijakan ini mengakhiri Operation Choke Point 2.0, bank dilarang menolak layanan berdasarkan subjektivitas politik atau penilaian risiko tinggi sepihak.</li>
<li>Fed, OCC, FDIC berkomitmen tak pakai “reputational risk” dalam menilai hubungan bank. Didukung oleh Financial Services Chair Hill dan Senator Lummis.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Kebijakan ini menghilangkan celah subjektif regulator, menuntut keputusan bank didasarkan pada risiko hukum dan finansial, bukan opini reputasi. Ini memperkuat legalitas kripto dan jaminan akses perbankan setara, membuka jalan kolaborasi keuangan digital dan tradisional di masa mendatang.</li>
</ul>
<p>Pergerakan Modal</p>
<p>💰Tether Akuisisi Bit2Me Berlisensi MiCA, Pimpin Pendanaan $32,7 Juta</p>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Tether membeli saham minoritas Bit2Me dan memimpin pendanaan €30 juta ($32,7 juta) yang akan rampung beberapa minggu ke depan.</li>
<li>Bit2Me adalah bursa berlisensi MiCA pertama untuk pengguna berbahasa Spanyol di Uni Eropa, bisa diakses 27 negara anggota.</li>
<li>Dana ini mendorong ekspansi Bit2Me di Eropa dan Amerika Latin (mulai Argentina); sudah melayani 1,2 juta pengguna sejak 2014.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Langkah Tether ini upaya merebut posisi di pasar Eropa pasca ketatnya MiCA. Banyak bursa turunkan/menarik USDT, Tether memaksimalkan laba lewat investasi strategis di bursa berlisensi, mengamankan outlet patuh dan memperkuat ekspansi global di berbagai rezim regulasi.</li>
</ul>
<h3 id="h3-8J+SsFJpcHBsZSB0byBBY3F1aXJlIFN0YWJsZWNvaW4gUGF5bWVudCBQbGF0Zm9ybSBSYWlsIGZvciAkMjAwTQ==">💰Ripple Akuisisi Platform Pembayaran Stablecoin Rail $200 Juta</h3>
<p>Ringkasan</p>
<ul>
<li>Ripple mengakuisisi Rail, platform pembayaran stablecoin, dalam transaksi $200 juta, ditarget rampung Q4 2025.</li>
<li>Rail diproyeksi menangani 10% pembayaran stablecoin global tahun 2025, nilai pasar $36 miliar.</li>
<li>Akuisisi ini menjadikan Ripple penyedia layanan pembayaran stablecoin institusi, mendukung RLUSD, XRP, dll, serta memudahkan klien ramp on/off tanpa harus pegang kripto langsung.</li>
</ul>
<p>Mengapa Ini Penting</p>
<ul>
<li>Setelah akuisisi Hidden Road $1,25 miliar April lalu, ini menunjukkan ekspansi agresif Ripple di stablecoin. Ripple mengejar izin MiCA UE, RLUSD dapat persetujuan Dubai, memperluas sayap global dan bertransformasi dari spesialis pembayaran menjadi penyedia layanan keuangan penuh—menunjukkan persaingan solusi stablecoin institusi makin ketat.</li>
</ul>
<h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Disclaimer:</h3>
<ol>
<li>Artikel ini diterjemahkan ulang dari <a href="https://mp.weixin.qq.com/s/9eK_y7Hteu4QC2Af4zlPMA">Cobo</a> dengan judul asli “Cobo Stablecoin Weekly NO.19: After the Stablecoin Act Passes, What’s the Next Battlefield?” Hak cipta milik penulis asli <em>Cobo</em>. Untuk urusan hak cipta, hubungi <a href="[https://www.gate.com/questionnaire/3967](https://www.gate.com/questionnaire/3967">Tim Gate Learn</a> untuk penanganan resmi.</li>
<li>Penafian: Semua pandangan/opini adalah milik penulis, bukan saran investasi.</li>
<li>Versi bahasa lain diterjemahkan oleh Tim Gate Learn. Kecuali <a href="[http://Gate.com](http://gate.com"></a><a href="http://gate.io/">Gate</a> disebut khusus, dilarang menyalin, mendistribusi, atau menjiplak terjemahan ini.</li>
</ol>](https://gimg.gateimg.com/learn/9309d8ab5a0cd99578b6aab1f7af21231fd997b9.webp?w=640&q=75)
Stablecoin
<p>Repost artikel asli, “Cobo Stablecoin Weekly NO.19: Setelah Undang-Undang Stablecoin Disahkan, Medan Persaingan Selanjutnya?”</p> <h3 id="h3-TWFya2V0IE92ZXJ2aWV3ICZhbXA7IEdyb3d0aCBIaWdobGlnaHRz">Tinjauan Pasar & Sorotan Pertumbuhan</h3> <p>Kapitalisasi pasar stablecoin kini mencapai $269,696 miliar, naik $2,606 miliar dibanding pekan sebelumnya. Secara struktur, USDT tetap dominan dengan pangsa 61,25%, diikuti USDC yang berada di posisi kedua dengan kapitalisasi $64,502 miliar atau 23,92% pangsa pasar.</p> <h2 id="h2-VG9wIDMgQmxvY2tjaGFpbiBOZXR3b3JrcyBieSBTdGFibGVjb2luIE1hcmtldCBDYXA6">3 Blockchain Terbesar Berdasarkan Kapitalisasi Stablecoin:</h2> <ol> <li>Ethereum: $135,786 miliar</li> <li>Tron: $82,995 miliar</li> <li>Solana: $11,431 miliar</li> </ol> <h3 id="h3-VG9wIDMgRmFzdGVzdC1Hcm93aW5nIE5ldHdvcmtzIFRoaXMgV2Vlazo=">3 Jaringan dengan Pertumbuhan Tercepat Pekan Ini:</h3> <ol> <li>Berachain: +96,57% (USDT 43,15%)</li> <li>XRPL: +49,84% (RLUSD 49,11%)</li> <li>Sei: +47,95% (USDC 85,96%)</li> </ol> <p>Sumber: DefiLlama</p> <h2 id="h2-8J+OryBVLlMuIOKAnEJhbmsgU2VjcmVjeSBBY3TigJ0gYW5kIFN0YWJsZWNvaW4gUGF5bWVudCBQcml2YWN5IFJlcXVpcmVtZW50cw==">🎯 “Bank Secrecy Act” AS dan Standar Privasi Pembayaran Stablecoin</h2> <p>Pascapengesahan Undang-Undang Stablecoin AS, isu privasi menjadi sorotan utama regulator dan pelaku pasar.</p> <p>Kapitalisasi stablecoin menembus $270 miliar dan kian terintegrasi ke sistem pembayaran utama, membawa tantangan baru akibat transparansi on-chain penuh—semua transaksi di blockchain publik abadi dan terbuka. Perusahaan secara tidak langsung mempublikasikan riwayat keuangan, rantai pasok, serta struktur kompensasinya. Jika bagi pengguna ritel sekadar mengganggu, bagi korporasi dan institusi ini jadi penghalang besar—para pesaing dapat memantau transaksi real time. Jika tak ditangani, hambatan privasi ini bisa memperlambat adopsi stablecoin untuk pembayaran bisnis maupun penyelesaian institusi.</p> <p>Jika privasi menjadi perhatian, adopsi stablecoin dalam pembayaran bisnis dan settlement institusi akan terhambat serius. Chief Legal Officer Coinbase, Paul Grewal, menegaskan agar undang-undang seperti GENIUS Act berdampak nyata, Bank Secrecy Act harus diperbarui. Model regulasi sekarang tidak efisien karena menyimpan data sensitif terpusat—target empuk peretas—dan juga belum optimal memberantas pencucian uang.</p> <p>Grewal menekankan, privasi dan keamanan bukan hal yang saling meniadakan. Inovasi seperti zero-knowledge proof (ZKP) dan decentralized identity (DID) memungkinkan “verifikasi patuh tanpa memaparkan data mentah,” sehingga institusi hanya melihat hasil verifikasi, bukan data sumbernya. Ini menjembatani antara minimalisasi data dan presisi regulasi. Ia mendorong Kementerian Keuangan AS membangun kerangka kolaborasi publik-swasta, mengutamakan modul kepatuhan siap ZKP untuk implementasi cepat, mengarahkan pengawasan pada data krusial transaksi mencurigakan, serta mengintegrasikan AI untuk efektivitas screening. Solusi ini menjaga privasi tanpa mengurangi integritas pengawasan, menyingkirkan hambatan utama adopsi stablecoin institusi—dan mengokohkan keunggulan AS dalam regulasi serta internasionalisasi aset digital.</p> <h2 id="h2-8J+OryBTdGFibGVjb2luIOKAnFJld2FyZCBFY29ub21pY3PigJ0gdW5kZXIgVS5TLiBJbnRlcmVzdCBQYXltZW50IEJhbg==">🎯 Imbal Hasil Stablecoin di Tengah Larangan Bunga AS</h2> <p>Pembatasan regulasi kerap memicu inovasi baru. GENIUS Act melarang penerbit stablecoin membayar bunga langsung ke pengguna—upaya mengurangi risiko tinggi—namun justru mendongkrak stablecoin imbal hasil. Sejak aturan berlaku, produk seperti Ethena USDe menambah suplai miliaran dolar, mengandalkan funding rate bursa, bukan obligasi pemerintah AS, untuk imbal hasil sehingga lolos dari batasan hukum.</p> <p>Di zona abu-abu regulasi, Coinbase dan PayPal mengemas penghasilan stablecoin sebagai “rewards,” menghindari istilah pembatasan khusus penerbit. Coinbase membagi hasil Circle kepada pengguna, PayPal bekerja sama dengan Paxos untuk meminimalkan risiko penerbit dan tetap menawarkan APY 4,5%. Anchorage dan Ethena Labs bahkan mengkaitkan imbal hasil stablecoin dengan aset tokenisasi milik institusi, seperti BUIDL milik BlackRock.</p> <p>Bunga pada stablecoin menjadi kunci menarik modal di pasar mapan maupun berkembang. Coinbase bahkan merilis API “interest rewards” dalam wallet SDK, memudahkan developer menambah fitur APY. Di negara berinflasi tinggi seperti Amerika Latin, USDSL dari Slash menawarkan imbal hasil tahunan 4,5%, memperkuat daya tarik dolar terhadap inflasi. Rekayasa keuangan makin canggih dan patuh, membuat stablecoin efisien menyalurkan pengembalian aset dasar dan membentuk ulang hubungan pengguna serta distribusi nilai.</p> <h3 id="h3-8J+OryBLZXkgRmVhdHVyZXMgb2YgSG9uZyBLb25n4oCZcyBTdGFibGVjb2luIE9yZGluYW5jZTogVHJhbnNwYXJlbmN5ICZhbXA7IEZ1bGwtU3BlY3RydW0gT3ZlcnNpZ2h0">🎯 Aturan Stablecoin Hong Kong: Transparansi dan Pengawasan Menyeluruh</h3> <p>Ordinansi Stablecoin Hong Kong resmi berlaku, memunculkan perdebatan terkait KYC wajib, aturan stablecoin asing, dan keterhubungan DeFi. <a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI0ODgzMDE5MA==&mid=2247510734&idx=1&sn=368a5a6ed3d067ba05eacbb4be234dd7&scene=21#wechat_redirect">Aturannya tidak melarang total, melainkan menargetkan stablecoin “diterbitkan di Hong Kong” atau “berdenominasi HKD”, dengan fokus khusus pada tokenisasi RMB</a>. Stablecoin luar seperti USDT dan USDC di pasar sekunder tidak langsung terdampak. Pendekatan Hong Kong adalah mengatur titik penerbitan, menetapkan hambatan tinggi, dan menargetkan use case bernilai tinggi seperti tokenisasi atau stablecoin RMB luar—sehingga membangun “instrumen penyelesaian quasi-kedaulatan” yang membedakannya dari AS dan UE.</p> <p>Prinsip utama: transparansi dan pengawasan menyeluruh dari hulu ke hilir. Setiap tahapan—penerbitan, kustodi, kliring, distribusi—harus sesuai standar dan perizinan sangat ketat. Semua aktivitas hilir wajib patuh. Bank, platform pembayaran, dan penyedia infrastruktur on-chain masuk dalam satu payung: ekosistem kini beralih dari “akses terbuka” ke “akses berizin.” Penyedia teknologi dompet MPC, kepatuhan on-chain, dan kontrol risiko kini jadi mitra utama bank dan raksasa teknologi.</p> <p>Pengawasan ketat menuntut penerbit stablecoin bertanggung jawab penuh atas mitra hilir—kustodi, distribusi, dan kliring. Semua partisipan wajib penuhi standar teknis dan regulasi, mendorong spesialisasi serta peluang infrastruktur baru. Vendor harus mampu sediakan solusi multi-signature, MPC, HSM, dan dompet demi menjadikan keamanan kunci privat sebagai fondasi kepercayaan—menyeimbangkan kedaulatan aset dan legalitas serta menjadikan dompet titik awal arsitektur keamanan patuh regulasi.</p> <h2 id="h2-TWFya2V0IEFkb3B0aW9u">Adopsi Pasar</h2> <h3 id="h3-8J+MsSBKUE1vcmdhbjogRGVGaSBhbmQgQXNzZXQgVG9rZW5pemF0aW9uIEdyb3d0aCDigJxTdGlsbCBEaXNhcHBvaW50aW5n4oCd">🌱 JPMorgan: Pertumbuhan DeFi dan Tokenisasi Aset Masih Mengecewakan</h3> <h3 id="h3-U3VtbWFyeQ==">Ringkasan</h3> <ul> <li>TVL DeFi belum pulih ke puncak 2021. Sektor didominasi pelaku ritel dan kripto, institusi tradisional belum masuk.</li> <li>Secara global, nilai aset tokenisasi hanya $25 miliar; obligasi tokenisasi diterbitkan lebih dari 60, nilai $8 miliar, namun hampir tanpa pasar sekunder.</li> <li>Kendala utama institusi: regulasi lintas negara tak harmonis, landasan hukum investasi on-chain tak jelas, perlindungan smart contract masih belum memadai.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Laporan ini mengungkap jurang antara hype DeFi/tokenisasi dan adopsi nyata. Meski infrastruktur kian baik dan vault KYC maupun lending permissioned bermunculan, keuangan tradisional masih wait-and-see. Laporan mencatat sistem lama berbasis fintech semakin efisien, menantang kebutuhan blockchain dan menyorot pentingnya use case kripto institusi.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+MsSBSZW1pdGx5IEFkb3B0cyBTdGFibGVjb2luIFRlY2gsIFdpbGwgTGF1bmNoIE11bHRpLUN1cnJlbmN5IERpZ2l0YWwgV2FsbGV0">🌱 Remitly Adopsi Teknologi Stablecoin, Siap Luncurkan Wallet Digital Multi-Mata Uang</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Remitly akan meluncurkan Remitly Wallet multi-mata uang September ini, memungkinkan pengguna menyimpan fiat dan stablecoin, menyasar negara berinflasi tinggi atau mata uang labil.</li> <li>Bermitra dengan Stripe’s Bridge, Remitly menyediakan pembayaran stablecoin di 170+ negara, memperluas jaringan fiat-nya.