Título original: El libro de estrategias de Solana con Leah Wald
Fecha de emisión: 27 de marzo de 2025
Resumen de puntos clave
En el programa especial de esta semana, invitamos a Leah Wald, quien nos trae una emocionante presentación desde el evento DAS NY 2025. Este episodio se centrará en el lanzamiento del ETF de futuros de Solana en 2025, analizando a fondo la guía de estrategias de SOL Strategies y explorando las perspectivas únicas de Leah sobre el actual mercado de criptomonedas. Además, discutiremos la visión a largo plazo de Solana y sus últimas novedades en la industria.
Resumen de puntos destacados
En la historia temprana de las criptomonedas, los mayores poseedores suelen ser inversores individuales.
La institucionalización de Solana todavía está en una etapa temprana, y más discusiones apenas están comenzando.
Uno de los éxitos de Solana es su capacidad para dialogar con diversas instituciones y atraerlas a considerar si ejecutan proyectos de blockchain en su plataforma.
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana en realidad es una analogía que no es del todo completa.
Una forma más justa es establecer una verdadera empresa de tecnología.
Me gusta mucho de la comunidad de Solana que aquí hay diversos tipos de startups explorando la innovación.
Al igual que Bitcoin, tardó mucho tiempo en establecerse como un "almacenamiento de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su propio rumbo.
Lanzamiento del ETF de futuros de Solana
**Jack：**Acabamos de ver que el primer ETF de Solana de EE. UU. ha comenzado a cotizar. Eres un experto en este tema, así que me gustaría preguntarte, ¿qué opinas del rendimiento en el primer día del ETF de futuros de acciones volátiles? ¿Cómo fue el volumen de operaciones? Durante este lanzamiento, ¿qué puntos clave deberían tener en cuenta las personas?
Leah Wald：
Esto es muy importante. Creo que ninguno de nosotros anticipó que las cosas se desarrollarían tan rápido. Este lanzamiento llega justo después de la publicación de los productos de futuros de CME, la velocidad de aprobación ha sido muy rápida y además se ha introducido el mecanismo de apalancamiento A2X.
Creo que la elección de Volatility Shares de lanzar productos de futuros es una estrategia muy inteligente. El lunes, el mercado tuvo un rendimiento muy fuerte; de todos modos, fue una demostración exitosa que mostró la existencia del mercado y el éxito de las transacciones. Especialmente para los productos con un apalancamiento de 2x, sin duda es una gran victoria. Desde la perspectiva de la adopción institucional y la efectividad del mercado, tiene un significado importante para todo el ecosistema.
En cuanto al volumen de transacciones, creo que todavía hay un gran espacio para el crecimiento, pero, después de todo, este es solo el primer día. Muchos participantes del mercado generalmente no entran en el primer día, por lo que es más importante observar el rendimiento después de tres meses, incluyendo el volumen de transacciones, la participación en el mercado y cómo es el interés general.
Jack：
Si no recuerdo mal, cuando trabajabas en Valkyrie, lanzaron un ETF de futuros de Bitcoin**. ¿Podrías compartir un poco sobre la experiencia en ese momento? ¿Cómo fue el volumen de negociación en el primer día? ¿Cuándo empezaron a ver una gran afluencia de fondos? Además, ¿qué lecciones crees que se pueden aplicar de la experiencia del ETF de futuros de Bitcoin al ETF de futuros de Solana?**
Leah Wald：
Lanzamos el ETF de futuros de Bitcoin de Valkyrie y ProShares en octubre de 2021. ProShares salió al mercado dos días antes que nosotros, eligiendo cotizar en la (NYSE), mientras que nosotros optamos por el (NASDAQ). El producto de ProShares rompió la marca de mil millones de dólares en volumen de negociación en su primer día, mientras que nuestro volumen de negociación en el primer día fue de aproximadamente 50 millones de dólares. A pesar de esto, ya es un logro muy bueno, ya que es el primer ETF de Bitcoin en los Estados Unidos.
El proceso de lanzamiento de un ETF de futuros es muy complejo, especialmente en lo que respecta a la comunicación con los creadores de mercado y a garantizar el funcionamiento normal de todo el ecosistema de comercio de futuros. En comparación con un ETF de contado, un ETF de futuros involucra a más participantes, y dado que se basa en transacciones en papel de CME, existe cierta separación con respecto a los activos subyacentes, por lo que se requiere una consideración adicional en aspectos como el error de seguimiento.
A pesar de que el AUM y el volumen de transacciones de Bitcoin son mayores, la situación del mercado es realmente diferente. La gente tiene más tiempo de preparación. Parece que la SEC aprobó dos días después del lanzamiento de futuros. Así que las acciones volátiles todavía tienen la oportunidad de comenzar a comercializar.
Jack：
¿Cuánto tiempo crees que se necesita para hacer una evaluación significativa del volumen de negociación de los futuros de CME** y las acciones de volatilidad**** ETF****? Después de todo, el volumen de negociación en el primer día suele ser bajo, ¿se necesita más tiempo para observar?**
Leah Wald：
Muchas empresas, debido a las restricciones en sus carteras de inversión internas, no pueden comprar productos de futuros directamente. Además, el rango de participantes en el comercio de futuros también es relativamente limitado. Por lo tanto, el rendimiento del primer día a menudo no puede reflejar completamente el potencial del producto.
