La verdad detrás de la emisión de moneda Pump.fun: ¿quién se beneficia? ¿quién atrapa el cuchillo que cae?

Recientemente, la emisión de moneda más esperada en el mercado de criptomonedas es, sin duda, Pump.fun, con el lanzamiento de (TGE). Este evento tan esperado de emitir moneda ha estado en preparación desde junio, fermentando entre diversas dudas y expectativas, hasta que finalmente llegó como estaba previsto el 12 de julio. A pesar de las numerosas dudas sobre su valoración de 4 mil millones de dólares, los datos reales muestran que el entusiasmo de los inversores sigue siendo alto. La cantidad pública se agotó en solo 12 minutos, e incluso hubo inversores que expresaron su descontento en las redes sociales por no poder participar como deseaban.

Por el momento, Pump.fun ha presentado un informe relativamente satisfactorio. Después de su lanzamiento, el precio de la moneda ha aumentado de manera constante, y hoy se ha realizado la primera recompra de tokens. Sin embargo, si esta tendencia alcista puede mantenerse, sigue siendo una pregunta en la mente de muchas personas.

Al revisar al rey de las aplicaciones en esta ronda de mercado alcista, Pump.fun, aunque no sea el primero, ocupa un lugar destacado. No es una exageración decir que la aparición de Pump.fun ha llevado a los tokens MEME a nuevas alturas. Su concepto de lanzamiento justo y su modo de operación sencillo han roto por completo las altas barreras de entrada del modelo de emisión tradicional. La atractiva perspectiva de poder crear un token por solo 3 dólares, incluso hoy en día, cuando la popularidad de MEME ha disminuido, sigue siendo de gran atractivo.

Desde el punto de vista del mecanismo, Pump.fun no tiene preventa ni venta privada, y todo el proceso está fijado por contratos inteligentes, incluso se ha establecido un mecanismo de graduación. Cuando la capitalización de mercado alcanza los 69,000 dólares, se crea automáticamente un pool de liquidez en un intercambio descentralizado, como un proceso de listado totalmente automatizado, muy bien recibido por el mercado. Esto también ha convertido a Pump.fun en la "máquina de imprimir dinero" más fuerte de esta ronda de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, Pump.fun ha emitido un total de 11.44 millones de monedas, con más de 22 millones de direcciones de uso, y unos ingresos acumulados de cerca de 720 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos por comisiones más altos en un solo día alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos diarios fue de hasta 15.88 millones de dólares. Se puede decir que esta ronda de bonificaciones del mercado MEME ha sido prácticamente monopolizada por Pump.fun, lo que a su vez ha impulsado el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, este proyecto que comenzó con MEME anunció de repente que iba a emitir moneda, lo que generó un amplio debate en el mercado. Los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun comenzaron en febrero de este año, cuando surgieron noticias que indicaban que planeaba emitir moneda en un intercambio centralizado e incluso ya tenía listos los documentos completos para la emisión de moneda, pero luego se suspendió debido a problemas de liquidez en el mercado. En junio, los rumores sobre la emisión de moneda resurgieron. Según informes, Pump.fun planea recaudar 1.000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de 4.000 millones de dólares.

El 10 de julio, Pump.fun anunció oficialmente que lanzará la venta pública de su moneda nativa PUMP el 12 de julio de 2025 a las 22:00. Se planea emitir 150 mil millones de monedas, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% de un suministro total de (1 billones de ). Con una valoración de 4 mil millones de dólares, el tamaño de esta financiación es de 600 millones de dólares. Debido a razones de cumplimiento, los participantes del Reino Unido y Estados Unidos no podrán participar en esta venta. En el diseño de la economía de los tokens PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% se destina a un fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se asigna a los inversores existentes, el 3% se destina a actividades en vivo y el 2.6% se destina a liquidez y exchanges.