</li> <li>Remitly telah mengintegrasikan USDC dan stablecoin lain untuk meningkatkan likuiditas 24/7, memangkas pre-funding, dan meningkatkan efisiensi modal.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Ini mencerminkan adopsi massal stablecoin oleh penyedia remitansi utama. Integrasi stablecoin membantu Remitly melindungi nilai di kawasan berinflasi tinggi serta mengatasi tantangan likuiditas bisnis remitansi konvensional. Model baru ini mempercepat adopsi stablecoin nyata, menawarkan solusi lebih efisien dan murah bagi ratusan juta pengguna remitansi lintas negara, terutama di negara dengan infrastruktur keuangan terbatas.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+MsSBUZXRoZXIgQ0VPOiA0MCUgb2YgQmxvY2tjaGFpbiBGZWVzIENvbWUgZnJvbSBVU0RUIFRyYW5zZmVycw==">🌱 CEO Tether: 40% Biaya Blockchain Dikonsumsi Transfer USDT</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>CEO Tether, Paolo Ardoino, mengungkap 40% biaya blockchain di sembilan chain publik besar berasal dari transfer USDT.</li> <li>Di pasar berkembang, ratusan juta orang memakai USDT tiap hari untuk mengatasi depresiasi dan inflasi mata uang sehingga USDT jadi aplikasi blockchain paling aktif global.</li> <li>Transaksi kripto sering berarti trading, swap, arbitrase di bursa/pool—belum tentu kena biaya on-chain. Transfer USDT on-chain menandakan pergerakan dana nyata, bukan sekadar spekulasi.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Ini menegaskan kekuatan USDT di ekosistem blockchain, jauh melampaui aplikasi lain. Paolo memprediksi fokus kompetisi ke depan adalah efisiensi biaya gas dan transfer USDT, merefleksikan evolusi stablecoin sebagai solusi keuangan nyata—khususnya di ekonomi tidak stabil. Blockchain pun makin nyata berkontribusi pada inklusi keuangan global.</li> </ul> <h2 id="h2-TWFjcm8gVHJlbmRzIPCflK4gTWl6dWhvOiBDb2luYmFzZSBRMiBFYXJuaW5ncyBTaWduYWwgU2hyaW5raW5nIFVTREMgTWFyZ2lucw==">Tren Makro 🔮 Mizuho: Laba Q2 Coinbase Tunjukkan Margin USDC Menyusut</h2> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Mizuho memperkirakan Circle membukukan $625 juta bunga cadangan USDC di Q2, $332,5 juta di antaranya untuk Coinbase.</li> <li>Seiring Binance dan mitra distribusi lain masuk, margin laba cadangan Circle tertekan biaya struktural makin tinggi.</li> <li>Pascapengesahan GENIUS Act, JPMorgan dan Bank of America siap luncurkan stablecoin sendiri, memperketat persaingan pasar stablecoin dolar.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Meski IPO moncer, Mizuho menilai Circle "underperform" dengan target harga $85, menganggap risiko USDC diremehkan pasar. Jaringan distribusi melebar, model berbagi keuntungan Circle tergerus dan laba terancam. Penurunan suku bunga serta masuknya bank tradisional akan menggoyang dominasi USDC, membentuk ulang lanskap stablecoin.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+UriBVLlMuIFRyZWFzdXJ5IEV4cGFuZHMgU2hvcnQtVGVybSBEZWJ0IElzc3VhbmNlLCBTdGFibGVjb2lucyBFbWVyZ2UgYXMgS2V5IEJ1eWVycw==">🔮 Departemen Keuangan AS Tingkatkan Penerbitan Obligasi Jangka Pendek, Stablecoin Jadi Pembeli Utama</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Departemen Keuangan AS akan melelang surat utang 4 minggu senilai $100 miliar—tertinggi sejarah—naik $5 miliar dari sebelumnya, dengan obligasi 8 dan 17 minggu tetap.</li> <li>Imbal hasil obligasi jangka pendek di atas 4% menarik modal baru; ETF surat utang jangka pendek mencatat arus masuk $16,7 miliar di Q2, dua kali lipat YOY.</li> <li>Komite Penasihat Departemen Keuangan mencatat pertumbuhan penerbitan stablecoin kini jadi pendorong permintaan utama, sementara GENIUS Act mewajibkan penerbit stablecoin menahan surat utang negara dan aset aman lainnya.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Pemerintahan Trump lebih memilih pembiayaan jangka pendek—Sekretaris Besant menilai obligasi jangka panjang terlalu mahal di tingkat bunga saat ini. Peningkatan permintaan stablecoin kini menjadi faktor utama T-bill—karena aturan memaksa penerbit stablecoin menahan aset aman. Di sisi lain, bank sentral dunia migrasi dari dolar ke emas; Bank of America proyeksikan emas menembus $4.000—memperlihatkan kekhawatiran atas keberlanjutan utang AS.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+UriBZaWVsZC1CZWFyaW5nIFN0YWJsZWNvaW5zIFN1cmdlIEFmdGVyIEdFTklVUyBBY3QgRW5hY3RlZA==">🔮 Stablecoin Berimbal Hasil Melejit Setelah GENIUS Act</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Sejak 18 Juli usai GENIUS Act, suplai stablecoin imbal hasil Ethena USDe naik 70% jadi $9,49 miliar, menjadi stablecoin terbesar ketiga.</li> <li>USDS besutan Sky tumbuh 23% ke $4,81 miliar, kini terbesar keempat. Stablecoin ini membayar hasil lewat mekanisme staking.</li> <li>USDe kini menawarkan hasil 10,86% APY; USDS 4,75%. Dengan inflasi AS Juni 2,7%, yield riil 8,16% dan 2,05%.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Larangan GENIUS Act terhadap imbal hasil langsung ke pemegang stablecoin justru memicu lonjakan stablecoin staking. Investor kini mencari hasil protokol asli untuk mengakali pembatasan. Pasar stablecoin tumbuh dari $205 jadi $268 miliar tahun ini, dan analis memperkirakan menembus $300 miliar di akhir tahun. Ini menunjukkan bahwa meskipun regulasi kian ketat, permintaan dolar imbal hasil tinggi tetap besar, dan inovasi DeFi terus bergulir.</li> </ul> <h2 id="h2-UHJvZHVjdCBXYXRjaCDwn5GAIEV4LUFwcGxlIEVuZ2luZWVyIExhdW5jaGVzIFByaXZhY3ktRmlyc3QgQ3J5cHRvIFZpc2EgQ2FyZCwgUGF5eQ==">Product Watch 👀 Mantan Insinyur Apple Luncurkan Kartu Visa Kripto Berfokus Privasi: Payy</h2> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Kartu Visa Payy menggunakan teknologi zero-knowledge proof (ZKP) dan blockchain sendiri, sehingga pembayaran stablecoin tidak memperlihatkan nominal di on-chain.</li> <li>Dikembangkan Polybase Labs oleh mantan insinyur Apple, Sid Gandhi, selama tiga tahun, mengedepankan keseimbangan privasi dan kepatuhan.</li> <li>Payy dirancang untuk pengguna umum, onboarding ringkas, memungkinkan self-custody dan pembelanjaan stablecoin tanpa keahlian blockchain.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Payy menuntaskan dua hambatan terbesar pembayaran kripto: privasi dan kemudahan. Solusi pembayaran blockchain sebelumnya mengekspos riwayat pengguna; Payy justru melindungi privasi sekaligus tetap patuh aturan. Model ini membuka jalan ke adopsi massal dan mengusung alternatif pembayaran stablecoin self-custody yang bisa menyaingi sistem perbankan konvensional.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+RgE1ldGFNYXNrIGFuZCBTdHJpcGUgQ291bGQgTGF1bmNoIG1tVVNEIFN0YWJsZWNvaW4gVG9nZXRoZXI=">👀MetaMask & Stripe Siap Luncurkan Stablecoin mmUSD?</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Proposal tata kelola Aave yang bocor mengonfirmasi MetaMask dan Stripe berkolaborasi meluncurkan mmUSD stablecoin (didukung platform M^0).</li> <li>mmUSD akan menjadi “aset inti” ekosistem MetaMask, terintegrasi ke wallet, trading, pembelian, serta fitur pengelolaan hasil secara native.</li> <li>Proposal sudah dihapus, namun keasliannya dikonfirmasi Marc Zeller (Aave Chan Initiative); ini bocor lebih cepat dari rencana.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Pemain teknologi besar, setelah PayPal dan Robinhood, kian serius di stablecoin. Posisi MetaMask sebagai wallet kripto top dan kemitraan Stripe dapat mempercepat integrasi stablecoin ke Web3 dan sistem pembayaran tradisional.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+RgENvaW5iYXNlIExhdW5jaGVzIEVtYmVkZGVkIFdhbGxldCBTREsgZm9yIEVhc2llciBXZWIzIE9uYm9hcmRpbmc=">👀Coinbase Hadirkan Embedded Wallet SDK untuk Onboarding Web3 Lebih Mudah</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Platform developer Coinbase kini menawarkan Embedded Wallets SDK yang memudahkan integrasi wallet self-custody ke aplikasi.</li> <li>Fiturnya termasuk onramp kripto, swap token, serta USDC APY 4,1%—menghilangkan kompromi antara UX dan self-custody.</li> <li>Pengguna dapat login via email, SMS, OAuth—tak perlu ekstensi atau mnemonic—onboarding jadi sederhana.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Strategi Coinbase menurunkan hambatan developer demi adopsi massal Web3. SDK-nya dibangun di atas sistem keamanan enterprise Coinbase DEX, menjawab tantangan onboarding rumit dan memperkuat visi wallet sebagai superapp: jembatan kripto dan internet.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+RgCBVLlMuIE5lb2JhbmsgU2xhc2ggSXNzdWVzIFN0YWJsZWNvaW4gdmlhIFN0cmlwZSBCcmlkZ2UsIEhlbHBpbmcgTm9uLVUuUy4gRmlybXMgUmVjZWl2ZSAmYW1wOyBQYXkgaW4gVVNEL1N0YWJsZWNvaW4=">👀 Neobank Slash AS Terbitkan Stablecoin via Stripe Bridge, Permudah Pembayaran USD/Stablecoin Global</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Slash, neobank San Francisco, luncurkan USDSL stablecoin USD melalui Stripe Bridge.</li> <li>USDSL memungkinkan bisnis global menerima USD tanpa rekening bank AS, mempercepat settlement dan menekan biaya FX.</li> <li>Peluncuran ini bertepatan dengan kepastian regulasi stablecoin AS via GENIUS Act.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Ikim kepastian aturan, fintech akselerasi adopsi stablecoin. Kemitraan Slash-Stripe Bridge menandai babak baru konvergensi finansial dan kripto, menjanjikan pembayaran lintas negara makin murah dan efisien—stabilitas regulasi mendorong penerapan nyata stablecoin di pembayaran bisnis.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+RgCBUcnVtcC1CYWNrZWQgV29ybGQgTGliZXJ0eSBMYXVuY2hlcyBVU0QxIFN0YWJsZWNvaW4gTG95YWx0eSBQcm9ncmFt">👀 World Liberty Dukung Trump Luncurkan Program Loyalitas Stablecoin USD1</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>World Liberty Financial, proyek DeFi berafiliasi Trump, menggelar program poin USD1—mirip airline miles—dengan bursa mitra seperti Gate.</li> <li>Pengguna dapat poin lewat trading, hold, staking, penggunaan USD1 di protokol DeFi mitra, atau lewat aplikasi WLFI.</li> <li>Stablecoin USD1 diluncurkan April, diklaim 100% didukung obligasi jangka pendek AS, deposito, dan kas setara, diterbitkan BitGo Trust Company.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Keterlibatan Trump dan anak-anaknya memunculkan potensi konflik kepentingan. Integrasi loyalitas ini memperlihatkan arah stablecoin kini berpadu reward program untuk memperkuat retensi pengguna di tengah persaingan—menunjukkan relasi kian intens antara pemerintah dan kripto.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+RgCBKUE1vcmdhbiBMYXVuY2hlcyBLaW5leHlzIEJsb2NrY2hhaW4gUmVwbyBTb2x1dGlvbg==">👀 JPMorgan Luncurkan Solusi Repo Blockchain Kinexys</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>JPMorgan berkolaborasi dengan HQLA-X dan Ownera meluncurkan solusi repo cross-ledger lewat akun deposit Kinexys untuk pertukaran kas dan sekuritas.</li> <li>Mengelola siklus repo penuh—trade, kolateral, settlement—dengan fitur settlement dan jatuh tempo dalam hitungan menit.</li> <li>Platform saat ini menangani hingga $1 miliar transaksi harian, siap ekspansi ke berbagai venue, kolateral, dan aset kas digital.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>JPMorgan memimpin inovasi blockchain finansial. Kinexys (eks Onyx) kini jadi pondasi strategi digital asset bank, dapat mendukung deposit token, stablecoin, hingga CBDC—mengurangi fragmentasi pasar. Peluncuran JPMD dan kemitraan dengan Coinbase jadi bukti nyata transisi dari pilot ke aplikasi institusi nyata, meningkatkan standar infrastruktur finansial modern.</li> </ul> <h2 id="h2-UmVndWxhdG9yeSAmYW1wOyBDb21wbGlhbmNlIPCfj5vvuI8gUGF4b3MgRmluZWQgJDQ4LjVNIGJ5IE5ZREZTIG92ZXIgQmluYW5jZSBCVVNEIFBhcnRuZXJzaGlw">Regulasi & Kepatuhan 🏛️ Paxos Didenda $48,5 Juta karena Kemitraan BUSD Binance</h2> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Paxos Trust Company akan membayar $26,5 juta kepada NYDFS dan menginvestasikan $22 juta untuk penguatan kepatuhan.</li> <li>Regulator menemukan saat menerbitkan BUSD dengan Binance pada 2018, Paxos gagal due diligence dan program anti-pencucian uang tidak cukup.