¿Por qué los bonos del gobierno se han convertido en el principal punto de apoyo para el RWA a medio y corto plazo?
En artículos anteriores, mencionamos que la categoría de RWA que más probablemente experimentará una explosión en términos de escala y número de usuarios en el corto y medio plazo es la de bonos del gobierno. Según los datos, actualmente el proyecto de RWA de bonos del gobierno (, excluyendo la tokenización de bonos del tesoro estadounidense de MakerDAO ), ha alcanzado casi 700 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 240% desde principios de año. Los RWA de bonos del gobierno de MakerDAO también han aumentado rápidamente hasta alcanzar decenas de miles de millones de dólares. En general, el crecimiento de los RWA de bonos del gobierno es rápido.
Basado en este contexto de la industria, analicemos los principales proyectos de RWA de bonos del gobierno en el mercado.
1. Significado de la RWA de bonos del gobierno
Los RWA de bonos del gobierno son similares a los LSD, ya que pueden introducir en la cadena las tasas de interés sin riesgo del mercado financiero tradicional, permitiendo a los inversores en stablecoins adoptar estrategias de asignación tradicionales. Esto trae varios beneficios:
En un mercado bajista, los inversores en stablecoins aún tienen un lugar de inversión relativamente seguro y estable.
Facilitar la introducción de productos financieros mixtos de acciones y bonos, promoviendo la innovación en la gestión de activos DeFi.
MakerDAO es un caso típico. Después de que el mercado bajista y el aumento significativo en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., MakerDAO incorporó los bonos del Tesoro de EE. UU. en su alcance de inversión, y el nivel de ganancias mejoró significativamente después de 2023. Otros proyectos de DeFi también podrían seguir su ejemplo, mejorando la rentabilidad del proyecto a través de estrategias diversificadas como RWA, proporcionando especialmente una fuente de ingresos para la operación estable durante el mercado bajista.
2. Modelo de negocio de RWA de bonos del estado
Actualmente, hay 5 tipos principales de modelos de negocio para los RWA de deuda pública:
Modelo de distribución: no participa en la encapsulación de activos subyacentes ni en KYC, se centra principalmente en el marketing, la adquisición de clientes y la expansión del ecosistema. Proyectos representativos como TProtocol.
Modo de plataforma: ofrece servicios de cadena, venta, KYC, etc., sin encapsular activos personalmente. Proyectos representativos como Desmo Labs.
Modo de infraestructura: proporciona servicios de tokenización de RWA, gestión de compra de activos, etc., sin contacto directo con los usuarios. Proyectos representativos como Centrifuge.
Modelo de autooperación: buscar activos por sí mismo y establecer una estructura comercial para lograr la tokenización de activos. Proyectos representativos como MakerDAO, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, etc.
Modo híbrido: una combinación de los modos anteriores. Proyectos representativos como Fortunafi.
Además, existen infraestructuras básicas de intercambio puro como DigiFT, que no participan en la selección de activos para la venta en cadena y otros procesos.
3. Activo: Activos subyacentes y arquitectura del lado del activo
3.1 Activos subyacentes
Actualmente hay tres categorías principales:
ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. Su ventaja es que la operación es simple y la gestión de activos se deja en manos del emisor del ETF.
Bonos del gobierno de EE. UU. El proyecto debe asumir el riesgo de gestión de activos, por lo que es importante seleccionar socios adecuados.
Combinación de bonos del Tesoro de EE. UU., bonos de agencias gubernamentales y efectivo/repo inverso. Se requiere confiar la gestión de los activos subyacentes a un administrador profesional.
3.2 Estructura de tarifas
Diferentes activos subyacentes dan lugar a diferentes estructuras de costos:
Los ETF de deuda estadounidense tienen principalmente tarifas de creación y redención, aproximadamente del 0.05% al 0.5%.
Las otras dos categorías tienen una tarifa de gestión del 0.3% al 0.5% y una tarifa de transacción de aproximadamente el 0.2%.
3.3 Estructura de negocio de activos
Principalmente hay cuatro tipos de arquitecturas:
Estructura de fideicomiso: como MakerDAO.
Estructura SPV de sociedad limitada: como Maple Finance.
