La estrategia de tesorería encriptación de empresas cotizadas oculta riesgos, ¿podría repetirse el colapso de GBTC de Grayscale?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en su estrategia financiera, atrayendo la atención del mercado como un activo importante en su balance. Al mismo tiempo, otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP también han sido incluidas en la estrategia de tesorería de algunas empresas que cotizan en bolsa.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión cotizados podrían repetir el destino del antiguo GBTC de Grayscale: un fondo de inversión en BTC que durante mucho tiempo tuvo una prima de negociación, y cuando la prima se convirtió en descuento, se convirtió en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones.
Un director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que utilizan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar una venta forzada por parte de las empresas. Si el BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
El riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima genera preocupación
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado supera los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de BTC también tienen un historial destacado. Una empresa salió a bolsa a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares que se destinaron íntegramente a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para adquirir monedas. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Algunas empresas que cotizan en bolsa también planean comprar Ethereum, acumular SOL y otras criptomonedas como XRP.
Pero los expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de aquel entonces. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto dominó", es decir, cuando el mercado cae, los inversores venden en pánico colectivamente, provocando una reacción en cadena que lleva a una caída de precios aún mayor.
Lecciones del pasado de GBTC en grises: el colapso del apalancamiento provoca la explosión de instituciones.
Al revisar la historia, el Fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC) tuvo su momento de esplendor en 2020-2021, con un premio que llegó a ser del 120%. Sin embargo, después de 2021, el GBTC rápidamente pasó a un descuento, convirtiéndose finalmente en la chispa que provocó la explosión de varias instituciones.
El diseño del mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada": los inversores deben bloquear su inversión durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, sin poder canjear por BTC. En sus inicios, GBTC se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, impulsando su mercado secundario a mantener una prima a largo plazo.
Esta prima ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones piden prestado BTC a bajo costo para comprar GBTC, y después de 6 meses venden en el mercado de prima para obtener ganancias. Algunas instituciones incluso han utilizado 650 millones de dólares en préstamos no garantizados para aumentar su posición en GBTC y han utilizado esto como colateral para obtener liquidez, logrando múltiples rondas de apalancamiento.
Después del lanzamiento del ETF de Bitcoin en Canadá en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del flywheel colapsó de inmediato. Varias instituciones continuaron perdiendo en un entorno de prima negativa, lo que las obligó a vender masivamente GBTC, lo que finalmente llevó a liquidaciones o quiebras.
Esta "explosión" que comenzó con una prima, prosperó con el apalancamiento y fue destruida por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria de la encriptación en 2022.
¿El volante del tesoro encriptación de la empresa que cotiza en bolsa podría provocar una nueva ronda de riesgo sistémico?
Cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de vuelo del tesoro de BTC": aumento del precio de las acciones → emisión de financiación → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo puede acelerarse a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Un gran banco planea permitir a los clientes utilizar parte de los activos vinculados a encriptación como colateral para préstamos, y considerar sus tenencias de encriptación al evaluar los activos del cliente. Esto significa que la encriptación recibirá un trato similar al de las acciones, automóviles o obras de arte.
Sin embargo, los bajistas creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación de activos; una vez que el mercado se convierte en bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores se desplomará, lo que hará que las acciones caigan y limitará la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión para aportar márgenes adicionales, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente a la situación, formando una "pared de venta", lo que reducirá aún más el precio.
Más grave aún, cuando las acciones de estas compañías son aceptadas como garantía, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Este es precisamente el guion que ha experimentado Grayscale GBTC.
Un famoso vendedor en corto ha anunciado que está vendiendo en corto a una determinada empresa y comprando BTC, creyendo que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentos. Algunos asesores han señalado que la tendencia de "tokenización de acciones" podría aumentar el riesgo, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral, lo que podría desencadenar una reacción en cadena incontrolable.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del 22% del precio de compra promedio, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si el BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas con posiciones podrían enfrentar un riesgo de pérdida.
Sin embargo, hay opiniones que consideran que la estructura de capital de cierta empresa no es el modelo de alto riesgo de apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema de "ETF tipo + rueda de apalancamiento" altamente controlable. La empresa financia la compra de BTC de diversas maneras, creando una lógica de volatilidad que atrae continuamente la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estas herramientas de deuda se concentran principalmente en 2028 y más allá, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante los retrocesos cíclicos.
