La independencia de la Reserva Federal (FED) enfrenta desafíos: de la competencia de tasas de interés a la presión fiscal
Alguna vez, el presidente de la Reserva Federal (FED) podía criticar libremente el comportamiento de gasto irresponsable de los políticos, era una época que se echaba de menos.
En 1990, Greenspan informó al Congreso que consideraría reducir la tasa de interés, pero bajo la condición de que el Congreso debía reducir el déficit. En 1985, Volcker incluso afirmó claramente que la política monetaria "estable" de la Reserva Federal (FED) dependía de que el Congreso redujera el déficit presupuestario federal en aproximadamente 50 mil millones de dólares. Ambos presidentes estaban insinuando que el Congreso y la Casa Blanca podrían enfrentar el riesgo de recesión: ahora tienen una buena economía, mejor que no cometan errores.
Sin embargo, la situación ha dado un giro hoy en día. Recientemente, altos funcionarios comentaron públicamente que la Tasa de interés de los fondos federales "es al menos 3 puntos porcentuales más alta", afirmando con firmeza que "no hay inflación" y cuestionando las decisiones del presidente de La Reserva Federal (FED), Jerome Powell. Esto también es una forma de presión: ustedes tienen una buena independencia del banco central...
Esta presión no solo exige una reducción de la Tasa de interés para estimular la economía, sino que su objetivo más profundo es que la Reserva Federal financie el déficit. A primera vista, se trata de un debate sobre el nivel actual de las tasas de interés (el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo hoy las tasas sin cambios, lo que podría provocar descontento). Pero en realidad, se está amenazando con implementar la "dominación fiscal" — es decir, un estado en el que la política monetaria está subordinada a las necesidades de gasto del gobierno.
Alguien en las redes sociales expresó: "Nuestra Tasa de interés debería ser tres puntos porcentuales más baja que ahora, ahorrando al país 1 billón de dólares al año." Este tipo de comentario ha creado historia, convirtiéndose en la primera vez que se hace un llamado claro a una postura de alto nivel dominada por las finanzas.
Sin embargo, no es la primera vez que alguien reconoce esta posibilidad. Cuando Volcker y Greenspan amenazaron al Congreso con aumentos en la Tasa de interés, ya se había revelado la conexión normalmente oculta entre la política monetaria y la política fiscal. Esta estrategia funcionó en ese momento: ambos presidentes de la Reserva Federal (FED) lograron utilizar con éxito la amenaza de una recesión económica para instar al Congreso a abordar el problema del gasto deficitario.
Pero esta estrategia parece difícil de funcionar esta vez. El presidente Powell a menudo advierte sobre el riesgo del creciente déficit, e incluso explica que un déficit más alto podría significar tasas de interés más altas a largo plazo. Sin embargo, es difícil imaginar que él emita amenazas claras como sus predecesores, tal vez porque se da cuenta de que se encuentra en una posición de negociación claramente débil.
En la década de 1980, el efecto más preocupante de la subida de tasas de interés fue la recesión, y la Reserva Federal (FED) estaba dispuesta a asumir este riesgo para inducir al Congreso a cambiar sus hábitos de gasto desmesurado. En ese momento, los legisladores se enfrentaban a un presupuesto de defensa en constante expansión y a una economía estancada, ambos parecían controlables. La deuda federal representaba solo el 35% del PIB, y también parecía manejable.
Hoy en día, la deuda federal representa el 120% del PIB, y el gasto de Estados Unidos en pagos de intereses incluso supera el gasto en defensa. Este rápido aumento en el gasto por intereses podría ser el mayor problema presupuestario en este momento.
Esto coloca a La Reserva Federal (FED) en una encrucijada: quiere utilizar la herramienta de subir la tasa de interés para "curar" los problemas fiscales del gobierno, pero la magnitud de la deuda del gobierno es tan grande que aumentar la tasa de interés se convertiría en "veneno" y agravaría aún más los problemas fiscales.
La Reserva Federal (FED) puede arriesgarse a intentarlo. Pero si el aumento de las tasas de interés causa un mayor aumento en el déficit, ¿quién cederá primero: la Reserva Federal (FED) o la Casa Blanca? Antes de responder, considere que ahora el 73% del gasto federal es gasto no discrecional, mientras que en la década de 1980 solo era del 45%.
Si se cree que la Reserva Federal (FED) puede salir victoriosa en un enfrentamiento sobre el tema del déficit, equivale a creer que el Congreso está dispuesto a reducir drásticamente el gasto no discrecional, como el de la seguridad social y la atención médica. Esto parece increíble, especialmente en el actual entorno político.
Parece que a algunas personas no les importa en absoluto la creciente deuda del país. Esto puede deberse a la experiencia de ser un desarrollador inmobiliario sobreendeudado en la década de 1990. "Creo que es un problema del banco, no mío", escribió alguien más tarde al hablar de su incapacidad para pagar la deuda, "no me importa en absoluto. Incluso le dije a un banco que te lo dije, no deberías prestarme dinero, te dije que esa maldita transacción no funcionaría en absoluto."