Plataforma de préstamos + arquitectura SPV: como TProtocol.
Tokenización de participaciones del fondo: como el Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.
A medida que la industria avanza, la escalabilidad de la arquitectura es muy importante; la capacidad de empaquetar nuevos activos a tiempo y conectarse a más proveedores puede ser clave.
4. Cliente: KYC y otros requisitos
El proyecto se diferencia en tres aspectos:
Monto mínimo de inversión: parte sin restricciones, parte con un umbral de más de 100,000 dólares.
Requisitos de KYC: tres tipos: sin KYC, KYC ligero y KYC pesado.
Restricciones geográficas: Algunos proyectos limitan su área de servicio.
5. Estrategia de distribución de beneficios y combinabilidad
5.1 Estrategia de distribución de beneficios
Dos estrategias principales:
Distribución directa a través de relaciones de deuda, los usuarios obtienen la mayor parte de los ingresos de los bonos del gobierno.
El modelo de tasa de interés de depósito ( como MakerDAO ), el equipo del proyecto puede ajustarlo de manera flexible.
La estrategia de asignación directa puede ser más adecuada para los RWA de bonos del gobierno, ofreciendo expectativas de rendimiento más claras.
5.2 Combinabilidad
La combinabilidad de los tokens de proyectos con KYC estricto es limitada, mientras que los proyectos sin KYC son más fáciles de combinar. La escala del proyecto y los recursos comerciales también afectan la expansión de la combinabilidad.
6. Resumen
Modelo de proyecto RWA de bonos del Estado que podría ganar en el corto y mediano plazo:
Activos subyacentes: ETF de bonos del gobierno o elegir cuidadosamente el plan de compra directa
Arquitectura de negocios: madura y escalable
Usuario: Sin límites de KYC y fondos
Distribución de ingresos: mantener una proporción consistente con el rendimiento de los bonos del gobierno
Combinabilidad: ampliar los escenarios de uso tanto como sea posible
A largo plazo, los proyectos KYC ligeros pueden tener una ventaja por razones regulatorias.
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ZenZKPlayer
· 07-27 11:03
¿Los datos pueden volver a subir?
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GamefiEscapeArtist
· 07-26 14:13
Entendido, en el mercado solo hay tontos.
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MetaMisfit
· 07-24 15:38
introducir una posición introducir una posición ya es hora de introducir una posición
Análisis del proyecto RWA de bonos del Estado: interpretación profunda de los modelos, estructuras y tendencias de desarrollo
¿Por qué los bonos del gobierno se han convertido en el principal punto de apoyo para el RWA a medio y corto plazo?
En artículos anteriores, mencionamos que la categoría de RWA que más probablemente experimentará una explosión en términos de escala y número de usuarios en el corto y medio plazo es la de bonos del gobierno. Según los datos, actualmente el proyecto de RWA de bonos del gobierno (, excluyendo la tokenización de bonos del tesoro estadounidense de MakerDAO ), ha alcanzado casi 700 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 240% desde principios de año. Los RWA de bonos del gobierno de MakerDAO también han aumentado rápidamente hasta alcanzar decenas de miles de millones de dólares. En general, el crecimiento de los RWA de bonos del gobierno es rápido.
Basado en este contexto de la industria, analicemos los principales proyectos de RWA de bonos del gobierno en el mercado.
1. Significado de la RWA de bonos del gobierno
Los RWA de bonos del gobierno son similares a los LSD, ya que pueden introducir en la cadena las tasas de interés sin riesgo del mercado financiero tradicional, permitiendo a los inversores en stablecoins adoptar estrategias de asignación tradicionales. Esto trae varios beneficios:
En un mercado bajista, los inversores en stablecoins aún tienen un lugar de inversión relativamente seguro y estable.
Facilitar la introducción de productos financieros mixtos de acciones y bonos, promoviendo la innovación en la gestión de activos DeFi.
MakerDAO es un caso típico. Después de que el mercado bajista y el aumento significativo en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., MakerDAO incorporó los bonos del Tesoro de EE. UU. en su alcance de inversión, y el nivel de ganancias mejoró significativamente después de 2023. Otros proyectos de DeFi también podrían seguir su ejemplo, mejorando la rentabilidad del proyecto a través de estrategias diversificadas como RWA, proporcionando especialmente una fuente de ingresos para la operación estable durante el mercado bajista.