Creo que se necesitarán al menos tres meses para observar el rendimiento del mercado de estos ETF, incluyendo cambios en el volumen de negociación y la participación. En general, instituciones de trading como las de Chicago son los principales participantes, y su comportamiento tendrá un impacto significativo en el rendimiento del mercado. Por lo tanto, un marco de tiempo de tres a nueve meses es un período razonable para evaluar el éxito de estos productos.
Jack：
¿Cuál es tu opinión sobre las perspectivas del ETF al contado en 2025?
Leah Wald：
Creo que este es un momento clave que vale la pena esperar. Desde la experiencia histórica, los ETF de futuros suelen lanzarse antes que los ETF al contado. Aunque no podemos predecir con precisión, el lanzamiento de este ETF de futuros es sin duda una señal positiva. Actualmente, varias empresas han presentado solicitudes para ETF al contado y sus productos están funcionando bien. Por lo tanto, tengo una actitud optimista sobre las perspectivas del ETF al contado en 2025.
¿Las instituciones son optimistas?
Jack：
Hablemos de ETF de futuros de una manera más amplia. Ahora estamos en la conferencia DAS, donde la atmósfera es más como una reunión de inversores institucionales. Sin embargo, como hemos hablado antes, muchas personas cuando discuten sobre criptomonedas tienden a ver a las "instituciones" como un todo unificado.
Tengo dos preguntas que me gustaría hacer: primero, ¿las instituciones ya han comenzado a entrar en Solana? Segundo, ¿qué significa esto para el mercado? Además, ¿cómo deberíamos definir “institución”? ¿Cuáles cuentan como instituciones y cuáles no? Según tus observaciones actuales, ¿en qué áreas o mercados específicos el capital institucional es más probable que entre en Solana a corto plazo?
Leah Wald：
Este es un problema que vale la pena considerar. Normalmente, solemos clasificar a los usuarios comunes y a los inversores institucionales en dos categorías, diferenciándolos por el tamaño de su capital. Pero en la historia de las criptomonedas, la situación no es tan simple. Si consideramos a los inversores comunes como aquellos que gestionan su propia riqueza, mientras que las instituciones son organizaciones que gestionan el capital de otros, entonces ambos representan flujos de capital de diferentes naturalezas, y no necesariamente una diferencia en el tamaño del capital. De hecho, en los primeros años de la historia de las criptomonedas, los mayores poseedores solían ser inversores individuales.
A medida que el bitcoin se considera cada vez más como un nuevo activo de almacenamiento de valor, la tendencia hacia la institucionalización comienza a hacerse evidente. Por ejemplo, gigantes financieros como Blackrock y Fidelity están lanzando activamente ETFs de bitcoin, lo que marca un gran cambio en el mercado. Sin embargo, para otras altcoins (como Solana), los principales tenedores actuales siguen siendo inversionistas individuales. Aunque legalmente estas personas se conocen como inversionistas minoristas, su tamaño de capital y su influencia en el mercado pueden rivalizar con las de los inversionistas institucionales.
¿Qué significa la entrada de instituciones en el mercado para tu segunda pregunta? ¿Ya han participado? En el caso de Solana, la discusión actual se centra más en “cómo” las instituciones participan en su ecosistema. Podemos ver algunas señales, como el hecho de que Franklin Templeton lanzó un fondo basado en blockchain y está tratando de operar en la plataforma de Solana. Además, el lanzamiento de ETFs de futuros proporciona nuevas herramientas para los inversores institucionales, lo que podría atraer más capital al ecosistema de Solana. En el mercado de Bitcoin, ya hemos visto cómo las instituciones realizan asignaciones significativas de activos a través de fondos de donaciones, planes de pensiones y fondos soberanos. A medida que Solana también dispone de herramientas de inversión similares, podríamos ver una mayor participación institucional.
Sin embargo, en general, la institucionalización de Solana aún se encuentra en una etapa temprana, y más discusiones apenas están comenzando.
La visión definitiva de Solana
Jack：
Un problema que podría ser pasado por alto es la diferencia entre la compra de activos SOL por parte de instituciones y el funcionamiento de los fondos del mercado monetario en la plataforma Solana. En comparación con un NASDAQ en cadena que podría realizarse en el futuro, creo que la posibilidad de que los fondos de pensiones compren activos SOL es claramente más realista.
Leah Wald：
Tu punto de vista tiene mucho sentido. Observar las trayectorias de desarrollo de diferentes proyectos es, de hecho, muy interesante. Creo que uno de los éxitos de Solana radica en su capacidad para entablar un diálogo con diversas instituciones, atrayéndolas a considerar si ejecutar proyectos de blockchain en su plataforma. Solana ha demostrado ser muy persuasiva en este aspecto, ya que cuenta con muchas ventajas notables. Sin embargo, cómo se distribuyen los fondos una vez que ingresan al ecosistema de Solana y hacia qué áreas fluyen, son cuestiones importantes que necesitan ser exploradas en profundidad. Afortunadamente, como discutimos hace dos días, estos temas han comenzado a recibir atención gradualmente.