El núcleo de este modelo es ajustar dinámicamente la forma de financiamiento, formando un mecanismo de volante auto-reforzante en el mercado de capitales. La empresa se posiciona como una herramienta financiera de la volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer activos encriptación directamente, mantener "sin barreras" un activo de BTC de alta Beta con propiedades de opción en forma de acciones tradicionales.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa se ha convertido en un foco de atención en el mercado y ha suscitado controversias sobre sus riesgos estructurales. A pesar de que algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de métodos de financiamiento flexibles y ajustes periódicos, aún está por verse si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" repetirá la trayectoria de riesgo del GBTC sigue siendo una cuestión sin resolver.
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Estrategia de tesorería encriptación de empresas que cotizan en bolsa: ocultar riesgos o volver a experimentar el colapso de GBTC
La estrategia de tesorería encriptación de empresas cotizadas oculta riesgos, ¿podría repetirse el colapso de GBTC de Grayscale?
La encriptación de tesorería se ha convertido en una estrategia popular entre las empresas que cotizan en bolsa. Según estadísticas, al menos 124 empresas que cotizan en bolsa han incorporado BTC en su estrategia financiera, atrayendo la atención del mercado como un activo importante en su balance. Al mismo tiempo, otras criptomonedas como Ethereum, Sol y XRP también han sido incluidas en la estrategia de tesorería de algunas empresas que cotizan en bolsa.
Sin embargo, algunos expertos de la industria han expresado recientemente preocupaciones potenciales: estos instrumentos de inversión cotizados podrían repetir el destino del antiguo GBTC de Grayscale: un fondo de inversión en BTC que durante mucho tiempo tuvo una prima de negociación, y cuando la prima se convirtió en descuento, se convirtió en la chispa que provocó el colapso de varias instituciones.
Un director de investigación de activos digitales de un banco advirtió que si el precio de BTC cae por debajo del 22% del precio promedio de compra de las empresas que utilizan estrategias de tesorería encriptación, podría provocar una venta forzada por parte de las empresas. Si el BTC retrocede a menos de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las posiciones de las empresas podrían enfrentar el riesgo de pérdidas.
El riesgo de apalancamiento detrás de la alta prima genera preocupación
Hasta el 4 de junio, una empresa posee aproximadamente 580,955 BTC, con un valor de mercado de aproximadamente 61.05 mil millones de dólares, pero su valor de mercado supera los 107.49 mil millones de dólares, con una prima cercana a 1.76 veces.
Además, algunas empresas que han adoptado la estrategia de tesorería de BTC también tienen un historial destacado. Una empresa salió a bolsa a través de un SPAC, recaudando 685 millones de dólares que se destinaron íntegramente a la compra de BTC. Otra empresa se fusionó con una compañía médica que cotiza en bolsa, recaudando 710 millones de dólares para adquirir monedas. También hay empresas que han anunciado la recaudación de 2.44 mil millones de dólares para crear una tesorería de BTC.
Algunas empresas que cotizan en bolsa también planean comprar Ethereum, acumular SOL y otras criptomonedas como XRP.
Pero los expertos de la industria señalan que las trayectorias operativas de estas empresas son estructuralmente muy similares al modelo de arbitraje de GBTC de aquel entonces. Una vez que llegue el mercado bajista, su riesgo podría liberarse de manera concentrada, formando un "efecto dominó", es decir, cuando el mercado cae, los inversores venden en pánico colectivamente, provocando una reacción en cadena que lleva a una caída de precios aún mayor.
Lecciones del pasado de GBTC en grises: el colapso del apalancamiento provoca la explosión de instituciones.
Al revisar la historia, el Fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC) tuvo su momento de esplendor en 2020-2021, con un premio que llegó a ser del 120%. Sin embargo, después de 2021, el GBTC rápidamente pasó a un descuento, convirtiéndose finalmente en la chispa que provocó la explosión de varias instituciones.
El diseño del mecanismo de GBTC es una transacción unidireccional de "solo entrada": los inversores deben bloquear su inversión durante 6 meses antes de poder vender en el mercado secundario, sin poder canjear por BTC. En sus inicios, GBTC se convirtió en un canal legal para que los inversores calificados ingresaran al mercado de encriptación, impulsando su mercado secundario a mantener una prima a largo plazo.
Esta prima ha dado lugar a un "juego de arbitraje apalancado" a gran escala: las instituciones piden prestado BTC a bajo costo para comprar GBTC, y después de 6 meses venden en el mercado de prima para obtener ganancias. Algunas instituciones incluso han utilizado 650 millones de dólares en préstamos no garantizados para aumentar su posición en GBTC y han utilizado esto como colateral para obtener liquidez, logrando múltiples rondas de apalancamiento.
