Marco regulatorio de activos digitales y análisis del mercado en Malasia: camino de desarrollo del cumplimiento bajo la dominación de intercambios con licencia.
Análisis del marco regulatorio de activos digitales y la situación del mercado en Malasia
Uno, marco regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para las criptomonedas, principalmente bajo la responsabilidad del Banco Nacional de Malasia (BNM) y de la Comisión de Valores (SC). El BNM es responsable de la política monetaria y de la estabilidad financiera, y no reconoce las criptomonedas privadas como moneda de curso legal. La SC, por su parte, incorpora los activos digitales que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales, regulándolos como productos de valores.
La base legal del régimen regulatorio proviene de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007", que entró en vigor en 2019, y del "Orden de ( que clasifica las monedas digitales y los tokens digitales como valores )". Esta ley otorga a la SC la autoridad reguladora y establece que los activos criptográficos que cumplen con las características de inversión pueden considerarse valores. Posteriormente, la SC ha emitido varias normativas complementarias para regular el acceso a los intercambios de activos digitales, las plataformas de IEO y los servicios de custodia de activos digitales.
En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene un umbral claro para la obtención de licencias. Las plataformas de intercambio de activos digitales (DAX) deben registrarse como operadores de mercado aprobados (RMO-DAX), cumpliendo con los requisitos de registro local, capital mínimo, control de riesgos, prevención de lavado de dinero, entre otros. La SC también ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales (DAC)", que exige que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos cuenten con las licencias correspondientes.
Para los servicios de billetera, si solo se ofrece funcionalidad de billetera de software descentralizada, no se incluirá en el alcance de regulación; pero si también incluye funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, se requerirá obtener la calificación correspondiente. Este tratamiento diferenciado equilibra el desarrollo innovador y la regulación controlable.
Dos, supervisión de intercambios y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia tendrá un total de 6 intercambios de activos digitales autorizados por la SC (DAX), que incluyen:
Luno Malaysia - La plataforma regulada con la mayor cuota de mercado, soporta el comercio de aproximadamente 18 tipos de monedas reguladas.
SINEGY - Destacado por su cumplimiento y seguridad, soporta una cantidad reducida de monedas.
Tokenize Malaysia - Obtención de inversión de la banca de inversión local Kenanga.
MX Global - Ha recibido inversión de Binance, apoya el comercio de criptomonedas principales.
HATA Digital - cuenta con la función de operar en un mercado independiente de dólares.
Torum International - Posicionado como una plataforma de "social + finanzas", se encuentra en la etapa de preparación antes del lanzamiento.
Estas plataformas son RMO-DAX, que permiten recargas, retiros y conversiones de moneda utilizando el ringgit malayo (MYR).
Hasta principios de 2025, se han aprobado 22 tipos de criptomonedas para su negociación, que abarcan monedas principales, monedas de cadenas públicas, monedas DeFi, entre otras. No se ha aprobado ninguna moneda estable o moneda de privacidad para su negociación, lo que refleja la actitud cautelosa de las autoridades regulatorias en la selección de monedas.
Luno admite la mayor cantidad de monedas, seguido de Tokenize. SC actualiza anualmente la lista de aprobaciones, como en 2024 que se añadirá Worldcoin, y en la primera mitad de 2025 se aprobará el lanzamiento de Hedera y The Graph.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
El intercambio autorizado de Malasia admite depósitos y retiros en la moneda local (MYR). Los usuarios pueden recargar mediante transferencias bancarias locales o vender activos digitales para retirar a su cuenta bancaria personal. La mayoría de las plataformas ofrecen depósitos bancarios gratuitos y cobran una tarifa simbólica por los retiros. Los inversores también pueden transferir monedas compatibles desde sus billeteras personales al intercambio para operar, y después pueden retirar a una billetera en cadena. Todos los fondos que entran y salen deben someterse a verificación de identidad y revisión contra el lavado de dinero.
Para prevenir la formación de un canal de salida de capitales, las autoridades de regulación implementan las siguientes medidas en los intercambios:
Solo se permiten transacciones valoradas en MYR, se prohíben los pares de transacciones valoradas en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras y en stablecoins.