Jack：
Mencionaste antes la diferencia entre instituciones e inversores minoristas, pero en realidad, el tamaño del capital no es la principal línea divisoria entre ambos, ya que también existen algunos llamados "ballenas comunes" (que se refieren a inversores individuales que poseen grandes cantidades de activos). ¿Sus estrategias de SOL interactúan a menudo con personas como Joe, que mantienen grandes cantidades de Solana durante mucho tiempo? Después de todo, él podría estar manejando un capital considerable.
Leah Wald：
De hecho, es un fenómeno muy interesante. Uno de mis trabajos es comunicarme con los inversores, compartiendo con ellos nuestras ideas y nuestra historia. Para inversores como Joe, puede que esté muy satisfecho con mantener SOL a largo plazo, al igual que muchos inversores en Bitcoin que disfrutan tener su Bitcoin y que pueden discutir con nosotros la importancia de los ETF. Esta opción en sí es muy buena, ya que los inversores deberían tener opciones de inversión diversificadas.
Actualmente, somos la única opción que ofrece a los inversores minoristas la exposición a inversiones en acciones a través de cuentas IRA o similares. Este es también un tema destacado en el desarrollo de los ETF de Bitcoin. Sin embargo, creo que inversores como Joe podrían estar más inclinados a mantener y apostar directamente sus activos de Solana, en lugar de comprar nuestras acciones de inmediato. A menos que nuestras acciones se vuelvan más atractivas para ellos, o que empiecen a participar de manera más activa en el comercio de acciones, este cambio podría llevar tiempo.
La estrategia de adquisición de Laine
Jack：
Hablando de sus validadores, recientemente vi una noticia interesante sobre SOL Strategies. Ustedes adquirieron el validador de Laine Solana, recuerdo que su nombre es Michael, quien también opera stakewiz.com. Esta adquisición es muy especial. Me gustaría saber, ¿cómo iniciaron la conversación con él? ¿Por qué eligieron adquirir a este validador específico y permitir que Michael sea el Director de Operaciones? ¿Pueden compartir un poco de esta historia?
Leah Wald：
Francamente, esta adquisición se debe en gran medida a las habilidades personales de Michael. Es un empresario excepcional y muy inteligente, y también tiene un excelente trasfondo como ingeniero; personas como él son realmente muy escasas. Por lo tanto, discutir con él la adquisición de Laine Validator, stakewiz.com y otros activos relacionados está completamente alineado con nuestra lógica estratégica para lograr la expansión externa en la próxima fase. Esta adquisición ha aumentado nuestra participación a aproximadamente 3.3 millones.
Jack：
Esto es casi como duplicar sus acciones, y parece que se ha completado en un corto período de tiempo.
Leah Wald：
Así es, es cierto. El impacto de Michael tras su incorporación ha sido muy notable; en la comunidad de Solana, goza de un amplio respeto, no solo por su capacidad e inteligencia, sino también por su sincera dedicación a la comunidad. También puedes ver esta atención a la comunidad en el trabajo de nuestro director técnico. Por ejemplo, recientemente apoyamos la propuesta SIMD02,2,8, a pesar de que no se alinea completamente con nuestros intereses económicos como validadores, aún así elegimos apoyarla porque es más beneficiosa para el desarrollo de toda la red de Solana.
Nuestro objetivo es crear una empresa que esté profundamente integrada en el ecosistema de Solana y, de esta manera, contribuir al desarrollo a largo plazo de la red Solana. Esta también es una de las razones por las que adquirimos el validador Laine.
¿SOL Strategies es la Microstrategy de Solana?
Jack：
¿El plan de crecimiento de SOL Strategies siempre ha pasado por las adquisiciones? Cuando escuché por primera vez sobre SOL Strategies, se describió como "la microestrategia de Solana". Esperaba que comprara una gran cantidad de SOL emitiendo deuda, como lo hizo Microstrategy, y tal vez apostando para obtener un rendimiento adicional, como apostar SOL en una plataforma como Jito o Helius. Esto es lo que escuché en el Lightspeed Podcast. Ahora, sin embargo, parece que te has metido de lleno en el ámbito de los validadores, no solo adquiriendo validadores, sino que Max también tuitea mucho sobre la propuesta de SIMD. Y Michael, una figura muy conocida en la comunidad de validadores de Solana, se ha unido a su equipo. Entonces, ¿planeaste esta dirección en primer lugar? ¿O se trata de una estrategia que se ha desarrollado con el tiempo? **
Leah Wald：
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana es, en realidad, una analogía insuficiente. En mi opinión, la limitación de este modelo radica en que solo se juega al "juego del valor neto de los activos (NAV)", es decir, acumulando activos para aumentar el valor de la empresa, pero eso no es suficiente. Necesito considerar cómo operar un negocio genuino al mismo tiempo que creo valor a largo plazo para los accionistas de la empresa. Si el mercado piensa que solo estamos esperando a que SOL aprecie, eso no es justo para los accionistas. Creo que una forma más justa es establecer una verdadera empresa de tecnología.