</li> <li>Paxos menerima klaim Binance “pembatasan pengguna AS sepenuhnya” tanpa verifikasi sehingga di 2023 NYDFS menghentikan penerbitan BUSD.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Sanksi ini menunjukkan pengetatan pengawasan mitra penerbit stablecoin, khususnya dengan bursa luar negeri. Paxos mengklaim masalah sudah selesai dua tahun lalu, namun kasus ini menegaskan pentingnya due diligence dan kepatuhan kuat bagi penerbit. Dengan GENIUS Act dan pasar stablecoin yang terus tumbuh, regulator makin awas—meningkatkan risiko hukum bagi penerbit dengan mitra bermasalah.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+Pm++4jyBUcnVtcCBTaWducyBFeGVjdXRpdmUgT3JkZXIgdG8gRW5kIEJhbmtz4oCZIOKAnFVuZmFpciBQcmFjdGljZXPigJ0gQWdhaW5zdCBDcnlwdG8gRmlybXM=">🏛️ Trump Teken Executive Order Hapus "Praktik Tidak Adil" Bank terhadap Perusahaan Kripto</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Presiden Trump meneken executive order yang melarang regulator federal menambah pengawasan pada bank penyedia layanan bagi perusahaan kripto karena “risiko reputasi.”</li> <li>Kebijakan ini mengakhiri Operation Choke Point 2.0, bank dilarang menolak layanan berdasarkan subjektivitas politik atau penilaian risiko tinggi sepihak.</li> <li>Fed, OCC, FDIC berkomitmen tak pakai “reputational risk” dalam menilai hubungan bank. Didukung oleh Financial Services Chair Hill dan Senator Lummis.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Kebijakan ini menghilangkan celah subjektif regulator, menuntut keputusan bank didasarkan pada risiko hukum dan finansial, bukan opini reputasi. Ini memperkuat legalitas kripto dan jaminan akses perbankan setara, membuka jalan kolaborasi keuangan digital dan tradisional di masa mendatang.</li> </ul> <p>Pergerakan Modal</p> <p>💰Tether Akuisisi Bit2Me Berlisensi MiCA, Pimpin Pendanaan $32,7 Juta</p> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Tether membeli saham minoritas Bit2Me dan memimpin pendanaan €30 juta ($32,7 juta) yang akan rampung beberapa minggu ke depan.</li> <li>Bit2Me adalah bursa berlisensi MiCA pertama untuk pengguna berbahasa Spanyol di Uni Eropa, bisa diakses 27 negara anggota.</li> <li>Dana ini mendorong ekspansi Bit2Me di Eropa dan Amerika Latin (mulai Argentina); sudah melayani 1,2 juta pengguna sejak 2014.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Langkah Tether ini upaya merebut posisi di pasar Eropa pasca ketatnya MiCA. Banyak bursa turunkan/menarik USDT, Tether memaksimalkan laba lewat investasi strategis di bursa berlisensi, mengamankan outlet patuh dan memperkuat ekspansi global di berbagai rezim regulasi.</li> </ul> <h3 id="h3-8J+SsFJpcHBsZSB0byBBY3F1aXJlIFN0YWJsZWNvaW4gUGF5bWVudCBQbGF0Zm9ybSBSYWlsIGZvciAkMjAwTQ==">💰Ripple Akuisisi Platform Pembayaran Stablecoin Rail $200 Juta</h3> <p>Ringkasan</p> <ul> <li>Ripple mengakuisisi Rail, platform pembayaran stablecoin, dalam transaksi $200 juta, ditarget rampung Q4 2025.</li> <li>Rail diproyeksi menangani 10% pembayaran stablecoin global tahun 2025, nilai pasar $36 miliar.</li> <li>Akuisisi ini menjadikan Ripple penyedia layanan pembayaran stablecoin institusi, mendukung RLUSD, XRP, dll, serta memudahkan klien ramp on/off tanpa harus pegang kripto langsung.</li> </ul> <p>Mengapa Ini Penting</p> <ul> <li>Setelah akuisisi Hidden Road $1,25 miliar April lalu, ini menunjukkan ekspansi agresif Ripple di stablecoin. Ripple mengejar izin MiCA UE, RLUSD dapat persetujuan Dubai, memperluas sayap global dan bertransformasi dari spesialis pembayaran menjadi penyedia layanan keuangan penuh—menunjukkan persaingan solusi stablecoin institusi makin ketat.</li> </ul> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Disclaimer:</h3> <ol> <li>Artikel ini diterjemahkan ulang dari <a href="https://mp.weixin.qq.com/s/9eK_y7Hteu4QC2Af4zlPMA">Cobo</a> dengan judul asli “Cobo Stablecoin Weekly NO.19: After the Stablecoin Act Passes, What’s the Next Battlefield?” Hak cipta milik penulis asli <em>Cobo</em>. Untuk urusan hak cipta, hubungi <a href="[https://www.gate.com/questionnaire/3967](https://www.gate.com/questionnaire/3967">Tim Gate Learn</a> untuk penanganan resmi.</li> <li>Penafian: Semua pandangan/opini adalah milik penulis, bukan saran investasi.</li> <li>Versi bahasa lain diterjemahkan oleh Tim Gate Learn. Kecuali <a href="[http://Gate.com](http://gate.com"></a><a href="http://gate.io/">Gate</a> disebut khusus, dilarang menyalin, mendistribusi, atau menjiplak terjemahan ini.</li> </ol>
![<p>Setiap pagi, saya bangun dan langsung menuju kafe di bawah. Kopi favorit saya menjadi pilihan awal, lalu saya lanjut ke toko bahan makanan, seperti pemburu modern yang tak mau ketinggalan asupan protein dan serat harian. Kadang, saya mencari buah naga merah.</p>
<p>Minggu lalu, saya merenung: di rantai pasokan, siapa yang meraup keuntungan terbesar—toko depan atau produsen?</p>
<p>Pertanyaan ini memang terkesan sederhana, tetapi banyak prinsip <a href="https://www.decentralised.co/p/on-aggregation-theory-and-web3">teori agregasi</a> berakar pada tema ini. Apa yang sebaiknya Anda prioritaskan untuk dimiliki di pasar yang sedang tumbuh—toko depan, atau rantai suplai? Saurabh telah menggali topik ini selama sepekan, dan edisi hari ini merangkum hasil penelusurannya. Kami akan mengupas pendekatan Jupiter dalam M&A dan ekspansi pasar yang kontras dengan strategi Hyperliquid, serta mencoba menjawab pertanyaan klasik para pelaku pasar: Di mana sebenarnya nilai terkumpul?</p>
<p>Seperti biasa, jika Anda sedang merintis pasar baru, silakan kontak <a href="mailto:venture@decentralised.co.">venture@decentralised.co.</a> Kami terbuka untuk berdiskusi.</p>
<p>Terima kasih khusus kepada <a href="https://x.com/kashdhanda">Kash</a> dari Jupiter yang meluangkan waktu menjelaskan infrastruktur mereka di hari Minggu.</p>
<p>Langsung ke edisi kali ini...</p>
<p>Joel</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/1e216b2a2eedbbb4369ff92cfde3cee5f3fa63ae.jpg" alt=""></p>
<p>Sahabat sekalian,</p>
<p>November 2023, perusahaan ekuitas swasta Blackstone <a href="https://www.blackstone.com/news/press/rover-agrees-to-be-acquired-by-blackstone-in-2-3-billion-transaction/">mengakuisisi</a> aplikasi perawatan hewan peliharaan, Rover. Rover awalnya hanyalah solusi sederhana untuk mencari pengasuh anjing atau kucing. Dunia jasa perawatan hewan sangat terfragmentasi; puluhan ribu penyedia berskala kecil, lokal, dan kebanyakan offline. Rover menggabungkan semua pasokan itu ke satu marketplace yang mudah dicari, dengan ulasan dan pembayaran, hingga akhirnya menjadi tempat utama layanan hewan peliharaan. Ketika Blackstone menjadikan Rover perusahaan tertutup di 2024, Rover sudah jadi pintu utama permintaan: pemilik hewan lebih dulu mencari di Rover dan penyedia jasa mau tak mau harus masuk ke sana.</p>
<p>ZipRecruiter punya cerita mirip di dunia pekerjaan. Mereka mengumpulkan lowongan dari perusahaan, job board, dan sistem pelacakan pelamar, lalu mendistribusikannya ke banyak kanal. ZipRecruiter juga memasang lowongan di media sosial, seperti Facebook, didasari satu wawasan: kandidat terbaik seringnya bukan pencari kerja aktif. ZipRecruiter menjadi saluran distribusi tunggal bagi perusahaan, dan pintu masuk utama bagi pencari kerja di pasar yang terpencar. ZipRecruiter tidak memiliki perusahaan atau posisi pekerjaan, hanya relasi dengan kedua belah pihak. Ketika relasi itu mengakar, ZipRecruiter bisa memungut biaya untuk visibilitas dan penempatan. Itulah dasar ekonomi agregasi.</p>
<p>Aswath Damodaran menyebut ini “menguasai rak”: menggabungkan pasokan yang berantakan, mengontrol cara tampil, dan mengenakan tarif untuk akses. Ben Thompson menyebutnya Teori Agregasi: membangun hubungan langsung dengan pengguna akhir, membiarkan pemasok bersaing melayani mereka, dan mengambil nilai di tiap transaksi. Karakteristiknya sama di berbagai industri—Google dengan web, Airbnb dengan kamar, Amazon dengan produk.</p>
<p>Flywheel Amazon adalah ilustrasi klasik konsep ini. Selepas krisis dot-com, Jeff Bezos beserta timnya mengembangkan konsep “flywheel” dari Jim Collins, lalu menggambar siklus yang setiap MBA hafal: semakin banyak pilihan, pengalaman pelanggan makin baik, kunjungan meningkat, penjual bertambah, biaya unit turun, harga bisa ditekan, lalu makin banyak pilihan lagi. Di awal, efeknya biasa saja; setelah ribuan kali berputar, mesin mulai berbunyi. Slogan Bezos saat itu adalah “Margin Anda adalah peluang saya.” Intinya adalah efek penguatan berkelanjutan: lebih banyak pengguna, lebih banyak pemasok, biaya turun, keuntungan naik, semua bergerak bersamaan.</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fe180a9342fb0c7279822c2955f6270f890967d9.jpg" alt=""><br>Sumber — <a href="https://strategicdiscipline.positioningsystems.com/blog-0/amazon-flywheel-transformed-its-business-bezonomics">Positioning Systems</a></p>
<p>Model ini sangat efektif jika berjalan lancar. Biaya tak naik secepat pendapatan, dan produk semakin baik seiring banyaknya pengguna. Namun, menurut Damodaran, dua syarat harus ada: agregasi Anda harus bernilai, dan penyedia tak bisa gampang pindah. Tanpa keduanya, keunggulan Anda dangkal. Contohnya eBay awal 2000-an—berhasil menggabungkan jutaan penjual unik dan pembeli barang eksklusif. Tapi ketika penjual sadar bisa membuka toko sendiri di Shopify atau mencatatkan barang di Amazon yang menawarkan pengiriman lebih cepat dan margin tipis, mereka pindah. Flywheel tak langsung berhenti, tetapi tanpa pasokan loyal, roda mulai goyah. Akhirnya, hanya menjadi roda biasa yang bisa digulirkan siapa saja.</p>
<p>Damodaran menjabarkan kekuatan platform dan agregator dengan analogi fisik. “Menguasai rak” bukan berarti rak fisik di toko, tetapi ruang utama di mana pelanggan pertama kali mencari barang. Jika Anda menguasai ruang itu, Anda bisa menentukan barang, tata letak, dan harga tampil di sana. Anda tak harus memiliki produknya; cukup memiliki relasi dengan pembeli dan semua pihak harus melalui Anda untuk akses. Dalam tulisan mengenai Instacart, Uber, Airbnb, atau Zomato, Damodaran konsisten pada satu poin: tugas agregator adalah merapikan pasar, menaruh semuanya di satu etalase, dan menjadikan etalase itu satu-satunya jendela yang menarik. Setelah tercapai, Anda bisa mengenakan biaya untuk akses ke jendela itu.</p>
<p>Menurut Thompson, agregator adalah bisnis yang membangun relasi langsung dengan pengguna di skala internet, menyajikan pengalaman standar dan tepercaya, lalu membiarkan pemasok bertarung melayani pengguna. Pada skala internet, Anda bukan toko terbesar satu kota, melainkan toko semua kota sekaligus.</p>
<p>Biaya marginal untuk melayani pelanggan berikutnya hampir nol, namun nilainya sangat tinggi. Setiap pengguna baru memperkuat merek, data, dan efek jaringan Anda. Karena permintaan dikuasai agregator, pemasok menjadi bisa digantikan. Kualitas tetap beragam, tetapi pemasok tak bisa membawa konsumen pergi saat mereka keluar. Hotel di Expedia, pengemudi Uber, penjual Amazon, semuanya lebih membutuhkan agregator daripada sebaliknya.</p>
<p>Karya Damodaran di berbagai industri mengingatkan, roda ini tak selalu berputar sama di setiap pasar. Uber, misal, menggabungkan pengemudi lokal, tetapi mereka bisa membuka tiga aplikasi sekaligus dan menerima order mana pun duluan. Moat jadi bocor. Host Airbnb, sebaliknya, menawarkan properti unik di saluran yang terbatas sehingga take rate mereka lebih tahan lama.</p>
<p>Pada sektor margin tipis seperti pengantaran bahan makanan, rak memang bernilai, tapi Anda hanya bisa mengambil sebagian kecil sebelum pemasok melawan. Itulah alasan Instacart masuk ke iklan dan logistik white-label sebagai upaya ekspansi.</p>
<p>Pola ekonomi yang mendasari pasokan sama pentingnya dengan jumlah orang yang melihat etalase Anda. Maksudnya, jika isi toko adalah komoditas yang gampang didapat, Anda sekadar toko kelontong dengan etalase lebih menarik. Tetapi bila barangnya langka, unik, dan sulit ditemukan, orang tetap memilih jendela Anda—meski Anda mengenakan biaya lebih tinggi. Di Airbnb, misalnya, akomodasi premium tetap dicari.</p>