Los retiros de fiat están limitados a la cuenta bancaria local del titular, se prohíbe retirarlos a cuentas de terceros.
La retirada de criptomonedas generalmente establece un retraso o un proceso de revisión adicional.
Estos diseños evitan eficazmente que los activos digitales se conviertan en herramientas de transferencia de fondos. La postura básica de la regulación es "no prohibir las actividades de comercio, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuarto, modelo de custodia de fondos y protección de activos del cliente
Todos los intercambios con licencia en Malasia utilizan un modelo de negociación de custodia centralizada, los usuarios deben depositar activos en la billetera de la plataforma para comerciar. La plataforma debe asegurar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de custodia adecuados como billeteras frías/firma múltiple.
SC introduce el sistema de "custodio de activo digital (DAC)", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que ofrecen servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, tres instituciones ya han recibido la aprobación de los principios DAC. Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas confiaron la custodia de activos digitales a terceros custodios internacionales.
SC exige a todos los intercambios con licencia:
Mantener una proporción de reservas de 1:1, los activos de los clientes no pueden ser utilizados para otros fines.
Revelación de informes de auditoría de activos periódicos y pruebas de reserva.
Se prohíbe a la plataforma realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o inversiones apalancadas.
Este diseño del sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores.
Cinco, Estado del mercado y estructura competitiva de la plataforma
El mercado de activos digitales en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones anuales del mercado de criptomonedas del país alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits. En 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de comercio de activos digitales, lo que es comparable al volumen de apertura de cuentas en el mercado de valores tradicional.
El panorama competitivo de la plataforma presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia ocupa una posición de liderazgo absoluto, con datos de 2024 que muestran que el número de usuarios registrados supera 1 millón, con un total de más de 72 millones de transacciones, activos bajo custodia de 4.28 mil millones de ringgits, y un volumen de transacciones anual de 87 mil millones de ringgits, lo que representa más del noventa por ciento del mercado total con licencia. Otras plataformas de intercambio tienen una cuota de mercado limitada, pero cada una tiene sus características.
Desde la perspectiva del perfil de los inversores, los usuarios minoristas son predominantes, con una clara tendencia hacia la juventud. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de los inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el monto medio de cada depósito es de RM100, presentando características de "pequeñas cantidades y alta frecuencia". Los inversores menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que refleja que el mercado está principalmente compuesto por usuarios nativos digitales.
La actividad de negociación en el mercado está estrechamente relacionada con las condiciones internacionales. En el tercer trimestre de 2023, el volumen de transacciones aumentó más del 300% en comparación con el trimestre anterior, y en 2024, el bitcoin superará por primera vez los 100,000 dólares, lo que aumentará aún más la disposición para negociar y el interés en abrir cuentas.
En general, el mercado de criptomonedas de Malasia ha establecido un ecosistema de negociación centrado en inversores minoristas jóvenes, con una alta concentración de plataformas y una actividad de negociación que se ve claramente influenciada por las tendencias globales. A medida que se abren gradualmente las categorías de tokens y se mejora el sistema de herramientas de cumplimiento, el mercado aún tiene un potencial de crecimiento adicional.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias
A pesar de establecer un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados aún utilizan plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de criptomonedas, herramientas de apalancamiento y derivados financieros, lo que resulta atractivo para los traders de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos. Muchos inversores consideran los intercambios locales con licencia como "canales de entrada y salida de fondos".
Ante esta situación, SC tomó acciones regulatorias de escalada gradual:
Sistema de lista de advertencia para inversores: publicar públicamente la lista de plataformas no registradas, informando al público que "las transacciones con estas entidades no estarán protegidas por la ley de Malasia".
Ejecución formal y órdenes de prohibición: se han emitido órdenes escritas y condenas públicas en varias ocasiones a las grandes plataformas, exigiendo que detengan los servicios a los usuarios de Malasia.
Bloqueo de medios técnicos y financieros: los proveedores de telecomunicaciones locales bloquean las URL de plataformas no autorizadas; las tiendas de aplicaciones eliminan las aplicaciones relacionadas; se prohíbe a los bancos locales proporcionar servicios de depósito/retiro a plataformas no registradas; se prohíbe el comercio de monedas estables en dólares.
