Análisis del prospecto de IPO de Circle: análisis de la situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó el formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, Circle había intentado previamente salir a bolsa en 2022 a través de una fusión con SPAC, pero no tuvo éxito, y ahora vuelve a embarcarse en el camino hacia la cotización. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y su estrategia de cotización, explorando la lógica de desarrollo de este gigante de las stablecoins y su potencial impacto en la industria cripto.
Primera parte: La situación financiera de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle presentan una situación de crecimiento y presión al mismo tiempo. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, lo que representa un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. Detrás de este fenómeno de crecimiento de ingresos pero caída de beneficios hay razones complejas.
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reserva, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó los 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, un incremento del 36% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la presión en el lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos pasaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene principalmente de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar en una proporción de 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, un volumen de circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, los cuales se invierten en herramientas de bajo riesgo, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% gestionados por una compañía de gestión de activos) y efectivo (del 10 al 20% depositado en bancos de importancia sistémica a nivel global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño de la reserva promedio es de 31,000 millones de dólares, con un rendimiento de los bonos del tesoro calculado en un 5.35%, el interés anualizado sería de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, Circle debe compartir estos ingresos con una plataforma de intercambio, lo que también explica por qué los ingresos netos son bajos. La estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y de las tasas de interés; si en el futuro la Reserva Federal reduce las tasas de interés o la demanda de USDC fluctúa, esto podría representar un riesgo.
1.3 Activos y Liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierten en bonos del gobierno, el 10-20% está en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, posiblemente afectados por las tarifas de gestión. Las finanzas de Circle son sólidas, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Segunda parte: Deconstrucción del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle tiene como núcleo el USDC, que ocupa el segundo lugar a nivel mundial entre las stablecoins. Según datos de plataformas de información, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de otra stablecoin importante. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para realizar transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas tradicionales de pago transfronterizo.
La ventaja de USDC radica en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la regulación MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI de Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, representando una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, puentes entre cadenas (que conectan diferentes blockchains) y una cadena pública Layer 2 propia, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Estos negocios actualmente contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en los 15.169 millones de dólares en otros ingresos. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma de intercambio por 210 millones de dólares, asumiendo el control de la alianza, pero el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma de intercambio se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que los costos de distribución alcancen los 1.011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de la colaboración como una carga para las ganancias; será interesante observar si se ajusta el reparto en el futuro.
Parte Tres: Intenciones Estratégicas de la Cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto estimado de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se utilizarán para pagar impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La participación de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de otra stablecoin importante, y Circle claramente espera acelerar su expansión a través de estos fondos, como avanzar en cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a EE. UU. y ha optado por cotizar en bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derechos de voto), con los fundadores manteniendo el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40 a 50 mil millones de dólares) ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un acto de equilibrio de retorno para los accionistas.
Parte Cuatro: Reflexiones sobre la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las ofertas privadas eran la norma, pero con altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidades de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, entrando rápidamente al mercado a través de SPAC o una salida a bolsa directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas jugadas potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, ofreciendo nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del NASDAQ desde 2022) podría presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle muestra su fortaleza financiera (1.676 millones de ingresos), ambición comercial (USDC + diversificación) y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su arteria vital, pero la dependencia de las comisiones y tasas de una plataforma de intercambio es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo puede consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir la puerta de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento normativo hasta el camino de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección entre cripto y finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.
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degenwhisperer
· Hace34m
¿Qué tipo de pérdidas en los ingresos de la gestión patrimonial se atreve a salir a la bolsa?
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MetaMisery
· hace12h
Es ridículo, este rat trading ha salido a bolsa.
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Deconstructionist
· hace12h
¿Volverá a salir al mercado? ¿Podrá lograrlo? Apuestro a que no.
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DuskSurfer
· hace12h
Mundo Cripto viejo tonto, ¿esta empresa podrá salir a bolsa?
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ChainBrain
· hace12h
introducir una posiciónintroducir una posición ¡qué rico!
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just_another_wallet
· hace12h
¡Puaj! Solo espera a que se vuelva amarillo otra vez.
Análisis de la IPO de Circle: de las finanzas a la estrategia, explorando la lógica de desarrollo de los gigantes de la moneda estable.
Análisis del prospecto de IPO de Circle: análisis de la situación financiera, modelo de negocio e intenciones estratégicas
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó el formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, Circle había intentado previamente salir a bolsa en 2022 a través de una fusión con SPAC, pero no tuvo éxito, y ahora vuelve a embarcarse en el camino hacia la cotización. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y su estrategia de cotización, explorando la lógica de desarrollo de este gigante de las stablecoins y su potencial impacto en la industria cripto.
