Desafíos y oportunidades de los Futuros perpetuos en los DEX
Recientemente, un comerciante hizo una posición larga en ETH con un apalancamiento de 50 veces en una plataforma de intercambio descentralizado, alcanzando una ganancia flotante máxima de más de 2 millones de dólares. Debido al gran tamaño de la posición y a la transparencia de DeFi, todo el mercado de criptomonedas está siguiendo de cerca los movimientos de este "ballena". Sorprendentemente, este comerciante no optó por aumentar su posición o cerrar para obtener ganancias, sino que adoptó una estrategia única: retiró parte del margen para obtener beneficios, mientras que el sistema automáticamente elevó el precio de liquidación de la posición larga. Finalmente, el comerciante logró activar la liquidación, obteniendo una ganancia de aproximadamente 1.8 millones de dólares.
Este método de operación ha tenido un impacto significativo en la liquidez de la plataforma. El fondo de liquidez de la plataforma es responsable de proporcionar servicios de creación de mercado, manteniendo operaciones a través de la cobranza de tarifas de capital y ganancias de liquidación. Debido a que los ballenas de ETH han obtenido ganancias excesivas, una liquidación normal podría resultar en una falta de liquidez en el contrapartida. Sin embargo, al activar proactivamente la liquidación, esta parte de la pérdida es absorbida por el fondo de liquidez. Solo el 12 de marzo, el fondo de liquidez redujo aproximadamente 4 millones de dólares en capital.
Este evento destaca los severos desafíos que enfrentan los intercambios descentralizados de futuros perpetuos (Perp Dex), especialmente en la necesidad urgente de innovación en los mecanismos de los pools de liquidez. Compararemos los mecanismos operativos de varios Perp Dex de renombre (como Hyperliquid, Jupiter Perp y GMX) y discutiremos cómo prevenir ataques similares.
Hyperliquid
Provisión de liquidez:
El fondo de liquidez comunitario HLP (Hyperliquid Pool) proporciona capital
Los usuarios pueden depositar activos como USDC para participar en el mercado.
Soporte para que los usuarios construyan su propio "Vault" y participen en la distribución de ganancias de market making.
Modo de creación de mercado:
Adopción de un libro de órdenes en cadena de alto rendimiento
El fondo HLP actúa como creador de mercado, proporcionando profundidad a las órdenes.
El precio se refiere a oráculos externos, asegurando que esté cerca del mercado global.
Mecanismo de liquidación:
Se activa la liquidación cuando el margen de mantenimiento es insuficiente (normalmente a partir del 20%)
Cualquier usuario con suficiente capital puede participar en la liquidación
HLP Vault también actúa como un fondo de liquidez.
Gestión de riesgos:
Utilizar un oráculo de precios de múltiples intercambios, actualizando cada 3 segundos
Aumentar el requisito mínimo de margen para posiciones grandes
Permitir que cualquier persona participe en la liquidación, aumentando el grado de Descentralización
Tasa de financiación y costo de posición:
Calcular la tasa de financiación larga y corta por hora
Los fondos se utilizan para anclar el precio del contrato cerca del precio al contado.
Sin intereses por la noche adicionales, pero el alto apalancamiento aumenta la presión de los gastos de capital.
Jupiter
Provisión de liquidez:
JLP de múltiples activos (Jupiter Liquidity Pool) proporciona liquidez
Los usuarios intercambian activos para acuñar JLP, como contraparte.
Modo de creación de mercado:
Adopta un mecanismo innovador de LP-a-Trader
A través de la fijación de precios por medio de oráculos, se logra una negociación con deslizamiento cercano a cero.
Mecanismo de liquidación:
Liquidación automática, se activa cuando el ratio de margen cae por debajo del requisito de mantenimiento.
El pool de liquidez JLP actúa como contraparte para absorber pérdidas y ganancias
Gestión de riesgos:
Utilizar oráculos para mantener el precio del contrato alineado con el precio al contado
Se puede establecer un límite en la posición total de un único activo
La tasa de préstamo aumenta con la utilización de activos, lo que frena sesgos extremos.
Tasa de financiamiento y costo de posición:
Sin tarifas de fondos tradicionales, se aplica la tarifa de préstamo (Borrow Fee)
La tarifa de préstamo se acumula por hora y se deduce del margen
Cuanto más tiempo se mantenga la posición o mayor sea la tasa de utilización de los activos, más intereses acumulados.
GMX
Provisión de liquidez:
El índice de múltiples activos GLP (Grupo de Liquidez GMX) proporciona liquidez
Los usuarios depositan activos para acuñar GLP, convirtiéndose en contrapartes de todas las transacciones.
Modo de mercado:
Sin libro de órdenes tradicional, el mercado se crea automáticamente mediante cotizaciones de oráculos y activos de piscina.
Utilizar Chainlink para obtener precios de mercado a través de oráculos descentralizados
Mecanismo de liquidación:
Liquidación automática, basada en el precio índice de Chainlink
Los contratos se cierran automáticamente cuando el margen es insuficiente.