Sin embargo, en comparación con las expectativas del mercado sobre emitir moneda, cuando realmente se emitió moneda, se enfrentó a una ola de críticas. La controversia se centra principalmente en la valoración de 40 mil millones de dólares. Hay que tener en cuenta que ni siquiera la empresa líder en el sector de las stablecoins, Circle, tuvo una valoración de 70 mil millones de dólares cuando salió a bolsa en Nueva York. Una plataforma de apuestas en la cadena gritó una valoración de 40 mil millones de dólares, incluso superando la mayoría de los protocolos de DeFi de primera línea, lo que generó preocupaciones en el mercado sobre su liquidez sobreextendida.

Lo que es aún más crucial es que el entorno del mercado actual es diferente al de antes. Observando el mercado de criptomonedas de hoy, aparte de un ligero rebote reciente, la mayoría de los tokens de baja capitalización y las monedas MEME están experimentando un desempeño muy sombrío. Esto se puede ver en el volumen de transacciones; según los datos, Pump.fun alcanzó un pico de volumen de transacciones de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025, y desde entonces ha mostrado una tendencia de caída abrupta. Recientemente, el volumen diario de transacciones se ha mantenido por debajo de 700,000 dólares, lo que representa una caída del 87.2% desde su punto más alto. En cuanto a la cantidad de tokens creados, la creación diaria ha disminuido de un pico de 70,000 a 30,000, casi a la mitad. La "tasa de graduación" de los tokens es aún más sorprendente, disminuyendo del 1.6% en 2024 a menos del 1% en la actualidad. Esto demuestra claramente que el mercado MEME se está enfriando y el entusiasmo de los usuarios también se está desvaneciendo rápidamente.

Por otro lado, el mercado se está contrayendo, mientras que los competidores están surgiendo. Pump.fun, que alguna vez dominó el mundo, también ha encontrado presión recientemente. Su competidor, letsbonk.fun, que se basa en BONK, se ha desarrollado rápidamente, superando a Pump.fun en varias ocasiones en cuanto a la cantidad de emisión de tokens, llegando a ocupar el primer lugar en participación de mercado. Aunque Pump.fun ha contraatacado rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo intensa, y hay que admitir que la posición líder de Pump.fun está amenazada.

Fue bajo la influencia de estos factores que la valoración de 4 mil millones de dólares de Pump.fun enfrentó un severo cuestionamiento. Después de los rumores de emisión de moneda en junio, el mercado experimentó una sensación de aversión al riesgo, y las populares monedas MEME en el ecosistema de Solana retrocedieron significativamente, con una rápida salida de capital. Algunos profesionales de la industria incluso afirmaron que esta ICO se parece más a una salida de liquidez que a un plan de desarrollo a largo plazo, y un investigador incluso señaló que Pump.fun está llevando a cabo una "acción de recolección" completa.

Es bastante irónico que en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun expresara en las redes sociales que cada preventa es una estafa. Y ahora, Pump.fun precisamente está lanzando tokens en forma de preventa, llevando a cabo una operación de autocontradicción. Esta emisión de tokens recauda el 33% del suministro total, de los cuales el 18% corresponde a la ronda de colocación privada dirigida a instituciones y el 15% a la ronda pública, con todos los tokens desbloqueados en su totalidad el primer día de lanzamiento.

Desde el resultado final, a pesar de que los profesionales de la industria generalmente son pesimistas, el entusiasmo de los seguidores e instituciones es muy alto. El público completó una asignación de 500 millones de dólares en solo 12 minutos, incluyendo la participación de varias grandes bolsas. Los datos muestran que el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa de Pump.fun y completaron el KYC fue de 23,959, y el número de direcciones de billetera que compraron con éxito fue de 10,145, con una inversión promedio de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que la cantidad total vendida en las bolsas representó solo el 10.3%. En las direcciones de preventa del sitio web, los usuarios de pequeñas cantidades son el grupo principal, con 5,758 usuarios que compraron PUMP por menos de 1,000 dólares, mientras que el número de direcciones con compras superiores a un millón de dólares fue de 202, lo que también muestra la preferencia de entusiasmo por parte de las instituciones.