Primera parte: La situación financiera de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle presentan una situación de crecimiento y presión al mismo tiempo. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reservas alcanzaron los 1,676 millones de dólares, lo que representa un aumento del 16% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, con una disminución del 42%. Detrás de este fenómeno de crecimiento de ingresos pero caída de beneficios hay razones complejas.
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reserva, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esto se debe a un aumento significativo en la circulación de USDC, que alcanzó los 32,000 millones de dólares hasta marzo de 2025, un incremento del 36% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la presión en el lado de los costos no debe ser ignorada. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un incremento del 40%, y los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales administrativos pasaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos por reservas son la fuente principal de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene principalmente de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una stablecoin vinculada al dólar en una proporción de 1:1, y por cada USDC emitido, hay un dólar respaldándolo. Hasta marzo de 2025, un volumen de circulación de 32,000 millones de dólares significa activos de reserva equivalentes, los cuales se invierten en herramientas de bajo riesgo, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% gestionados por una compañía de gestión de activos) y efectivo (del 10 al 20% depositado en bancos de importancia sistémica a nivel global).
Tomando como ejemplo el año 2024, supongamos que el tamaño de la reserva promedio es de 31,000 millones de dólares, con un rendimiento de los bonos del tesoro calculado en un 5.35%, el interés anualizado sería de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que casi coincide con los 1,661 millones de dólares reales. Sin embargo, Circle debe compartir estos ingresos con una plataforma de intercambio, lo que también explica por qué los ingresos netos son bajos. La estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación y de las tasas de interés; si en el futuro la Reserva Federal reduce las tasas de interés o la demanda de USDC fluctúa, esto podría representar un riesgo.
1.3 Activos y Liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas de USDC se invierten en bonos del gobierno, el 10-20% está en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y los informes públicos mensuales aumentan la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, posiblemente afectados por las tarifas de gestión. Las finanzas de Circle son sólidas, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Segunda parte: Deconstrucción del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central de USDC
El negocio de Circle tiene como núcleo el USDC, que ocupa el segundo lugar a nivel mundial entre las stablecoins. Según datos de plataformas de información, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente el 26%, solo detrás de otra stablecoin importante. Se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para realizar transacciones rápidas y de bajo costo, superando a los sistemas tradicionales de pago transfronterizo.
La ventaja de USDC radica en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la regulación MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI de Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses de reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, representando una proporción muy pequeña.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, puentes entre cadenas (que conectan diferentes blockchains) y una cadena pública Layer 2 propia, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Estos negocios actualmente contribuyen de manera limitada a los ingresos, incluidos en los 15.169 millones de dólares en otros ingresos. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, aunque la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación con una plataforma de intercambio
La relación entre Circle y una plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron una alianza para gestionar USDC. En 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma de intercambio por 210 millones de dólares, asumiendo el control de la alianza, pero el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma de intercambio se queda con el 50% de los ingresos de reservas, lo que lleva a que los costos de distribución alcancen los 1.011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de la colaboración como una carga para las ganancias; será interesante observar si se ajusta el reparto en el futuro.
Parte Tres: Intenciones Estratégicas de la Cotización
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto estimado de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se utilizarán para pagar impuestos sobre RSU, y el resto se invertirá en capital operativo, desarrollo de productos y adquisiciones potenciales. La participación de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de otra stablecoin importante, y Circle claramente espera acelerar su expansión a través de estos fondos, como avanzar en cadenas de bloques de Capa 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a EE. UU. y ha optado por cotizar en bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. La publicación de datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria de las criptomonedas y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el sector financiero tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de capital de Circle se divide en acciones de clase A (1 voto/acción), clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y clase C (sin derechos de voto), con los fundadores manteniendo el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los inversores iniciales y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40 a 50 mil millones de dólares) ha mostrado demanda. La OPI es tanto una financiación como un acto de equilibrio de retorno para los accionistas.
Parte Cuatro: Reflexiones sobre la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar de la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. En el pasado, las ICO y las ofertas privadas eran la norma, pero con altos riesgos y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidades de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas podrían seguir su ejemplo, por ejemplo, entrando rápidamente al mercado a través de SPAC o una salida a bolsa directa. La tokenización de acciones, el comercio en la blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas jugadas potenciales. Estos modelos podrían difuminar las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, ofreciendo nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del NASDAQ desde 2022) podría presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle muestra su fortaleza financiera (1.676 millones de ingresos), ambición comercial (USDC + diversificación) y aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su arteria vital, pero la dependencia de las comisiones y tasas de una plataforma de intercambio es un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo puede consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir la puerta de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo capital e innovación tecnológica. Desde el cumplimiento normativo hasta el camino de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección entre cripto y finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.