<h2 id="h2-V2h5IEFnZ3JlZ2F0b3JzIEZhaWw=">Mengapa Agregator Gagal</h2><p>Jika kondisi kunci tak terpenuhi, agregator bukan flywheel namun sekadar komidi putar yang mahal.</p>
<p>Quibi adalah contoh klasik kegagalan menguasai rak. Platform ini punya konten Hollywood mahal dan aplikasi keren, tetapi tidak punya jalur langsung ke pelanggan. Calon penonton Quibi sudah berada di YouTube, Instagram, dan TikTok—platform yang menguasai titik awal atensi. Quibi justru mengunci konten di aplikasinya sendiri, jauh dari audiens. Akibatnya, setiap pengguna harus “dibeli” lewat iklan dan promosi.</p>
<p>Ben Thompson menekankan, agregator yang cakap selalu memulai dari distribusi berbiaya marginal nol: distribusi bawaan, basis terpasang, atau kebiasaan harian. Quibi tidak punya semua itu. Akhirnya, waktu dan modalnya habis sebelum sempat membangun.</p>
<p>Instant Articles Facebook menghadapi problem serupa. Konsepnya: menarik artikel dari banyak penerbit, mempercepat loading di Facebook, lalu monetisasi trafiknya. Tapi penerbit bisa dengan mudah mempublikasikan cerita mereka di kanal lain. Artikel sudah tersedia di web terbuka, aplikasi, dan feed sosial lain. Instant Articles tak pernah jadi default, hanya salah satu opsi di feed berita. Tanpa eksklusivitas maupun kebiasaan, Facebook tak jadi lebih dominan dan penerbit tak makin tergantung.</p>
<p>Kedua kasus di atas melanggar aturan yang sama: tidak punya relasi pengguna yang membentuk perilaku default, dan basis pasokan yang tak akan dirugikan jika keluar.</p>
<p>Panduan Thompson soal agregator yang sukses sangat sederhana.</p>
<ol>
<li>Terhubung langsung dengan pengguna dan memiliki relasi itu.</li><li>Punya pasokan yang unik atau cukup bisa digantikan, sehingga tak ada satu pemasok yang bisa menahan Anda.</li><li>Biaya marginal menambah pasokan sangat rendah atau mendekati nol, sehingga bisnis Anda makin efisien ketika tumbuh.</li></ol>
<p>Jika syarat di atas tak terpenuhi, Anda sekadar perantara biasa, mudah digantikan pesaing berikutnya.</p>
<h2 id="h2-V2hlbiBMaXF1aWRpdHkgQmVjb21lcyBhIE1vYXQ=">Ketika Likuiditas Menjadi Moat</h2><p>Di industri kripto, proyek bisa membangun moats dengan cara berbeda. Ada yang mengandalkan regulasi dan izin resmi seperti USDC yang unggul dalam transparansi dan kepatuhan. Ada pula yang mengejar keunggulan teknologi—misal sistem pembuktian Starkware atau eksekusi paralel Solana. Sebagian bergantung pada komunitas dan efek jaringan—grafik pengguna Farcaster contohnya. Namun, keunggulan yang paling sering ditemui pada pemenang—dan paling sulit ditumbangkan—adalah likuiditas.</p>
<p>“Jika dilakukan dengan tepat” memang krusial: likuiditas akan berpindah jika insentifnya cukup tinggi. Pada 2020, “serangan vampir” Sushiswap menyedot lebih dari satu miliar dolar dari Uniswap hanya dalam beberapa hari dengan imbalan liquidity mining. Kesimpulannya sederhana: likuiditas bertahan bila keluar lebih menyakitkan bagi pemasok.</p>
<p>Saya pernah membahas <a href="https://dco.link/hyper">Hyperliquid</a> yang memahami pola ini. Mereka membangun <a href="https://x.com/Decentralisedco/status/1928059719043928409">order book DEX terdalam</a> untuk exchange perpetual mereka. Tapi inovasinya lebih jauh. Mereka membiarkan aplikasi dan wallet lain terhubung langsung ke likuiditas tersebut. Phantom, contohnya, bisa masuk ke alur order Hyperliquid dan menawarkan spread tipis tanpa harus membangun market sendiri. Dalam skema ini, agregator justru lebih membutuhkan pemasok daripada sebaliknya. Ketika trader dan aplikasi mulai routing melalui Anda secara default, Anda bukan sekadar venue, tapi titik yang tak bisa dihindari.</p>
<p>Di luar venue Hyperliquid sendiri, lebih dari $13 miliar volume transaksi telah lewat dari aplikasi lain selama sebulan terakhir. Phantom meraih lebih dari $1,5 juta dari routing $3 miliar volume melalui Hyperliquid. Ini memperlihatkan seberapa kuat efek jaringan Hyperliquid saat ini.</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fab450dc52c06bf7cfccdd92a43538b25b2cc095.jpg" alt=""></p>
<p>Likuiditas memungkinkan Anda menukar satu aset ke aset lain tanpa pergerakan harga yang merugikan. Dalam keuangan dan DeFi, likuiditas yang dalam membuat trading lebih murah, lending lebih aman, dan derivatif bisa berjalan lancar. Tanpa likuiditas, protokol secanggih apa pun hanya jadi “kota mati.” Tetapi begitu hadir, likuiditas cenderung menetap. Trader dan aplikasi akan routing ke pool terdalam, menarik lebih banyak likuiditas, spread makin ketat, dan volume trading meningkat.</p>
<p>Inilah sebabnya Aave mampu bertahan bertahun-tahun. Aave punya pool lending besar di beragam aset, jadi pilihan utama bagi peminjam dan pemberi pinjaman yang butuh volume besar dan keamanan. Per 6 Agustus, Aave mencatat lebih dari $24 miliar TVL di berbagai chain. Dalam 12 bulan, borrower membayar $640 juta biaya, dan platform meraup ~$110 juta pendapatan.</p>
<p>Pola serupa menjelaskan Jupiter—agregator Solana—yang bertransformasi dari alat routing jadi pintu utama trading di jaringan Solana. Di Ethereum, Uniswap sudah mengkonsentrasikan likuiditas spot, sehingga agregator seperti 1inch hanya bisa menawarkan peningkatan minimal. Di Solana, likuiditas terpencar di Orca, Raydium, Serum, dan venue lain. Jupiter menggabungkan semuanya jadi satu lapisan routing yang konsisten memberi harga terbaik. Pada satu titik, Jupiter bertanggung jawab atas separuh pemakaian komputasi Solana; gangguan apa pun langsung mempengaruhi kualitas eksekusi jaringan.</p>
<p>Saat likuiditas dipahami sebagai objek agregasi, keputusan produk Jupiter tampak jelas. Akuisisi, aplikasi mobile, serta ekspansi ke produk trading dan lending adalah cara memperluas alur order dan menjaga likuiditas tetap routing lewat Jupiter.</p>
<p>Jupiter patut mendapat perhatian, sebab banyak aspek di DeFi bisa dipelajari dari transformasinya dari alat niche menjadi platform likuiditas. Awalnya sekadar pencari harga spot optimal, kini menjadi jalur utama likuiditas Solana. Selanjutnya, Jupiter berekspansi ke produk baru yang mendatangkan jenis likuiditas berbeda. Proses naik level dan pemanfaatan tiap tahap untuk memperkuat berikutnya menjadi studi langsung tentang dinamika agregasi yang dipaparkan Thompson dan Damodaran.</p>
<h2 id="h2-TGhlIExldmVscyBvZiBBZ2dyZWdhdGlvbg==">Tingkat Agregasi</h2><p>Tiga pertanyaan Ben Thompson menjadi panduan praktis mengenali agregator yang tengah tumbuh.</p>
<ol>
<li><p>Apa pembeda utama institusi lama, dan bisakah didigitalkan? Di DeFi, pembeda utama adalah likuiditas. Siapa yang punya pool terdalam bisa menawarkan spread paling tipis dan lending paling aman. Likuiditas sudah digital, sehingga proses membaca, membandingkan, dan routing sangat mudah.</p>
</li><li><p>Jika pembeda sudah digital, persaingan bergeser ke pengalaman pengguna. Ketika siapa saja bisa terkoneksi ke likuiditas, perang terjadi di kualitas eksekusi: settlement lebih cepat, routing lebih optimal, transaksi gagal makin sedikit. Produk seperti BasedApp dan Lootbase hadir di sini. BasedApp membungkus DeFi jadi pengalaman mobile yang ramah pengguna awam. Lootbase membawa likuiditas perp Hyperliquid ke mobile—mudah trading dengan latensi rendah, tetap mengakses backend Hyperliquid penuh. Ide besarnya: likuiditas terbuka, UX jadi senjata utama.</p>
</li><li><p>Jika Anda memenangkan UX, akan terbentuk siklus penguatan. Trader datang untuk harga terbaik, likuiditas bertambah, harga makin baik. Likuiditas makin lekat bila tertanam dalam kebiasaan dan integrasi.</p>
</li></ol>
<p>Jadilah titik mula pasar. Jika pemasok tak mampu absen dari rak Anda, Anda bisa mengenakan biaya penempatan, atau di DeFi, mengatur alur order.</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fd6de805622ecaa0e55b2ee04313fb37df243324.png" alt=""></p>
<p>Catatan — Garis antar level kerap tidak tegas. Klasifikasi ini hanya model mental tentang level agregasi.</p>
<p>Level Satu: Penemuan Harga<br>Fungsinya sederhana: menunjukkan di mana penawaran terbaik. Kayak untuk penerbangan, Trivago untuk hotel. Di kripto, DEX aggregator generasi awal seperti 1inch atau Matcha masuk kategori ini. Mereka memindai pool, menampilkan rate terbaik, dan membiarkan pengguna lanjut klik. Penemuan harga memang bermanfaat, tapi rentan. Swap DeFiLlama pun serupa—memindai berbagai aggregator dan AMM native, memberi opsi bagi pengguna.</p>
<p>Jika pasar dasarnya sudah terkonsentrasi, seperti trading spot Ethereum di Uniswap, routing hanya memberi peningkatan kecil dan trader bisa langsung ke venue utama. Anda membantu, tapi bukan kunci.</p>
<p>Level Dua: Eksekusi<br>Di sini, Anda tidak lagi sekadar mengarahkan pengguna. Anda melakukan aksi langsung untuk mereka. Tombol “Buy Now” di Amazon adalah contoh level dua—mencari opsi termurah dan memproses pembelian lewat data tersimpan. Di DeFi, Aave menduduki posisi ini sebagai platform lending. Ketika meminjam, likuiditas sudah tersedia di kontraknya. Efek “stickiness” lebih kuat, sebab pengalaman cepat dan tanpa gagal kini melekat pada Anda, bukan pasar abstrak.</p>
<p>Level Tiga: Kontrol Distribusi<br>Di level ini, Anda jadi titik mula. Google Search untuk web, App Store untuk mobile. Di kripto, tab swap di wallet bisa jadi titik awal trading pengguna.</p>
<p>Di Solana, Jupiter sudah sampai di fase ini. Bermula sebagai pencari harga, berevolusi ke eksekusi via smart order routing, lalu masuk ke front end Phantom, Drift, dan lainnya. Porsi besar trading Solana sebenarnya merupakan trading Jupiter, walau pengguna tak pernah mengakses “jup.ag” langsung. Inilah kontrol distribusi—pemasok tak bisa jumpa pelanggan tanpa lewat Jupiter.</p>
<h3 id="h3-Q2xpbWJpbmcgdGhlIExhZGRlciBpbiBEZUZp">Menapaki Tangga Agregasi DeFi</h3><p>Di DeFi, tantangan sesungguhnya adalah likuiditas yang bisa bergerak sangat cepat. Insentif tertentu dapat menguras pool semalam. Maka, naik dari level satu ke tiga bukan sekadar jadi agregator pertama, melainkan membangun cukup alasan agar likuiditas dan order flow tetap routing lewat Anda meski dicoba ditiru.</p>
<p>Di Ethereum, 1inch mayoritas hanya sampai level dua karena Uniswap sudah mengonsolidasi likuiditas spot. Routing tetap berguna di kasus khusus, tapi perbaikannya relatif kecil sehingga trader bisa langsung skip. Selain itu, ada agregator lain seperti CowSwap dan KyberSwap yang punya porsi pasar signifikan. Aave stabil di level dua karena punya eksekusi di segmen lending: mereka adalah infrastruktur, bukan sekadar titik awal.</p>
<p>Keunggulan Jupiter di Solana terletak pada kemampuannya menapaki ketiga level berturut-turut. Likuiditas Solana yang tersebar membuat level satu penting. Mesin routing-nya memberikan eksekusi lebih optimal daripada swap manual, sehingga level dua alami tercapai. Setelah terintegrasi dengan wallet dan dApps, Jupiter kini menguasai level tiga—kontrol distribusi atas likuiditas Solana. Pada satu momen, separuh penggunaan komputasi Solana bersumber dari transaksi Jupiter, baik dari sisi trader maupun pool likuiditas—keduanya butuh Jupiter.</p>
<p>Sesudah mencapai level tiga, pertanyaannya berubah. Bukan lagi “bagaimana menambah pengguna” melainkan “apa lagi yang bisa dioptimalkan lewat distribusi ini?” Amazon mulai dari buku lalu akhirnya menjual segala barang. Google mulai dari search, lalu menguasai maps, email, dan cloud. Jupiter menguasai distribusi order flow. Langkah selanjutnya: tambah produk seperti perp, lending, dan portfolio tracking yang memanfaatkan relasi likuiditas sama.</p>
<p>Langkah strategis berikutnya adalah Jupnet. Solana belum menyaingi throughput dan eksekusi khas venue seperti Hyperliquid, yang memang dirancang untuk latensi dan determinisme kelas finansial. Dua aspek ini esensial untuk scaling stack finansial ke volume pasar nyata. Pilihan mudah: meluncurkan produk di chain lain dengan jaminan itu. Tapi Jupiter justru membangun Jupnet—lapisan eksekusi latensi rendah yang dikontrol aplikasi dan berjalan paralel dengan Solana.</p>