Educación e información para inversores: Recordar al público en múltiples ocasiones que no inviertan en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirán todo el riesgo y no podrán buscar compensación legal.
Estas acciones de represión han logrado resultados parciales. Varios intercambios internacionales han anunciado o han dejado de operar en el mercado de Malasia, y el acceso local y los volúmenes de recarga han disminuido drásticamente. Aunque aún hay algunos usuarios que utilizan medios técnicos para eludir las restricciones, la actividad ha disminuido notablemente, y los inversores principales están regresando gradualmente al mercado local regulado.
En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de trading no autorizadas, estableciendo una línea base regulatoria de "cumplimiento como base, riesgo bajo la responsabilidad de cada uno" a través de un enfoque integral que incluye órdenes administrativas, bloqueos financieros y campañas de opinión pública.
Siete, el sistema de emisión de tokens y la supervisión de la plataforma IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que impliquen recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar bajo el sistema de regulación de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo es la introducción del modelo de plataforma "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)" para reemplazar las lagunas en la revisión de proyectos y la débil protección de los inversores que existen en las ICO tradicionales.
Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:
Debe ser una entidad legal registrada y establecida en Malasia, que opera principalmente dentro del país.
El capital mínimo pagado no debe ser inferior a 500,000 ringgit.
Al menos dos directores de la junta deben ser residentes permanentes de Malasia, y los ejecutivos deben poseer no menos del 50% de las acciones de la empresa.
Los ejecutivos y accionistas mayoritarios deben cumplir con los estándares de "candidatos adecuados", sin antecedentes de mala fe.
Las plataformas IEO se han incluido en el sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, dos plataformas han obtenido la licencia de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd(KLDX). Todas las emisiones de tokens digitales dirigidas al público deben realizar la presentación del proyecto, la divulgación del libro blanco, la implementación de la recaudación de fondos y la entrega de tokens a través de estas plataformas.
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, debida diligencia de la plataforma y aprobación, confirmación del registro SC y venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria. El objetivo central de este sistema es institucionalizar, monitorear y hacer responsable el sistema de emisión de tokens, utilizando el mecanismo de la plataforma para lograr el control de acceso y la supervisión durante el proceso.
Hasta finales de 2024, el mercado de IEO en Malasia sigue en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. Las emisiones completadas son en su mayoría proyectos de financiamiento en pequeña y mediana escala por debajo de RM10 millones, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales. La mayoría de los participantes en los proyectos de IEO son inversores minoristas locales, que muestran un interés creciente en los activos digitales conforme a la normativa.
En general, el ritmo de desarrollo del mercado IEO en Malasia es prudente y estable. Los reguladores otorgan gran importancia a la calidad del proyecto y al proceso de debida diligencia de la plataforma, mientras que las plataformas y los emisores también están acumulando gradualmente experiencia en operación y divulgación. Con el aumento de casos de proyectos y la diversidad de tipos de tokens, se espera que el IEO se convierta en una herramienta de financiamiento habitual para pequeñas y medianas empresas, que funcione en paralelo con el crowdfunding de acciones.
Ocho, tipos de tokens que se pueden emitir y su estado legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia ha clasificado claramente los tipos de tokens que se pueden emitir a través de la plataforma IEO y ha definido detalladamente su estatus legal. Los tokens se dividen en tres categorías:
Token de utilidad ( Utility Token ):
Para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación específicos dentro de la plataforma
En caso de que haya actividades de recaudación de fondos y exista la expectativa de retorno por parte de los inversores, aún se debe considerar como valores para su regulación.
Debe emitirse de manera compliant a través de una plataforma de IEO autorizada.
Puede ser listado en intercambios autorizados, el precio fluctúa según la oferta y la demanda del mercado
Token de seguridad ( Security Token ):
Esencialmente es un mapeo de la propiedad de acciones, derechos de deuda, dividendos de ganancias o derechos de ingresos de activos.
El estatus legal es equivalente al de los valores tradicionales
Debe cumplir con todos los requisitos regulatorios de acuerdo con la Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007.