Nuestra estrategia es lograr un crecimiento de manera más lenta pero sólida. En la etapa inicial, nos basamos principalmente en adquisiciones externas (crecimiento inorgánico) para expandir el negocio, como la adquisición de validadores y activos relacionados. Con el tiempo, comenzaremos a depender gradualmente del crecimiento natural basado en nuestras propias capacidades (crecimiento orgánico). Nuestro objetivo final es convertirnos en una empresa de infraestructura para Solana.
En este proceso, estamos acumulando SOL tanto como sea posible y lo estamos apostando a nuestros nodos de validación. Pero esto es solo una parte de la estrategia general, similar a cómo los mineros de Bitcoin aumentan el Bitcoin en su balance a través de financiamiento mientras operan su negocio de minería. Creo que este modelo es más robusto y significativo, ya que no solo "compramos SOL", sino que desempeñamos un papel real en el ecosistema de infraestructura de Solana. Con la ayuda de Max y Michael, también estamos dialogando activamente con inversores institucionales para impulsar la realización de esta visión.
Jack：
Además de operar validadores, ¿han considerado expandirse a otros negocios de infraestructura? ¿Su objetivo se limita solo a los validadores, o hay direcciones tecnológicas más amplias que se pueden explorar?
Leah Wald：
Realmente estamos considerando más oportunidades fuera del negocio de validadores, especialmente en el ámbito de las tecnologías auxiliares que apoyan el ecosistema de Solana. Actualmente, estamos negociando con varias partes para explorar más posibilidades.
Filosofía de inversión de Solana
Jack：
¿Cuál es la filosofía de inversión actual de Solana? Parece que estáis conectados de alguna manera con Microstrategy. Michael Saylor ha desempeñado un papel importante en el espacio de Bitcoin y se puede decir que es el "portavoz" de Bitcoin. Creo que estás tratando de hacer algo similar. Ahora parece ser un punto de inflexión, últimamente hemos visto que algunos de los rumores en torno a las monedas meme se desvanecen, como el que alguna vez fue muy popular Fire Dancer, que ahora parece haber perdido enfoque. Entonces, ¿cuál es su filosofía de inversión para el resto de 2025? ¿Qué opinas de la red Solana y cómo la estás promocionando ahora?
Leah Wald：
Esta es una pregunta muy profunda, que se puede dividir en tres partes para responder. Creo que Solana está buscando actualmente su propio posicionamiento. Como una blockchain que aún se encuentra en una etapa temprana, todavía está luchando por definir su papel y propuesta de valor. Solana tiene sus propias ventajas y pilares centrales, que demuestran que es más eficiente que algunas otras blockchains. Pero la pregunta clave es, ¿a quién le atraen estas ventajas? ¿Quién elegirá construir sobre ella? ¿Quién se convertirá en su usuario?
En el ecosistema de Solana, hay una discusión muy activa en torno a productos, como el concepto de "productos estructurados". Entonces, ¿se convertirá Solana en una plataforma que apoye fondos comunes en la cadena? ¿O evolucionará hacia un sistema de pagos? Estas son direcciones posibles. Me gusta mucho de la comunidad de Solana que hay diferentes tipos de startups explorando la innovación. Este año, espero ver que Solana pueda aclarar aún más su mercado segmentado. Aunque ya ha establecido ventajas centrales, aún no ha encontrado completamente su posición única adecuada.
Este proceso requiere tiempo. Al igual que Bitcoin, tomó mucho tiempo establecerse como un "almacenamiento de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su dirección. En 2025, estaré muy atento al desarrollo de Solana, esperando ver que encuentre su propio nicho único.
Últimos pensamientos
Jack：
Sobre otros ecosistemas, como Sui, otras cadenas de bloques de primera capa (L1) y Ethereum. Honestamente, creo que también hay oportunidades de inversión similares a las de SOL Strategies en estos ecosistemas. ¿Por qué no hemos visto más holdings adoptar estrategias de inversión similares? ¿Crees que este tipo de empresas aparecerán en el próximo año y medio?
Leah Wald：
Creo que realmente surgirán este tipo de empresas, y ya he estado en contacto con algunas empresas interesadas. En general, espero que veamos muchas empresas en Estados Unidos que se hagan públicas a través de IPO, posiblemente en forma de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC). Y en Canadá, creo que algunas empresas podrían intentar aprovechar los sistemas operativos en tiempo real (RTOS).
Sin embargo, con el aumento de este tipo de empresas, creo que la cuestión clave es cómo definir el éxito, simplemente salir a bolsa no significa éxito. El verdadero éxito depende de múltiples factores, como la participación del mercado, el interés de los inversores y el soporte del volumen de transacciones en el ecosistema de acciones. Este soporte puede provenir tanto de la comunidad de tokens como del ecosistema del mercado de capitales. Por lo tanto, creo que veremos más empresas que saldrán a bolsa, pero necesitarán tener un pensamiento estratégico más integral, y no solo salir a bolsa por salir.
