La Reserva Federal (FED) reinicia el ciclo de reducción de tasas de interés, ¿cómo cambiarán los precios de los activos?

La Reserva Federal (FED) anunció el 19 de septiembre una reducción de tasas de interés de 50 puntos básicos, iniciando un nuevo ciclo de disminución de tasas. Esta reducción superó las expectativas del mercado, ya que históricamente solo se ha realizado una primera reducción de 50 pb en tiempos de crisis económica o de mercado. El presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, enfatizó que no se han visto signos de recesión económica para aliviar las preocupaciones del mercado.

El gráfico de puntos muestra que en los próximos tres años se acumularán recortes de tasas de 250 pb hasta un nivel de 2.75-3%, pero el camino hacia el recorte será relativamente lento. La Reserva Federal (FED) también ha reducido su expectativa de crecimiento del PIB para este año al 2%, ha aumentado su expectativa de tasa de desempleo al 4.4% y ha reducido su expectativa de inflación al 2.3%. En general, muestra una mayor confianza en contener la inflación, prestando más atención a la situación del empleo.

Al revisar los ciclos de recortes de tasas de interés de más de 30 años, se pueden clasificar en dos categorías: recortes de tasas preventivos y recortes de tasas por recesión.

1. Las rebajas preventivas de tasas de interés en 1995-1996 y en 1998 lograron un "aterrizaje suave" de la economía.

2. Las rebajas de tasas de interés recesivas de 2001-2003 y 2007-2008 se produjeron junto con una grave recesión económica.

3. La economía se mantuvo estable tras la reducción preventiva de tasas de interés en 2019, hasta que estalló la pandemia en 2020.

En diferentes tipos de ciclos de reducción de tasas, el rendimiento de los diversos activos también varía.

• La deuda estadounidense sube más antes de la bajada de tipos, y la volatilidad se intensifica después de la bajada de tipos.

• El oro muestra una tendencia general al alza, pero la relación con la reducción de tasas no es clara.

• El índice Nasdaq ha subido a largo plazo en recortes preventivos de tasas, mientras que en recortes de tasas por recesión la mayoría ha bajado.

• El bitcoin subió a corto plazo tras la reducción de tasas en 2019, y luego entró en un canal a la baja.

Actualmente, los datos económicos de EE. UU. no apoyan la conclusión de una recesión. Si se logra un aterrizaje suave, el rendimiento de los activos podría acercarse más al ciclo de recortes de tasas de 2019: los bonos del Tesoro de EE. UU. y el oro experimentarán una mayor volatilidad a corto plazo; el índice Nasdaq podría corregirse antes de subir; Bitcoin podría experimentar una fluctuación y ajuste, pero la magnitud y el tiempo podrían ser menores que en 2019.

En general, después de que se inicie este ciclo de reducción de tasas, sigue habiendo una gran incertidumbre en la tendencia de los precios de los diversos activos, por lo que los inversores deben prestar atención a los cambios en los fundamentos económicos y actuar con precaución.