<p>Tujuannya: Jupnet difungsikan sebagai infrastruktur bersama di ekosistem Solana. Perp, RFQ, batch auctions, dan alur latency-sensitive lain dieksekusi dengan presisi sebelum settle di Solana. Jika sukses, pengguna dan aset tetap “di rumah” Solana, tapi tetap mendapat kecepatan dan determinisme setara venue terintegrasi vertikal. Ini usaha menutup celah antara throughput blockchain umum dan tuntutan latensi mikro industri finansial global, tanpa memecah likuiditas antar-chain.</p>
<p>Namun perlu dilihat secara industri. Jupiter memang dominan di Solana, tapi masih berhadapan dengan persaingan berat secara lintas-chain. Pada level industri, 1inch, CoWSwap, dan OKX Swap tetap kompetitor penting. Sepanjang 2025, rata-rata pangsa pasar Jupiter sekitar 55% di lima besar agregator DEX, namun angka ini fluktuatif, tergantung aktivitas chain dan integrasi. Grafik berikut menunjukkan betapa layer agregasi di luar Solana masih sangat terfragmentasi.</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/c1b863171cf05354670b03777d9fc8fd75a8369e.jpg" alt=""></p>
<p>Jupiter jelas menjadi aggregator utama ekosistem Solana. Flywheel-nya sudah berputar: lebih banyak trader, likuiditas bertambah, eksekusi makin optimal, trader makin banyak. Anda telah menjadi bukan sekadar aggregator likuiditas, melainkan rak utama, titik mula, dan kebiasaan pasar. Tapi posisi itu tidak dijamin. Lalu, bagaimana bertumbuh ketika likuiditas saja tak cukup? Jupiter menjawab dengan mengakuisisi founder yang sudah punya arus pengguna baru dan mengarahkan arus itu ke Jupiter.</p>
<h3 id="h3-TSZhbXA7QSBhcyBhIEdyb3d0aCBFbmdpbmU=">M&A Sebagai Mesin Pengungkit Pertumbuhan</h3><p>Beberapa bulan lalu, saya menulis tentang dua tema krusial dalam strategi ekspansi perusahaan: <a href="https://www.decentralised.co/p/when-innovation-compounds">akumulasi inovasi</a> dan <a href="https://www.decentralised.co/p/mergers-and-acquisitions">merger & akuisisi</a> sebagai pendorong akselerasi inovasi. Tema pertama menekankan membangun di atas keunggulan yang sudah ada agar setiap fitur, produk, dan kapabilitas baru bisa memperkuat portofolio. Tema kedua adalah menyadari bahwa terkadang cara tercepat menambah keunggulan adalah membeli, bukan membangun dari nol.</p>
<p>Perkembangan Jupiter memadukan keduanya. Strategi M&A mereka ialah mencari tim founder yang sudah terbukti di vertikalnya, lalu memasukkan ke jaringan distribusi Jupiter agar dampaknya makin besar. Jupiter mencari tim dengan keahlian mendalam, sehingga ekspansi tetap cepat tanpa mengganggu roadmap inti.</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/1b423c9c3ac1e404332d04e97581e9b01854c3c8.jpg" alt=""></p>
<p>Pendekatan ini bukan sekadar membeli fitur tambahan, tetapi mencari tim yang sudah mendominasi segmen yang ingin digarap. Setelah terkoneksi ke wallet, API, dan routing Jupiter, produk mereka tumbuh lebih cepat dan arus mereka memperkuat Jupiter.</p>
<p>Moonshot membawa launchpad token untuk proyek pencarian likuiditas, mengubah penciptaan token baru jadi aktivitas swap dan trading di Jupiter. DRiP menghadirkan platform minting dan distribusi NFT berbasis komunitas, menarik atensi pengguna di luar UI trading dan mengubahnya menjadi aktivitas on-chain. Akuisisi <a href="https://jup.ag/portfolio">Portfolio</a> memberi Jupiter toolset bagi pengguna aktif DeFi dalam mengelola portofolio dan memperkuat interaksi harian. Jupiter bisa saja membangun sendiri fitur-fitur itu dengan biaya jauh lebih murah, tapi fokusnya mengakuisisi founder visioner, bukan sekadar fitur baru.</p>
<p>Namun, pertumbuhan pada beberapa metrik klaster ini belum optimal. Pada segmen launchpad, misalnya, Pumpdotfun dan LetsBonk menguasai lebih dari 80% peluncuran harian, sementara Jup Studio serta Moonshot gabungan hanya 10%. Grafik berikut menegaskan dominasi incumbent. Di sini, default sudah tertanam, dan Jupiter harus ambil pendekatan berbeda bila ingin menggeser persaingan.</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/e27c7dc7f4f2ff65fe559fddb4e27a46f2bb7f16.jpg" alt=""></p>
<h3 id="h3-Rm91bmRlcuKAkUxlZCBNJmFtcDtBIGFzIGEgRm9yY2UgTXVsdGlwbGllcg==">Akuisisi Founder sebagai Pengungkit Multi-segmen</h3><p>Setelah Anda menguasai rak, memperlebar cakupan berarti mendatangkan operator yang telah menguasai segmen pasar tertentu. Filter Jupiter sederhana: apakah tim ini membawa aliran likuiditas atau pengguna yang memperkuat flywheel. Pola ini mengingatkan pada logika flywheel awal Amazon, di mana setiap penambahan katalog, produk, atau pemasok memperluas pilihan, meningkatkan pengalaman pelanggan, menaikkan trafik, lalu menarik pemasok baru.</p>
<p>Bagi Jupiter, setiap akuisisi seperti menambah lorong dalam toko, memperluas pilihan dan memperkuat alasan bagi trader serta liquidity provider untuk memulai transaksi di ekosistem mereka.</p>
<p>Di sinilah energi founder jadi senjata. Mengakuisisi tim founder memungkinkan Jupiter menembus area baru, seperti budaya NFT lewat DRiP atau penerbitan token ritel massal, tanpa kehilangan fokus utama. Founder sudah mengenal segmen, punya komunitas loyal, dan bergerak cepat. Setelah terhubung ke distribusi Jupiter, reach mereka langsung tumbuh pesat dan Jupiter memperoleh user dan likuiditas baru secara instan.</p>
<p>Contohnya jelas. Moonshot adalah funnel minting dan trading untuk perilaku massal, di mana token yang diluncurkan langsung mengalir ke swap, funding market, dan perp—tanpa keluar dari ekosistem Jupiter. DRiP adalah kanal distribusi kreator untuk koleksi dan minting, menarik komunitas yang awalnya tidak menggunakan UI swap.</p>
<p>Moonshot menambah lebih dari <a href="https://dune.com/adam_tehc/moonshot">250.000</a> user baru dan menangani transaksi senilai lebih dari $1,5 miliar hanya dalam tiga hari saat peluncuran $TRUMP. <a href="https://drip.haus/">DRiP</a> telah mencatat lebih dari 2 juta kolektor, dengan 200 juta+ collectible minted dan 6 juta+ penjualan sekunder.</p>
<p>Integrasi selalu mengikuti skema jelas. Founder tetap memegang kendali produk, dan sejak hari pertama produk mereka terhubung dengan interface serta backend Jupiter, sehingga langsung menikmati basis user baru, dan Jupiter mendapat arus likuiditas segar. Tiap akuisisi menambah primitive unik: penerbitan, budaya, leverage, bukan sekadar menambah fitur lama. Identitas utama tetap terjaga—semua arus kembali ke Jupiter.</p>
<p>Di DeFi, kode mudah di-fork semalam. Tapi titik mula pasar jauh lebih sulit ditiru. Akuisisi founder visi memungkinkan Jupiter menambah titik mula tanpa mengorbankan kebiasaan inti, membuat flywheel makin sukar di-replikasi. Ketika eksekusi berbasis aplikasi dan infrastruktur latensi rendah makin matang, besar kemungkinan Jupiter akan membidik tim dengan primitive eksekusi seperti risk engine, layer matching, serta venue khusus, untuk digabungkan ke Jupnet.</p>
<h2 id="h2-QWdncmVnYXRvciB2cyBTdXBwbGllcg==">Agregator vs Pemasok</h2><p>Jika kita mengamati secara makro, dua model utama kini mendominasi DeFi: Jupiter dan Hyperliquid. Keduanya tangguh, namun strategi mereka bertolak belakang.</p>
<p>Hyperliquid fokus menguasai likuiditas, bukan relasi langsung dengan pengguna akhir. Mereka menyediakan likuiditas sebagai layanan. Bila Anda bisa membuat UX yang lebih baik, silakan gunakan orderbook dan mesin eksekusi Hyperliquid. Inilah filosofi Builder Codes—front-end boleh dibangun pihak lain, Hyperliquid menjadi tenaga backend sunyi. Model pemasok-utama.</p>
<p>Jupiter justru menitikberatkan distribusi. Mereka ingin menguasai permukaan, rak, titik mula. Strategi Jupiter menggabungkan likuiditas pasar terfragmentasi jadi interface default. Likuiditas ditarik ke Jupiter lalu diarahkan kembali. Artinya, mereka mengendalikan relasi pengguna, bukan sekadar jalur eksekusi.</p>
<p>Dari perp hingga portofolio, Jupiter ingin menjadikan setiap interface finansial dimulai dan berakhir dalam ekosistemnya.</p>
<p>Tetapi perp, barangkali lebih dari produk lain, membuktikan batas pendekatan ini—setidaknya untuk saat ini. Jupiter memang kian kuat di Solana, tapi Hyperliquid masih memimpin secara global dengan sekitar 75% pangsa pasar perp DEX. Grafik berikut memperlihatkan keunggulan volume trading Hyperliquid:</p>
<p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/21493ad823cba419540ba1f525ab100688263cc2.jpg" alt=""></p>
<p>Kedua model bertaruh pada skala, tapi dari sisi berbeda. Jupiter: likuiditas mengikuti interface pengguna. Hyperliquid: likuiditas adalah interface-nya. Jupiter membangun titik masuk, Hyperliquid membangun titik akhir.</p>
<p>Praktiknya, terjadi pemisahan: ingin permukaan luas dan agregasi pengguna, Anda pergi ke Jupiter. Ingin kedalaman, determinisme, dan komposabilitas, Anda ke Hyperliquid. Satu menjadikan likuiditas jaringan dependensi, satu lagi menjadi basis layer semua pihak.</p>
<p>Pemenang bukan hanya yang tercepat, tapi yang tak bisa ditinggalkan pelaku pasar lain.</p>
<p>Inilah momen seru di DeFi. Untuk pertama kalinya, terjadi konfrontasi langsung antara dua filosofi: distribusi sebagai moats versus likuiditas sebagai moats.</p>
<h3 id="h3-QXBwcyBBcmUgVGhlIE5ldyBQbGF0Zm9ybXM=">Aplikasi: Platform Generasi Baru</h3><p>Ketika Ethereum Layer 2 (L2) lahir, harapan besarnya adalah mereka jadi platform baru—arena netral bagi aplikasi untuk saling membangun, bersaing, dan berkembang. Kenyataannya, L2 kebanyakan masih jadi infrastruktur: pondasi teknis yang menawarkan kecepatan, keamanan, skalabilitas, tapi belum mengusai relasi pengguna.</p>
<p>Platform adalah interface di mana pengguna memulai aktivitas. Di sanalah permintaan terakumulasi, kebiasaan terbentuk, distribusi hidup. Hanya segelintir L2 yang menembus batas ini. Kebanyakan masih sebatas jalur, belum jadi rak. Distribusi yang mereka miliki minim, apalagi titik mula default bagi user.</p>
<p>Justru kini aplikasi seperti Jupiter dan Hyperliquid mulai menyerupai platform. Mereka memiliki relasi pengguna, tertanam dalam kebiasaan harian, dan makin banyak mengakuisisi atau terhubung ke aplikasi lain untuk menguatkan posisi. Bahkan, mereka mulai meniru Web2.</p>
<p>Google tak sekadar search engine—mereka membeli YouTube untuk menguasai video. Facebook akuisisi Instagram dan WhatsApp demi memperkuat cengkeraman atensi.</p>
<p>Strategi mereka: masuk ke kategori adjacent yang tak mereka dominasi tapi sudah ramai pengguna. Mereka sengaja membeli pemain utama di sana: YouTube sudah kuasai video online; WhatsApp sudah tangguh di pesan mobile. Setelah diakuisisi, aplikasi langsung terkoneksi ke flywheel distribusi Google atau Facebook, memperkuat grip user di banyak kanal dan mendukung dominasi platform.</p>
<p>Jupiter memakai strategi serupa. Launchpad, alat minting NFT, manajemen portofolio, dan kini Jupnet—semuanya memperluas permukaan, menangkap perilaku user, dan mengarahkan likuiditas ke ekosistemnya. Strateginya: menjadi rak, default, titik mula aktivitas finansial.</p>
<p>Tapi agregasi tak selalu jadi jalan kemenangan. Sejarah penuh kegagalan upaya akuisisi dan agregator. Penyebabnya: gagal menguasai relasi user atau salah memahami cara kebiasaan terbentuk.</p>
<p>Contoh Microsoft mengakuisisi Nokia—targetnya menguasai distribusi mobile, tapi user sudah bermigrasi ke ekosistem iOS dan Android. Microsoft punya hardware dan software, tapi produknya terlalu mirip atau tak cukup menarik untuk membuat user beralih. Mereka gagal menguasai lapisan aplikasi, tak punya loyalitas developer, tidak memberi alasan user mengubah perilaku. Tanpa keunggulan pasokan atau pembeda, rak tetap tak diminati.</p>
<p>Google membeli Motorola senilai $12,5 miliar. Mereka memang menguasai produksi smartphone, tetapi tak berdampak pada cara orang mengakses Android. Google hanya bertahan dua tahun sebelum menjual Motorola ke Lenovo seharga $2,9 miliar. Menguasai supply belum tentu menguasai demand.</p>
<p>Yahoo mengakuisisi Tumblr senilai $1,1 miliar—saat puncaknya, Tumblr jadi fenomena budaya. Tapi Yahoo salah memahami user base dan terlalu cepat monetisasi. Yang awalnya aset distribusi berubah jadi liabilitas ketika user hengkang akibat perubahan produk dan sensor.</p>