Todo el proceso ilustra perfectamente el fenómeno peculiar del mercado de criptomonedas conocido como "boca descontenta pero cuerpo recto". Debido a problemas técnicos en la venta pública de algunas plataformas de intercambio, los usuarios tuvieron dificultades para completar sus solicitudes, lo que incluso provocó que varios usuarios expresaran su descontento en las redes sociales. En cuanto al rendimiento posterior de Pump, la comunidad también ha generado una gran controversia. Una parte considera que la valoración es demasiado alta y que, tras el final del efecto de foco, inevitablemente vendrá un colapso; la otra parte opina que Pump, como el producto más representativo de MEME, tiene una lógica de ingresos completa y una base de conocimiento, por lo que no caerá fácilmente.

En la etapa actual, parece que el último tiene la ventaja temporal. Después de su lanzamiento el 15 de julio, aunque Pump cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, comenzó a subir después de una oscilación, reportándose actualmente en 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de recaudación de 0.004 dólares. La valoración totalmente diluida (FDV) también aumentó de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha generado un cierto efecto de riqueza para los suscriptores.

Por supuesto, esta parte del aumento también tiene factores humanos. Según el análisis en cadena, hasta las 8 de esta mañana, Pump.fun comenzó a recomprar PUMP con los ingresos por tarifas después de emitir moneda. En las últimas 7 horas, se han utilizado 187,770 SOL de ingresos por tarifas para comprar PUMP y se han transferido a una dirección designada para su almacenamiento. Hasta ahora, se han utilizado 111,953 SOL(, aproximadamente 1.83 millones de dólares) para adquirir 3.04 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. La recompra puede sostener el precio, pero también es inevitable que surjan dudas sobre si se está atrapando un cuchillo que cae. Sin embargo, para los tenedores, no importa el motivo, siempre que se pueda elevar el precio de la moneda, al final es algo positivo.

Volviendo a la pregunta del título de este artículo, ¿quién es el ganador en el lanzamiento de moneda de Pump.fun? Sin duda, el equipo del proyecto es el mayor ganador. Los participantes de la oferta pública y privada también han obtenido ganancias considerables hasta ahora, y los inversores que han comprado a corto plazo también han ganado mucho dinero. Pero, ¿cuánto tiempo puede durar esta situación? ¿A qué nivel podrá el equipo del proyecto mantener el precio de la moneda? Sigue siendo una gran incógnita. Hay señales que indican que algunos grandes inversores ya han comenzado a asegurar sus ganancias. Según el monitoreo, un gran inversor gastó 5 millones de USDC a través de 5 billeteras para participar en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP, y hoy vendió todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, volviendo al entorno macroeconómico actual, la mejora general del mercado también influirá en cierta medida en el sector de MEME. La narrativa de Ethereum es fuerte, impulsando un aumento continuo de los tokens principales, lo que a su vez ha llevado a la explosión de proyectos de calidad en el ecosistema de Ethereum. Tomemos como ejemplo a ENS, que hoy ha aumentado más del 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, aunque la incertidumbre del mercado es alta en este momento, ya se ha iniciado un ciclo de reducción de tasas previsible, y el mercado de tokens de pequeña capitalización podría experimentar un pequeño auge. Por otro lado, MEME podría mostrar una tendencia de polarización, con proyectos de calidad beneficiándose del cambio en los sectores y aumentando, mientras que otros proyectos podrían caer en el abandono debido a la extracción de liquidez.

Si se desarrolla por este camino, aunque siempre existirán proyectos MEME de naturaleza similar a la economía del lápiz de labios y la economía de la lotería, será difícil volver a generar una tormenta de capital como la de 2024 en el mercado. Para los inversores, mantener la mente clara y tomar decisiones prudentes será la clave para el éxito en este mercado lleno de oportunidades y riesgos.