Espero ver a aquellas empresas que piensan de manera más integral, no solo pensando en salir a bolsa, sino que deben tener una visión a largo plazo. Doy la bienvenida a la competencia. Creo que veremos tal situación y espero ver a estas empresas participar activamente en la construcción del ecosistema. Solo así se puede impulsar verdaderamente el desarrollo saludable de la industria.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Diálogo con el CEO de SOL Strategies: la institucionalización apenas comienza, no somos solo "la versión SOL de MicroStrategy".
Organización & Compilación: Shenchao TechFlow
Invitada: Leah Wald, CEO de SOL strateges
Presentador: Jack Kubine
Fuente del podcast: Lightspeed
Título original: El libro de estrategias de Solana con Leah Wald
Fecha de emisión: 27 de marzo de 2025
Resumen de puntos clave
En el programa especial de esta semana, invitamos a Leah Wald, quien nos trae una emocionante presentación desde el evento DAS NY 2025. Este episodio se centrará en el lanzamiento del ETF de futuros de Solana en 2025, analizando a fondo la guía de estrategias de SOL Strategies y explorando las perspectivas únicas de Leah sobre el actual mercado de criptomonedas. Además, discutiremos la visión a largo plazo de Solana y sus últimas novedades en la industria.
Resumen de puntos destacados
Lanzamiento del ETF de futuros de Solana
**Jack：**Acabamos de ver que el primer ETF de Solana de EE. UU. ha comenzado a cotizar. Eres un experto en este tema, así que me gustaría preguntarte, ¿qué opinas del rendimiento en el primer día del ETF de futuros de acciones volátiles? ¿Cómo fue el volumen de operaciones? Durante este lanzamiento, ¿qué puntos clave deberían tener en cuenta las personas?
Leah Wald：
Esto es muy importante. Creo que ninguno de nosotros anticipó que las cosas se desarrollarían tan rápido. Este lanzamiento llega justo después de la publicación de los productos de futuros de CME, la velocidad de aprobación ha sido muy rápida y además se ha introducido el mecanismo de apalancamiento A2X.
Creo que la elección de Volatility Shares de lanzar productos de futuros es una estrategia muy inteligente. El lunes, el mercado tuvo un rendimiento muy fuerte; de todos modos, fue una demostración exitosa que mostró la existencia del mercado y el éxito de las transacciones. Especialmente para los productos con un apalancamiento de 2x, sin duda es una gran victoria. Desde la perspectiva de la adopción institucional y la efectividad del mercado, tiene un significado importante para todo el ecosistema.
En cuanto al volumen de transacciones, creo que todavía hay un gran espacio para el crecimiento, pero, después de todo, este es solo el primer día. Muchos participantes del mercado generalmente no entran en el primer día, por lo que es más importante observar el rendimiento después de tres meses, incluyendo el volumen de transacciones, la participación en el mercado y cómo es el interés general.
Jack：
Si no recuerdo mal, cuando trabajabas en Valkyrie, lanzaron un ETF de futuros de Bitcoin**. ¿Podrías compartir un poco sobre la experiencia en ese momento? ¿Cómo fue el volumen de negociación en el primer día? ¿Cuándo empezaron a ver una gran afluencia de fondos? Además, ¿qué lecciones crees que se pueden aplicar de la experiencia del ETF de futuros de Bitcoin al ETF de futuros de Solana?**
Leah Wald：
Lanzamos el ETF de futuros de Bitcoin de Valkyrie y ProShares en octubre de 2021. ProShares salió al mercado dos días antes que nosotros, eligiendo cotizar en la (NYSE), mientras que nosotros optamos por el (NASDAQ). El producto de ProShares rompió la marca de mil millones de dólares en volumen de negociación en su primer día, mientras que nuestro volumen de negociación en el primer día fue de aproximadamente 50 millones de dólares. A pesar de esto, ya es un logro muy bueno, ya que es el primer ETF de Bitcoin en los Estados Unidos.
El proceso de lanzamiento de un ETF de futuros es muy complejo, especialmente en lo que respecta a la comunicación con los creadores de mercado y a garantizar el funcionamiento normal de todo el ecosistema de comercio de futuros. En comparación con un ETF de contado, un ETF de futuros involucra a más participantes, y dado que se basa en transacciones en papel de CME, existe cierta separación con respecto a los activos subyacentes, por lo que se requiere una consideración adicional en aspectos como el error de seguimiento.
A pesar de que el AUM y el volumen de transacciones de Bitcoin son mayores, la situación del mercado es realmente diferente. La gente tiene más tiempo de preparación. Parece que la SEC aprobó dos días después del lanzamiento de futuros. Así que las acciones volátiles todavía tienen la oportunidad de comenzar a comercializar.
Jack：
¿Cuánto tiempo crees que se necesita para hacer una evaluación significativa del volumen de negociación de los futuros de CME** y las acciones de volatilidad**** ETF****? Después de todo, el volumen de negociación en el primer día suele ser bajo, ¿se necesita más tiempo para observar?**
Leah Wald：
Muchas empresas, debido a las restricciones en sus carteras de inversión internas, no pueden comprar productos de futuros directamente. Además, el rango de participantes en el comercio de futuros también es relativamente limitado. Por lo tanto, el rendimiento del primer día a menudo no puede reflejar completamente el potencial del producto.