Cuando alguien le dice a Powell que la tasa de interés debería ser más baja, lo que realmente quiere decir es que la deuda pública es un problema de la Reserva Federal (FED) y no de él.
"Cuando los pagos de intereses de la deuda aumentan y el superávit fiscal no es políticamente viable," escribió David Beckworth, ex economista del Departamento del Tesoro de EE. UU., "se deben hacer sacrificios. Estos sacrificios son más deuda, más creación de dinero, o una combinación de ambos."
Sí, la Reserva Federal (FED) puede volver a aplicar las viejas tácticas de Volcker/Greenspan, amenazando al Congreso con tasas de interés más altas. Pero Powell probablemente sabe que, si realmente lo hace, solo exacerbará un problema que eventualmente podría necesitar la intervención de la Reserva Federal (FED) para resolver, acelerando el momento en el que se vea obligado a solucionarlo.
"Si el nivel de deuda es demasiado alto y sigue creciendo," explicó Beckworth, "la responsabilidad de la Reserva Federal (FED) se convierte en complacer—bajando la Tasa de interés o monetizando la deuda." Advirtió que esa es la verdadera amenaza a la supervivencia de la Reserva Federal (FED): "Cuando el banco central se ve obligado a complacer las necesidades fiscales, pierde su independencia económica."
Beckworth todavía tiene esperanzas de que no se llegue a ese punto. Tal vez realmente no lo hará. Hemos visto cuán impopular es la inflación, por lo que si hay otra ronda de inflación, los votantes podrían obligar a los legisladores a abordar el problema del déficit.
Pero lo que le desespera es que centrarse en la demanda de una reducción de la Tasa de interés es un desvío de la atención: "Lo que estamos presenciando, más que sobre una persona, se trata de la creciente e inevitable demanda fiscal que se está ejerciendo sobre la Reserva Federal (FED)."
Alguien fue el primero en plantear claramente estos requisitos, probablemente porque sabía que la política fiscal actual del gobierno de los Estados Unidos no es sostenible. Pero todo el mundo sabe esto, incluso el propio gobierno lo sabe.
Ahora la única pregunta es: ¿quién se encargará de ello?
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MEVHunterNoLoss
· hace22h
La Reserva Federal (FED) sigue siendo demasiado conservadora.
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PseudoIntellectual
· hace22h
El Banco Central también tendrá que ceder.
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GateUser-beba108d
· hace22h
La madre del banco central es demasiado difícil.
Ver originalesResponder0
MonkeySeeMonkeyDo
· hace22h
Los políticos no son tan conscientes como La Reserva Federal (FED)
La independencia de la Reserva Federal (FED) está en desafío: el juego de tasas de interés se entrelaza con la presión fiscal
La independencia de la Reserva Federal (FED) enfrenta desafíos: de la competencia de tasas de interés a la presión fiscal
Alguna vez, el presidente de la Reserva Federal (FED) podía criticar libremente el comportamiento de gasto irresponsable de los políticos, era una época que se echaba de menos.
En 1990, Greenspan informó al Congreso que consideraría reducir la tasa de interés, pero bajo la condición de que el Congreso debía reducir el déficit. En 1985, Volcker incluso afirmó claramente que la política monetaria "estable" de la Reserva Federal (FED) dependía de que el Congreso redujera el déficit presupuestario federal en aproximadamente 50 mil millones de dólares. Ambos presidentes estaban insinuando que el Congreso y la Casa Blanca podrían enfrentar el riesgo de recesión: ahora tienen una buena economía, mejor que no cometan errores.
Sin embargo, la situación ha dado un giro hoy en día. Recientemente, altos funcionarios comentaron públicamente que la Tasa de interés de los fondos federales "es al menos 3 puntos porcentuales más alta", afirmando con firmeza que "no hay inflación" y cuestionando las decisiones del presidente de La Reserva Federal (FED), Jerome Powell. Esto también es una forma de presión: ustedes tienen una buena independencia del banco central...
Esta presión no solo exige una reducción de la Tasa de interés para estimular la economía, sino que su objetivo más profundo es que la Reserva Federal financie el déficit. A primera vista, se trata de un debate sobre el nivel actual de las tasas de interés (el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo hoy las tasas sin cambios, lo que podría provocar descontento). Pero en realidad, se está amenazando con implementar la "dominación fiscal" — es decir, un estado en el que la política monetaria está subordinada a las necesidades de gasto del gobierno.
Alguien en las redes sociales expresó: "Nuestra Tasa de interés debería ser tres puntos porcentuales más baja que ahora, ahorrando al país 1 billón de dólares al año." Este tipo de comentario ha creado historia, convirtiéndose en la primera vez que se hace un llamado claro a una postura de alto nivel dominada por las finanzas.