<p>Inti kasus di atas: akuisisi tak otomatis menghadirkan flywheel. Jika Anda bukan titik mula, kebiasaan, homepage, atau interface utama, user takkan ikut—tak peduli berapa banyak fitur Anda gabungkan.</p>
<p>Itulah kenapa masa transisi DeFi ini menarik. Jupiter mengakuisisi front-end, kanal distribusi, dan primitive likuiditas—ingin jadi titik utama di stack keuangan Solana. Hyperliquid melakukan sebaliknya: membangun kedalaman, bukan lebar, dan membiarkan aplikasi lain membangun di sekelilingnya.</p>
<p>Kita sekarang menyaksikan perang platform sesungguhnya—bukan antar-chain seperti dugaan banyak orang, melainkan antar-aplikasi yang bertingkah seperti platform. Ini memunculkan pertanyaan besar: jika L2 gagal menguasai distribusi, apa yang terjadi ketika aplikasi di atasnya justru berhasil? Dimana nilai akan terkumpul? Bagaimana tesis FAT protocol?</p>
<p>Kami tutup dengan sejumlah pertanyaan terbuka—sengaja, karena persaingan ini belum berakhir. Kami akan kembali dengan analisis lebih tajam, data terbaru, serta cerita dan analogi yang makin membantu memetakan arah industri ke depan.</p>
<p>Sampai jumpa,</p>
<p><a href="https://x.com/desh_saurabh">Suarabh Deshpande</a></p>
<h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Disclaimer:</h3><ol>
<li>Artikel ini diterbitkan ulang dari [<a href="https://www.decentralised.co/p/aggregating-liquidity">Decentralised.co</a>]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [<em>Saurabh Deshpande</em>]. Jika ada keberatan atas publikasi ulang ini, silakan hubungi tim <a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a> untuk penanganan segera.</li><li>Disclaimer: Seluruh opini dan pandangan pada artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak menjadi saran investasi.</li><li>Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau memplagiat artikel terjemahan ini.</li></ol>](https://gimg.gateimg.com/learn/56effd619b59b68498f4eed61d052c5ed5b72819.webp?w=640&q=75)
Blockchain
<p>Setiap pagi, saya bangun dan langsung menuju kafe di bawah. Kopi favorit saya menjadi pilihan awal, lalu saya lanjut ke toko bahan makanan, seperti pemburu modern yang tak mau ketinggalan asupan protein dan serat harian. Kadang, saya mencari buah naga merah.</p> <p>Minggu lalu, saya merenung: di rantai pasokan, siapa yang meraup keuntungan terbesar—toko depan atau produsen?</p> <p>Pertanyaan ini memang terkesan sederhana, tetapi banyak prinsip <a href="https://www.decentralised.co/p/on-aggregation-theory-and-web3">teori agregasi</a> berakar pada tema ini. Apa yang sebaiknya Anda prioritaskan untuk dimiliki di pasar yang sedang tumbuh—toko depan, atau rantai suplai? Saurabh telah menggali topik ini selama sepekan, dan edisi hari ini merangkum hasil penelusurannya. Kami akan mengupas pendekatan Jupiter dalam M&A dan ekspansi pasar yang kontras dengan strategi Hyperliquid, serta mencoba menjawab pertanyaan klasik para pelaku pasar: Di mana sebenarnya nilai terkumpul?</p> <p>Seperti biasa, jika Anda sedang merintis pasar baru, silakan kontak <a href="mailto:venture@decentralised.co.">venture@decentralised.co.</a> Kami terbuka untuk berdiskusi.</p> <p>Terima kasih khusus kepada <a href="https://x.com/kashdhanda">Kash</a> dari Jupiter yang meluangkan waktu menjelaskan infrastruktur mereka di hari Minggu.</p> <p>Langsung ke edisi kali ini...</p> <p>Joel</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/1e216b2a2eedbbb4369ff92cfde3cee5f3fa63ae.jpg" alt=""></p> <p>Sahabat sekalian,</p> <p>November 2023, perusahaan ekuitas swasta Blackstone <a href="https://www.blackstone.com/news/press/rover-agrees-to-be-acquired-by-blackstone-in-2-3-billion-transaction/">mengakuisisi</a> aplikasi perawatan hewan peliharaan, Rover. Rover awalnya hanyalah solusi sederhana untuk mencari pengasuh anjing atau kucing. Dunia jasa perawatan hewan sangat terfragmentasi; puluhan ribu penyedia berskala kecil, lokal, dan kebanyakan offline. Rover menggabungkan semua pasokan itu ke satu marketplace yang mudah dicari, dengan ulasan dan pembayaran, hingga akhirnya menjadi tempat utama layanan hewan peliharaan. Ketika Blackstone menjadikan Rover perusahaan tertutup di 2024, Rover sudah jadi pintu utama permintaan: pemilik hewan lebih dulu mencari di Rover dan penyedia jasa mau tak mau harus masuk ke sana.</p> <p>ZipRecruiter punya cerita mirip di dunia pekerjaan. Mereka mengumpulkan lowongan dari perusahaan, job board, dan sistem pelacakan pelamar, lalu mendistribusikannya ke banyak kanal. ZipRecruiter juga memasang lowongan di media sosial, seperti Facebook, didasari satu wawasan: kandidat terbaik seringnya bukan pencari kerja aktif. ZipRecruiter menjadi saluran distribusi tunggal bagi perusahaan, dan pintu masuk utama bagi pencari kerja di pasar yang terpencar. ZipRecruiter tidak memiliki perusahaan atau posisi pekerjaan, hanya relasi dengan kedua belah pihak. Ketika relasi itu mengakar, ZipRecruiter bisa memungut biaya untuk visibilitas dan penempatan. Itulah dasar ekonomi agregasi.</p> <p>Aswath Damodaran menyebut ini “menguasai rak”: menggabungkan pasokan yang berantakan, mengontrol cara tampil, dan mengenakan tarif untuk akses. Ben Thompson menyebutnya Teori Agregasi: membangun hubungan langsung dengan pengguna akhir, membiarkan pemasok bersaing melayani mereka, dan mengambil nilai di tiap transaksi. Karakteristiknya sama di berbagai industri—Google dengan web, Airbnb dengan kamar, Amazon dengan produk.</p> <p>Flywheel Amazon adalah ilustrasi klasik konsep ini. Selepas krisis dot-com, Jeff Bezos beserta timnya mengembangkan konsep “flywheel” dari Jim Collins, lalu menggambar siklus yang setiap MBA hafal: semakin banyak pilihan, pengalaman pelanggan makin baik, kunjungan meningkat, penjual bertambah, biaya unit turun, harga bisa ditekan, lalu makin banyak pilihan lagi. Di awal, efeknya biasa saja; setelah ribuan kali berputar, mesin mulai berbunyi. Slogan Bezos saat itu adalah “Margin Anda adalah peluang saya.” Intinya adalah efek penguatan berkelanjutan: lebih banyak pengguna, lebih banyak pemasok, biaya turun, keuntungan naik, semua bergerak bersamaan.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fe180a9342fb0c7279822c2955f6270f890967d9.jpg" alt=""><br>Sumber — <a href="https://strategicdiscipline.positioningsystems.com/blog-0/amazon-flywheel-transformed-its-business-bezonomics">Positioning Systems</a></p> <p>Model ini sangat efektif jika berjalan lancar. Biaya tak naik secepat pendapatan, dan produk semakin baik seiring banyaknya pengguna. Namun, menurut Damodaran, dua syarat harus ada: agregasi Anda harus bernilai, dan penyedia tak bisa gampang pindah. Tanpa keduanya, keunggulan Anda dangkal. Contohnya eBay awal 2000-an—berhasil menggabungkan jutaan penjual unik dan pembeli barang eksklusif. Tapi ketika penjual sadar bisa membuka toko sendiri di Shopify atau mencatatkan barang di Amazon yang menawarkan pengiriman lebih cepat dan margin tipis, mereka pindah. Flywheel tak langsung berhenti, tetapi tanpa pasokan loyal, roda mulai goyah. Akhirnya, hanya menjadi roda biasa yang bisa digulirkan siapa saja.</p> <p>Damodaran menjabarkan kekuatan platform dan agregator dengan analogi fisik. “Menguasai rak” bukan berarti rak fisik di toko, tetapi ruang utama di mana pelanggan pertama kali mencari barang. Jika Anda menguasai ruang itu, Anda bisa menentukan barang, tata letak, dan harga tampil di sana. Anda tak harus memiliki produknya; cukup memiliki relasi dengan pembeli dan semua pihak harus melalui Anda untuk akses. Dalam tulisan mengenai Instacart, Uber, Airbnb, atau Zomato, Damodaran konsisten pada satu poin: tugas agregator adalah merapikan pasar, menaruh semuanya di satu etalase, dan menjadikan etalase itu satu-satunya jendela yang menarik. Setelah tercapai, Anda bisa mengenakan biaya untuk akses ke jendela itu.</p> <p>Menurut Thompson, agregator adalah bisnis yang membangun relasi langsung dengan pengguna di skala internet, menyajikan pengalaman standar dan tepercaya, lalu membiarkan pemasok bertarung melayani pengguna. Pada skala internet, Anda bukan toko terbesar satu kota, melainkan toko semua kota sekaligus.</p> <p>Biaya marginal untuk melayani pelanggan berikutnya hampir nol, namun nilainya sangat tinggi. Setiap pengguna baru memperkuat merek, data, dan efek jaringan Anda. Karena permintaan dikuasai agregator, pemasok menjadi bisa digantikan. Kualitas tetap beragam, tetapi pemasok tak bisa membawa konsumen pergi saat mereka keluar. Hotel di Expedia, pengemudi Uber, penjual Amazon, semuanya lebih membutuhkan agregator daripada sebaliknya.</p> <p>Karya Damodaran di berbagai industri mengingatkan, roda ini tak selalu berputar sama di setiap pasar. Uber, misal, menggabungkan pengemudi lokal, tetapi mereka bisa membuka tiga aplikasi sekaligus dan menerima order mana pun duluan. Moat jadi bocor. Host Airbnb, sebaliknya, menawarkan properti unik di saluran yang terbatas sehingga take rate mereka lebih tahan lama.</p> <p>Pada sektor margin tipis seperti pengantaran bahan makanan, rak memang bernilai, tapi Anda hanya bisa mengambil sebagian kecil sebelum pemasok melawan. Itulah alasan Instacart masuk ke iklan dan logistik white-label sebagai upaya ekspansi.</p> <p>Pola ekonomi yang mendasari pasokan sama pentingnya dengan jumlah orang yang melihat etalase Anda. Maksudnya, jika isi toko adalah komoditas yang gampang didapat, Anda sekadar toko kelontong dengan etalase lebih menarik. Tetapi bila barangnya langka, unik, dan sulit ditemukan, orang tetap memilih jendela Anda—meski Anda mengenakan biaya lebih tinggi. Di Airbnb, misalnya, akomodasi premium tetap dicari.</p> <h2 id="h2-V2h5IEFnZ3JlZ2F0b3JzIEZhaWw=">Mengapa Agregator Gagal</h2><p>Jika kondisi kunci tak terpenuhi, agregator bukan flywheel namun sekadar komidi putar yang mahal.</p> <p>Quibi adalah contoh klasik kegagalan menguasai rak. Platform ini punya konten Hollywood mahal dan aplikasi keren, tetapi tidak punya jalur langsung ke pelanggan. Calon penonton Quibi sudah berada di YouTube, Instagram, dan TikTok—platform yang menguasai titik awal atensi. Quibi justru mengunci konten di aplikasinya sendiri, jauh dari audiens. Akibatnya, setiap pengguna harus “dibeli” lewat iklan dan promosi.</p> <p>Ben Thompson menekankan, agregator yang cakap selalu memulai dari distribusi berbiaya marginal nol: distribusi bawaan, basis terpasang, atau kebiasaan harian. Quibi tidak punya semua itu. Akhirnya, waktu dan modalnya habis sebelum sempat membangun.</p> <p>Instant Articles Facebook menghadapi problem serupa. Konsepnya: menarik artikel dari banyak penerbit, mempercepat loading di Facebook, lalu monetisasi trafiknya. Tapi penerbit bisa dengan mudah mempublikasikan cerita mereka di kanal lain. Artikel sudah tersedia di web terbuka, aplikasi, dan feed sosial lain. Instant Articles tak pernah jadi default, hanya salah satu opsi di feed berita. Tanpa eksklusivitas maupun kebiasaan, Facebook tak jadi lebih dominan dan penerbit tak makin tergantung.</p> <p>Kedua kasus di atas melanggar aturan yang sama: tidak punya relasi pengguna yang membentuk perilaku default, dan basis pasokan yang tak akan dirugikan jika keluar.</p> <p>Panduan Thompson soal agregator yang sukses sangat sederhana.</p> <ol> <li>Terhubung langsung dengan pengguna dan memiliki relasi itu.</li><li>Punya pasokan yang unik atau cukup bisa digantikan, sehingga tak ada satu pemasok yang bisa menahan Anda.</li><li>Biaya marginal menambah pasokan sangat rendah atau mendekati nol, sehingga bisnis Anda makin efisien ketika tumbuh.</li></ol> <p>Jika syarat di atas tak terpenuhi, Anda sekadar perantara biasa, mudah digantikan pesaing berikutnya.</p> <h2 id="h2-V2hlbiBMaXF1aWRpdHkgQmVjb21lcyBhIE1vYXQ=">Ketika Likuiditas Menjadi Moat</h2><p>Di industri kripto, proyek bisa membangun moats dengan cara berbeda. Ada yang mengandalkan regulasi dan izin resmi seperti USDC yang unggul dalam transparansi dan kepatuhan. Ada pula yang mengejar keunggulan teknologi—misal sistem pembuktian Starkware atau eksekusi paralel Solana. Sebagian bergantung pada komunitas dan efek jaringan—grafik pengguna Farcaster contohnya. Namun, keunggulan yang paling sering ditemui pada pemenang—dan paling sulit ditumbangkan—adalah likuiditas.