Creo que se necesitarán al menos tres meses para observar el rendimiento del mercado de estos ETF, incluyendo cambios en el volumen de negociación y la participación. En general, instituciones de trading como las de Chicago son los principales participantes, y su comportamiento tendrá un impacto significativo en el rendimiento del mercado. Por lo tanto, un marco de tiempo de tres a nueve meses es un período razonable para evaluar el éxito de estos productos.
Jack：
¿Cuál es tu opinión sobre las perspectivas del ETF al contado en 2025?
Leah Wald：
Creo que este es un momento clave que vale la pena esperar. Desde la experiencia histórica, los ETF de futuros suelen lanzarse antes que los ETF al contado. Aunque no podemos predecir con precisión, el lanzamiento de este ETF de futuros es sin duda una señal positiva. Actualmente, varias empresas han presentado solicitudes para ETF al contado y sus productos están funcionando bien. Por lo tanto, tengo una actitud optimista sobre las perspectivas del ETF al contado en 2025.
¿Las instituciones son optimistas?
Jack：
Hablemos de ETF de futuros de una manera más amplia. Ahora estamos en la conferencia DAS, donde la atmósfera es más como una reunión de inversores institucionales. Sin embargo, como hemos hablado antes, muchas personas cuando discuten sobre criptomonedas tienden a ver a las "instituciones" como un todo unificado.
Tengo dos preguntas que me gustaría hacer: primero, ¿las instituciones ya han comenzado a entrar en Solana? Segundo, ¿qué significa esto para el mercado? Además, ¿cómo deberíamos definir “institución”? ¿Cuáles cuentan como instituciones y cuáles no? Según tus observaciones actuales, ¿en qué áreas o mercados específicos el capital institucional es más probable que entre en Solana a corto plazo?
Leah Wald：
Este es un problema que vale la pena considerar. Normalmente, solemos clasificar a los usuarios comunes y a los inversores institucionales en dos categorías, diferenciándolos por el tamaño de su capital. Pero en la historia de las criptomonedas, la situación no es tan simple. Si consideramos a los inversores comunes como aquellos que gestionan su propia riqueza, mientras que las instituciones son organizaciones que gestionan el capital de otros, entonces ambos representan flujos de capital de diferentes naturalezas, y no necesariamente una diferencia en el tamaño del capital. De hecho, en los primeros años de la historia de las criptomonedas, los mayores poseedores solían ser inversores individuales.
A medida que el bitcoin se considera cada vez más como un nuevo activo de almacenamiento de valor, la tendencia hacia la institucionalización comienza a hacerse evidente. Por ejemplo, gigantes financieros como Blackrock y Fidelity están lanzando activamente ETFs de bitcoin, lo que marca un gran cambio en el mercado. Sin embargo, para otras altcoins (como Solana), los principales tenedores actuales siguen siendo inversionistas individuales. Aunque legalmente estas personas se conocen como inversionistas minoristas, su tamaño de capital y su influencia en el mercado pueden rivalizar con las de los inversionistas institucionales.
¿Qué significa la entrada de instituciones en el mercado para tu segunda pregunta? ¿Ya han participado? En el caso de Solana, la discusión actual se centra más en “cómo” las instituciones participan en su ecosistema. Podemos ver algunas señales, como el hecho de que Franklin Templeton lanzó un fondo basado en blockchain y está tratando de operar en la plataforma de Solana. Además, el lanzamiento de ETFs de futuros proporciona nuevas herramientas para los inversores institucionales, lo que podría atraer más capital al ecosistema de Solana. En el mercado de Bitcoin, ya hemos visto cómo las instituciones realizan asignaciones significativas de activos a través de fondos de donaciones, planes de pensiones y fondos soberanos. A medida que Solana también dispone de herramientas de inversión similares, podríamos ver una mayor participación institucional.
Sin embargo, en general, la institucionalización de Solana aún se encuentra en una etapa temprana, y más discusiones apenas están comenzando.
La visión definitiva de Solana
Jack：
Un problema que podría ser pasado por alto es la diferencia entre la compra de activos SOL por parte de instituciones y el funcionamiento de los fondos del mercado monetario en la plataforma Solana. En comparación con un NASDAQ en cadena que podría realizarse en el futuro, creo que la posibilidad de que los fondos de pensiones compren activos SOL es claramente más realista.
Leah Wald：
Tu punto de vista tiene mucho sentido. Observar las trayectorias de desarrollo de diferentes proyectos es, de hecho, muy interesante. Creo que uno de los éxitos de Solana radica en su capacidad para entablar un diálogo con diversas instituciones, atrayéndolas a considerar si ejecutar proyectos de blockchain en su plataforma. Solana ha demostrado ser muy persuasiva en este aspecto, ya que cuenta con muchas ventajas notables. Sin embargo, cómo se distribuyen los fondos una vez que ingresan al ecosistema de Solana y hacia qué áreas fluyen, son cuestiones importantes que necesitan ser exploradas en profundidad. Afortunadamente, como discutimos hace dos días, estos temas han comenzado a recibir atención gradualmente.