Gestión de riesgos:
Utilizar oráculos de múltiples fuentes para reducir el riesgo de manipulación
Establecer un límite máximo de apertura para los activos susceptibles de ser manipulados.
Limitar el riesgo de apalancamiento mediante un mecanismo de tarifas dinámicas
Tasa de financiación y costo de posición:
Sin tarifas de financiamiento tradicionales para posiciones largas y cortas
Se aplican tarifas de préstamo, pagadas directamente al grupo GLP
Cuanto mayor sea la tasa de utilización de activos, mayor será la tasa de interés anual de los préstamos.
Conclusión
Los desafíos que enfrenta un intercambio de contratos descentralizados provienen de su transparencia y las reglas impulsadas por el código. Para prevenir ataques similares en el futuro, puede ser necesario abordar los siguientes aspectos:
Reducir el volumen de apertura de posiciones de los usuarios, ajustar el apalancamiento y los requisitos de margen.
Implementar el mecanismo de reducción automática de posiciones (ADL) para limitar el riesgo en situaciones extremas.
Fortalecer el análisis de la asociación de direcciones para prevenir ataques de brujas
Aumentar continuamente la profundidad de la liquidez, aumentando el costo de los ataques.
Sin embargo, estas medidas pueden entrar en conflicto con la filosofía de permiso cero de DeFi. A largo plazo, la solución ideal es que a medida que el mercado madure, la liquidez del protocolo en sí misma se espese gradualmente, aumentando naturalmente el umbral de ataque, hasta que tales ataques ya no sean económicamente viables. El desafío actual es, de hecho, una etapa necesaria en el proceso de desarrollo de los Futuros perpetuos DEX.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Los DEX de futuros perpetuos enfrentan desafíos de liquidez, múltiples mecanismos de innovación para enfrentar riesgos.
Desafíos y oportunidades de los Futuros perpetuos en los DEX
Recientemente, un comerciante hizo una posición larga en ETH con un apalancamiento de 50 veces en una plataforma de intercambio descentralizado, alcanzando una ganancia flotante máxima de más de 2 millones de dólares. Debido al gran tamaño de la posición y a la transparencia de DeFi, todo el mercado de criptomonedas está siguiendo de cerca los movimientos de este "ballena". Sorprendentemente, este comerciante no optó por aumentar su posición o cerrar para obtener ganancias, sino que adoptó una estrategia única: retiró parte del margen para obtener beneficios, mientras que el sistema automáticamente elevó el precio de liquidación de la posición larga. Finalmente, el comerciante logró activar la liquidación, obteniendo una ganancia de aproximadamente 1.8 millones de dólares.
Este método de operación ha tenido un impacto significativo en la liquidez de la plataforma. El fondo de liquidez de la plataforma es responsable de proporcionar servicios de creación de mercado, manteniendo operaciones a través de la cobranza de tarifas de capital y ganancias de liquidación. Debido a que los ballenas de ETH han obtenido ganancias excesivas, una liquidación normal podría resultar en una falta de liquidez en el contrapartida. Sin embargo, al activar proactivamente la liquidación, esta parte de la pérdida es absorbida por el fondo de liquidez. Solo el 12 de marzo, el fondo de liquidez redujo aproximadamente 4 millones de dólares en capital.
Este evento destaca los severos desafíos que enfrentan los intercambios descentralizados de futuros perpetuos (Perp Dex), especialmente en la necesidad urgente de innovación en los mecanismos de los pools de liquidez. Compararemos los mecanismos operativos de varios Perp Dex de renombre (como Hyperliquid, Jupiter Perp y GMX) y discutiremos cómo prevenir ataques similares.
Hyperliquid
Provisión de liquidez:
Modo de creación de mercado:
Mecanismo de liquidación:
Gestión de riesgos:
Tasa de financiación y costo de posición:
Jupiter
Provisión de liquidez:
Modo de creación de mercado:
Mecanismo de liquidación:
Gestión de riesgos:
Tasa de financiamiento y costo de posición:
GMX
Provisión de liquidez:
Modo de mercado:
Mecanismo de liquidación:
Gestión de riesgos:
Tasa de financiación y costo de posición:
Conclusión
Los desafíos que enfrenta un intercambio de contratos descentralizados provienen de su transparencia y las reglas impulsadas por el código. Para prevenir ataques similares en el futuro, puede ser necesario abordar los siguientes aspectos:
Sin embargo, estas medidas pueden entrar en conflicto con la filosofía de permiso cero de DeFi. A largo plazo, la solución ideal es que a medida que el mercado madure, la liquidez del protocolo en sí misma se espese gradualmente, aumentando naturalmente el umbral de ataque, hasta que tales ataques ya no sean económicamente viables. El desafío actual es, de hecho, una etapa necesaria en el proceso de desarrollo de los Futuros perpetuos DEX.