Umbrales de emisión, requisitos de divulgación, revisión de la idoneidad del inversor, etc. más estrictos
Tokenización de activos (Tokenized Real-World Assets, RWA):
Mapeo digital de activos del mundo real
Los reguladores consideran que ayuda a la inclusión financiera, la circulación de activos y la mejora de la eficiencia en las transacciones.
Incluso si los activos subyacentes son legales y estables, la tokenización aún debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Caso representativo:
Integra Healthcare Token de Renta Fija: Lanzado en marzo de 2024, es un producto de tokenización de activos de renta fija, con una tasa de retorno anual del 7.8%-10%, siendo el primer proyecto de emisión de tokens de valores conforme en Malasia.
Token de la plataforma BidNow: se emitirá a mediados de 2024, es un token utilitario, atrajo a 469 inversores minoristas en 8 semanas, recaudando 10 millones de ringgit. Luego, se listó con éxito en HATA Digital, convirtiéndose en el primer token IEO en lograr la circulación comercial en una bolsa local en cumplimiento.
Ni Hsin Group: A principios de 2025, obtuvo la aprobación condicional de la SC, lo que marca la entrada oficial de la empresa cotizada en el campo de financiamiento de tokens conforme.
Nueve, mecanismo de comercio y listado de tokens
Los tokens digitales emitidos por la plataforma IEO, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en un intercambio de activos digitales autorizado (DAX). El proceso de cotización incluye:
Registro y aprobación regulatoria: El intercambio presenta una solicitud de revisión al SC para cada token que se planea lanzar.
Revisión interna del intercambio: tras obtener la no objeción de la SC,
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GasFeeNightmare
· 08-05 07:54
gas quemado, no entiendo
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RektRecorder
· 08-05 07:41
¿No es un poco demasiado estricta esta regulación?
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0xInsomnia
· 08-05 07:40
La regulación está bien, pero hay demasiadas reglas.
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RugPullAlarm
· 08-05 07:35
La doble regulación no puede evitar el rug pull. Mira esa concentración del 92% de carteras frías en los principales intercambios.
Marco regulatorio de activos digitales y análisis del mercado en Malasia: camino de desarrollo del cumplimiento bajo la dominación de intercambios con licencia.
Análisis del marco regulatorio de activos digitales y la situación del mercado en Malasia
Uno, marco regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para las criptomonedas, principalmente bajo la responsabilidad del Banco Nacional de Malasia (BNM) y de la Comisión de Valores (SC). El BNM es responsable de la política monetaria y de la estabilidad financiera, y no reconoce las criptomonedas privadas como moneda de curso legal. La SC, por su parte, incorpora los activos digitales que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales, regulándolos como productos de valores.
La base legal del régimen regulatorio proviene de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007", que entró en vigor en 2019, y del "Orden de ( que clasifica las monedas digitales y los tokens digitales como valores )". Esta ley otorga a la SC la autoridad reguladora y establece que los activos criptográficos que cumplen con las características de inversión pueden considerarse valores. Posteriormente, la SC ha emitido varias normativas complementarias para regular el acceso a los intercambios de activos digitales, las plataformas de IEO y los servicios de custodia de activos digitales.
En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene un umbral claro para la obtención de licencias. Las plataformas de intercambio de activos digitales (DAX) deben registrarse como operadores de mercado aprobados (RMO-DAX), cumpliendo con los requisitos de registro local, capital mínimo, control de riesgos, prevención de lavado de dinero, entre otros. La SC también ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales (DAC)", que exige que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos cuenten con las licencias correspondientes.
Para los servicios de billetera, si solo se ofrece funcionalidad de billetera de software descentralizada, no se incluirá en el alcance de regulación; pero si también incluye funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, se requerirá obtener la calificación correspondiente. Este tratamiento diferenciado equilibra el desarrollo innovador y la regulación controlable.
Dos, supervisión de intercambios y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia tendrá un total de 6 intercambios de activos digitales autorizados por la SC (DAX), que incluyen:
Estas plataformas son RMO-DAX, que permiten recargas, retiros y conversiones de moneda utilizando el ringgit malayo (MYR).