Jack：
Mencionaste antes la diferencia entre instituciones e inversores minoristas, pero en realidad, el tamaño del capital no es la principal línea divisoria entre ambos, ya que también existen algunos llamados "ballenas comunes" (que se refieren a inversores individuales que poseen grandes cantidades de activos). ¿Sus estrategias de SOL interactúan a menudo con personas como Joe, que mantienen grandes cantidades de Solana durante mucho tiempo? Después de todo, él podría estar manejando un capital considerable.
Leah Wald：
De hecho, es un fenómeno muy interesante. Uno de mis trabajos es comunicarme con los inversores, compartiendo con ellos nuestras ideas y nuestra historia. Para inversores como Joe, puede que esté muy satisfecho con mantener SOL a largo plazo, al igual que muchos inversores en Bitcoin que disfrutan tener su Bitcoin y que pueden discutir con nosotros la importancia de los ETF. Esta opción en sí es muy buena, ya que los inversores deberían tener opciones de inversión diversificadas.
Actualmente, somos la única opción que ofrece a los inversores minoristas la exposición a inversiones en acciones a través de cuentas IRA o similares. Este es también un tema destacado en el desarrollo de los ETF de Bitcoin. Sin embargo, creo que inversores como Joe podrían estar más inclinados a mantener y apostar directamente sus activos de Solana, en lugar de comprar nuestras acciones de inmediato. A menos que nuestras acciones se vuelvan más atractivas para ellos, o que empiecen a participar de manera más activa en el comercio de acciones, este cambio podría llevar tiempo.
La estrategia de adquisición de Laine
Jack：
Hablando de sus validadores, recientemente vi una noticia interesante sobre SOL Strategies. Ustedes adquirieron el validador de Laine Solana, recuerdo que su nombre es Michael, quien también opera stakewiz.com. Esta adquisición es muy especial. Me gustaría saber, ¿cómo iniciaron la conversación con él? ¿Por qué eligieron adquirir a este validador específico y permitir que Michael sea el Director de Operaciones? ¿Pueden compartir un poco de esta historia?
Leah Wald：
Francamente, esta adquisición se debe en gran medida a las habilidades personales de Michael. Es un empresario excepcional y muy inteligente, y también tiene un excelente trasfondo como ingeniero; personas como él son realmente muy escasas. Por lo tanto, discutir con él la adquisición de Laine Validator, stakewiz.com y otros activos relacionados está completamente alineado con nuestra lógica estratégica para lograr la expansión externa en la próxima fase. Esta adquisición ha aumentado nuestra participación a aproximadamente 3.3 millones.
Jack：
Esto es casi como duplicar sus acciones, y parece que se ha completado en un corto período de tiempo.
Leah Wald：
Así es, es cierto. El impacto de Michael tras su incorporación ha sido muy notable; en la comunidad de Solana, goza de un amplio respeto, no solo por su capacidad e inteligencia, sino también por su sincera dedicación a la comunidad. También puedes ver esta atención a la comunidad en el trabajo de nuestro director técnico. Por ejemplo, recientemente apoyamos la propuesta SIMD02,2,8, a pesar de que no se alinea completamente con nuestros intereses económicos como validadores, aún así elegimos apoyarla porque es más beneficiosa para el desarrollo de toda la red de Solana.
Nuestro objetivo es crear una empresa que esté profundamente integrada en el ecosistema de Solana y, de esta manera, contribuir al desarrollo a largo plazo de la red Solana. Esta también es una de las razones por las que adquirimos el validador Laine.
¿SOL Strategies es la Microstrategy de Solana?
Jack：
¿El plan de crecimiento de SOL Strategies siempre ha pasado por las adquisiciones? Cuando escuché por primera vez sobre SOL Strategies, se describió como "la microestrategia de Solana". Esperaba que comprara una gran cantidad de SOL emitiendo deuda, como lo hizo Microstrategy, y tal vez apostando para obtener un rendimiento adicional, como apostar SOL en una plataforma como Jito o Helius. Esto es lo que escuché en el Lightspeed Podcast. Ahora, sin embargo, parece que te has metido de lleno en el ámbito de los validadores, no solo adquiriendo validadores, sino que Max también tuitea mucho sobre la propuesta de SIMD. Y Michael, una figura muy conocida en la comunidad de validadores de Solana, se ha unido a su equipo. Entonces, ¿planeaste esta dirección en primer lugar? ¿O se trata de una estrategia que se ha desarrollado con el tiempo? **
Leah Wald：
Comparar SOL Strategies con Microstrategy de Solana es, en realidad, una analogía insuficiente. En mi opinión, la limitación de este modelo radica en que solo se juega al "juego del valor neto de los activos (NAV)", es decir, acumulando activos para aumentar el valor de la empresa, pero eso no es suficiente. Necesito considerar cómo operar un negocio genuino al mismo tiempo que creo valor a largo plazo para los accionistas de la empresa. Si el mercado piensa que solo estamos esperando a que SOL aprecie, eso no es justo para los accionistas. Creo que una forma más justa es establecer una verdadera empresa de tecnología.
Nuestra estrategia es lograr un crecimiento de manera más lenta pero sólida. En la etapa inicial, nos basamos principalmente en adquisiciones externas (crecimiento inorgánico) para expandir el negocio, como la adquisición de validadores y activos relacionados. Con el tiempo, comenzaremos a depender gradualmente del crecimiento natural basado en nuestras propias capacidades (crecimiento orgánico). Nuestro objetivo final es convertirnos en una empresa de infraestructura para Solana.
