Análisis del impacto en el mercado tras la implementación de aranceles equivalentes

Revisión del mercado

Recientemente, los activos de riesgo global han caído drásticamente. Los índices de acciones de EE. UU. han experimentado ajustes severos, el índice S&P 500 ha caído un 10% en dos días, el Dow Jones ha caído un 7.6% en la semana, y el Nasdaq ha entrado en una zona de mercado bajista técnica. La aversión al riesgo ha aumentado, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído drásticamente 32 puntos básicos hasta el 3.93%, y el índice de miedo VIX ha superado temporalmente los 40. El mercado de materias primas también está bajo presión, con precios del petróleo y metales industriales como el cobre cayendo drásticamente.

El mercado de criptomonedas muestra una doble naturaleza: inicialmente se eleva debido a las preocupaciones sobre el crédito del dólar, y luego retrocede por el pánico en los activos globales, mostrando la complejidad de ser sensible a la aversión al riesgo y a la liquidez.

Análisis de la política arancelaria

La nueva política arancelaria publicada supera las expectativas del mercado:

• Establecer un arancel base del 10% para los aliados tradicionales
• Imponer aranceles altos del 25 al 54% a los países asiáticos
• Imponer un arancel del 20% a la UE

Esta política tiene tanto consideraciones políticas como demandas económicas:

• Construir la legitimidad de las políticas, allanando el camino para medidas como la reducción de impuestos.
• Aumentar los ingresos fiscales, apoyar las políticas nacionales
• Mejorar la capacidad de negociación en el exterior, impulsar el retorno de la manufactura.

Aunque la política es bastante brusca, aún queda margen para la negociación. Las contramedidas de China y Europa son el mayor factor de incertidumbre.

Análisis de datos laborales

Los datos de empleo no agrícola de marzo parecen sólidos, pero la estructura presenta preocupaciones.

• La tasa de desempleo oficial es del 4.2%, pero la tasa de desempleo U6 alcanza el 7.9% y sigue aumentando.
• El crecimiento del empleo se ha revisado a la baja, y los puestos de trabajo a tiempo parcial han disminuido.
• El crecimiento del salario por hora promedio se está desacelerando, la tasa de participación laboral sigue siendo baja.
• La metodología de estadísticas de datos presenta distorsiones humanas, la calidad del empleo está en descenso.

En general, el mercado laboral sigue siendo relativamente robusto, pero se están acumulando problemas estructurales.

Perspectivas de liquidez y tasas de interés

Las tasas de interés a plazo SOFR han caído drásticamente, lo que muestra que el mercado espera que la Reserva Federal pueda recortar las tasas antes de lo previsto. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años han caído en conjunto, reflejando un cambio total del mercado hacia un modo de "precio de recesión".

Las recientes declaraciones de Powell han sido cautelosas, reconociendo el riesgo de estanflación, pero sin pronunciarse claramente sobre un aflojamiento; la política se encuentra en un período de espera.

Perspectivas del mercado

Actualmente, el mercado enfrenta tres grandes factores de riesgo:

1. Alta incertidumbre en la escalada de medidas de represalia arancelaria
2. Retraso en la reacción de los datos económicos y período de vacío de datos
3. Falta de rutas políticas que se puedan valorar

La lógica de fijación de precios en el mercado ha cambiado de "presión inflacionaria" a "alta inflación + altos aranceles que provocan una demanda reprimida, recesión anticipada". Se recomienda mantener una posición neutral, abordar con cautela la volatilidad del mercado, controlar el riesgo de apalancamiento y esperar la confirmación de señales del fondo de políticas.