2. Modelo de negocio de RWA de bonos del estado
Actualmente, hay 5 tipos principales de modelos de negocio para los RWA de deuda pública:
Modelo de distribución: no participa en la encapsulación de activos subyacentes ni en KYC, se centra principalmente en el marketing, la adquisición de clientes y la expansión del ecosistema. Proyectos representativos como TProtocol.
Modo de plataforma: ofrece servicios de cadena, venta, KYC, etc., sin encapsular activos personalmente. Proyectos representativos como Desmo Labs.
Modo de infraestructura: proporciona servicios de tokenización de RWA, gestión de compra de activos, etc., sin contacto directo con los usuarios. Proyectos representativos como Centrifuge.
Modelo de autooperación: buscar activos por sí mismo y establecer una estructura comercial para lograr la tokenización de activos. Proyectos representativos como MakerDAO, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, etc.
Modo híbrido: una combinación de los modos anteriores. Proyectos representativos como Fortunafi.
Además, existen infraestructuras básicas de intercambio puro como DigiFT, que no participan en la selección de activos para la venta en cadena y otros procesos.
3. Activo: Activos subyacentes y arquitectura del lado del activo
3.1 Activos subyacentes
Actualmente hay tres categorías principales:
ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. Su ventaja es que la operación es simple y la gestión de activos se deja en manos del emisor del ETF.
Bonos del gobierno de EE. UU. El proyecto debe asumir el riesgo de gestión de activos, por lo que es importante seleccionar socios adecuados.
Combinación de bonos del Tesoro de EE. UU., bonos de agencias gubernamentales y efectivo/repo inverso. Se requiere confiar la gestión de los activos subyacentes a un administrador profesional.
3.2 Estructura de tarifas
Diferentes activos subyacentes dan lugar a diferentes estructuras de costos:
Los ETF de deuda estadounidense tienen principalmente tarifas de creación y redención, aproximadamente del 0.05% al 0.5%.
Las otras dos categorías tienen una tarifa de gestión del 0.3% al 0.5% y una tarifa de transacción de aproximadamente el 0.2%.
3.3 Estructura de negocio de activos
Principalmente hay cuatro tipos de arquitecturas:
Estructura de fideicomiso: como MakerDAO.
Estructura SPV de sociedad limitada: como Maple Finance.
Plataforma de préstamos + arquitectura SPV: como TProtocol.
Tokenización de participaciones del fondo: como el Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.
A medida que la industria avanza, la escalabilidad de la arquitectura es muy importante; la capacidad de empaquetar nuevos activos a tiempo y conectarse a más proveedores puede ser clave.
4. Cliente: KYC y otros requisitos
El proyecto se diferencia en tres aspectos:
Monto mínimo de inversión: parte sin restricciones, parte con un umbral de más de 100,000 dólares.
Requisitos de KYC: tres tipos: sin KYC, KYC ligero y KYC pesado.
Restricciones geográficas: Algunos proyectos limitan su área de servicio.
5. Estrategia de distribución de beneficios y combinabilidad
5.1 Estrategia de distribución de beneficios
Dos estrategias principales:
Distribución directa a través de relaciones de deuda, los usuarios obtienen la mayor parte de los ingresos de los bonos del gobierno.
El modelo de tasa de interés de depósito ( como MakerDAO ), el equipo del proyecto puede ajustarlo de manera flexible.
La estrategia de asignación directa puede ser más adecuada para los RWA de bonos del gobierno, ofreciendo expectativas de rendimiento más claras.
5.2 Combinabilidad
La combinabilidad de los tokens de proyectos con KYC estricto es limitada, mientras que los proyectos sin KYC son más fáciles de combinar. La escala del proyecto y los recursos comerciales también afectan la expansión de la combinabilidad.
6. Resumen
Modelo de proyecto RWA de bonos del Estado que podría ganar en el corto y mediano plazo:
A largo plazo, los proyectos KYC ligeros pueden tener una ventaja por razones regulatorias.