</p> <p>“Jika dilakukan dengan tepat” memang krusial: likuiditas akan berpindah jika insentifnya cukup tinggi. Pada 2020, “serangan vampir” Sushiswap menyedot lebih dari satu miliar dolar dari Uniswap hanya dalam beberapa hari dengan imbalan liquidity mining. Kesimpulannya sederhana: likuiditas bertahan bila keluar lebih menyakitkan bagi pemasok.</p> <p>Saya pernah membahas <a href="https://dco.link/hyper">Hyperliquid</a> yang memahami pola ini. Mereka membangun <a href="https://x.com/Decentralisedco/status/1928059719043928409">order book DEX terdalam</a> untuk exchange perpetual mereka. Tapi inovasinya lebih jauh. Mereka membiarkan aplikasi dan wallet lain terhubung langsung ke likuiditas tersebut. Phantom, contohnya, bisa masuk ke alur order Hyperliquid dan menawarkan spread tipis tanpa harus membangun market sendiri. Dalam skema ini, agregator justru lebih membutuhkan pemasok daripada sebaliknya. Ketika trader dan aplikasi mulai routing melalui Anda secara default, Anda bukan sekadar venue, tapi titik yang tak bisa dihindari.</p> <p>Di luar venue Hyperliquid sendiri, lebih dari $13 miliar volume transaksi telah lewat dari aplikasi lain selama sebulan terakhir. Phantom meraih lebih dari $1,5 juta dari routing $3 miliar volume melalui Hyperliquid. Ini memperlihatkan seberapa kuat efek jaringan Hyperliquid saat ini.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fab450dc52c06bf7cfccdd92a43538b25b2cc095.jpg" alt=""></p> <p>Likuiditas memungkinkan Anda menukar satu aset ke aset lain tanpa pergerakan harga yang merugikan. Dalam keuangan dan DeFi, likuiditas yang dalam membuat trading lebih murah, lending lebih aman, dan derivatif bisa berjalan lancar. Tanpa likuiditas, protokol secanggih apa pun hanya jadi “kota mati.” Tetapi begitu hadir, likuiditas cenderung menetap. Trader dan aplikasi akan routing ke pool terdalam, menarik lebih banyak likuiditas, spread makin ketat, dan volume trading meningkat.</p> <p>Inilah sebabnya Aave mampu bertahan bertahun-tahun. Aave punya pool lending besar di beragam aset, jadi pilihan utama bagi peminjam dan pemberi pinjaman yang butuh volume besar dan keamanan. Per 6 Agustus, Aave mencatat lebih dari $24 miliar TVL di berbagai chain. Dalam 12 bulan, borrower membayar $640 juta biaya, dan platform meraup ~$110 juta pendapatan.</p> <p>Pola serupa menjelaskan Jupiter—agregator Solana—yang bertransformasi dari alat routing jadi pintu utama trading di jaringan Solana. Di Ethereum, Uniswap sudah mengkonsentrasikan likuiditas spot, sehingga agregator seperti 1inch hanya bisa menawarkan peningkatan minimal. Di Solana, likuiditas terpencar di Orca, Raydium, Serum, dan venue lain. Jupiter menggabungkan semuanya jadi satu lapisan routing yang konsisten memberi harga terbaik. Pada satu titik, Jupiter bertanggung jawab atas separuh pemakaian komputasi Solana; gangguan apa pun langsung mempengaruhi kualitas eksekusi jaringan.</p> <p>Saat likuiditas dipahami sebagai objek agregasi, keputusan produk Jupiter tampak jelas. Akuisisi, aplikasi mobile, serta ekspansi ke produk trading dan lending adalah cara memperluas alur order dan menjaga likuiditas tetap routing lewat Jupiter.</p> <p>Jupiter patut mendapat perhatian, sebab banyak aspek di DeFi bisa dipelajari dari transformasinya dari alat niche menjadi platform likuiditas. Awalnya sekadar pencari harga spot optimal, kini menjadi jalur utama likuiditas Solana. Selanjutnya, Jupiter berekspansi ke produk baru yang mendatangkan jenis likuiditas berbeda. Proses naik level dan pemanfaatan tiap tahap untuk memperkuat berikutnya menjadi studi langsung tentang dinamika agregasi yang dipaparkan Thompson dan Damodaran.</p> <h2 id="h2-TGhlIExldmVscyBvZiBBZ2dyZWdhdGlvbg==">Tingkat Agregasi</h2><p>Tiga pertanyaan Ben Thompson menjadi panduan praktis mengenali agregator yang tengah tumbuh.</p> <ol> <li><p>Apa pembeda utama institusi lama, dan bisakah didigitalkan? Di DeFi, pembeda utama adalah likuiditas. Siapa yang punya pool terdalam bisa menawarkan spread paling tipis dan lending paling aman. Likuiditas sudah digital, sehingga proses membaca, membandingkan, dan routing sangat mudah.</p> </li><li><p>Jika pembeda sudah digital, persaingan bergeser ke pengalaman pengguna. Ketika siapa saja bisa terkoneksi ke likuiditas, perang terjadi di kualitas eksekusi: settlement lebih cepat, routing lebih optimal, transaksi gagal makin sedikit. Produk seperti BasedApp dan Lootbase hadir di sini. BasedApp membungkus DeFi jadi pengalaman mobile yang ramah pengguna awam. Lootbase membawa likuiditas perp Hyperliquid ke mobile—mudah trading dengan latensi rendah, tetap mengakses backend Hyperliquid penuh. Ide besarnya: likuiditas terbuka, UX jadi senjata utama.</p> </li><li><p>Jika Anda memenangkan UX, akan terbentuk siklus penguatan. Trader datang untuk harga terbaik, likuiditas bertambah, harga makin baik. Likuiditas makin lekat bila tertanam dalam kebiasaan dan integrasi.</p> </li></ol> <p>Jadilah titik mula pasar. Jika pemasok tak mampu absen dari rak Anda, Anda bisa mengenakan biaya penempatan, atau di DeFi, mengatur alur order.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fd6de805622ecaa0e55b2ee04313fb37df243324.png" alt=""></p> <p>Catatan — Garis antar level kerap tidak tegas. Klasifikasi ini hanya model mental tentang level agregasi.</p> <p>Level Satu: Penemuan Harga<br>Fungsinya sederhana: menunjukkan di mana penawaran terbaik. Kayak untuk penerbangan, Trivago untuk hotel. Di kripto, DEX aggregator generasi awal seperti 1inch atau Matcha masuk kategori ini. Mereka memindai pool, menampilkan rate terbaik, dan membiarkan pengguna lanjut klik. Penemuan harga memang bermanfaat, tapi rentan. Swap DeFiLlama pun serupa—memindai berbagai aggregator dan AMM native, memberi opsi bagi pengguna.</p> <p>Jika pasar dasarnya sudah terkonsentrasi, seperti trading spot Ethereum di Uniswap, routing hanya memberi peningkatan kecil dan trader bisa langsung ke venue utama. Anda membantu, tapi bukan kunci.</p> <p>Level Dua: Eksekusi<br>Di sini, Anda tidak lagi sekadar mengarahkan pengguna. Anda melakukan aksi langsung untuk mereka. Tombol “Buy Now” di Amazon adalah contoh level dua—mencari opsi termurah dan memproses pembelian lewat data tersimpan. Di DeFi, Aave menduduki posisi ini sebagai platform lending. Ketika meminjam, likuiditas sudah tersedia di kontraknya. Efek “stickiness” lebih kuat, sebab pengalaman cepat dan tanpa gagal kini melekat pada Anda, bukan pasar abstrak.</p> <p>Level Tiga: Kontrol Distribusi<br>Di level ini, Anda jadi titik mula. Google Search untuk web, App Store untuk mobile. Di kripto, tab swap di wallet bisa jadi titik awal trading pengguna.</p> <p>Di Solana, Jupiter sudah sampai di fase ini. Bermula sebagai pencari harga, berevolusi ke eksekusi via smart order routing, lalu masuk ke front end Phantom, Drift, dan lainnya. Porsi besar trading Solana sebenarnya merupakan trading Jupiter, walau pengguna tak pernah mengakses “jup.ag” langsung. Inilah kontrol distribusi—pemasok tak bisa jumpa pelanggan tanpa lewat Jupiter.</p> <h3 id="h3-Q2xpbWJpbmcgdGhlIExhZGRlciBpbiBEZUZp">Menapaki Tangga Agregasi DeFi</h3><p>Di DeFi, tantangan sesungguhnya adalah likuiditas yang bisa bergerak sangat cepat. Insentif tertentu dapat menguras pool semalam. Maka, naik dari level satu ke tiga bukan sekadar jadi agregator pertama, melainkan membangun cukup alasan agar likuiditas dan order flow tetap routing lewat Anda meski dicoba ditiru.</p> <p>Di Ethereum, 1inch mayoritas hanya sampai level dua karena Uniswap sudah mengonsolidasi likuiditas spot. Routing tetap berguna di kasus khusus, tapi perbaikannya relatif kecil sehingga trader bisa langsung skip. Selain itu, ada agregator lain seperti CowSwap dan KyberSwap yang punya porsi pasar signifikan. Aave stabil di level dua karena punya eksekusi di segmen lending: mereka adalah infrastruktur, bukan sekadar titik awal.</p> <p>Keunggulan Jupiter di Solana terletak pada kemampuannya menapaki ketiga level berturut-turut. Likuiditas Solana yang tersebar membuat level satu penting. Mesin routing-nya memberikan eksekusi lebih optimal daripada swap manual, sehingga level dua alami tercapai. Setelah terintegrasi dengan wallet dan dApps, Jupiter kini menguasai level tiga—kontrol distribusi atas likuiditas Solana. Pada satu momen, separuh penggunaan komputasi Solana bersumber dari transaksi Jupiter, baik dari sisi trader maupun pool likuiditas—keduanya butuh Jupiter.</p> <p>Sesudah mencapai level tiga, pertanyaannya berubah. Bukan lagi “bagaimana menambah pengguna” melainkan “apa lagi yang bisa dioptimalkan lewat distribusi ini?” Amazon mulai dari buku lalu akhirnya menjual segala barang. Google mulai dari search, lalu menguasai maps, email, dan cloud. Jupiter menguasai distribusi order flow. Langkah selanjutnya: tambah produk seperti perp, lending, dan portfolio tracking yang memanfaatkan relasi likuiditas sama.</p> <p>Langkah strategis berikutnya adalah Jupnet. Solana belum menyaingi throughput dan eksekusi khas venue seperti Hyperliquid, yang memang dirancang untuk latensi dan determinisme kelas finansial. Dua aspek ini esensial untuk scaling stack finansial ke volume pasar nyata. Pilihan mudah: meluncurkan produk di chain lain dengan jaminan itu. Tapi Jupiter justru membangun Jupnet—lapisan eksekusi latensi rendah yang dikontrol aplikasi dan berjalan paralel dengan Solana.</p> <p>Tujuannya: Jupnet difungsikan sebagai infrastruktur bersama di ekosistem Solana. Perp, RFQ, batch auctions, dan alur latency-sensitive lain dieksekusi dengan presisi sebelum settle di Solana. Jika sukses, pengguna dan aset tetap “di rumah” Solana, tapi tetap mendapat kecepatan dan determinisme setara venue terintegrasi vertikal. Ini usaha menutup celah antara throughput blockchain umum dan tuntutan latensi mikro industri finansial global, tanpa memecah likuiditas antar-chain.</p> <p>Namun perlu dilihat secara industri. Jupiter memang dominan di Solana, tapi masih berhadapan dengan persaingan berat secara lintas-chain. Pada level industri, 1inch, CoWSwap, dan OKX Swap tetap kompetitor penting. Sepanjang 2025, rata-rata pangsa pasar Jupiter sekitar 55% di lima besar agregator DEX, namun angka ini fluktuatif, tergantung aktivitas chain dan integrasi. Grafik berikut menunjukkan betapa layer agregasi di luar Solana masih sangat terfragmentasi.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/c1b863171cf05354670b03777d9fc8fd75a8369e.jpg" alt=""></p> <p>Jupiter jelas menjadi aggregator utama ekosistem Solana. Flywheel-nya sudah berputar: lebih banyak trader, likuiditas bertambah, eksekusi makin optimal, trader makin banyak. Anda telah menjadi bukan sekadar aggregator likuiditas, melainkan rak utama, titik mula, dan kebiasaan pasar. Tapi posisi itu tidak dijamin. Lalu, bagaimana bertumbuh ketika likuiditas saja tak cukup? Jupiter menjawab dengan mengakuisisi founder yang sudah punya arus pengguna baru dan mengarahkan arus itu ke Jupiter.</p> <h3 id="h3-TSZhbXA7QSBhcyBhIEdyb3d0aCBFbmdpbmU=">M&A Sebagai Mesin Pengungkit Pertumbuhan</h3><p>Beberapa bulan lalu, saya menulis tentang dua tema krusial dalam strategi ekspansi perusahaan: <a href="https://www.decentralised.co/p/when-innovation-compounds">akumulasi inovasi</a> dan <a href="https://www.decentralised.co/p/mergers-and-acquisitions">merger & akuisisi</a> sebagai pendorong akselerasi inovasi. Tema pertama menekankan membangun di atas keunggulan yang sudah ada agar setiap fitur, produk, dan kapabilitas baru bisa memperkuat portofolio. Tema kedua adalah menyadari bahwa terkadang cara tercepat menambah keunggulan adalah membeli, bukan membangun dari nol.</p> <p>Perkembangan Jupiter memadukan keduanya. Strategi M&A mereka ialah mencari tim founder yang sudah terbukti di vertikalnya, lalu memasukkan ke jaringan distribusi Jupiter agar dampaknya makin besar. Jupiter mencari tim dengan keahlian mendalam, sehingga ekspansi tetap cepat tanpa mengganggu roadmap inti.