Análisis del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin basado en Ethereum, que ofrece "dólares sintéticos" USDe a través de una estrategia delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe, y el protocolo mapea el saldo de stETH a un intercambio como garantía a través de un esquema de liquidación extrabursátil, cortando contratos perpetuos de ETH en igual cantidad, logrando así la neutralidad delta.
Las fuentes de ingresos del protocolo incluyen los ingresos por pignoración de activos y los ingresos por tasa de financiación de posiciones cortas. La reciente introducción de colaterales de BTC ha diluido la tasa de rendimiento de pignoración, mientras que el sentimiento del mercado se ha enfriado y una gran cantidad de posiciones cortas también ha reducido los ingresos por tasa de financiación.
Hasta el 9 de mayo de 2024, el rendimiento de tenencia de sUSDe es del 15.3%, con una emisión total de 2.29 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% de la capitalización de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
La tasa de financiación es el mecanismo que ajusta la relación entre los precios de los futuros y el spot en los contratos perpetuos. Cuando el precio del contrato perpetuo es superior al spot, los alcistas pagan tarifas a los bajistas; y viceversa. Ethena obtiene ingresos al mantener posiciones cortas en ETH y stETH.
El protocolo introduce un mecanismo de fondo de seguro, reservando parte de los ingresos cuando el rendimiento general es positivo, para compensar las pérdidas cuando el rendimiento general es negativo. Los datos históricos muestran que el rendimiento general medio de USDe se mantiene en valores positivos a largo plazo, lo que demuestra la viabilidad del proyecto.
A partir de abril de 2024, Ethena comenzará a aceptar BTC como colateral, que actualmente representa el 41% del colateral total. Esta medida aumenta la capacidad de expansión del protocolo, pero también diluye los rendimientos de staking de stETH. Las características de tasa de financiación de los contratos perpetuos de BTC pueden ayudar a enfrentar la situación de baja del mercado bajista.
Actualmente, la tasa de rendimiento de sUSDe ha disminuido del 30% al 10% aproximadamente, reflejando el cambio en el sentimiento del mercado y el impacto de la expansión de USDe en la tasa de financiación. La falta de escenarios de aplicación para USDe es un gran desafío, lo que podría afectar la motivación de los usuarios para mantener sus monedas.
Uno de los principales riesgos actuales es que el tamaño del fondo de seguro es relativamente insuficiente. Los modelos oficiales muestran que un fondo de seguro inicial de 20 millones de dólares puede garantizar la seguridad en la mayoría de los casos, pero la situación real está muy por debajo de este nivel.
El volumen total de contratos abiertos (OI) es un factor clave que limita la emisión de USDe. Hasta el 9 de mayo, el OI de ETH y BTC de Ethena representa el 13.77% y el 4.71% del total, respectivamente. Aumentar la variedad de colaterales de alta calidad podría ser una forma efectiva de aumentar el límite de suministro de USDe y diversificar el riesgo.
El protocolo Ethena presenta un mecanismo innovador de stablecoin, pero aún enfrenta muchos desafíos. La optimización continua de estrategias, el fortalecimiento de la gestión de riesgos y la garantía de un fondo de seguros adecuado y una liquidez estable serán clave para su desarrollo futuro.
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SchrodingerAirdrop
· 08-05 21:42
La moneda estable ya no puede mantenerse estable.
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Ser_This_Is_A_Casino
· 08-05 21:41
Esta ganancia no es suficiente ni para sacarse un diente.
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Fren_Not_Food
· 08-05 21:41
Los ingresos son insuficientes, continúa minando.
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AirdropATM
· 08-05 21:28
La caída de la tasa de rendimiento es demasiado rápida
Análisis profundo del protocolo Ethena: desafíos y oportunidades de la caída de la tasa de financiación y la expansión de USD.
Análisis del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin basado en Ethereum, que ofrece "dólares sintéticos" USDe a través de una estrategia delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe, y el protocolo mapea el saldo de stETH a un intercambio como garantía a través de un esquema de liquidación extrabursátil, cortando contratos perpetuos de ETH en igual cantidad, logrando así la neutralidad delta.
Las fuentes de ingresos del protocolo incluyen los ingresos por pignoración de activos y los ingresos por tasa de financiación de posiciones cortas. La reciente introducción de colaterales de BTC ha diluido la tasa de rendimiento de pignoración, mientras que el sentimiento del mercado se ha enfriado y una gran cantidad de posiciones cortas también ha reducido los ingresos por tasa de financiación.
Hasta el 9 de mayo de 2024, el rendimiento de tenencia de sUSDe es del 15.3%, con una emisión total de 2.29 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% de la capitalización de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
La tasa de financiación es el mecanismo que ajusta la relación entre los precios de los futuros y el spot en los contratos perpetuos. Cuando el precio del contrato perpetuo es superior al spot, los alcistas pagan tarifas a los bajistas; y viceversa. Ethena obtiene ingresos al mantener posiciones cortas en ETH y stETH.
El protocolo introduce un mecanismo de fondo de seguro, reservando parte de los ingresos cuando el rendimiento general es positivo, para compensar las pérdidas cuando el rendimiento general es negativo. Los datos históricos muestran que el rendimiento general medio de USDe se mantiene en valores positivos a largo plazo, lo que demuestra la viabilidad del proyecto.
A partir de abril de 2024, Ethena comenzará a aceptar BTC como colateral, que actualmente representa el 41% del colateral total. Esta medida aumenta la capacidad de expansión del protocolo, pero también diluye los rendimientos de staking de stETH. Las características de tasa de financiación de los contratos perpetuos de BTC pueden ayudar a enfrentar la situación de baja del mercado bajista.
Actualmente, la tasa de rendimiento de sUSDe ha disminuido del 30% al 10% aproximadamente, reflejando el cambio en el sentimiento del mercado y el impacto de la expansión de USDe en la tasa de financiación. La falta de escenarios de aplicación para USDe es un gran desafío, lo que podría afectar la motivación de los usuarios para mantener sus monedas.
Uno de los principales riesgos actuales es que el tamaño del fondo de seguro es relativamente insuficiente. Los modelos oficiales muestran que un fondo de seguro inicial de 20 millones de dólares puede garantizar la seguridad en la mayoría de los casos, pero la situación real está muy por debajo de este nivel.
El volumen total de contratos abiertos (OI) es un factor clave que limita la emisión de USDe. Hasta el 9 de mayo, el OI de ETH y BTC de Ethena representa el 13.77% y el 4.71% del total, respectivamente. Aumentar la variedad de colaterales de alta calidad podría ser una forma efectiva de aumentar el límite de suministro de USDe y diversificar el riesgo.
El protocolo Ethena presenta un mecanismo innovador de stablecoin, pero aún enfrenta muchos desafíos. La optimización continua de estrategias, el fortalecimiento de la gestión de riesgos y la garantía de un fondo de seguros adecuado y una liquidez estable serán clave para su desarrollo futuro.