En este proceso, estamos acumulando SOL tanto como sea posible y lo estamos apostando a nuestros nodos de validación. Pero esto es solo una parte de la estrategia general, similar a cómo los mineros de Bitcoin aumentan el Bitcoin en su balance a través de financiamiento mientras operan su negocio de minería. Creo que este modelo es más robusto y significativo, ya que no solo "compramos SOL", sino que desempeñamos un papel real en el ecosistema de infraestructura de Solana. Con la ayuda de Max y Michael, también estamos dialogando activamente con inversores institucionales para impulsar la realización de esta visión.
Jack：
Además de operar validadores, ¿han considerado expandirse a otros negocios de infraestructura? ¿Su objetivo se limita solo a los validadores, o hay direcciones tecnológicas más amplias que se pueden explorar?
Leah Wald：
Realmente estamos considerando más oportunidades fuera del negocio de validadores, especialmente en el ámbito de las tecnologías auxiliares que apoyan el ecosistema de Solana. Actualmente, estamos negociando con varias partes para explorar más posibilidades.
Filosofía de inversión de Solana
Jack：
¿Cuál es la filosofía de inversión actual de Solana? Parece que estáis conectados de alguna manera con Microstrategy. Michael Saylor ha desempeñado un papel importante en el espacio de Bitcoin y se puede decir que es el "portavoz" de Bitcoin. Creo que estás tratando de hacer algo similar. Ahora parece ser un punto de inflexión, últimamente hemos visto que algunos de los rumores en torno a las monedas meme se desvanecen, como el que alguna vez fue muy popular Fire Dancer, que ahora parece haber perdido enfoque. Entonces, ¿cuál es su filosofía de inversión para el resto de 2025? ¿Qué opinas de la red Solana y cómo la estás promocionando ahora?
Leah Wald：
Esta es una pregunta muy profunda, que se puede dividir en tres partes para responder. Creo que Solana está buscando actualmente su propio posicionamiento. Como una blockchain que aún se encuentra en una etapa temprana, todavía está luchando por definir su papel y propuesta de valor. Solana tiene sus propias ventajas y pilares centrales, que demuestran que es más eficiente que algunas otras blockchains. Pero la pregunta clave es, ¿a quién le atraen estas ventajas? ¿Quién elegirá construir sobre ella? ¿Quién se convertirá en su usuario?
En el ecosistema de Solana, hay una discusión muy activa en torno a productos, como el concepto de "productos estructurados". Entonces, ¿se convertirá Solana en una plataforma que apoye fondos comunes en la cadena? ¿O evolucionará hacia un sistema de pagos? Estas son direcciones posibles. Me gusta mucho de la comunidad de Solana que hay diferentes tipos de startups explorando la innovación. Este año, espero ver que Solana pueda aclarar aún más su mercado segmentado. Aunque ya ha establecido ventajas centrales, aún no ha encontrado completamente su posición única adecuada.
Este proceso requiere tiempo. Al igual que Bitcoin, tomó mucho tiempo establecerse como un "almacenamiento de valor". Solana y SOL en sí son más especulativos, por lo que también necesitan tiempo para encontrar su dirección. En 2025, estaré muy atento al desarrollo de Solana, esperando ver que encuentre su propio nicho único.
Últimos pensamientos
Jack：
Sobre otros ecosistemas, como Sui, otras cadenas de bloques de primera capa (L1) y Ethereum. Honestamente, creo que también hay oportunidades de inversión similares a las de SOL Strategies en estos ecosistemas. ¿Por qué no hemos visto más holdings adoptar estrategias de inversión similares? ¿Crees que este tipo de empresas aparecerán en el próximo año y medio?
Leah Wald：
Creo que realmente surgirán este tipo de empresas, y ya he estado en contacto con algunas empresas interesadas. En general, espero que veamos muchas empresas en Estados Unidos que se hagan públicas a través de IPO, posiblemente en forma de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC). Y en Canadá, creo que algunas empresas podrían intentar aprovechar los sistemas operativos en tiempo real (RTOS).
Sin embargo, con el aumento de este tipo de empresas, creo que la cuestión clave es cómo definir el éxito, simplemente salir a bolsa no significa éxito. El verdadero éxito depende de múltiples factores, como la participación del mercado, el interés de los inversores y el soporte del volumen de transacciones en el ecosistema de acciones. Este soporte puede provenir tanto de la comunidad de tokens como del ecosistema del mercado de capitales. Por lo tanto, creo que veremos más empresas que saldrán a bolsa, pero necesitarán tener un pensamiento estratégico más integral, y no solo salir a bolsa por salir.
Espero ver a aquellas empresas que piensan de manera más integral, no solo pensando en salir a bolsa, sino que deben tener una visión a largo plazo. Doy la bienvenida a la competencia. Creo que veremos tal situación y espero ver a estas empresas participar activamente en la construcción del ecosistema. Solo así se puede impulsar verdaderamente el desarrollo saludable de la industria.