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/1b423c9c3ac1e404332d04e97581e9b01854c3c8.jpg" alt=""></p> <p>Pendekatan ini bukan sekadar membeli fitur tambahan, tetapi mencari tim yang sudah mendominasi segmen yang ingin digarap. Setelah terkoneksi ke wallet, API, dan routing Jupiter, produk mereka tumbuh lebih cepat dan arus mereka memperkuat Jupiter.</p> <p>Moonshot membawa launchpad token untuk proyek pencarian likuiditas, mengubah penciptaan token baru jadi aktivitas swap dan trading di Jupiter. DRiP menghadirkan platform minting dan distribusi NFT berbasis komunitas, menarik atensi pengguna di luar UI trading dan mengubahnya menjadi aktivitas on-chain. Akuisisi <a href="https://jup.ag/portfolio">Portfolio</a> memberi Jupiter toolset bagi pengguna aktif DeFi dalam mengelola portofolio dan memperkuat interaksi harian. Jupiter bisa saja membangun sendiri fitur-fitur itu dengan biaya jauh lebih murah, tapi fokusnya mengakuisisi founder visioner, bukan sekadar fitur baru.</p> <p>Namun, pertumbuhan pada beberapa metrik klaster ini belum optimal. Pada segmen launchpad, misalnya, Pumpdotfun dan LetsBonk menguasai lebih dari 80% peluncuran harian, sementara Jup Studio serta Moonshot gabungan hanya 10%. Grafik berikut menegaskan dominasi incumbent. Di sini, default sudah tertanam, dan Jupiter harus ambil pendekatan berbeda bila ingin menggeser persaingan.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/e27c7dc7f4f2ff65fe559fddb4e27a46f2bb7f16.jpg" alt=""></p> <h3 id="h3-Rm91bmRlcuKAkUxlZCBNJmFtcDtBIGFzIGEgRm9yY2UgTXVsdGlwbGllcg==">Akuisisi Founder sebagai Pengungkit Multi-segmen</h3><p>Setelah Anda menguasai rak, memperlebar cakupan berarti mendatangkan operator yang telah menguasai segmen pasar tertentu. Filter Jupiter sederhana: apakah tim ini membawa aliran likuiditas atau pengguna yang memperkuat flywheel. Pola ini mengingatkan pada logika flywheel awal Amazon, di mana setiap penambahan katalog, produk, atau pemasok memperluas pilihan, meningkatkan pengalaman pelanggan, menaikkan trafik, lalu menarik pemasok baru.</p> <p>Bagi Jupiter, setiap akuisisi seperti menambah lorong dalam toko, memperluas pilihan dan memperkuat alasan bagi trader serta liquidity provider untuk memulai transaksi di ekosistem mereka.</p> <p>Di sinilah energi founder jadi senjata. Mengakuisisi tim founder memungkinkan Jupiter menembus area baru, seperti budaya NFT lewat DRiP atau penerbitan token ritel massal, tanpa kehilangan fokus utama. Founder sudah mengenal segmen, punya komunitas loyal, dan bergerak cepat. Setelah terhubung ke distribusi Jupiter, reach mereka langsung tumbuh pesat dan Jupiter memperoleh user dan likuiditas baru secara instan.</p> <p>Contohnya jelas. Moonshot adalah funnel minting dan trading untuk perilaku massal, di mana token yang diluncurkan langsung mengalir ke swap, funding market, dan perp—tanpa keluar dari ekosistem Jupiter. DRiP adalah kanal distribusi kreator untuk koleksi dan minting, menarik komunitas yang awalnya tidak menggunakan UI swap.</p> <p>Moonshot menambah lebih dari <a href="https://dune.com/adam_tehc/moonshot">250.000</a> user baru dan menangani transaksi senilai lebih dari $1,5 miliar hanya dalam tiga hari saat peluncuran $TRUMP. <a href="https://drip.haus/">DRiP</a> telah mencatat lebih dari 2 juta kolektor, dengan 200 juta+ collectible minted dan 6 juta+ penjualan sekunder.</p> <p>Integrasi selalu mengikuti skema jelas. Founder tetap memegang kendali produk, dan sejak hari pertama produk mereka terhubung dengan interface serta backend Jupiter, sehingga langsung menikmati basis user baru, dan Jupiter mendapat arus likuiditas segar. Tiap akuisisi menambah primitive unik: penerbitan, budaya, leverage, bukan sekadar menambah fitur lama. Identitas utama tetap terjaga—semua arus kembali ke Jupiter.</p> <p>Di DeFi, kode mudah di-fork semalam. Tapi titik mula pasar jauh lebih sulit ditiru. Akuisisi founder visi memungkinkan Jupiter menambah titik mula tanpa mengorbankan kebiasaan inti, membuat flywheel makin sukar di-replikasi. Ketika eksekusi berbasis aplikasi dan infrastruktur latensi rendah makin matang, besar kemungkinan Jupiter akan membidik tim dengan primitive eksekusi seperti risk engine, layer matching, serta venue khusus, untuk digabungkan ke Jupnet.</p> <h2 id="h2-QWdncmVnYXRvciB2cyBTdXBwbGllcg==">Agregator vs Pemasok</h2><p>Jika kita mengamati secara makro, dua model utama kini mendominasi DeFi: Jupiter dan Hyperliquid. Keduanya tangguh, namun strategi mereka bertolak belakang.</p> <p>Hyperliquid fokus menguasai likuiditas, bukan relasi langsung dengan pengguna akhir. Mereka menyediakan likuiditas sebagai layanan. Bila Anda bisa membuat UX yang lebih baik, silakan gunakan orderbook dan mesin eksekusi Hyperliquid. Inilah filosofi Builder Codes—front-end boleh dibangun pihak lain, Hyperliquid menjadi tenaga backend sunyi. Model pemasok-utama.</p> <p>Jupiter justru menitikberatkan distribusi. Mereka ingin menguasai permukaan, rak, titik mula. Strategi Jupiter menggabungkan likuiditas pasar terfragmentasi jadi interface default. Likuiditas ditarik ke Jupiter lalu diarahkan kembali. Artinya, mereka mengendalikan relasi pengguna, bukan sekadar jalur eksekusi.</p> <p>Dari perp hingga portofolio, Jupiter ingin menjadikan setiap interface finansial dimulai dan berakhir dalam ekosistemnya.</p> <p>Tetapi perp, barangkali lebih dari produk lain, membuktikan batas pendekatan ini—setidaknya untuk saat ini. Jupiter memang kian kuat di Solana, tapi Hyperliquid masih memimpin secara global dengan sekitar 75% pangsa pasar perp DEX. Grafik berikut memperlihatkan keunggulan volume trading Hyperliquid:</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/21493ad823cba419540ba1f525ab100688263cc2.jpg" alt=""></p> <p>Kedua model bertaruh pada skala, tapi dari sisi berbeda. Jupiter: likuiditas mengikuti interface pengguna. Hyperliquid: likuiditas adalah interface-nya. Jupiter membangun titik masuk, Hyperliquid membangun titik akhir.</p> <p>Praktiknya, terjadi pemisahan: ingin permukaan luas dan agregasi pengguna, Anda pergi ke Jupiter. Ingin kedalaman, determinisme, dan komposabilitas, Anda ke Hyperliquid. Satu menjadikan likuiditas jaringan dependensi, satu lagi menjadi basis layer semua pihak.</p> <p>Pemenang bukan hanya yang tercepat, tapi yang tak bisa ditinggalkan pelaku pasar lain.</p> <p>Inilah momen seru di DeFi. Untuk pertama kalinya, terjadi konfrontasi langsung antara dua filosofi: distribusi sebagai moats versus likuiditas sebagai moats.</p> <h3 id="h3-QXBwcyBBcmUgVGhlIE5ldyBQbGF0Zm9ybXM=">Aplikasi: Platform Generasi Baru</h3><p>Ketika Ethereum Layer 2 (L2) lahir, harapan besarnya adalah mereka jadi platform baru—arena netral bagi aplikasi untuk saling membangun, bersaing, dan berkembang. Kenyataannya, L2 kebanyakan masih jadi infrastruktur: pondasi teknis yang menawarkan kecepatan, keamanan, skalabilitas, tapi belum mengusai relasi pengguna.</p> <p>Platform adalah interface di mana pengguna memulai aktivitas. Di sanalah permintaan terakumulasi, kebiasaan terbentuk, distribusi hidup. Hanya segelintir L2 yang menembus batas ini. Kebanyakan masih sebatas jalur, belum jadi rak. Distribusi yang mereka miliki minim, apalagi titik mula default bagi user.</p> <p>Justru kini aplikasi seperti Jupiter dan Hyperliquid mulai menyerupai platform. Mereka memiliki relasi pengguna, tertanam dalam kebiasaan harian, dan makin banyak mengakuisisi atau terhubung ke aplikasi lain untuk menguatkan posisi. Bahkan, mereka mulai meniru Web2.</p> <p>Google tak sekadar search engine—mereka membeli YouTube untuk menguasai video. Facebook akuisisi Instagram dan WhatsApp demi memperkuat cengkeraman atensi.</p> <p>Strategi mereka: masuk ke kategori adjacent yang tak mereka dominasi tapi sudah ramai pengguna. Mereka sengaja membeli pemain utama di sana: YouTube sudah kuasai video online; WhatsApp sudah tangguh di pesan mobile. Setelah diakuisisi, aplikasi langsung terkoneksi ke flywheel distribusi Google atau Facebook, memperkuat grip user di banyak kanal dan mendukung dominasi platform.</p> <p>Jupiter memakai strategi serupa. Launchpad, alat minting NFT, manajemen portofolio, dan kini Jupnet—semuanya memperluas permukaan, menangkap perilaku user, dan mengarahkan likuiditas ke ekosistemnya. Strateginya: menjadi rak, default, titik mula aktivitas finansial.</p> <p>Tapi agregasi tak selalu jadi jalan kemenangan. Sejarah penuh kegagalan upaya akuisisi dan agregator. Penyebabnya: gagal menguasai relasi user atau salah memahami cara kebiasaan terbentuk.</p> <p>Contoh Microsoft mengakuisisi Nokia—targetnya menguasai distribusi mobile, tapi user sudah bermigrasi ke ekosistem iOS dan Android. Microsoft punya hardware dan software, tapi produknya terlalu mirip atau tak cukup menarik untuk membuat user beralih. Mereka gagal menguasai lapisan aplikasi, tak punya loyalitas developer, tidak memberi alasan user mengubah perilaku. Tanpa keunggulan pasokan atau pembeda, rak tetap tak diminati.</p> <p>Google membeli Motorola senilai $12,5 miliar. Mereka memang menguasai produksi smartphone, tetapi tak berdampak pada cara orang mengakses Android. Google hanya bertahan dua tahun sebelum menjual Motorola ke Lenovo seharga $2,9 miliar. Menguasai supply belum tentu menguasai demand.</p> <p>Yahoo mengakuisisi Tumblr senilai $1,1 miliar—saat puncaknya, Tumblr jadi fenomena budaya. Tapi Yahoo salah memahami user base dan terlalu cepat monetisasi. Yang awalnya aset distribusi berubah jadi liabilitas ketika user hengkang akibat perubahan produk dan sensor.</p> <p>Inti kasus di atas: akuisisi tak otomatis menghadirkan flywheel. Jika Anda bukan titik mula, kebiasaan, homepage, atau interface utama, user takkan ikut—tak peduli berapa banyak fitur Anda gabungkan.</p> <p>Itulah kenapa masa transisi DeFi ini menarik. Jupiter mengakuisisi front-end, kanal distribusi, dan primitive likuiditas—ingin jadi titik utama di stack keuangan Solana. Hyperliquid melakukan sebaliknya: membangun kedalaman, bukan lebar, dan membiarkan aplikasi lain membangun di sekelilingnya.</p> <p>Kita sekarang menyaksikan perang platform sesungguhnya—bukan antar-chain seperti dugaan banyak orang, melainkan antar-aplikasi yang bertingkah seperti platform. Ini memunculkan pertanyaan besar: jika L2 gagal menguasai distribusi, apa yang terjadi ketika aplikasi di atasnya justru berhasil? Dimana nilai akan terkumpul? Bagaimana tesis FAT protocol?</p> <p>Kami tutup dengan sejumlah pertanyaan terbuka—sengaja, karena persaingan ini belum berakhir. Kami akan kembali dengan analisis lebih tajam, data terbaru, serta cerita dan analogi yang makin membantu memetakan arah industri ke depan.</p> <p>Sampai jumpa,</p> <p><a href="https://x.com/desh_saurabh">Suarabh Deshpande</a></p> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Disclaimer:</h3><ol> <li>Artikel ini diterbitkan ulang dari [<a href="https://www.decentralised.co/p/aggregating-liquidity">Decentralised.co</a>]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [<em>Saurabh Deshpande</em>]. Jika ada keberatan atas publikasi ulang ini, silakan hubungi tim <a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a> untuk penanganan segera.</li><li>Disclaimer: Seluruh opini dan pandangan pada artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak menjadi saran investasi.</li><li>Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau memplagiat artikel terjemahan ini.</li></ol>
Berita Terbaru Terkait Octavia (VIA)
Blog VIA Lainnya
FAQ tentang Octavia (VIA)
Bagaimana cara membeli Octavia (VIA) sebagai pemula?
x
Di antara metode yang disebutkan di atas, metode konversi langsung adalah yang paling sederhana. Yang harus Anda lakukan adalah memasukkan jumlah yang diinginkan Octavia (VIA) yang ingin Anda beli, dan ini dapat diselesaikan hanya dengan beberapa klik.
Bagaimana cara membeli Octavia (VIA) tanpa biaya?
x
Kapan untuk membeli Octavia (VIA)?
x