Sin embargo, no es la primera vez que alguien reconoce esta posibilidad. Cuando Volcker y Greenspan amenazaron al Congreso con aumentos en la Tasa de interés, ya se había revelado la conexión normalmente oculta entre la política monetaria y la política fiscal. Esta estrategia funcionó en ese momento: ambos presidentes de la Reserva Federal (FED) lograron utilizar con éxito la amenaza de una recesión económica para instar al Congreso a abordar el problema del gasto deficitario.
Pero esta estrategia parece difícil de funcionar esta vez. El presidente Powell a menudo advierte sobre el riesgo del creciente déficit, e incluso explica que un déficit más alto podría significar tasas de interés más altas a largo plazo. Sin embargo, es difícil imaginar que él emita amenazas claras como sus predecesores, tal vez porque se da cuenta de que se encuentra en una posición de negociación claramente débil.
En la década de 1980, el efecto más preocupante de la subida de tasas de interés fue la recesión, y la Reserva Federal (FED) estaba dispuesta a asumir este riesgo para inducir al Congreso a cambiar sus hábitos de gasto desmesurado. En ese momento, los legisladores se enfrentaban a un presupuesto de defensa en constante expansión y a una economía estancada, ambos parecían controlables. La deuda federal representaba solo el 35% del PIB, y también parecía manejable.
Hoy en día, la deuda federal representa el 120% del PIB, y el gasto de Estados Unidos en pagos de intereses incluso supera el gasto en defensa. Este rápido aumento en el gasto por intereses podría ser el mayor problema presupuestario en este momento.
Esto coloca a La Reserva Federal (FED) en una encrucijada: quiere utilizar la herramienta de subir la tasa de interés para "curar" los problemas fiscales del gobierno, pero la magnitud de la deuda del gobierno es tan grande que aumentar la tasa de interés se convertiría en "veneno" y agravaría aún más los problemas fiscales.
La Reserva Federal (FED) puede arriesgarse a intentarlo. Pero si el aumento de las tasas de interés causa un mayor aumento en el déficit, ¿quién cederá primero: la Reserva Federal (FED) o la Casa Blanca? Antes de responder, considere que ahora el 73% del gasto federal es gasto no discrecional, mientras que en la década de 1980 solo era del 45%.
Si se cree que la Reserva Federal (FED) puede salir victoriosa en un enfrentamiento sobre el tema del déficit, equivale a creer que el Congreso está dispuesto a reducir drásticamente el gasto no discrecional, como el de la seguridad social y la atención médica. Esto parece increíble, especialmente en el actual entorno político.
Parece que a algunas personas no les importa en absoluto la creciente deuda del país. Esto puede deberse a la experiencia de ser un desarrollador inmobiliario sobreendeudado en la década de 1990. "Creo que es un problema del banco, no mío", escribió alguien más tarde al hablar de su incapacidad para pagar la deuda, "no me importa en absoluto. Incluso le dije a un banco que te lo dije, no deberías prestarme dinero, te dije que esa maldita transacción no funcionaría en absoluto."
Cuando alguien le dice a Powell que la tasa de interés debería ser más baja, lo que realmente quiere decir es que la deuda pública es un problema de la Reserva Federal (FED) y no de él.
"Cuando los pagos de intereses de la deuda aumentan y el superávit fiscal no es políticamente viable," escribió David Beckworth, ex economista del Departamento del Tesoro de EE. UU., "se deben hacer sacrificios. Estos sacrificios son más deuda, más creación de dinero, o una combinación de ambos."
Sí, la Reserva Federal (FED) puede volver a aplicar las viejas tácticas de Volcker/Greenspan, amenazando al Congreso con tasas de interés más altas. Pero Powell probablemente sabe que, si realmente lo hace, solo exacerbará un problema que eventualmente podría necesitar la intervención de la Reserva Federal (FED) para resolver, acelerando el momento en el que se vea obligado a solucionarlo.
"Si el nivel de deuda es demasiado alto y sigue creciendo," explicó Beckworth, "la responsabilidad de la Reserva Federal (FED) se convierte en complacer—bajando la Tasa de interés o monetizando la deuda." Advirtió que esa es la verdadera amenaza a la supervivencia de la Reserva Federal (FED): "Cuando el banco central se ve obligado a complacer las necesidades fiscales, pierde su independencia económica."
Beckworth todavía tiene esperanzas de que no se llegue a ese punto. Tal vez realmente no lo hará. Hemos visto cuán impopular es la inflación, por lo que si hay otra ronda de inflación, los votantes podrían obligar a los legisladores a abordar el problema del déficit.
Pero lo que le desespera es que centrarse en la demanda de una reducción de la Tasa de interés es un desvío de la atención: "Lo que estamos presenciando, más que sobre una persona, se trata de la creciente e inevitable demanda fiscal que se está ejerciendo sobre la Reserva Federal (FED)."
Alguien fue el primero en plantear claramente estos requisitos, probablemente porque sabía que la política fiscal actual del gobierno de los Estados Unidos no es sostenible. Pero todo el mundo sabe esto, incluso el propio gobierno lo sabe.
Ahora la única pregunta es: ¿quién se encargará de ello?