Después del lanzamiento del ETF de Bitcoin en Canadá en marzo de 2021, la demanda de GBTC cayó drásticamente, pasando de una prima positiva a una prima negativa, y la estructura del flywheel colapsó de inmediato. Varias instituciones continuaron perdiendo en un entorno de prima negativa, lo que las obligó a vender masivamente GBTC, lo que finalmente llevó a liquidaciones o quiebras.
Esta "explosión" que comenzó con una prima, prosperó con el apalancamiento y fue destruida por el colapso de la liquidez, se convirtió en el prólogo de la crisis sistémica de la industria de la encriptación en 2022.
¿El volante del tesoro encriptación de la empresa que cotiza en bolsa podría provocar una nueva ronda de riesgo sistémico?
Cada vez más empresas están formando su propio "ciclo de vuelo del tesoro de BTC": aumento del precio de las acciones → emisión de financiación → compra de BTC → aumento de la confianza del mercado → continuación del aumento del precio de las acciones. Este mecanismo puede acelerarse a medida que las instituciones acepten gradualmente los ETF de encriptación y las tenencias de encriptación como garantía para préstamos.
Un gran banco planea permitir a los clientes utilizar parte de los activos vinculados a encriptación como colateral para préstamos, y considerar sus tenencias de encriptación al evaluar los activos del cliente. Esto significa que la encriptación recibirá un trato similar al de las acciones, automóviles o obras de arte.
Sin embargo, los bajistas creen que el modelo de rueda de tesorería parece coherente en un mercado alcista, pero en realidad vincula directamente los métodos financieros tradicionales con el precio de los encriptación de activos; una vez que el mercado se convierte en bajista, la cadena podría romperse.
Si el precio de la moneda se desploma, los activos financieros de la empresa se reducirán rápidamente, afectando su valoración. La confianza de los inversores se desplomará, lo que hará que las acciones caigan y limitará la capacidad de financiación de la empresa. Si hay deudas o presión para aportar márgenes adicionales, la empresa se verá obligada a liquidar BTC para hacer frente a la situación, formando una "pared de venta", lo que reducirá aún más el precio.
Más grave aún, cuando las acciones de estas compañías son aceptadas como garantía, su volatilidad se transmitirá aún más a los sistemas financieros tradicionales o DeFi, amplificando la cadena de riesgos. Este es precisamente el guion que ha experimentado Grayscale GBTC.
Un famoso vendedor en corto ha anunciado que está vendiendo en corto a una determinada empresa y comprando BTC, creyendo que su valoración se ha desviado gravemente de los fundamentos. Algunos asesores han señalado que la tendencia de "tokenización de acciones" podría aumentar el riesgo, especialmente si estas acciones tokenizadas son aceptadas como colateral, lo que podría desencadenar una reacción en cadena incontrolable.
Un director de investigación de un banco advirtió que actualmente 61 empresas cotizadas poseen un total de 673,800 BTC, lo que representa el 3.2% del suministro total. Si el precio cae por debajo del 22% del precio de compra promedio, podría provocar que las empresas se vean obligadas a vender. Si el BTC cae por debajo de 90,000 dólares, aproximadamente la mitad de las empresas con posiciones podrían enfrentar un riesgo de pérdida.
Sin embargo, hay opiniones que consideran que la estructura de capital de cierta empresa no es el modelo de alto riesgo de apalancamiento en el sentido tradicional, sino un sistema de "ETF tipo + rueda de apalancamiento" altamente controlable. La empresa financia la compra de BTC de diversas maneras, creando una lógica de volatilidad que atrae continuamente la atención del mercado. Más importante aún, los plazos de vencimiento de estas herramientas de deuda se concentran principalmente en 2028 y más allá, lo que prácticamente elimina la presión de pago a corto plazo durante los retrocesos cíclicos.
El núcleo de este modelo es ajustar dinámicamente la forma de financiamiento, formando un mecanismo de volante auto-reforzante en el mercado de capitales. La empresa se posiciona como una herramienta financiera de la volatilidad de BTC, permitiendo a los inversores institucionales que no pueden poseer activos encriptación directamente, mantener "sin barreras" un activo de BTC de alta Beta con propiedades de opción en forma de acciones tradicionales.
Actualmente, la estrategia de tesorería encriptada de las empresas que cotizan en bolsa se ha convertido en un foco de atención en el mercado y ha suscitado controversias sobre sus riesgos estructurales. A pesar de que algunas empresas han construido modelos financieros relativamente sólidos a través de métodos de financiamiento flexibles y ajustes periódicos, aún está por verse si la industria en su conjunto puede mantener la estabilidad en medio de la volatilidad del mercado. Si esta "ola de tesorería encriptada" repetirá la trayectoria de riesgo del GBTC sigue siendo una cuestión sin resolver.