Hasta principios de 2025, se han aprobado 22 tipos de criptomonedas para su negociación, que abarcan monedas principales, monedas de cadenas públicas, monedas DeFi, entre otras. No se ha aprobado ninguna moneda estable o moneda de privacidad para su negociación, lo que refleja la actitud cautelosa de las autoridades regulatorias en la selección de monedas.
Luno admite la mayor cantidad de monedas, seguido de Tokenize. SC actualiza anualmente la lista de aprobaciones, como en 2024 que se añadirá Worldcoin, y en la primera mitad de 2025 se aprobará el lanzamiento de Hedera y The Graph.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
El intercambio autorizado de Malasia admite depósitos y retiros en la moneda local (MYR). Los usuarios pueden recargar mediante transferencias bancarias locales o vender activos digitales para retirar a su cuenta bancaria personal. La mayoría de las plataformas ofrecen depósitos bancarios gratuitos y cobran una tarifa simbólica por los retiros. Los inversores también pueden transferir monedas compatibles desde sus billeteras personales al intercambio para operar, y después pueden retirar a una billetera en cadena. Todos los fondos que entran y salen deben someterse a verificación de identidad y revisión contra el lavado de dinero.
Para prevenir la formación de un canal de salida de capitales, las autoridades de regulación implementan las siguientes medidas en los intercambios:
Estos diseños evitan eficazmente que los activos digitales se conviertan en herramientas de transferencia de fondos. La postura básica de la regulación es "no prohibir las actividades de comercio, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuarto, modelo de custodia de fondos y protección de activos del cliente
Todos los intercambios con licencia en Malasia utilizan un modelo de negociación de custodia centralizada, los usuarios deben depositar activos en la billetera de la plataforma para comerciar. La plataforma debe asegurar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de custodia adecuados como billeteras frías/firma múltiple.
SC introduce el sistema de "custodio de activo digital (DAC)", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que ofrecen servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, tres instituciones ya han recibido la aprobación de los principios DAC. Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas confiaron la custodia de activos digitales a terceros custodios internacionales.
SC exige a todos los intercambios con licencia:
Este diseño del sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores.
Cinco, Estado del mercado y estructura competitiva de la plataforma
El mercado de activos digitales en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones anuales del mercado de criptomonedas del país alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits. En 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de comercio de activos digitales, lo que es comparable al volumen de apertura de cuentas en el mercado de valores tradicional.
El panorama competitivo de la plataforma presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia ocupa una posición de liderazgo absoluto, con datos de 2024 que muestran que el número de usuarios registrados supera 1 millón, con un total de más de 72 millones de transacciones, activos bajo custodia de 4.28 mil millones de ringgits, y un volumen de transacciones anual de 87 mil millones de ringgits, lo que representa más del noventa por ciento del mercado total con licencia. Otras plataformas de intercambio tienen una cuota de mercado limitada, pero cada una tiene sus características.
Desde la perspectiva del perfil de los inversores, los usuarios minoristas son predominantes, con una clara tendencia hacia la juventud. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de los inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el monto medio de cada depósito es de RM100, presentando características de "pequeñas cantidades y alta frecuencia". Los inversores menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que refleja que el mercado está principalmente compuesto por usuarios nativos digitales.
La actividad de negociación en el mercado está estrechamente relacionada con las condiciones internacionales. En el tercer trimestre de 2023, el volumen de transacciones aumentó más del 300% en comparación con el trimestre anterior, y en 2024, el bitcoin superará por primera vez los 100,000 dólares, lo que aumentará aún más la disposición para negociar y el interés en abrir cuentas.
En general, el mercado de criptomonedas de Malasia ha establecido un ecosistema de negociación centrado en inversores minoristas jóvenes, con una alta concentración de plataformas y una actividad de negociación que se ve claramente influenciada por las tendencias globales. A medida que se abren gradualmente las categorías de tokens y se mejora el sistema de herramientas de cumplimiento, el mercado aún tiene un potencial de crecimiento adicional.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias
A pesar de establecer un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados aún utilizan plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de criptomonedas, herramientas de apalancamiento y derivados financieros, lo que resulta atractivo para los traders de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos. Muchos inversores consideran los intercambios locales con licencia como "canales de entrada y salida de fondos".
Ante esta situación, SC tomó acciones regulatorias de escalada gradual:
Sistema de lista de advertencia para inversores: publicar públicamente la lista de plataformas no registradas, informando al público que "las transacciones con estas entidades no estarán protegidas por la ley de Malasia".
Ejecución formal y órdenes de prohibición: se han emitido órdenes escritas y condenas públicas en varias ocasiones a las grandes plataformas, exigiendo que detengan los servicios a los usuarios de Malasia.
Bloqueo de medios técnicos y financieros: los proveedores de telecomunicaciones locales bloquean las URL de plataformas no autorizadas; las tiendas de aplicaciones eliminan las aplicaciones relacionadas; se prohíbe a los bancos locales proporcionar servicios de depósito/retiro a plataformas no registradas; se prohíbe el comercio de monedas estables en dólares.
Educación e información para inversores: Recordar al público en múltiples ocasiones que no inviertan en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirán todo el riesgo y no podrán buscar compensación legal.
Estas acciones de represión han logrado resultados parciales. Varios intercambios internacionales han anunciado o han dejado de operar en el mercado de Malasia, y el acceso local y los volúmenes de recarga han disminuido drásticamente. Aunque aún hay algunos usuarios que utilizan medios técnicos para eludir las restricciones, la actividad ha disminuido notablemente, y los inversores principales están regresando gradualmente al mercado local regulado.
En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de trading no autorizadas, estableciendo una línea base regulatoria de "cumplimiento como base, riesgo bajo la responsabilidad de cada uno" a través de un enfoque integral que incluye órdenes administrativas, bloqueos financieros y campañas de opinión pública.
Siete, el sistema de emisión de tokens y la supervisión de la plataforma IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que impliquen recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar bajo el sistema de regulación de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo es la introducción del modelo de plataforma "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)" para reemplazar las lagunas en la revisión de proyectos y la débil protección de los inversores que existen en las ICO tradicionales.
Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:
Las plataformas IEO se han incluido en el sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, dos plataformas han obtenido la licencia de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd(KLDX). Todas las emisiones de tokens digitales dirigidas al público deben realizar la presentación del proyecto, la divulgación del libro blanco, la implementación de la recaudación de fondos y la entrega de tokens a través de estas plataformas.
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, debida diligencia de la plataforma y aprobación, confirmación del registro SC y venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria. El objetivo central de este sistema es institucionalizar, monitorear y hacer responsable el sistema de emisión de tokens, utilizando el mecanismo de la plataforma para lograr el control de acceso y la supervisión durante el proceso.
Hasta finales de 2024, el mercado de IEO en Malasia sigue en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. Las emisiones completadas son en su mayoría proyectos de financiamiento en pequeña y mediana escala por debajo de RM10 millones, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales. La mayoría de los participantes en los proyectos de IEO son inversores minoristas locales, que muestran un interés creciente en los activos digitales conforme a la normativa.
En general, el ritmo de desarrollo del mercado IEO en Malasia es prudente y estable. Los reguladores otorgan gran importancia a la calidad del proyecto y al proceso de debida diligencia de la plataforma, mientras que las plataformas y los emisores también están acumulando gradualmente experiencia en operación y divulgación. Con el aumento de casos de proyectos y la diversidad de tipos de tokens, se espera que el IEO se convierta en una herramienta de financiamiento habitual para pequeñas y medianas empresas, que funcione en paralelo con el crowdfunding de acciones.
Ocho, tipos de tokens que se pueden emitir y su estado legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia ha clasificado claramente los tipos de tokens que se pueden emitir a través de la plataforma IEO y ha definido detalladamente su estatus legal. Los tokens se dividen en tres categorías:
Caso representativo:
Nueve, mecanismo de comercio y listado de tokens
Los tokens digitales emitidos por la plataforma IEO, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en un intercambio de activos digitales autorizado (DAX). El proceso de cotización incluye: